Ieguldījumu sabiedrības un FX brokeri: MiFID II licences, kapitāla un sviras ierobežojumi;

Brokeriem, aktīvu pārvaldniekiem, tirdzniecības vietām un FX vai CFD pakalpojumu sniedzējiem ir jāievēro ieguldījumu pakalpojumu regulējums, nevis banku likumdošana.Licence, kas nepieciešama uzņēmumam, ir atkarīga no trim jautājumiem: kādus pakalpojumus tas veic, vai tā tur klientu naudu un aktīvus, un vai tā tirgojas pret savu grāmatu.

Šajā rokasgrāmatā ir izskaidrots Eiropas modelis, no kura aizgūti daudzi citi režīmi, tad sviras noteikumi mazumtirdzniecības CFD un FX, ārzonas brokeru licenču ierobežojumi un atsevišķs Honkongas režīms ar sviru FX.

Kas tiek uzskatīts par ieguldījumu sabiedrību

Eiropas Savienībā ieguldījumu brokeru sabiedrība ir jebkura sabiedrība, kas sniedz vienu vai vairākus pakalpojumus, kuri uzskaitīti I pielikuma A iedaļā MiFID II (Direktīva 2014/65/ES) attiecībā uz finanšu instrumentiem. Pakalpojumi ir:

1. Pasūtījumu saņemšana un nosūtīšana.
2. Pasūtījumu izpilde klientu vārdā.
3. Tirdzniecība savā vārdā.
4. Portfeļa pārvaldība
5. Ieguldījumu konsultācijas
6. Parakstīšana vai izvietošana uz stingru saistību pamata.
7. Izvietošana bez stingras saistību bāzes.
8. Daudzpusējas tirdzniecības sistēmas (DTS) darbība.
9. Organizētas tirdzniecības sistēmas (OTS) uzturēšana.

Finanšu līgumi par starpībām ir uzskaitīti kā finanšu instrumenti tā paša pielikuma C iedaļas 9. punktā. Tādējādi CFD vai mainīgā tūlītējā valūtas maiņas darījuma pakalpojumu sniedzējs, kas veic klientu darījumu otru pusi, veic tirdzniecību savā vārdā, kas ir kapitālietilpīgākā atļauja.

Atļauja saskaņā ar MiFID II

Uzņēmums iesniedz pieteikumu tās dalībvalsts kompetentajai iestādei, kurā ir tā juridiskā adrese. 7. panta 3. punkts MiFID II, iestādei ir jāpieņem lēmums sešu mēnešu laikā pēc pilnīga pieteikuma saņemšanas.Praksē pulksteni sāk skaitīt tikai tad, kad regulators uzskata lietu par pilnīgu, tāpēc sagatavošanās laiks līdz šim brīdim bieži vien ir ilgāks nekā oficiālā pārskatīšana.

Pieteikums parasti ietver šādus elementus:

• Darbību programma: pakalpojumiem, instrumentiem, klientu veidiem, mērķa tirgiem un finanšu prognozēm.
• Vadība: 9. pants pieprasa, lai uzņēmējdarbību efektīvi vadītu vismaz divas personas, kas atbilst piemērotības un atbilstības prasībām.
• Kvalificētie akcionāri: to personu identitāte, līdzekļu avoti un piemērotība, kurām pieder 10 % vai vairāk.
• Organizācija: atbilstības, riska pārvaldības un iekšējās revīzijas funkcijas, interešu konfliktu politika, labākā izpilde, produktu pārvaldība, uzskaite un ārpakalpojumi.
• Klienta aktīvu aizsardzība: nošķiršanas un aizsardzības pasākumi, ja brokeru sabiedrība tur klienta naudu vai instrumentus.
• AML sistēma: riska novērtējums, klienta uzticamības pārbaude un iecelta atbilstības amatpersona.

Pēc atļaujas saņemšanas uzņēmums var sniegt savus pakalpojumus visā ES un EEZ, izmantojot pasi. 34. pants pieļauj pārrobežu pakalpojumus bez atsevišķas atļaujas pēc paziņojuma ar mītnes regulatora starpniecību. Uzņēmējvalsts regulatori joprojām piemēro savus rīcības noteikumus un tirgvedības ierobežojumus, kas ir svarīgi CFD pakalpojumu sniedzējiem.

Kapitāls: IFR un IFD režīms

Kopš 2021. gada 26. jūnija uz lielāko daļu ES ieguldījumu brokeru sabiedrību attiecas īpašs prudenciālais regulējums, nevis banku noteikumi. Regula (ES) 2019/2033 (IFR) un Direktīva (ES) 2019/2034 (IFD).

