Fornituri ta’ servizzi tal-kripto-assi taħt MiCA

Ir-Regolament dwar is-Swieq fil-Kriptoassi, ir-Regolament (UE) 2023/1114, huwa l-ewwel reġim uniku ta' liċenzjar għal negozji tal-kripto-assi f'żona ekonomika kbira. Huwa sostitwixxa taħlita ta' sistemi ta' reġistrazzjoni nazzjonali b'awtorizzazzjoni waħda li tista' tintuża f'kull Stat Membru.

Din il-gwida tispjega min għandu bżonn liċenzja, kemm tiswa l-liċenzja f’termini ta’ kapital, kif tiġi vvalutata l-applikazzjoni u x’inbidel meta ntemmet it-tranżizzjoni.Il-ħruġ ta’ stablecoins huwa kopert hawnhekk biss fil-qosor; gwida separata dwar stablecoins u GENIUS Act tikkunsidrah aktar fil-fond.

Ambitu: x’jkopri MiCA u x’ma jkoprix

Artikolu 3(1)(5) MiCA jiddefinixxi kripto-assi bħala rappreżentazzjoni diġitali ta’ valur jew dritt li jista’ jiġi ttrasferit u maħżun elettronikament bl-użu tat-teknoloġija tar-reġistru distribwit jew teknoloġija simili. MiCA tissepara tliet kategoriji, kull waħda bir-regoli tagħha stess.

Kategorija	Definizzjoni fil-MiCA	Min jista’ joħroġ jew joffri
Token tal-flus elettroniċi (EMT)	Għandhom l-għan li jżommu valur stabbli billi jirreferu għal munita uffiċjali waħda (l-Artikolu 3(1)(7))	Istituzzjonijiet ta’ kreditu u istituzzjonijiet ta’ flus elettroniċi biss (Artikolu 48)
Token b'referenza għall-assi (ART)	Għandhom l-għan li jżommu valur stabbli billi jirreferu għal valur jew dritt ieħor, jew kombinazzjoni, inklużi diversi muniti (l-Artikolu 3(1)(6))	Persuna ġuridika tal-UE awtorizzata skont l-Artikolu 21, jew istituzzjoni ta’ kreditu (l-Artikolu 16)
Kripto-assi oħra	Kull ħaġa oħra fl-ambitu, inklużi tokens ta’ utilità	Kull persuna ġuridika li tippubblika white paper konformi (l-Artikolu 4)

Xi strumenti jibqgħu barra MiCA minħabba li liġi oħra tal-UE diġà tkoprihom. L-Artikolu 2(4) jeskludi l-kriptoassi li jikkwalifikaw bħala strumenti finanzjarji, depożiti, fondi (sakemm ma jkunux EMTs), pożizzjonijiet ta’ titolizzazzjoni, prodotti tal-assigurazzjoni u tal-pensjoni. Sehem tokenizzat, pereżempju, huwa rregolat taħt MiFID II, mhux MiCA. L-Artikolu 2(3) jeskludi wkoll il-kriptoassi li huma uniċi u mhux funġibbli ma’ kriptoassi oħra.

L-għaxar servizzi tal-kripto-assi

Fornitur ta’ servizzi tal-kripto-assi (CASP) hija kwalunkwe ditta li tipprovdi wieħed jew aktar mis-servizzi elenkati f’ Artikolu 3(1)(16) MiCA:

1. Kustodja u amministrazzjoni ta' kripto-assi f'isem il-klijenti.
2. Tħaddim ta' pjattaforma tan-negozjar għal kripto-assi.
3. Skambju ta' kripto-assi għal fondi.
4. Skambju ta' kripto-assi għal kripto-assi oħra.
5. Eżekuzzjoni ta' ordnijiet għal kripto-assi f'isem il-klijenti.
6. Tqegħid ta' kripto-assi.
7. Irċevuta u trażmissjoni ta' ordnijiet għal kripto-assi f'isem il-klijenti.
8. L-għoti ta' pariri dwar il-kripto-assi.
9. Li tipprovdi ġestjoni tal-portafoll fuq kripto-assi.
10. L-għoti ta' servizzi ta' trasferiment għal kripto-assi f'isem il-klijenti.

Il-lista deliberatament tirrifletti MiFID II servizzi ta’ investiment.

