Постачальники послуг криптоактивів під MiCA

Регламент щодо ринків криптоактивів, Регламент (ЄС) 2023/ 1114, є першим єдиним режимом ліцензування для бізнесу з криптоактивами у великій економічній зоні. Він замінив лабіринт національних систем реєстрації однією ліцензією, яку можна використовувати у кожній державі- члені. У ньому також встановлено правила для всіх, хто пропонує криптоактиви громадськості або видає stablecoins.

У цьому підручнику пояснюється, кому потрібна ліцензія, скільки коштує ліцензія у капіталі, як оцінюватиметься заявка і що зміниться після закінчення переходу. Випуск stablecoin розглянуто тут лише в загальних рисах; окремий підручник про stablecoins і GENIUS Act докладніше розгляне це питання.

Сфера дії: що MiCA покриває, а що не

Стаття 3( 1)( 5) MiCA визначає крипто- актив як цифрове представлення цінності або права, яке можна передавати і зберігати електронним шляхом за допомогою технології розподіленої бухгалтерської книги або подібної технології. У межах цього, MiCA розділяє три категорії, кожна з яких має свої власні правила.

Категорія	Визначення в MiCA	Хто видає або пропонує
Токен електронних грошей (EMT)	Мета — зберегти стабільну вартість, посилаючись на одну офіційну валюту (ст. 3(1)(7))	Тільки кредитні установи та установи електронних грошей (стаття 48)
Токен з посиланням на актив (ART)	Має на меті збереження стабільної цінності за допомогою посилання на іншу цінність або право, або комбінацію, включаючи декілька валют (стаття 3( 1)( 6))	Юридична особа ЄС, уповноважена за ст. 21, або кредитний інститут (ст. 16)
Інші криптоактиви	Всі інші об’ єкти, включаючи символи інструментів	Будь-яка юридична особа, яка публікує відповідну білу книгу (стаття 4)

Деякі інструменти залишаються поза сферою дії MiCA, оскільки їх вже охоплює інше законодавство ЄС. Стаття 2( 4) виключає крипто- активи, які кваліфікуються як фінансові інструменти, депозити, фонди (якщо вони не є EMT), позиції сек’ юритизації, страхові та пенсійні продукти. Наприклад, акція з токенами регулюється статтею MiFID II, а не MiCA. Стаття 2( 3) також виключає крипто- активи, які є унікальними і не замінюються на інші крипто- активи.

Десять послуг криптоактивів

Провайдером послуг крипто-активів (CASP) є будь-яка фірма, яка надає одну або декілька послуг, перерахованих у Статті 3(1)(16) MiCA:

1. Охорона і управління крипто-активами від імені клієнтів.
2. Операція торгової платформи для крипто-активів.
3. Обмін крипто-активів на гроші.
4. Обмін криптоактивів на інші криптоактиви.
5. Виконання замовлень на крипто-активи від імені клієнтів.
6. Розміщення криптоактивів
7. Прийом і передача замовлень на крипто-активи від імені клієнтів.
8. Даю советы по криптоактивам.
9. Надання управління портфелем крипто-активів.
10. Надання послуг з переказу криптоактивів від імені клієнтів.

Список навмисно відображає MiFID II інвестиційні послуги.

Два маршрути: авторизація або сповіщення

Стаття 59 дозволяє лише двом типам фірм надавати послуги з крипто- активів у ЄС. Першим є юридична особа, яка має дозвіл як CASP за статтею 63. Другим є існуюча регульована компанія, яка використовує процедуру повідомлення за статтею 60.

Згідно зі статтею 60, кредитна установа, центральний депозитарій цінних паперів, інвестиційна компанія, оператор ринку, установа електронних грошей, компанія управління UCITS або менеджер альтернативного інвестиційного фонду можуть додавати послуги з криптовалюти без нової ліцензії. Кредитна установа повинна повідомити про це свій регуляторний орган принаймні за 40 робочих днів до початку роботи. Інвестиційна фірма може надавати лише послуги з криптовалюти, еквівалентні інвестиційним послугам, на які вона вже має ліцензію, а установа електронних грошей може надавати лише послуги з зберігання та перенесення токенів електронних грошей, які вона видає.

Новоуповноважена CASP має мати свою зареєстровану штаб- квартиру у державі- члені, де вона виконує принаймні частину своїх послуг. Стаття 59( 2) також вимагає, щоб її місце фактичного управління знаходилося в Союзі і щонайменше один з директорів був резидентом Союзу. Суб’ єкт « поштової скриньки » не відповідає цим умовам.

Вимоги до капіталу: три класи

Стаття 67 вимагає, щоб CASP мала обережні запобіжні заходи, рівні більшій з двох сум: постійного мінімального капіталу у Додатку IV або чверті постійних накладних витрат за попередній рік, що переглядаються щорічно. Нова фірма використовує прогнозовані накладні витрати у своєму бізнес- плані на перший рік.

