E-Geld und Zahlungsinstitutlizenzen

Die meisten Fintech-Unternehmen, die Kundengelder bewegen oder halten, benötigen keine Banklizenz. In der Europäischen Union benötigen sie in der Regel eine von zwei engeren Genehmigungen: eine Zahlungsinstitutslizenz (PI) oder eine E-Geld-Institutslizenz (EMI). Beide sind billiger und schneller zu erhalten als eine Banklizenz, aber beide haben harte Grenzen für das, was das Unternehmen mit Kundengeldern tun kann.

Dieser Leitfaden erklärt den Unterschied zwischen den drei Modellen, die Kapital- und Schutzvorschriften unter den aktuellen Richtlinien, wie Agenten, Vertriebspartner und Passierung funktionieren und was die kommende PSD3 Reform für bereits lizenzierte Unternehmen bedeutet.Die Reform selbst und die umfassendere Zahlungsagenda werden im separaten Leitfaden zu PSD3 und Sofortzahlungen behandelt.

Drei Modelle: Bank, EMI und PI

Die rechtliche Grenze zwischen den drei besteht darin, was mit dem Geld des Kunden geschieht, sobald es ankommt: Eine Bank nimmt Einlagen entgegen und kann sie ausleihen; ein Zahlungsinstitut führt lediglich Zahlungen durch, während ein E-Geld-Institut einen gespeicherten Geldwert ausgibt, den der Kunde ausgeben oder einlösen kann.

	Kreditinstitut (Bank)	E-Geldinstitut	Zahlungsinstitut
Kernaktivität	Einlagen und Ausleihungen	Ausgabe von E-Geld sowie Zahlungsdienste	Nur Zahlungsdienste
Einzahlungen akzeptieren	Ja	Nein	Nein
Kann Kundengelder leihen	Ja	Nein	Nein
Kredit erlaubt	Volles Kreditgeschäft	Nur kurzfristige Kredite in Verbindung mit Zahlungen, nicht aus Kundengeldern	Nur kurzfristige Kredite in Verbindung mit Zahlungen, nicht aus Kundengeldern
Wie das Kundengeld geschützt wird	Einlagensicherungssystem und aufsichtliches Eigenkapital	Sichern	Sichern
EU-Anfangskapital	Setzen Sie unter CRD (siehe Bankleitfaden)	EUR 350,000	EUR 20.000 bis EUR 125.000

Under EMD2 Artikel 6, an EMI „Sie dürfen keine Einlagen oder andere rückzahlbare Gelder von der Öffentlichkeit entgegennehmen“, und die von einem Kunden erhaltenen Mittel müssen unverzüglich in E-Geld umgetauscht werden. Kredite im Zusammenhang mit Zahlungsdiensten sind nur unter bestimmten Bedingungen zulässig. Sie dürfen nicht aus den im Austausch für E-Geld erhaltenen Mitteln gewährt werden.

PSD2 Artikel 18 Die von ihnen erhaltenen Gelder sind weder Einlagen noch E-Geld, und sie dürfen nur Zahlungskonten führen, die „ausschließlich für den Zahlungsverkehr verwendet werden“.

Was als E-Geld gilt

EMD2 Artikel 2 E-Geld wird als elektronisch gespeicherter Geldwert definiert, der durch eine Forderung an den Aussteller dargestellt ist, bei Eingang von Geldern für die Durchführung von Zahlungsvorgängen ausgegeben und von jemandem außerhalb des Ausstellers akzeptiert wird.Eine Prepaid-Karte oder ein Guthaben in einer Brieftasche, das der Inhaber bei Dritten ausgeben kann, ist der klassische Fall.

Zwei weitere Regeln bestimmen jedes E-Geld-Produkt: Nach Artikel 11 muss E-Geld zum Nennwert ausgegeben und auf Wunsch des Inhabers „zu jeder Zeit“ zum Nennwert zurückgezahlt werden, wobei Rücknahmegebühren nur in engen Fällen zulässig sind. Nach Artikel 12 darf der Emittent keine Zinsen oder andere Vergünstigungen zahlen, die an die Dauer des Haltens des E-Gelds durch den Kunden gebunden sind.