Sākotnējais kapitāls

IFD 9. pantā ir noteikti trīs sākotnējā kapitāla līmeņi:

Sākotnējais kapitāls	Attiecas uz
EUR 750,000	Sabiedrībām, kurām atļauts veikt darījumus savā vārdā vai parakstīties uz tiem ar stingru apņemšanos, un dažiem OTS uzturētājiem
EUR 150,000	Citas sabiedrības, tostarp tādas, kas tur klientu naudu vai aktīvus
EUR 75,000	Uzņēmumi, kas netur klientu naudu vai vērtspapīrus un nodrošina tikai saņemšanu un pārsūtīšanu, izpildi, portfeļa pārvaldību, konsultēšanu vai izvietojumu bez uzņēmuma saistībām

Apvienotā Karaliste saglabāja tos pašus trīs līmeņus sterliņu mārciņā pēc izstāšanās no ES. MIFIDPRU 4.4 pastāvīgā minimālā kapitāla prasība ir GBP 750,000, GBP 150,000 vai GBP 75,000 atkarībā no firmas atļaujām.

Pašreizējie pašu līdzekļi

Sākotnējais kapitāls ir tikai ieejas biļete.Saskaņā ar 11.pantu no IFR, sabiedrībai jātur pašu kapitāls vismaz vienāds ar lielāko no trim summām:

• Tās pastāvīgā minimālā kapitāla prasība.
• vienu ceturtdaļu no iepriekšējā gada pastāvīgajām pieskaitāmajām izmaksām.
• Tās K-faktora prasība, kas mēra risku klientiem, risku tirgum un risku uzņēmumam.

Uzņēmumu uzskata par mazu un nesaistītu tikai tad, ja tas atbilst visiem šajā direktīvā noteiktajiem robežlielumi. 12. pants IFRTās ir sabiedrības, kuru pārvaldītie aktīvi nepārsniedz 1,2 miljardus eiro, bilance nepārsniedz 100 miljonus eiro un kopējie gada bruto ieņēmumi no ieguldījumu pakalpojumiem nepārsniedz 30 miljonus eiro. Šādas sabiedrības neaprēķina K-koeficientus, kā arī tās nedrīkst turēt klientu naudu vai veikt darījumus savā vārdā.

Katrai sabiedrībai ir arī jātur likvīdi aktīvi vismaz vienas trešdaļas apmērā no tās pastāvīgo pieskaitāmo izmaksu prasības saskaņā ar 43.pantu no IFR.Augošam brokerim ar lielu izmaksu bāzi, pastāvīgo pieskaitāmo izmaksu pārbaude bieži vien saistās krietni pirms sākotnējā kapitāla rādītāja.

Ļoti lielas firmas

Lielākās ieguldījumu sabiedrības, jo īpaši tās, kas veic darījumus savā vārdā plašā mērogā, var atgriezties pie banku prudenciālajiem noteikumiem. Regulas 1. panta 2. punkts IFR Noteiktos apstākļos to atļauj uzņēmumiem, kuru konsolidētie aktīvi ir EUR 15 miljardi vai vairāk.Tas skar dažus jaunos tirgus dalībniekus, bet ir svarīgi iedibinātu tirgus veidotāju iegādātājiem.

Mazumtirdzniecības CFD un sviras FX ierobežojumi

ES, Lielbritānijā un vairākās Āzijas valstīs regulatori nosaka maksimālo kredītpleca apjomu un pieprasa zaudējumu aizsardzību, lai pasargātu privātos klientus.

ES pasākumi

27 martā 2018, ESMA vienojās par pagaidu pasākumiem saskaņā ar MiFIR 40 pantu. Tā aizliedza bināro opciju mārketingu, izplatīšanu un pārdošanu privātajiem ieguldītājiem un ierobežoja CFD mazumtirdzniecības ieguldītājiem ar pieciem pasākumiem:

Izmērīt	Saturs
Kredītpleca limiti pozīcijas atvēršanai	30:1 galvenajiem valūtu pāriem; 20:1 mazāk svarīgiem pāriem, zeltam un lielākajiem indeksiem; 10:1 precēm, kas nav zelts un mazāk svarīgi indeksi; 5:1 atsevišķām akcijām un citām atsaucēm; 2:1 kriptovalūtām
Maržas slēgšana	Pozīcijas tiek aizvērtas, kad konta marža nokrītas līdz 50% no minimālās nepieciešamās maržas
Negatīvās bilances aizsardzība	Mazumtirdzniecības zaudējumi ir ierobežoti līdz CFD kontā esošajiem līdzekļiem
Stimuli	Netiek piedāvāti naudas vai nenaudas ieguvumi, lai veicinātu tirdzniecību
Riska brīdinājums	Standartizēts brīdinājums, ieskaitot uzņēmuma procentuālo daļu no zaudētajiem mazumtirdzniecības kontiem

ESMAES pašas pasākumi zaudēja spēku 2019. gada 31. jūlijā. ESMA paskaidrots Dažu valstu noteikumi ir vēl stingrāki, tādēļ uzņēmumam, kas darbojas vairākās dalībvalstīs, ir jāpārbauda katras uzņēmējas valsts regulatora pasākumi.