Клас	Служби (накопичувальні)	Мінімальний капітал (додаток IV)
Клас 1	Виконання наказів, розміщення, перенесення послуг, отримання і передача наказів, консультації, управління портфелем	Євро 50,000
Клас 2	Будь-яка послуга класу 1 плюс зберігання і адміністрування, обмін на кошти або обмін на інші криптоактиви	125,000 євро.
Клас 3	Будь- яка послуга класу 2 плюс операції з торговельною платформою	Євро 150,000

Забезпеченням може бути власний капітал у формі спільного капіталу рівня 1, страхування, яке покриває держави- члени, де надаються послуги, або поєднання обох. На практиці перевірка накладних витрат часто призводить до більшої цифри для будь- якої фірми з реальною командою операторів, отже сума додатку IV є нижньою межею, а не бюджетом.

Розклад подачі заявок та оцінювання

Стаття 62 містить список того, що має містити програма. Основними пунктами є:

• програму операцій, в тому числі де і як будуть продаватися послуги;
• докази пруденційних гарантій за статтею 67;
• порядок управління та докази того, що керівний орган має достатньо хорошу репутацію і має необхідні знання, навички та досвід;
• ідентифікацію кожного прямого або непрямого власника кваліфікованої частки, з доказом їхньої доброї репутації;
• внутрішній контроль, управління ризиками, процедури AML/CFT і план безперервності діяльності;
• технічну документацію ІКТ-систем та заходів безпеки;
• процедури відокремлення криптоактивів та коштів клієнтів, розгляд скарг і, де це необхідно, політика зберігання.

Стаття 63 встановлює законний час. Регулюючий орган підтверджує отримання протягом п’ яти робочих днів і перевіряє повність упродовж 25 робочих днів. Після того, як файл буде заповнено, він має 40 робочих днів на надання або відмову у наданні дозволу, а також повинен повідомити про своє рішення протягом п’ яти робочих днів після цього.

Період у 40 днів починається тільки з повного файла. Стаття 63( 10) перелічує причини відмови, включаючи керівний орган, який загрожує здоровому і обережному управлінню або піддає компанію серйозному ризику відмивання грошей, а також акціонери, які провалили тест на хорошу репутацію.

Правила роботи після авторизації

Декілька постійних зобов'язань формують бізнес-модель:

• Захист активів клієнта. Стаття 70 вимагає заходів, які захищають права власності клієнта у випадку неплатоспроможності і запобігають використанню активів клієнта за власним рахунком фірми. Кредитні кошти клієнта, крім EMT, повинні бути розміщені в кредитній установі або центральному банку до кінця наступного робочого дня на окремому ідентифікаційному рахунку.
• Утримання. Стаття 75 вимагає письмової угоди про зберігання і реєстру позицій, відкритих на ім'я кожного клієнта.
• Без відсотків на stablecoins. Статті 40 і 50 забороняють CASPs від надання відсотків або будь-яких вигод, пов'язаних з часом утримання, у зв'язку з ARTs і EMTs.
• Аутсорсинг. Стаття 73 залишає CASP повністю відповідальним за аутсорсовані функції. ESMA підкреслила, що опікунство не може бути делеговано суб'єктам, які не є уповноваженими CASPs.

Біографії інших криптоактивів

Особа, яка пропонує крипто- актив, який не є ART або EMT, громадськості або прагне його прийняття до торгівлі, повинна скласти, повідомити і опублікувати білу книгу відповідно до Статтям від 4 до 9 MiCA. Білу книгу слід повідомити місцевому регулятору принаймні за 20 робочих днів до публікації. Регулятори не схвалюють її заздалегідь, але у повідомленні слід пояснити, чому токен не є фінансовим інструментом, EMT або ART.

Стаття 4(2) звільняє деякі пропозиції від обов'язку білої книги: пропозиції менше ніж 150 осіб на державу-члена, пропозиції з загальною вартістю не більше EUR 1,000,000 протягом 12 місяців і пропозиції, адресовані тільки кваліфікованим інвесторам. Для токенів, які вже торгуються до 30 грудня 2024, стаття 143(2) дає операторам торговельних платформ до 31 грудня 2027 переконатися, що існує відповідна біла книга.

Стабільні монети у контурі

Емітенти stablecoin стикаються з банківськими вимогами, які далеко виходять за рамки правил CASP. Емітент ART повинен мати власні кошти, щонайменше в розмірі EUR 350,000, 2% від середнього резерву активів або чверті постійних накладних витрат (Стаття 35). Резерв повинен бути юридично відокремлений від майна емітента (стаття 36).

EMT розглядаються як електронні гроші. Власники мають право вимагати від видавця, токени повинні бути видані за номінальною вартістю після отримання коштів, а їх викуп має бути можливим у будь- який час, за номінальною вартістю і без комісії ( Стаття 49). Принаймні 30% отриманих коштів має зберігатися на окремих рахунках у кредитних установах (Стаття 54). Токени, які стають значущими, контролюються EBA і відповідають більш високим вимогам.

Перехід завершено

Назва stablecoin MiCA застосовується з 30 червня 2024 року, а решта Регламенту — з 30 грудня 2024 року (Стаття 149). Стаття 143(3) дозволяє фірмам, які вже надають послуги за національним законодавством, продовжувати до 1 липня 2026 року або до прийняття рішення щодо їхньої заявки, в залежності від того, що станеться першим. Країни-члени можуть скоротити цей період.

