Хөрөнгө оруулалтын компаниуд болон FX брокерууд: MiFID II лицензүүд, капитал ба хүүгийн хязгаарлалт

Брокерууд, хөрөнгийн менежерүүд, арилжааны газрууд болон FX эсвэл CFD-ийн үйлчилгээ үзүүлэгчид бүгд банкны хуулиас илүүтэй хөрөнгө оруулалтын үйлчилгээний зохицуулалтад ордог. Фирмийн шаарддаг лиценз нь дараах гурван асуултаас хамаарна: ямар үйлчилгээг гүйцэтгэдэг вэ, үйлчлүүлэгчдийн мөнгө болон хөрөнгийг хадгалж байгаа эсэх, мөн өөрийн номын дагуу үйл ажиллагаа явуулдаг эсэх.

Энэхүү гарын авлага нь Европын загварыг тайлбарладаг бөгөөд бусад олон улсууд түүнээс зээл авч, жижиглэнгийн CFD болон FX-ийн хүүгийн дүрмийг, оффшор брокерын лицензийн хязгаарлалтуудыг, хүүтэй FX-ийн тусгай Хонг Конгийн дэглэмийг тайлбарласан байдаг.

Ямар компани хөрөнгө оруулалт хийдэг вэ?

Европын Холбоонд хөрөнгө оруулалтын компани нь санхүүгийн хэрэгслийн талаар MiFID II (2014/65/EU)-ийн I хавсралт, A хэсэгт жагсаасан нэг эсвэл хэд хэдэн үйлчилгээг үзүүлдэг компани юм. Энэхүү үйлчилгээнүүд нь:

1. Захиа хүлээн авах, дамжуулах.
2. Хэрэглэгчдийн захиалгыг биелүүлэх.
3. Өөрийнхөө дансаар наймаа хий.
4. Портфолио удирдах
5. Инвестицийн зөвлөгөө
6. Төмөр замын тээвэр, ложистикийн чиглэлээр үйл ажиллагаа явуулдаг.
7. Төмөр замын суурь бүтэц байхгүй.
8. Олон талт худалдааны байгууламж (МТФ)-ийг ажиллуулах.
9. Орон нутгийн худалдааны төв (OTC)

Дифференциалын санхүүгийн гэрээ нь ижил хавсралтын C(9) хэсэгт санхүүгийн хэрэгслийн жагсаалтад орсон байдаг. CFD эсвэл үйлчлүүлэгчдийн арилжааны нөгөө талд ажилладаг FX үйлчилгээ үзүүлэгч нь өөрийнхөө дансанд ажиллаж байгаа бөгөөд энэ нь хамгийн их капитал шаардсан зөвшөөрөл юм.

MiFID II доор зөвшөөрөл

Компани нь өөрийн бүртгэлтэй оффистой гишүүн улсын эрх бүхий байгууллагад хандана. Under Article 7(3) of MiFID II, the authority must take a decision within six months of receiving a complete application. Практикт цаг нь зөвхөн файлыг бүрэн гэж үзсэн үед л эхэлдэг, тиймээс энэ үеэс өмнөх бэлтгэл хугацаа нь албан ёсны хянан үзэхээс урт байдаг.

Энэ програм нь ихэвчлэн дараахь зүйлийг хамардаг:

• Ажлын төлөвлөгөө: үйлчилгээ, хэрэгслүүд, үйлчлүүлэгчдийн төрөл, зорилтот зах зээл болон санхүүгийн төсөөлөл.
• Management: Article 9 requires that the business be effectively directed by at least two persons who meet the fitness and propriety requirements.
• Хувьцаа эзэмшигчид: 10% ба түүнээс дээш хувьцаа эзэмшигчдийн нэр, хөрөнгийн эх үүсвэр болон тохиромжтой байдал.
• Организаци: зохицуулалт, эрсдэлийн менежмент ба дотоод аудитын үүрэг, ашиг сонирхлын зөрчилтэй холбоотой бодлого, хамгийн сайн гүйцэтгэл, бүтээгдэхүүний удирдлага, тэмдэглэл хөтлөх болон аутсорсинг.
• Хэрэглэгчийн хөрөнгийн хамгаалалт: компани нь үйлчлүүлэгчдийн мөнгө эсвэл хэрэгслийг хадгалдаг тусгаарлалт, хамгаалах арга хэмжээ.
• AML Framework: эрсдэлийн үнэлгээ, үйлчлүүлэгчдийн үүрэг хариуцлага болон нэр бүхий зохицуулалтын албан тушаалтан.