Wenn das Geschäftsmodell von der Zahlung von Zinsen auf Guthaben abhängt, wird eine EMI-Lizenz dies nicht unterstützen, was einer der Hauptgründe ist, warum manche Firmen zu einer Banklizenz wechseln.

Was als Zahlungsdienstleistung gilt

In Anhang I bis PSD2 sind acht Zahlungsdienste aufgeführt:

1. Bargeld auf einem Zahlungskonto hinterlegen und das Konto betreiben.
2. Bargeldbezüge von einem Zahlungskonto und Betreiben des Kontos.
3. Durchführung von Zahlungsvorgängen wie Lastschriften, Kartenzahlungen und Überweisungen.
4. Ausführung derselben Transaktionen, wenn die Mittel durch eine Kreditlinie gedeckt sind.
5. Ausgabe von Zahlungsinstrumenten und Akzeptanz von Zahlungsvorgängen.
6. Geldüberweisung
7. Zahlungsauslösedienste
8. Kontoinformationsdienste

Eine PI ist für bestimmte Dienstleistungen aus dieser Liste zugelassen. Ihr Kapital hängt davon ab, welche Dienstleistungen sie erbringen darf. Eine EMI kann neben der Ausgabe von E-Geld auch eine dieser Dienstleistungen erbringen.

Kapital und Eigenmittel

Das Mindest-Anfangskapital ist in den Richtlinien festgelegt, die Mitgliedsstaaten setzen diese Zahlen in nationales Recht um und Aufsichtsbehörden können je nach Geschäftsplan in der Praxis mit mehr rechnen.

Lizenz und Aktivität	Minimales Anfangskapital	Rechtsgrundlage
PI, nur Zahlungseinleitung (Service 7)	EUR 50,000	PSD2 Art. 7 Buchstabe b
PI, nur Geldüberweisung (Service 6)	EUR 20,000	PSD2 Art. 7 Buchstabe a
PI, eine der Dienstleistungen 1 bis 5	EUR 125,000	PSD2 Art. 7 Buchstabe c
Nur Kontoinformationen (Service 8)	Kein Anfangskapital; Registrierung und Berufshaftpflichtversicherung	PSD2 Art. 5 Abs. 3 und 33
EMI	EUR 350,000	EMD2 Art. 4

Das Anfangskapital ist nur die Grundlage.PSD2 Artikel 8 verlangt zu jedem Zeitpunkt Eigenmittel von mindestens dem höheren Betrag zwischen dem Anfangskapital und dem Betrag, der nach einer der drei Methoden in Artikel 9 berechnet wird, die von der Aufsichtsbehörde gewählt werden.

Für EMIs, EMD2 Artikel 5 „Methode D“ hinzugefügt: Eigenmittel für die Ausgabe von E-Geld in Höhe von mindestens 2 % des durchschnittlichen ausstehenden E-Geldbestandes; der durchschnittliche ausstehende E-Geldbestand wird über die vorangegangenen sechs Monate gemessen, so dass die Anforderung automatisch mit dem Wachstum der Salden zunimmt.

Ausnahmen für kleine Einrichtungen

Beide Richtlinien erlauben es den Mitgliedstaaten, kleinere Unternehmen unter einer leichteren Regelung ohne volle Genehmigung zu registrieren. PSD2 Artikel 32 Dies ist zulässig, wenn das durchschnittliche monatliche Zahlungsvolumen in den vorangegangenen 12 Monaten nicht mehr als 3 Mio. EUR beträgt. EMD2 Artikel 9 Sie ist zulässig, wenn der durchschnittliche Umlauf von E-Geld nicht mehr als 5 Mio. EUR beträgt.

Eine eingetragene Kleinunternehmung hat keinen Pass. PSD2 Artikel 32 entbindet von den Passartikeln und verlangt, dass sich der Hauptsitz in dem Mitgliedstaat befindet, in dem die Tätigkeit tatsächlich ausgeübt wird.