Багато хто так і зробив. ESMAСписок періодів передбачення, Латвія, Угорщина, Нідерланди, Польща, Словенія і Фінляндія обирали 6 місяців, Швеція — 9 місяців, а Німеччина, Ірландія, Литва, Австрія і Словаччина — 12 місяців. Франція, Люксембург, Мальта, Кіпр та більшість інших країн використовували повні 18 місяців.

У своєму повідомленні від 17 квітня 2026, ESMA підтвердив, що після 1 липня 2026 будь-який суб'єкт, який надає послуги з криптоактивів клієнтам ЄС без ліцензії MiCA, порушує закони ЄС. Неавторизовані CASPs повинні були реалізувати плани впорядкованого закриття до цієї дати. ESMA також сказав споживачам перевірити тимчасовий MiCA Реєстр і підтвердити, яка юридична особа у групі фактично надає їх послуги.

Перетин кордону: паспорт

CASP, який має ліцензію у одній державі- члені, може обслуговувати клієнтів у всіх інших. За Стаття 65, він надісила своєму домашньому регулятору список цільових держав- членів, послуги, які він планує надати, і дату початку роботи. Домашній регулятор пересилає цю інформацію до відповідних органів влади, ESMA і EBA протягом 10 робочих днів.

Компанія може розпочати діяльність у приймаючій державі- члені після отримання інформації про це повідомлення або не пізніше ніж за 15 календарних днів після його надсилання. Місцева ліцензія не потрібна. Вибір регламентуючого органу все ще має важливе значення, оскільки підхід до нагляду і обробки даних різниться між національними органами влади.

Зворотний запит: вузький виняток

Стаття 61 дозволяє фірмі, що не є членом ЄС, обслуговувати клієнта з ЄС без дозволу лише у тому випадку, якщо клієнт розпочинає обслуговування з власної виключної ініціативи. Виняток зникає, як тільки компанія або будь- хто, хто діє від її імені або має з нею близькі зв’ язки, звертається до клієнтів у Союзі за допомогою будь- яких засобів зв’ язку.

Стаття 61(2) також забороняє фірмі продавати нові типи крипто-активів або послуг цьому клієнту. ESMA опублікувала свої остаточні рекомендації 17 грудня 2024 року, описуючи виключення як дуже вузько обмежене і виняток, а її заява від квітня 2026 року підтверджує, що це застосовується в контексті бізнесу до бізнесу.

Для міжнародних груп практичні наслідки є очевидними. Обслуговування клієнтів ЄС у масштабі вимагає уповноваженого суб’ єкта ЄС, і контракти з клієнтами повинні бути укладені з цим суб’ єктом.

Правило подорожі: Регламент (ЄС) 2023/1113

Окрім MiCA, з 30 грудня 2024 року застосовується перероблене Постановлення про переказ коштів, Постанова (ЄС) 2023/1113. Воно розширює «правило подорожі» на перекази крипто-активів. Його пункт 30 стверджує, що крипто-перекази повинні підлягати тим самим вимогам незалежно від їхньої суми і того, є вони внутрішніми чи транскордонними.

Стаття 14 вимагає, щоб CASP ініціатора надіслав, з або перед кожним переказом:

• ім’ я ініціатора, адресу розподіленої бухгалтерської книги і номер рахунка, якщо він використовується;
• адреса початкового користувача, номер офіційного особистого документа і ідентифікаційний номер клієнта або дату та місце народження;
• ім’ я бенефіціара, адреса розподіленої бухгалтерської книги і номер рахунку, якщо використовується;
• LEI або еквівалентний ідентифікатор будь-якої зі сторін, якщо такий є.

Для переказів на торбинки, що знаходяться на власному сервері, потрібно виконати додатковий крок. Щодо будь- якої суми, яка перевищує 1000 євро, на адресу, що знаходиться на власному сервері, CASP має вжити відповідних заходів для оцінки того, чи є ця адреса у власності або під контролем його власного клієнта.

Як MiCA порівнюється з іншими режимами

MiCA є опорною точкою для регулюючих органів інших країн, але ліцензія MiCA не надає доступу до інших ринків. У Великій Британії діє свій власний режим, з правилами FCA, які набули чинності 25 жовтня 2027. Гонконг, Сінгапур і ОАЕ також ліцензують діяльність у сфері криптовалюти за окремими національними рамками, отже компанія, що діє в декількох регіонах, повинна очікувати отримання декількох ліцензій.

Практичні моменти для заявників

• Спочатку відобразіть послуги. Клас додатку IV слідує за найвимогливішою службою, тому додавання опіки або обміну пізніше означає зміну класу.
• План реальної сутності. Ефективне управління в ЄС і директор-резидент ЄС є умовами ліцензування.
• Приготуйте власників. Кожен кваліфікований власник повинен довести хорошу репутацію.
• Збудувати AML і стек правил пересування перед подачею. Регулятори оцінюють ці системи як частину застосування.
• Бюджет для капіталу, заснованого на накладних витратах. Чверть постійних накладних витрат часто перевищує мінімум Додатку IV.