Хэрэв зөвшөөрөгдсөн бол, компани Европын Холбоо болон Европын эдийн засгийн бүсэд паспортоор дамжуулан үйлчилгээ үзүүлж болно. 34-р зүйл нь тусгай зөвшөөрөлгүйгээр хил дамнасан үйлчилгээ үзүүлэх боломжийг олгодог бөгөөд энэ нь орон нутгийн зохицуулагч байгууллагаар дамжуулан мэдэгдсэний дараагаар хийгддэг. Орон нутгийн зохицуулагчид өөрсдийн үйл ажиллагааны дүрэм журам болон маркетингийн хязгаарлалтуудыг баримталдаг бөгөөд энэ нь CFD нийлүүлэгчдэд чухал ач холбогдолтой юм.

Төсөл: IFR ба IFD горимын

Since 26 June 2021, most EU investment firms have been subject to a dedicated prudential framework rather than the bank rules. Энэ нь Захиргаа (Европын Холбоо) 2019/2033 (IFR) болон Дээрэм (Европын Холбоо) 2019/2034 (IFD)-оос бүрдэнэ.

Үйл ажиллагааны эхний хөрөнгө

IFD-ийн 9-р зүйлд эхний капиталын гурван түвшинг заасан байдаг:

Үйл ажиллагааны эхний хөрөнгө	Хэрэгждэг
EUR 750,000	Өөрийн дансаар арилжаа хийх эрхтэй компаниуд, эсвэл гэрээний үндсэн дээр арилжаанд оролцох зөвшөөрөлтэй компаниуд, мөн зарим OTF операторууд
150,000 евро	Хэрэглэгчдийн мөнгө, эд хөрөнгөтэй холбоотой бусад компаниуд
75,000 евро	Хэрэглэгчийн мөнгө, үнэт цаас эзэмшдэггүй, зөвхөн хүлээн авах, дамжуулах, гүйцэтгэх, портфолио удирдах, зөвлөгөө өгөх эсвэл байрлуулах үйлчилгээ үзүүлдэг компаниуд

MIFIDPRU 4.4-ийн дагуу байнгын хамгийн бага капиталын шаардлага нь компанийн зөвшөөрлөөс хамааран GBP 750,000, GBP 150,000 эсвэл GBP 75,000 байна.

Өөр өөрийн хөрөнгийн явц

Эхний капитал нь зөвхөн нэвтрэх тасалбар юм. IFR-ийн 11-р зүйлд зааснаар, компани өөрийн хөрөнгийг дор хаяж дараах гурван хэмжээнээс хамгийн ихтэй тэнцүү байлгах ёстой:

• Түүний тогтвортой бага капиталын шаардлагыг.
• One quarter of its fixed overheads for the preceding year.
• K-факторын шаардлага нь үйлчлүүлэгчдийн эрсдэлийг, зах зээлийн эрсдэлийг болон компанид учирч болох эрсдэлийг хэмждэг.

IFR-ийн 12 дугаар зүйлд заасан бүх шалгуурыг хангасан компаниуд л жижиг, харилцан холбогдохгүй гэж тооцогддог. Үүнд 1.2 тэрбум евроноос доош хөрөнгө, 100 сая евроноос доош баланс болон 30 сая евроос доош нийт жилийн орлого багтана. Ийм компаниуд K- хүчин зүйлийг тооцоолдоггүй. Мөн тэд үйлчлүүлэгчдийн мөнгийг хадгалж эсвэл өөрийн дансаар арилжаа хийх боломжгүй байдаг.

Бүх компаниуд IFR-ийн 43 дугаар зүйлд заасан тогтвортой нийт зардал шаардлагынхаа нэг хувийг ч гэсэн цэвэр хөрөнгийг хадгалж байх ёстой. Их өртөгтэй өсөж буй брокерын хувьд, тогтвортой нийт зардал нь ихэвчлэн эхний капиталын тооноос илүү сайн холбогддог.

Хамгийн том компаниуд

IFR-ийн 1(2)-р зүйлд зааснаар тодорхой нөхцөл байдалд 15 тэрбум евро эсвэл түүнээс дээш хөрөнгөтэй компаниудыг банкны сахилга хариуцлагын дүрэмд хамруулах боломжтой. Энэ нь цөөн хэдэн шинэ оролцогчдод нөлөөлдөг боловч тогтвортой зах зээлийг бий болгогчдын худалдан авагчдад чухал юм.