Żewġ rotot: awtorizzazzjoni jew notifika

L-Artikolu 59 jippermetti biss żewġ tipi ta’ ditti biex jipprovdu servizzi ta’ kripto-assi fl-UE. L-ewwel waħda hija persuna ġuridika awtorizzata bħala CASP taħt l-Artikolu 63. It-tieni hija ditta regolata eżistenti li tuża l-proċedura ta’ notifika fl-Artikolu 60.

Skont l-Artikolu 60, istituzzjoni ta’ kreditu, depożitarju ċentrali tat-titoli, ditta tal-investiment, operatur tas-suq, istituzzjoni tal-flus elettroniċi, kumpanija maniġerjali UCITS jew maniġer ta’ fond alternattiv ta’ investiment jistgħu jżidu servizzi kripto mingħajr liċenzja ġdida.Istituzzjoni ta’ kreditu għandha tinnotifika lir-regolatur tad-domiċilju tagħha mill-inqas 40 jum tax-xogħol qabel ma tibda.Ditta tal-investiment tista’ tipprovdi biss is-servizzi kripto ekwivalenti għas-servizzi ta’ investiment li għalihom hija diġà awtorizzata, u istituzzjoni tal-flus elettroniċi tista’ tipprovdi biss servizzi ta’ kustodja u trasferiment għat-tokens tal-flus elettroniċi li toħroġ.

Entità li tkun għadha kif ġiet awtorizzata CASP irid ikollha l-uffiċċju reġistrat tagħha fi Stat Membru fejn twettaq tal-anqas parti mis-servizzi tagħha. L-Artikolu 59(2) jirrikjedi wkoll li l-post ta' ġestjoni effettiv tagħha jkun fl-Unjoni u li mill-inqas direttur wieħed ikun residenti fl-Unjoni.

Rekwiżiti kapitali: it-tliet klassijiet

Artikolu 67 jeħtieġ a CASP li żżomm salvagwardji prudenzjali ugwali għall-ogħla minn żewġ ammonti: il-kapital minimu permanenti fl-Anness IV, jew kwart tal-ispejjeż ġenerali fissi tas-sena preċedenti, riveduti kull sena; ditta ġdida tuża l-ispejjeż ġenerali mbassra fil-pjan tan-negozju tagħha għall-ewwel sena.

Klassi	Servizzi (kumulattivi)	Kapital minimu (Anness IV)
Klassi 1	Eżekuzzjoni ta’ ordnijiet, tqegħid, servizzi ta’ trasferiment, riċeviment u trażmissjoni ta’ ordnijiet, pariri, ġestjoni tal-portafoll	EUR 50,000
Klassi 2	Kwalunkwe servizz tal-Klassi 1 flimkien ma’ kustodja u amministrazzjoni, skambju għal fondi, jew skambju għal kripto-assi oħra	EUR 125,000
Klassi 3	Kwalunkwe servizz tal-Klassi 2 flimkien mal-operazzjoni ta’ pjattaforma tan-negozjar	EUR 150,000

Is-salvagwardji jistgħu jkunu fondi proprji fil-forma ta' Ekwità Komuni tal-Grad 1, polza tal-assigurazzjoni li tkopri l-Istati Membri fejn jiġu pprovduti s-servizzi, jew taħlita tat-tnejn.Fil-prattika, it-test tal-ispejjeż ġenerali ħafna drabi jipproduċi ċ-ċifra ogħla għal kwalunkwe ditta b'tim operattiv reali, għalhekk l-ammont fl-Anness IV huwa limitu minimu aktar milli baġit.

L-iskeda ta’ żmien għall-applikazzjoni u l-valutazzjoni

L-Artikolu 62 jelenka x’għandu jkun hemm f’applikazzjoni. L-elementi ewlenin huma:

• programm ta’ operazzjonijiet, inkluż fejn u kif is-servizzi se jiġu kkummerċjalizzati;
• prova ta’ salvagwardji prudenzjali skont l-Artikolu 67;
• arranġamenti ta’ governanza u evidenza li l-korp maniġerjali għandu reputazzjoni tajba biżżejjed u jkollu l-għarfien, il-ħiliet u l-esperjenza xierqa;
• l-identità ta’ kull detentur dirett jew indirett ta’ sehem kwalifikanti, bi prova tar-reputazzjoni tajba tagħhom;
• kontrolli interni, ġestjoni tar-riskju, AML/CFT proċeduri u pjan ta’ kontinwità tan-negozju;
• id-dokumentazzjoni teknika tas-sistemi tal-ICT u l-arranġamenti ta' sigurtà;
• proċeduri għas-segregazzjoni tal-kripto-assi u l-fondi tal-klijenti, it-trattament tal-ilmenti u, fejn rilevanti, politika ta’ kustodja.

