Поставщики услуг по криптоактивам под MiCA

Регламент о рынках криптоактивов, Регламент (ЕС) 2023/1114, является первым единым режимом лицензирования для бизнеса с крипто-активами в масштабной экономической зоне. Он заменил мозаику национальных систем регистрации одним разрешением, которое может использоваться в каждом государстве-члене. Он также устанавливает правила для всех, кто предлагает крипто-активы общественности или выпускает стабильные монеты.

В этом руководстве объясняется, кому нужна лицензия, сколько стоит лицензия в капитале, как оценивается заявка и что изменилось после окончания перехода. Выпуск стабильных монет охватывается здесь только в общих чертах; отдельное руководство по стабильным монетам и GENIUS Act рассматривает его более глубоко.

Сфера охвата: что охватывает MiCA и что оно не охватывает

Статья 3(1)(5) MiCA определяет крипто-актив как цифровое представление ценности или права, которое может быть передано и хранится в электронном виде с использованием технологии распределенной бухгалтерской книги или аналогичной технологии. В рамках этого, MiCA разделяет три категории, каждая со своими собственными правилами.

Категория	Определение в MiCA	Кто может выпускать или предлагать
Токен электронных денег (E-money token, EMT)	Цели поддержания стабильной стоимости путем ссылки на одну официальную валюту (статья 3(1)(7))	Только кредитные учреждения и учреждения, выдающие электронные деньги (статья 48)
Токены, относящиеся к активам (ART)	Цель состоит в поддержании стабильной стоимости путем ссылки на другую стоимость или право либо их комбинацию, включая несколько валют (статья 3(1)(6))	Юридическое лицо ЕС, уполномоченное в соответствии со статьей 21, или кредитное учреждение (статья 16)
Другие крипто-активы	Все остальное в области применения, включая токены полезности	Любое юридическое лицо, которое публикует соответствующую " белую книгу " (статья 4)

Некоторые инструменты остаются вне MiCA, поскольку другие законы ЕС уже их охватывают. Статья 2(4) исключает крипто-активы, которые квалифицируются как финансовые инструменты, депозиты, фонды (если они не являются EMT), позиции секьюритизации, страховые и пенсионные продукты. Например, токенизируемые акции регулируются по MiFID II, а не MiCA. Статья 2(3) также исключает крипто-активы, которые уникальны и не взаимозаменяемы с другими крипто-активами.

Десять услуг крипто-активов

Поставщиком услуг по криптоактивам (CASP) является любая фирма, которая предоставляет одну или несколько из услуг, перечисленных в Статья 3(1)(16) MiCA:

1. Хранение и управление крипто-активами от имени клиентов.
2. Работа торговой платформы для крипто-активов.
3. Обмен крипто-активов на средства.
4. Обмен криптоактивов на другие криптоактивы.
5. Выполнение заказов на крипто-активы от имени клиентов.
6. Помещение крипто-активов
7. Получение и передача заказов на крипто-активы от имени клиентов.
8. Предоставление консультаций по крипто-активов.
9. Обеспечение управления портфелем крипто-активов.
10. Предоставление услуг по переводу крипто-активов от имени клиентов.

Перечень намеренно отражает инвестиционные услуги MiFID II.

Два пути в: разрешение или уведомление

Статья 59 разрешает только двум видам фирм предоставлять услуги крипто-активов в ЕС. Первым является юридическое лицо, уполномоченное в качестве CASP согласно статье 63. Второй - это существующая регулируемая фирма, которая использует процедуру уведомления, предусмотренную в статье 60.

Согласно статье 60, кредитное учреждение, центральный депозитарий ценных бумаг, инвестиционная фирма, оператор рынка, учреждение электронных денег, компания по управлению ПКИСЦБ или управляющий альтернативным инвестиционным фондом могут добавить крипто-услуги без получения новой лицензии. Кредитное учреждение должно уведомить свой регулятор не позднее чем за 40 рабочих дней до начала предоставления услуг. Инвестиционная фирма может предоставлять только крипто-услуги, эквивалентные инвестиционным услугам, на которые она уже имеет лицензию, а учреждение электронных денег – только услуги хранения и передачи эмитируемых им токенов электронных денег.

Вновь лицензированная CASP должна иметь свою зарегистрированную контору в государстве-члене, где она осуществляет по крайней мере часть своих услуг. Статья 59(2) также требует, чтобы ее место фактического управления находилось в Союзе и по крайней мере один из директоров был резидентом Союза.

Требования к капиталу: три класса

Статья 67 требует CASP сохранять пруденциальные гарантии в размере, равном большей из двух сумм: постоянного минимального капитала, указанного в приложении IV, или одной четверти постоянных накладных расходов за предыдущий год, пересматриваемых ежегодно Новая фирма использует прогнозируемые накладные расходы в своем бизнес-плане на первый год.