Apvienotā Karaliste, Singapūra un Šveice

Apvienotā Karaliste pieņēma līdzvērtīgus pastāvīgus noteikumus. FCA apstiprināts No 2019. gada 1. augusta attiecībā uz CFD un no 2019. gada 1. septembra attiecībā uz CFD līdzīgām opcijām tiks piemēroti sviras ierobežojumi no 30:1 līdz 2:1, 50% maržas aizvēršana, aizsardzība pret negatīvu bilanci, stimulu aizliegums un standartizēti riska brīdinājumi.

Singapūra izmanto maržas likmes, nevis sviras rādītājus. In 2014 the Monetary Authority of Singapore decided on a minimum margin of 5% for CFDs on FX and leveraged FX contracts with retail investors. MAS atzīmēja, ka tas bija saskaņā ar Honkongu (5%) un Japānu (4%).

Šveice izmanto strukturālu pieeju. FINMA valstis Komisija arī brīdina, ka ārvalstu valūtas tirgotāji, kas izmanto Šveices kontaktadreses vai bankas kontus, var darboties kā nesankcionētas filiāles īpašnieki.

Ārzonas FX brokeru licences un to ierobežojumi

Liela daļa globālā mazumtirdzniecības FX un CFD tirgus tiek apkalpota no mazākiem centriem, piemēram, Seišelu salām, kur Finanšu pakalpojumu iestāde Šīs licences ir reālas pilnvaras ar savu kapitālu, ziņošanu un uzraudzību, kas piešķirtas vērtspapīru tirgotājiem un citiem salu vai ārzonu regulatoriem Karību jūras reģionā, Klusajā okeānā un Indijas okeānā. AML Noteikumi, kas atšķiras dažādās jurisdikcijās un regulāri mainās.

To robežas ir tikpat svarīgas kā tas, ko tās ļauj:

• Nav pases. Ārzonas licence nedod tiesības apkalpot klientus Eiropas Savienībā, Apvienotajā Karalistē, Šveicē, Singapūrā vai Honkongā.Katram no šiem tirgiem ir nepieciešama vietēja atļauja vai atzīts izņēmums.
• Reversā uzaicināšana ir šaura. Zem MiFID II 42. pants, trešās valsts brokeru sabiedrība var darboties bez ES atļaujas tikai tad, ja ES klients vēršas pie tās pēc paša klienta ekskluzīvas iniciatīvas. ESMA ir norādījis ka jebkura uzrunāšana, veicināšana vai reklāma Eiropas Savienībā neattiecas uz šo atbrīvojumu. Tas ir spēkā neatkarīgi no līguma noteikumiem vai tiešsaistes “Es piekrītu” ailēm, kurās apgalvots, ka klients ieradies pēc paša vēlēšanās.
• Marketing is itself regulated. The SFC Licensing Handbook states that it is a serious offence to actively market regulated services to the Hong Kong public without a licence. Līdzīgi noteikumi tiek piemēroti lielākajā daļā lielo tirgu, un regulatori publicē brīdinājumu sarakstus ar uzņēmumiem, kas tos pārkāpj.
• Bankas un maksājumi. Bankas, karšu apstrādātāji un maksājumu iestādes novērtē brokera klientu atrašanās vietu, nevis tikai to, kur ir izsniegta tā licence.Brokeris, kura klientu bāze neatbilst viņa licencēm, var zaudēt piekļuvi klientu naudas kontiem un maksājumu sliedēm.
• Nepilnības ieguldītāju aizsardzībā. Mazumtirdzniecības kredītpleca ierobežojumi, negatīvās bilances aizsardzība un kompensācijas shēmas, kas tiek piemērotas ES un Apvienotajā Karalistē, var nepastāvēt vai būt vājākas.Institucionālie darījumu partneri un likviditātes nodrošinātāji to ņem vērā savā uzticamības pārbaudē.