Artikolu 63 Ir-regolatur jirrikonoxxi r-riċevuta fi żmien ħamest ijiem tax-xogħol u jivverifika l-kompletezza fi żmien 25 jum tax-xogħol. Ladarba l-fajl ikun komplut, għandu 40 jum tax-xogħol biex jagħti jew jirrifjuta l-awtorizzazzjoni, u għandu jinnotifika d-deċiżjoni fi żmien ħamest ijiem tax-xogħol wara dan.

Il-perjodu ta’ 40-jum idum biss minn fajl komplut. L-Artikolu 63(10) jelenka r-raġunijiet għal rifjut, inkluż korp ta’ ġestjoni li jhedded il-ġestjoni soda u prudenti jew jesponi d-ditta għal riskju serju ta’ ħasil tal-flus, u l-azzjonisti li ma jissodisfawx it-test tar-reputazzjoni tajba.

Regoli operattivi wara l-awtorizzazzjoni

Diversi obbligi kontinwi jiffurmaw il-mudell tan-negozju:

• Protezzjoni tal-assi tal-klijent. L-Artikolu 70 jirrikjedi arranġamenti li jipproteġu d-drittijiet ta’ sjieda tal-klijent f’insolvenza u jipprevjenu l-użu tal-assi tal-klijent għall-kont tad-ditta stess.Il-fondi tal-klijenti minbarra EMTs għandhom jitqiegħdu ma’ istituzzjoni ta’ kreditu jew bank ċentrali sal-aħħar tal-jum tan-negozju li jmiss, f’kont identifikabbli separatament.
• Kustodja. L-Artikolu 75 jeħtieġ ftehim ta’ kustodja bil-miktub u reġistru tal-pożizzjonijiet miftuħa f’isem kull klijent.
• L-ebda imgħax fuq stablecoins. L-Artikoli 40 u 50 jipprojbixxu lill-CASPs milli jagħtu imgħax, jew kwalunkwe benefiċċju marbut mal-ħin ta’ żamma, b’rabta ma’ ARTs u EMTs.
• Esternalizzazzjoni. L-Artikolu 73 iħalli lill-CASP responsabbli bis-sħiħ għal funzjonijiet esternalizzati. ESMA enfasizza li l-kustodja ma tistax tiġi ddelegata lil entitajiet li mhumiex CASPs awtorizzati.

White papers għal kripto-assi oħra

Persuna li toffri kripto-assi minbarra ART jew EMT lill-pubbliku, jew li tfittex l-ammissjoni tiegħu għall-kummerċ, għandha tfassal, tinnotifika u tippubblika white paper skont l-Artikoli 4 sa 9 MiCA. Il-white paper trid tiġi nnotifikata lir-regolatur tad-domiċilju mill-inqas 20 jum tax-xogħol qabel il-pubblikazzjoni. Ir-regolaturi ma japprovawhax minn qabel, iżda n-notifika għandha tispjega għaliex it-token mhuwiex strument finanzjarju, EMT jew ART.

L-Artikolu 4(2) jeżenta xi offerti mid-dmir tal-white paper: offerti lil inqas minn 150 persuni għal kull Stat Membru, offerti b’konsiderazzjoni totali li ma taqbiżx l-EUR 1,000,000 fuq perjodu ta’ 12 xhur, u offerti indirizzati biss lil investituri kwalifikati. Għal tokens diġà nnegozjati qabel 30 Diċembru 2024, l-Artikolu 143(2) jagħti lill-operaturi tal-pjattaforma tan-negozjar sa 31 Diċembru 2027 biex jiżguraw li teżisti white paper konformi.