Класс	Услуги (накопительные)	Минимальный капитал (приложение IV)
Класс 1	Выполнение заказов, размещение, услуги по передаче, получение и передача заказов, консультации, управление портфелем	ЕВРО 50,000
Класс 2	Любая услуга класса 1 плюс хранение и управление, обмен на средства или обмен на другие крипто-активы	ЕВРО 125,000
Класс 3	Любая услуга класса 2 плюс эксплуатация торговой платформы	ЕВРО 150,000

Эти гарантии могут включать собственные средства в форме общего капитала уровня 1, страховой полис, охватывающий государства-члены, где оказываются услуги, или сочетание обоих. На практике критерий накладных расходов зачастую дает более высокий показатель для любой фирмы с реально действующей оперативной группой, поэтому сумма, указанная в приложении IV, является скорее нижним пределом, чем бюджетом.

График применения и оценки

Статья 62 перечисляет, что должно содержать заявление. Основными пунктами являются:

• - программу операций, включая информацию о том, где и каким образом будут реализовываться услуги;
• доказательства наличия пруденциальных гарантий в соответствии со статьей 67;
• механизмы управления и доказательства того, что руководящий орган имеет достаточно хорошую репутацию и обладает надлежащими знаниями, навыками и опытом;
• личность каждого прямого или косвенного владельца квалифицированной доли участия вместе с доказательствами его доброй репутации;
• внутренний контроль, управление рисками, процедуры AML/CFT и план обеспечения бесперебойного функционирования;
• техническую документацию по системам ИКТ и механизмам обеспечения безопасности;
• процедуры сегрегации криптоактивов и средств клиентов, рассмотрение жалоб и, в соответствующих случаях, политика хранения.

Статья 63 Регулирующий орган подтверждает получение в течение пяти рабочих дней и проверяет полноту в течение 25 рабочих дней. После того, как досье будет полным, он имеет 40 рабочих дней для предоставления или отказа в разрешении и должен уведомить о решении в течение пяти рабочих дней после этого.

Период 40-дней работает только с полного файла. В статье 63(10) перечисляются основания для отказа, включая наличие управленческого органа, который угрожает разумному и осмотрительному управлению или подвергает компанию серьезному риску отмывания денег, а также акционеров, которые не проходят проверку на предмет хорошей репутации.

Правила эксплуатации после выдачи разрешения

Несколько текущих обязательств определяют бизнес-модель:

• Защита активов клиента. Статья 70 требует создания механизмов, которые защищают права собственности клиента в случае несостоятельности и предотвращают использование активов клиента для собственных целей фирмы. Средства клиента, кроме EMT, должны быть размещены в кредитном учреждении или центральном банке до конца следующего рабочего дня на отдельно идентифицируемом счету.
• Хранение. Статья 75 требует письменного соглашения о хранении и реестра позиций, открытых на имя каждого клиента.
• Нет процентов на stablecoins. Статьи 40 и 50 запрещают КПСП предоставлять проценты или любые другие выгоды, связанные со временем удержания, в связи с АРТ и ЭМТ.
• Аутсорсинг. Статья 73 оставляет CASP в полной мере ответственным за выполнение функций, переданных на внешний подряд. ESMA подчеркивает, что хранение не может быть делегировано субъектам, которые не являются уполномоченными КАСП.

Белые книги по другим крипто-активам

Лицо, предлагающее крипто-актив, иной чем АРТ или ЭМТ, общественности или желающее допустить его к торговле, должно составить, уведомить и опубликовать белую книгу в соответствии с Статьями 4-9 MiCA. Белая книга должна быть уведомлена местному регулятору не менее чем за 20 рабочих дней до публикации. Регуляторы не утверждают ее заранее, но в уведомлении должно быть разъяснено, почему токен не является финансовым инструментом, ЭМТ или АРТ.

Article 4(2) exempts some offers from the white paper duty: offers to fewer than 150 persons per Member State, offers with total consideration not above EUR 1,000,000 over 12 months, and offers addressed only to qualified investors. Для токенов, уже торгующихся до 30 декабря 2024, статья 143(2) дает операторам торговых платформ до 31 декабря 2027 убедиться в том, что существует соответствующая белая книга.

Стеблекоины в очертаниях

Эмитенты стабильных валют сталкиваются с банковскими требованиями, которые выходят далеко за рамки правил CASP. Эмитент АРТ должен располагать собственными средствами в размере не менее EUR 350,000, 2% от среднего резерва активов или четверти постоянных накладных расходов (Статья 35), в зависимости от того, что больше. Резерв должен быть юридически отделен от имущества эмитента (статья 36).

EMT рассматриваются как электронные деньги. Держатели имеют претензию к эмитенту, токены должны быть выпущены по номиналу при получении средств, и выкуп должен быть доступен в любое время, по номиналу и без комиссии (Статья 49). Не менее 30% полученных средств должны храниться на отдельных счетах в кредитных учреждениях (Статья 54). Токены, которые становятся значительными, контролируются EBA и подвергаются более высоким требованиям.