Sichern

Die Sicherung ist der zentrale Schutz für Kunden von PIs und EMIs, und der Bereich, in dem die Aufsichtsbehörden am häufigsten Fehler feststellen.Es ist keine Versicherung gegen Betrug oder Wertverlust; es ist ein rechtlicher und operativer Ringzaun, der dazu dient, das Geld der Kunden zurückzugeben, wenn das Unternehmen scheitert.

PSD2 Artikel 10 bietet zwei Methoden:

1. Segregation. Kundengelder dürfen niemals mit anderen Geldern vermischt werden, wenn sie nicht bis zum Ende des Geschäftstages nach Erhalt ausgezahlt werden, müssen sie auf einem separaten Konto bei einem Kreditinstitut oder in sicheren, liquiden, risikoarmen Vermögenswerten angelegt und von anderen Gläubigern in Insolvenz isoliert werden.
2. Versicherung oder Garantie. Die Fonds sind durch eine Versicherungspolice oder vergleichbare Garantie eines Versicherers oder Kreditinstituts außerhalb der Unternehmensgruppe für den Betrag abgedeckt, der ansonsten getrennt gehalten würde.

EMD2 Artikel 7 Die Mitgliedstaaten wenden dieselben Verfahren auf für E-Geld empfangene Gelder an und verlangen, dass mit Karten aufgeladene Beträge spätestens fünf Werktage nach Ausgabe des E-Gelds gesichert werden.

The Verordnung über Sofortzahlungen geändert PSD2 Mit Artikel 10 wurden die Zahlungsinstitute ausdrücklich abgedeckt und es wurde erlaubt, gesicherte Gelder nach Ermessen der Zentralbank bei einer Zentralbank zu halten. Die Mitgliedstaaten mussten diese Änderung bis zum 9. April 2025 umsetzen.Mit derselben Verordnung wurde auch die Richtlinie über die Wirksamkeit von Abrechnungen geändert, sodass Zahlungseinrichtungen und Zahlungsinstitute an bestimmten Zahlungssystemen teilnehmen können.

Der Straffungstrend außerhalb der EU

Auch andere Aufsichtsbehörden haben sich in die gleiche Richtung bewegt. FCA’s PS25/12, veröffentlicht am 7. August 2025, führte ab dem 7. Mai 2026 eine zusätzliche Schutzregelung für zugelassene PIs, zugelassene und kleine EMIs sowie Kreditgenossenschaften ein, die E-Geld ausgeben.

In Hongkong erwartet die HKMA Leitlinie für Lizenznehmer von Wertanlagen eine wirksame Treuhandvereinbarung über den Float, getrennt vom Eigenkapital des Lizenznehmers; eine Bankgarantie oder Versicherung darf nur als Alternative oder Ergänzung verwendet werden, wenn der Lizenznehmer dies rechtfertigt.

Beantragung eines Führerscheins in der EU

Der Inhalt der Anmeldung ist weitgehend harmonisiert. PSD2 Artikel 5 verlangt unter anderem:

• ein Tätigkeitsprogramm und einen dreijährigen Geschäftsplan mit einem vorläufigen Haushaltsplan;
• Nachweis des Anfangskapitals;
• eine Beschreibung der Schutzmaßnahmen;
• Governance, interne Kontrolle, Risikomanagement und Rechnungslegung;
• Sicherheitsvorfälle, sensible Zahlungsdaten, Geschäftskontinuität und Sicherheitsrichtlinien;
• AML und Kontrollen zur Bekämpfung der Terrorismusfinanzierung;
• die Identität und Eignung der qualifizierten Aktionäre sowie den guten Ruf, die Kenntnisse und die Erfahrung der Direktoren und Führungskräfte.

Gemäß PSD2 Artikel 12 muss der Aufsichtsbeamte innerhalb von drei Monaten nach Eingang eines vollständigen Antrags entscheiden. Die Uhr läuft nicht, solange die Akte unvollständig ist. Daher sind die tatsächlichen Fristen in der Regel länger als die gesetzliche Frist.