Stablecoins fil-qosor

Emittenti Stablecoin jiffaċċjaw rekwiżiti bħall-bank li jmorru lil hinn CASP Emittent ta’ ART għandu jkollu fondi proprji ta’ mill-inqas l-ogħla minn EUR 350,000, 2% tar-riżerva medja tal-assi, jew kwart tal-ispejjeż ġenerali fissi (Artikolu 35Ir-riżerva għandha tkun legalment segregata mill-patrimonju tal-emittent (Artikolu 36).

L-EMTs huma ttrattati bħala flus elettroniċi. Id-detenturi għandhom pretensjoni fuq l-emittent, it-tokens iridu jinħarġu bil-valur nominali mal-wasla tal-fondi, u l-fidwa trid tkun disponibbli fi kwalunkwe ħin, bil-valur nominali u mingħajr tariffa (Artikolu 49). Mill-inqas 30 % tal-fondi riċevuti jridu jinżammu f’kontijiet separati ma’ istituzzjonijiet ta’ kreditu (Artikolu 54). It-tokens li jsiru sinifikanti jiġu ssorveljati mill- EBA u jiffaċċjaw rekwiżiti ogħla.

It-tranżizzjoni spiċċat

MiCAIt-titoli stablecoin tal-BĊE applikati mit-30 ta’ Ġunju 2024 u l-bqija tar-Regolament mit-30 ta’ Diċembru 2024 (Artikolu 149). Artikolu 143(3) jippermettu lill-kumpaniji li diġà jipprovdu servizzi skont il-liġi nazzjonali biex ikomplu sal-1 ta' Lulju 2026 jew sakemm tittieħed deċiżjoni dwar l-applikazzjoni tagħhom, skont liema jiġi l-ewwel.

Ħafna għamlu. Skond ESMAIl-lista ta’ perjodi ta’ grandfathering, il-Latvja, l-Ungerija, il-Pajjiżi l-Baxxi, il-Polonja, is-Slovenja u l-Finlandja għażlu 6 xhur, l-Iżvezja 9 xhur, u l-Ġermanja, l-Irlanda, il-Litwanja, l-Awstrija u s-Slovakkja 12-il xahar.Franza, il-Lussemburgu, Malta, Ċipru u ħafna oħrajn użaw it-18-il xahar kollu.

Fil- id-dikjarazzjoni tas-17 ta’ April 2026, ESMA ikkonfermat li wara l-1 ta' Lulju 2026 kwalunkwe entità li tipprovdi servizzi ta' kripto-assi lil klijenti tal-UE mingħajr MiCA Sa dik id-data, il-CASPs mhux awtorizzati kienu mistennija li jkunu implimentaw pjanijiet ta’ likwidazzjoni b’mod ordnat. ESMA qal ukoll lill-konsumaturi biex jiċċekkjaw l-Interim MiCA Irreġistra u tikkonferma liema entità ġuridika fi grupp fil-fatt tipprovdi s-servizz tagħha.

Servizzi transkonfinali: il-passaport

A CASP awtorizzati fi Stat Membru wieħed jistgħu jservu lill-klijenti fl-oħrajn kollha. Skont Artikolu 65, hija tibgħat lir-regolatur tal-post tagħha lista ta’ Stati Membri fil-mira, is-servizzi li beħsiebha tipprovdi u d-data tal-bidu.Ir-regolatur tal-post jibgħat l-informazzjoni lill-awtoritajiet ospitanti, ESMA u l- EBA fi żmien 10 ijiem tax-xogħol.

Id-ditta tista' tibda fl-Istat Membru ospitanti ladarba tkun infurmata b'dik il-komunikazzjoni, jew l-aktar tard fil-15-il jum kalendarju wara s-sottomissjoni tagħha.L-ebda liċenzja lokali mhija meħtieġa.L-għażla tar-regolatur tad-domiċilju għadha importanti, minħabba li l-approċċ superviżorju u l-kapaċità tal-ipproċessar ivarjaw bejn l-awtoritajiet nazzjonali.

Solleċitazzjoni inversa: eċċezzjoni dejjaq

Artikolu 61 tippermetti lil ditta barra mill-UE li sservi klijent tal-UE mingħajr awtorizzazzjoni biss meta l-klijent jibda s-servizz fuq inizjattiva esklussiva tiegħu stess.L-eċċezzjoni tisparixxi malli d-ditta, jew kwalunkwe persuna li taġixxi f'isimha jew b'rabtiet mill-qrib magħha, titlob klijenti fl-Unjoni bi kwalunkwe mezz ta' komunikazzjoni.