Жижиглэнгийн CFD болон FX хязгаарлалтууд

Европын холбоо, Их Британи болон Ази тивийн хэд хэдэн орнуудын зохицуулагчдын зүгээс зээлийн хүүг хязгаарлаж, алдагдлаас хамгаалахыг шаарддаг.

Европын холбооны арга хэмжээ

On 27 March 2018, ESMA agreed temporary measures under Article 40 of MiFIR. Энэ нь жижиглэнгийн хөрөнгө оруулагчдад хоёрдогч сонголтуудын борлуулалт, түгээлт, худалдааг хориглосон бөгөөд CFD-ийг жижиглэнгийн хөрөнгө оруулагчдад тавхан арга хэмжээгээр хязгаарласан байна:

Хянах	Хуудас
Хөдөлгөөн нээх үед хүүгийн хязгаарлалт	30:1 гол валютын хосууд; 20:1 гол бус хосууд, алт болон гол индексүүд; 10:1 алт болон гол бус индексүүдээс бусад бараа бүтээгдэхүүнүүд; 5:1 хувьцаа болон бусад холбоосууд; 2:1 криптовалютын
Хуваалцах	Тоон дансны маржин хамгийн бага шаардагдах маржингийн 50%-д хүрэхэд байршлыг хаана
Нэгж хадгаламжийн хамгаалалт	CFD дансны хөрөнгийн хэмжээгээр хязгаарлагдмал жижиглэн худалдааны алдагдал
Хүсэл тэмүүлэл	Худалдааг дэмжих мөнгөн болон мөнгөн бус урамшуулал байхгүй
Онцгой анхааруулга	Худалдааны дансыг алдах хувь хэмжээг багтаасан стандартчилсан анхааруулга

ESMA-ийн өөрийн арга хэмжээ нь 31 сарын 2019-нд дуусгавар болсон. ESMA олон улсын байгууллагууд аль хэдийнэ хатуу, тогтвортой үндэсний арга хэмжээг авч хэрэгжүүлсэн гэж тайлбарласан. Зарим үндэсний дүрэм журам илүү нарийвчлалтай байдаг тул хэд хэдэн гишүүн оронд паспорт олгох компаниуд тухайн улсын зохицуулагчдын арга хэмжээг шалгаж байх ёстой.

Их Британи, Сингапур ба Швейцари

Их Британи нь ижил төстэй тогтвортой дүрмийг баталсан. FCA баталгаажуулсан 30:1-ээс 2:1, 50% margin close-out, сөрөг гүйлгээний хамгаалалт, урамшууллын хориг болон стандартчилсан эрсдэлийн анхааруулга. These applied from 1 August 2019 for CFDs and 1 September 2019 for CFD-like options.

Сингапур нь хүүгийн харьцааны оронд маржин хүүг ашигладаг. 2014 онд Сингапурын мөнгөний эрх мэдэл валютын CFD болон жижиглэн худалдааны хөрөнгө оруулагчдын хүүтэй валютын гэрээнд 5% -ийн хамгийн бага хүү тогтоосон байна. MAS Энэ нь тухайн үед Хонконг (5%) ба Япон (4%)-тай ижил түвшинд байгааг тэмдэглэжээ.

Швейцарь нь бүтэцтэй арга барил баримталдаг. FINMA Үйлдэл Швейцарь дахь гадаад валютын арилжаачид банкны лицензтэй байх ёстой. Мөн Швейцарь дахь холбоо барих хаяг эсвэл банкны данстай гадаад худалдаачид зөвшөөрөлгүй салбарыг ажиллуулж болохыг анхааруулдаг.

Оффшор FX брокерын лиценз ба тэдний хязгаарлалтууд

Дэлхийн жижиглэнгийн FX болон CFD зах зээлийн ихэнх хэсэг нь жижиг төвүүдээс үйлчлүүлдэг. Жишээ нь, Сейшелийн арлууд дээр Financial Services Authority үнэт цаасны брокеруудад лиценз олгодог бол Карибын тэнгис, Номхон далай, Энэтхэгийн далайн бусад арлууд болон оффшор бүсэд зохицуулагч байгууллагууд байдаг. Эдгээр лицензүүд нь өөрийн капиталтай, тайлагнах болон AML дүрэмтэй бодит зөвшөөрөл бөгөөд эрх зүйн тогтолцооноос хамаарч өөр өөр байдаг ба тогтмол өөрчлөгддөг.