Eine nicht genutzte Lizenz kann verloren gehen. Artikel 13 erlaubt den Widerruf, wenn das Unternehmen die Zulassung innerhalb von 12 Monaten nicht in Anspruch nimmt oder seine Tätigkeit für mehr als sechs Monate einstellt.

Bankkonten sind Teil der Lizenz

Ein PI oder EMI kann nicht ohne Konten bei einer Bank Geldmittel sichern oder tätig werden. PSD2 Artikel 36 verlangt, dass der Zugang zu Zahlungskontodienstleistungen von Kreditinstituten auf „objektiver, nichtdiskriminierender und verhältnismäßiger Basis“ erfolgt. Die Bank muss die Aufsichtsbehörde für jede Ablehnung begründen.

In der Praxis bleibt der Kontozugang einer der schwierigsten betrieblichen Schritte, daher sollten Bankbeziehungen parallel zum Genehmigungsantrag geplant werden.

Vertreter, Distributoren und Outsourcing

Viele PIs und EMIs erreichen Kunden über Dritte, wobei sich die Regeln je nach Tätigkeit des Dritten unterscheiden.

Drittanbieter	Was es tun kann	Prozess
Agent eines PI oder EMI	Erbringung von Zahlungsdienstleistungen im Namen des Instituts	Registriert durch den Heimbetreuer nach PSD2 Art. 19
Verteiler eines EMI	Verteilung und Einlösung von E-Geld im Namen des EMI	Erlaubt nach EMD2 Art. 3 Abs. 4; kann E-Geld nicht ausgeben
Ausgelagerter Anbieter	Betriebsfunktionen ausführen	Benachrichtigungs- und Outsourcingkontrollen

Für einen Agenten, PSD2 Artikel 19 verlangt, dass die Institution die Angaben des Vertreters, seine AML Die Aufsichtsbehörde hat zwei Monate Zeit, um die Registrierung zu bestätigen, und der Vertreter kann erst dann tätig werden, wenn er im Register erscheint.

EMD2 Artikel 3 Absatz 5 Es ist ausdrücklich festgelegt, dass EMIs „kein elektronisches Geld über Agenten ausgeben dürfen“. EMI Die Emittentin bleibt für ihre Vertreter und Distributoren voll verantwortlich.

Pass im gesamten EWR

Ein zugelassener PI oder EMI kann in anderen EWR-Staaten entweder grenzüberschreitend oder über eine Zweigniederlassung oder Agenten Dienstleistungen erbringen. Gemäß PSD2 Artikel 28 benachrichtigt die Firma ihre Heimataufsichtsbehörde, die innerhalb eines Monats die Akte an den Aufnahmestaat weiterleiten muss. Der Aufnahmestaat hat dann einen Monat Zeit, um sie zu bewerten und darauf zu antworten.

Die Passporting-Registrierung ist ein Meldeverfahren, keine zweite Lizenz. Sie ist jedoch nicht bedingungslos. Die Aufsichtsbehörden des Gastlandes erhalten Informationen über Agenten und Zweigstellen, und die Heimataufsichtsbehörde kann die Registrierung verweigern, wenn der Gastland berechtigte Bedenken hinsichtlich Geldwäsche hegt.

Eine Lizenz aus dem Vereinigten Königreich, Singapur oder Hongkong gewährt keinen Zugang zum EU-Markt und eine EU-Lizenz ermöglicht keinen Zugang zu diesen Märkten.

Vergleichbare Regelungen außerhalb der EU

Die gleichen Unterscheidungen gibt es auch anderswo, aber Etiketten, Schwellenwerte und Kapital unterscheiden sich.