L-Artikolu 61(2) jipprojbixxi wkoll lid-ditta milli tikkummerċjalizza tipi ġodda ta’ kripto-assi jew servizzi lil dak il-klijent. ESMA ippubblika l-linji gwida finali tiegħu fis-17 ta’ Diċembru 2024, fejn jiddeskrivi l-eżenzjoni bħala imfassla b’mod dejjaq ħafna u eċċezzjoni, u d-dikjarazzjoni tiegħu ta’ April 2026 tikkonferma li dan japplika wkoll f’kuntest bejn in-negozju u n-negozju.

Għall-gruppi internazzjonali, il-konsegwenza prattika hija ċara: is-servizz ta’ klijenti tal-UE fuq skala kbira jeħtieġ entità awtorizzata tal-UE, u l-kuntratti mal-klijenti għandhom isiru ma’ dik l-entità.

Ir-regola tal-ivvjaġġar: Regolament (UE) 2023/1113

Flimkien ma’ MiCA, ir-Regolament dwar it-Trasferiment ta’ Fondi riformulat, ir-Regolament (UE) 2023/1113, ilu japplika minn 30Diċembru 2024. Huwa jestendi r-“regola tal-ivvjaġġar” għal trasferimenti ta’ kripto-assi. Il-premessa 30 tagħha tiddikjara li t-trasferimenti kripto għandhom ikunu soġġetti għall-istess rekwiżiti irrispettivament mill-ammont tagħhom u jekk humiex domestiċi jew transkonfinali.

Artikolu 14 jeħtieġ l-oriġinatur CASP li jibgħat, ma’ jew qabel kull trasferiment:

• l-isem tal-oriġinatur, l-indirizz tar-reġistru distribwit u n-numru tal-kont fejn jintużaw;
• l-indirizz tal-oriġinatur, in-numru tad-dokument personali uffiċjali u n-numru ta’ identifikazzjoni tal-klijent, jew id-data u l-post tat-twelid;
• l-isem tal-benefiċjarju, l-indirizz tar-reġistru distribwit u n-numru tal-kont fejn jintużaw;
• il-LEI jew l-identifikatur ekwivalenti ta' kwalunkwe parti, fejn disponibbli.

It-trasferimenti lejn kartieri awtoospitati jġorru pass addizzjonali: għal kwalunkwe ammont ta' aktar minn EUR 1,000 lejn indirizz awtoospitat, il-CASP għandu jieħu miżuri adegwati biex jivvaluta jekk l-indirizz hux proprjetà jew ikkontrollat mill-klijent tiegħu stess.

Kif MiCA tqabbel ma' reġimi oħra

MiCA hija punt ta’ referenza għar-regolaturi f’postijiet oħra, iżda liċenzja MiCA ma tagħti l-ebda aċċess għal swieq oħra. Ir-Renju Unit iħaddem ir-reġim tiegħu stess, b’regoli FCA stabbiliti biex jidħlu fis-seħħ fil-25 ta’ Ottubru 2027. Ħong Kong, Singapor u l-UAE jilliċenzjaw ukoll attivitajiet kripto taħt oqfsa nazzjonali separati, għalhekk ditta attiva f’diversi reġjuni għandha tistenna li jkollha diversi liċenzji.

Punti prattiċi għall-applikanti

• L-ewwel immarka s-servizzi. Il-klassi tal-Anness IV ssegwi l-aktar servizz eżiġenti, għalhekk iż-żieda ta’ kustodja jew skambju aktar tard tfisser bidla fil-klassi.
• Pjan għal sustanza reali. Ġestjoni effettiva fl-UE u direttur residenti fl-UE huma kundizzjonijiet għall-awtorizzazzjoni.
• Ipprepara lis-sidien. Kull detentur li jikkwalifika jrid jagħti prova ta’ reputazzjoni tajba.
• Ibni l-AML u l-munzell tar-regoli tal-ivvjaġġar qabel ma tippreżenta. Ir-regolaturi jivvalutaw dawn is-sistemi bħala parti mill-applikazzjoni.
• Baġit għall-kapital ibbażat fuq spejjeż ġenerali. Kwart tal-ispejjeż ġenerali fissi spiss jaqbeż il-minimu fl-Anness IV.