Тэдний хязгаарлалт нь юуг зөвшөөрдөгтэй адил чухал:

• Паспортгүй. Оффшор лиценз нь Европын холбоо, Их Британи, Швейцари, Сингапур эсвэл Хонг Конгт үйлчлэх эрх олгодоггүй. Эдгээр зах зээл бүрт орон нутгийн зөвшөөрөл эсвэл хүлээн зөвшөөрөгдсөн чөлөөлөлт шаардагдана.
• Буцаах хүсэлт нь нарийхан. Доош MiFID II 42-р зүйл, гурав дахь улсын компани зөвхөн Европын Холбооны үйлчлүүлэгч өөрийн санаачилгаар хандах үед л ЕХ-ны зөвшөөрөлгүйгээр үйл ажиллагаа явуулж болно. ESMA мэдэгдсэн Энэ нь гэрээний заалтууд эсвэл онлайн "Би санал нэг байна" хайрцгуудаас үл хамааран үйлчлүүлэгч өөрийн хүсэлтээр ирсэн гэж хэлж болно.
• Маркетинг нь өөрөө зохицуулагдсан байдаг. SFC Лицензийн гарын авлагад зөвшөөрөлгүйгээр Хонгконгийн иргэдэд зохицуулсан үйлчилгээг идэвхтэй борлуулах нь ноцтой зөрчил гэж заасан байдаг. Ижил дүрэм олон томоохон зах зээлд үйлчилдэг бөгөөд зохицуулагчид эдгээрийг зөрчсөн компаниудын тухай сэрэмжлүүлэг гаргадаг.
• Банк, төлбөр тооцоо. Банкууд, карт худалдан авагчид болон төлбөрийн байгууллагууд брокерын үйлчлүүлэгчдийн байрлах газрыг тодорхойлдог бөгөөд зөвхөн лиценз олгогдсон газар биш юм. Лицензтэй нь тохирохгүй үйлчлүүлэгчтэй брокер нь үйлчлүүлэгчдийн мөнгөн данс болон төлбөрийн системд нэвтрэх боломжийг алдаж болно.
• Инвесторын хамгаалалтын дутагдал. Европын Холбоо болон Их Британид үйлчилдэг жижиглэн худалдааны зээлийн хэмжээ, сөрөг тэнцлийн хамгаалалт болон нөхөн төлбөрийн схемүүд байхгүй эсвэл сул байж болох юм.

Группын хувьд, практик загвар нь ихэнхдээ нэгдсэн зах зээл дээр зохицуулагдсан нэгж, мөн орон нутгийн тогтолцоо хэрэгжихгүй байгаа зах зээлд үйлчлүүлэгчдэд зориулсан оффшор нэгж юм. Ингэснээр тус бүрт өөрийн гэсэн бодит байдал, удирдлага, үйлчлүүлэгчдийг зөв байгууллагад байлгах хяналт шаардлагатай болдог.

Хонг Конг: SFC 3-р төрлийн гадаад валютын арилжаа

Хонг Конг нь жижиглэн худалдаанд зориулсан FX-ийн тусгай зөвшөөрөлтэй цөөн хэдэн томоохон төвүүдийн нэг юм. Үнэт цаасны болон фьючерсийн тухай хуульд зааснаар, жижиглэн худалдаанд зориулсан FX-ийн зах зээл дээрх банк бус компаниуд 3-р төрлийн зохицуулалттай үйл ажиллагааны тулд үнэт цаасны болон фьючерсийн комиссоос лиценз авах шаардлагатай байдаг. Банкууд HKMA-ийн хяналтад байдаг.

SFC Лицензийн гарын авлага нь 3-р төрлийн дараах санхүүгийн хэрэгцээг тодорхойлдог:

3-р төрлийн лицензтэй корпораци	Хамгийн бага үнэт цаас	Миний гүйлгээний капитал
Тодорхойлолт	HKD 5,000,000	HKD 3,000,000
Бүх бусад тохиолдолд	HKD 30,000,000	HKD 15,000,000

Эдгээр тоонууд нь бусад SFC зохицуулалттай үйл ажиллагаатай харьцуулахад өндөр байгаа бөгөөд энэ нь 3-р төрлийн диллерүүдийн тооны бага байгааг тайлбарладаг. Хэрэв нэг компани хэд хэдэн зохицуулалттай үйл ажиллагаанд хамрагдах бол хамгийн өндөр шаардагдах капиталыг ашиглана.