Переход завершен

MiCA названия stablecoin применяются с 30 июня 2024 года, а остальная часть Положения с 30 декабря 2024 года (Статья 149). Статья 143(3) позволяет фирмам, уже предоставляющим услуги в соответствии с национальным законодательством, продолжать до 1 июля 2026 года или до принятия решения об их применении, в зависимости от того, что произойдет раньше. Государства-члены могут сократить этот период.

Многие так и сделали. According to ESMA’s list of grandfathering periods, Latvia, Hungary, the Netherlands, Poland, Slovenia and Finland chose 6 months, Sweden 9 months, and Germany, Ireland, Lithuania, Austria and Slovakia 12 months. Франция, Люксембург, Мальта, Кипр и большинство других стран использовали полные 18 месяца.

В своем заявлении от 17 апреля 2026 года, ESMA подтвердил, что после 1 июля 2026 года любой субъект, предоставляющий услуги крипто-активов клиентам ЕС без MiCA лицензии нарушает законодательство ЕС. Неуполномоченные CASPs должны были осуществить упорядоченные планы свертывания к этой дате. ESMA также сказал потребителям проверить Временный MiCA Реестр и подтвердить, какое юридическое лицо в группе фактически предоставляет свои услуги.

Трансграничные услуги: паспорт

А CASP лицензией в одном государстве-члене может обслуживать клиентов во всех других. Статья 65, она направляет своему регулирующему органу страны базирования перечень государств-членов, в которых она планирует оказывать услуги, и дату начала их оказания. ESMA и EBA в течение 10 рабочих дней.

Фирма может начать свою деятельность в принимающем государстве-члене после получения уведомления о таком сообщении или не позднее 15 календарных дней после его представления. Не требуется местной лицензии. Выбор регулирующего органа страны происхождения по-прежнему имеет важное значение, поскольку подход к надзору и возможности обработки данных различаются между национальными органами.

Реверсивное привлечение предложений: узкое исключение

Статья 61 разрешает фирме, находящейся за пределами ЕС, обслуживать клиента из ЕС без разрешения только в том случае, если клиент инициирует оказание услуг по своей собственной исключительной инициативе. Исключение исчезает, как только фирма или любое лицо, действующее от ее имени или имеющее с ней тесные связи, обращается к клиентам в Союзе с помощью любых средств коммуникации.

Статья 61(2) также запрещает фирме от маркетинга новых видов крипто-активов или услуг для этого клиента. ESMA опубликовал свои окончательные руководящие принципы на 17 декабря 2024, описывая исключение как очень узко очерчен и исключение, и его апрель 2026 заявление подтверждает это применяется в контексте бизнес-бизнес тоже.

Для международных групп практические последствия очевидны. Обслуживание клиентов ЕС в масштабах требует уполномоченного субъекта ЕС, и договоры с клиентами должны заключаться с этим субъектом.

Правило проезда: Регламент (ЕС) 2023/1113

Наряду с MiCA, пересмотренный Регламент о переводе средств, Регламент (ЕС) 2023/1113, применяется с 30 декабря 2024 года. Он распространяет “правило путешествия” на переводы крипто-активов. Его соображение 30 гласит, что крипто-переводы должны подлежать тем же требованиям независимо от их суммы и того, являются ли они внутренними или трансграничными.

Статья 14. требует уведомления составителя CASP направлять вместе с каждой передачей или до нее:

• наименование инициатора, адрес распределенной бухгалтерской книги и номер счета, если таковой используется;
• адрес отправителя, номер официального личного документа и идентификационный номер клиента или дата и место рождения;
• имя бенефициара, адрес распределительной бухгалтерской книги и номер счета, если таковой используется;
• LEI или эквивалентный идентификатор любой из сторон, если таковой имеется.

Для любой суммы свыше 1000 евро на самостоятельно размещенный адрес CASP должен принять соответствующие меры для оценки того, является ли адрес собственностью или контролируется ли он своим клиентом.

Сравнение MiCA с другими режимами

MiCA является отправной точкой для регулирующих органов в других местах, но лицензия MiCA не дает доступа к другим рынкам. Великобритания запускает свой собственный режим, с FCA правила, которые должны вступить в силу на 25 октября 2027. Гонконг, Сингапур и ОАЭ также лицензирование деятельности крипто под отдельными национальными рамками, так что фирма, действующая в нескольких регионах следует ожидать, чтобы иметь несколько лицензий.

Практические вопросы для заявителей

• Сначала сопоставьте службы. Класс, предусмотренный в приложении IV, определяется по наиболее требовательной службе, поэтому добавление опеки или обмена позднее означает изменение класса.
• План для реального содержания. Эффективное управление в ЕС и директор-резидент ЕС являются условиями разрешения.
• Подготовить владельцев. Каждый обладатель квалификации должен доказать хорошую репутацию.
• Создать AML и стек правил перемещения перед подачей заявки. Регулирующие органы оценивают эти системы в рамках заявки.
• Бюджет накладных капитальных расходов. Четверть постоянных накладных расходов часто превышает минимальный уровень, предусмотренный в приложении IV.