Gerichtsbarkeit	Regime	Headline Capital
EU	PI unter PSD2; EMI unter EMD2	EUR 20.000 bis EUR 125.000 (PI); EUR 350.000 (EMI)
Singapur	Standard- oder Major-Zahlungsinstitut gemäß dem Payment Services Act 2019	100.000 S$ (Standard); 250.000 S$ (Major), zuzüglich einer Kaution für große Institutionen
Hong Kong	Lizenz für Wertpapierfachgeschäfte nach der Zahlungssystem- und Wertpapierfachgeschäftsverordnung	25 Millionen HK$ eingezahltes Kapital oder gleichwertige Finanzmittel

In Singapur verwendet MAS Volumenschwellenwerte anstelle von Dienstleistungsarten, um die beiden Hauptlizenzen zu trennen.Ein Unternehmen muss eine Hauptlizenz besitzen, wenn es S$ 3 Millionen pro Monat für einen Dienst überschreitet oder mehr als S$ 5 Millionen täglich ausstehendes E-Geld hält.

Hongkong setzt einen viel höheren Einstiegspunkt: Die HKMA beschreibt HK$ 25 Millionen nur als Minimum und sagt, dass es je nach Größe und Komplexität des Unternehmens eine höhere Anforderung auferlegen kann.

Krypto, Stablecoins und die E-Geld-Lizenz

Gemäß MiCA Artikel 48 darf nur ein Kreditinstitut oder eine EMI E-Geld-Token der Öffentlichkeit in der EU anbieten, und E-Geld-Token gelten als elektronisches Geld.Kryptofirmen, die mit solchen Token umgehen, können ebenfalls eine Zahlungsbewilligung benötigen: Die Stellungnahme des EBA vom Februar 2026 deckt die Position nach ihrer Übergangszeit am 2. März 2026 ab.

PSD3: Was ändert sich für Lizenzinhaber

Die EU ersetzt PSD2 und EMD2 mit einer neuen Richtlinie (PSD3) und eine direkt anwendbare Zahlungsdienstleistungsverordnung. Ab Oktober 2026 Legislative Observatory Die folgende Tabelle zeigt die Dossiers, die auf den Standpunkt des Rates in erster Lesung warten, wobei die Abstimmung im Plenum des Parlaments für den 14. Dezember 2026 angegeben ist. Kompromisstext vom April 2026 und könnte sich in der rechtlichen Abwicklung noch ändern.

Die wichtigsten Lizenzänderungen in diesem Text:

• Ein Lizenztyp. Die Ausgabe von E-Geld wird zu einem Zahlungsdienst (Anhang I, Punkt 8), und die EMI werden zu Zahlungsinstituten.
• Neue Eigenkapitalgrenzen. 40.000 EUR für reine Geldüberweisung, 50.000 EUR für Zahlungsauslösung, 150.000 EUR für Dienstleistungen 1 bis 5 und 250.000 EUR für E-Geld-Ausgabe; die Beträge werden addiert, wenn ein Unternehmen mehrere erbringt.
• Kontoinformationen. Anbieter von Kontoinformationen registrieren sich und suchen keine Autorisierung.
• Schnellerer Weg für CASPs. Ein von der MiCA zugelassener CASP Anbieter von Zahlungsdienstleistungen, die nur mit E-Geld-Token angeboten werden, sollte innerhalb von 60 Werktagen nach vollständigem Dossier eine Entscheidung erhalten.

Der Text enthält auch Übergangsregelungen für bestehende Zulassungsinhaber. PIs und EMIs, die nach dem derzeitigen Recht zugelassen sind, können 27 Monate nach Inkrafttreten weiterhin zugelassen werden, müssen jedoch Informationen zur Verfügung stellen, damit ihre Aufsichtsbehörde bis dahin die Einhaltung der neuen Anforderungen überprüfen kann.Unternehmen, die die Aufsichtsbehörde nicht bis zu diesem Zeitpunkt zufriedenstellen, droht eine Suspendierung, obwohl die Aufsichtsbehörden automatisch eine neue Zulassung erteilen können, wenn sie bereits den Nachweis der Einhaltung erbracht haben.

Für Gründer, die sich jetzt für eine Lizenz entscheiden, ist es praktisch, dass ein heute gestellter Antrag unter PSD2 und EMD2 bewertet wird und dann in einigen Jahren erneut unter PSD3 geprüft wird.Unternehmenspläne, Kapitalplanung und Sicherungsmaßnahmen sollten auf beides ausgerichtet sein.