Гарын авлагаас бусад чухал зүйлс:

• Хариуцлагатай албан тушаалтнууд: Компанид зохицуулагдсан үйл ажиллагаа бүрийн хувьд дор хаяж хоёр хариуцлагатай албан тушаалтан хэрэгтэй, тэдгээрийн нэг нь гүйцэтгэх захирал байх ёстой. Хоёр чадварлаг хариуцлагатай албан тушаалтан байхгүй бол хүсэлтийг буцаах шалтгааны жагсаалтад ордог.
• Ажиллах хугацаа: Лицензтэй корпорацийн өргөдөл нь 15 долоо хоногийн дотор дуусдаг. Энэ хугацаа бизнесийн загвар болон өргөдөлийн чанараас хамаарна.
• Хүч чадал: хариуцлагатай албан тушаалтнууд болон төлөөлөгчид аж үйлдвэрийн мэргэжил, туршлага, орон нутгийн зохицуулалтын мэдлэгийн шаардлагыг хангах ёстой.

Хэрэглэгчдэд зориулсан практик зөвлөмжүүд

1. Эхлээд бизнесийн загварыг тодорхойл. Агентын брокерчлэл (өөрөөр хэлбэл, өөрийн дансаар арилжаа хийхгүй, үйлчлүүлэгчдийн мөнгө байхгүй) хамгийн бага капитал шаарддаг бөгөөд хамгийн энгийн зохицуулалт хийдэг.
2. Төсвийн хөрөнгө оруулалтын төлөвлөгөө.Хүний нөөц, технологи, аутсорсингийг багтаасан бодит төсөв нь эхний хөрөнгийн хэмжээнээс илүү үргэлжлэх шаардлагыг бий болгодог.
3. Лицензийг сонгохоос өмнө зорилтот зах зээлүүдийг тодорхойл. Клиентүүдийн байрлал нь ямар зөвшөөрөл шаардлагатайг тодорхойлно. Лицензийн байршил үүнийг өөрчлөхгүй.
4. Үйлдвэрлэлийн дүрмийг орлогыг бүрдүүлэхэд ашиглаарай.Хүчин чадлын хязгаарлалт, сөрөг тэнцлийн хамгаалалт болон урамшуулалд хориг тавих нь жижиглэнгийн худалдааны хэмжээг бууруулдаг. Бизнесийн төлөвлөгөөг энэхүү дүрэм дээр суурилуулж, оффшорын хүчний түвшинд биш байх ёстой.
5. Хэрэглэгчдийн мөнгө, банкны үйл ажиллагааг шалгах бэлтгэл хангах.Хууль тогтоогчид болон банкууд анхны өдрөөс эхлэн хэрэглэгчийн хөрөнгийн ялгаа, зохицуулалт, эх үүсвэрийг шалгана.

Түүх

Хөрөнгө оруулалтын компаниудын лиценз олгох нь үйлчилгээ, үйлчлүүлэгчдийн хөрөнгө болон өөрийн дансны эрсдэлээс шалтгаалдаг. Европын Холбоо болон Их Британид евро эсвэл фунт стерлингээр 75,000, 150,000 ба 750,000-ийн капитал түвшинтэй байх нь нэвтрэх цэг болж байгаа бол тогтвортой зардал болон K-факторууд үргэлжлэх шаардлагыг тогтоодог. Худалдааны бүтээгдэхүүнүүд Европын зах зээл дээр нэгтгэсэн борлуулалтын дэмжлэг, алдагдлын хамгаалалтын дүрмийг дагаж мөрддөг бол Азийн зах зээл дээр маржингийн дүрмийг баримталдаг. Оффшор лицензүүд нь өөрсдийн зах зээлдээ хууль ёсны боловч бусад зах зээлд зохицуулалтгүй байдаг. Хонконгийн3төрлийн дэглэм нь томоохон төвүүд жижиглэн худалдааг мэргэжлийн, өндөр капиталтай үйл ажиллагаа гэж үздэг байдлыг харуулж байна.