Grupai praktiskais modelis bieži vien ir regulēta vienība katrā galvenajā tirgū, kā arī ārzonas vienība klientiem tirgos, kuros netiek piemērots vietējais režīms.Katrai vienībai pēc tam ir nepieciešama sava būtība, pārvaldība un uzņemšanas kontrole, kas notur klientus pareizajā vienībā.

Honkonga: SFC 3. tipa ārvalstu valūtas tirdzniecība ar sviras efektu

Honkonga ir viens no nedaudzajiem lielākajiem centriem ar īpašu licenci mazumtirdzniecības sviras FX tirgū. Saskaņā ar Vērtspapīru un nākotnes līgumu rīkojumu, nebanku uzņēmumiem mazumtirdzniecības sviras FX tirgū jābūt licencētiem Vērtspapīru un nākotnes līgumu komisijā par 3. tipa regulēto darbību. HKMA.

The SFC Licensing Handbook sets the following financial resources requirements for Type 3:

3. tipa licencēta korporācija	Minimālais apmaksātais pamatkapitāls	Minimālais likvīdais kapitāls
Apstiprināts iepazīstinošais aģents	HKD 5,000,000	HKD 3,000,000
Jebkura cita lieta	HKD 30,000,000	HKD 15,000,000

Šie skaitļi ir augsti salīdzinājumā ar lielāko daļu citu SFC regulēto darbību, kas daļēji izskaidro to, kāpēc 3 tipa tirgotāju skaits ir mazs. Ja sabiedrība iesniedz pieteikumu vairākām regulētām darbībām, piemēro augstāko piemērojamo kapitāla prasību.

Citi galvenie punkti no rokasgrāmatas:

• Atbildīgās amatpersonas: uzņēmumam ir vajadzīgi vismaz divi atbildīgie darbinieki katrai regulētajai darbībai, no kuriem viens ir izpilddirektors; divu kvalificētu atbildīgo darbinieku neesamība ir uzskaitīts iemesls pieteikumu atgriešanai.
• Apstrādes laiks: Licencētas korporācijas pieteikums parasti aizņem aptuveni 15 nedēļas, kad tas ir pabeigts, laiks mainās atkarībā no biznesa modeļa un pieteikuma kvalitātes.
• Kompetence: atbildīgajām amatpersonām un pārstāvjiem jāatbilst nozares kvalifikācijas, pieredzes un vietējo normatīvo aktu zināšanu prasībām.

Praktiski apsvērumi pieteikuma iesniedzējiem

1. Vispirms definējiet biznesa modeli. Aģentūras brokeru pakalpojumiem (nav darījumu savā vārdā, nav klientu naudas) ir viszemākais kapitāls un vienkāršākais prudenciālais režīms.Tirgus veidošana un klientu naudas turēšana pārvieto firmu uz augstākiem līmeņiem.
2. Plānojiet kapitālu fiksēto pieskaitāmo izmaksu testam. Reālistisks budžets, ieskaitot personālu, tehnoloģijas un ārpakalpojumus, vairāk nekā sākotnējais kapitāla skaitlis nosaka pastāvīgās prasības.
3. Pirms licences izvēles plānojiet mērķa tirgus. Klientu atrašanās vieta nosaka, kādas atļaujas ir nepieciešamas. Licences atrašanās vieta to nemaina.
4. Produkta noteikumi ietekmēs ieņēmumus. Kredītpleca ierobežojumi, negatīvā bilances aizsardzība un stimulu aizliegumi samazina mazumtirdzniecības tirdzniecības apjomus. Biznesa plāniem jābūt balstītiem uz šiem noteikumiem, nevis ārzonas kredītpleca līmeņiem.
5. Sagatavoties klientu naudas un banku darbības pārbaudei. Regulatori un bankas pārbaudīs nošķiršanu, saskaņošanu un klientu līdzekļu avotu jau no pirmās dienas.

Kopsavilkums

Ieguldījumu brokeru sabiedrību licencēšanu nosaka pakalpojumi, klienta aktīvi un paša konta risks. Eiropas Savienībā un Apvienotajā Karalistē kapitāla līmeņi 75,000, 150,000 un 750,000 eiro vai sterliņu mārciņā nosaka ieejas punktu, bet fiksētie pieskaitāmie izdevumi un K-koeficienti nosaka pastāvīgo prasību. Mazumtirdzniecības produktiem ar kredītsviru Eiropā ir saskaņoti kredītsviras un zaudējumu aizsardzības noteikumi, bet Āzijā – maržas noteikumi. Ārzonas licences ir likumīgas pašu tirgos, bet neatver regulētus tirgus citur. Honkongas tipa 3 režīms parāda, kā liels centrs izturas pret mazumtirdzniecības FX kā speciālistu, augsti kapitalizētu darbību.