Mga tagapagbigay ng serbisyong Crypto-asset sa ilalim ng MiCA

Ang Markets sa Crypto-Assets Regulation, Regulation (EU) 2023/1114, ay ang unang solong licensing rehimen para sa mga negosyo crypto-asset sa buong isang malaking pang-ekonomiyang lugar. Ito ay pinalitan ng isang patchwork ng mga pambansang sistema ng pagpaparehistro na may isang awtorisasyon na maaaring magamit sa bawat Member State. Ito rin ay nagtatakda ng mga patakaran para sa sinuman na nag-aalok ng crypto-assets sa publiko o isyu stablecoins.

Ang gabay na ito ay nagpapaliwanag kung sino ang nangangailangan ng isang lisensya, kung ano ang mga gastos sa lisensya sa kapital, kung paano ang application ay sinusuri at kung ano ang nagbago kapag ang paglipat natapos. Stablecoin emisyon ay sakop dito lamang sa balangkas; isang hiwalay na gabay sa stablecoins at ang GENIUS Act tumitingin sa ito sa mas malalim.

Layunin: ano ang sakop ng MiCA at kung ano ang iniiwan nito

Artikulo 3(1)(5) MiCA ay tumutukoy sa isang crypto-asset bilang isang digital na representasyon ng isang halaga o isang karapatan na maaaring mailipat at naka-imbak sa electronically gamit ang ipinamamahagi ledger teknolohiya o katulad na teknolohiya. Sa loob na, MiCA hiwalay tatlong kategorya, bawat isa sa kanyang sariling mga patakaran.

Kategorya	Kahulugan sa MiCA	Sino ang maaaring maglabas o mag-alok
E-money token (EMT)	Purports upang panatilihin ang isang matatag na halaga sa pamamagitan ng pagrefer sa isang opisyal na pera (Art. 3(1)(7))	Credit institusyon at electronic pera institusyon lamang (Art. 48)
Asset-referred token (ART)	Purports upang panatilihin ang isang matatag na halaga sa pamamagitan ng pagrefer sa ibang halaga o karapatan, o isang kumbinasyon, kabilang ang ilang mga pera (Art. 3(1)(6))	Isang legal na tao ng EU na pinahihintulutan sa ilalim ng Art. 21, o isang institusyong kredito (Art. 16)
Ibang crypto-assets	Lahat ng iba pa sa saklaw, kabilang ang utility token	Anumang legal na tao na nag-publish ng isang sumusunod na white paper (Art. 4)

Ang ilang mga instrumento manatili sa labas MiCA dahil ang iba pang mga batas ng EU ay sumasaklaw na sa kanila. Artikulo2(4) ay hindi kasama crypto-assets na kwalipikado bilang pinansiyal na mga instrumento, deposito, pondo (maliban kung sila ay EMTs), securitisation posisyon, seguro at pensiyon produkto. Isang tokenised ibahagi, halimbawa, ay kinokontrol sa ilalim ng MiFID II, hindi MiCA. Artikulo2(3) din ay hindi kasama crypto-assets na natatanging at hindi fungible sa iba pang mga crypto-assets.

Ang sampung crypto-asset serbisyo

Ang isang crypto-asset service provider (CASP) ay anumang firm na nagbibigay ng isa o higit pang mga serbisyong nakalista sa Artikulo 3(1)(16) MiCA:

1. Pag-iingat at pamamahala ng mga crypto-assets sa ngalan ng mga kliyente.
2. Ang operasyon ng isang trading platform para sa crypto-assets.
3. Exchange ng crypto-asset para sa mga pondo.
4. Ang exchange ng crypto-assets para sa iba pang mga crypto-assets.
5. Pagpapatupad ng mga order para sa crypto-assets sa ngalan ng mga kliyente.
6. Paglagay ng crypto-assets.
7. Pagtanggap at pagpapadala ng mga order para sa crypto-assets sa ngalan ng mga kliyente.
8. Nagbibigay ng payo sa crypto-assets.
9. Nagbibigay ng pamamahala ng portfolio sa crypto-assets.
10. Pagbibigay ng mga serbisyo sa paglipat para sa crypto-assets sa ngalan ng mga kliyente.

Ang listahan ay sadyang nagpapakita ng MiFID II investment services.

Dalawang ruta sa: pahintulot o notification

Artikulo 59 ay nagbibigay-daan lamang ng dalawang uri ng mga kumpanya upang magbigay ng crypto-asset serbisyo sa EU. Ang una ay isang legal na tao pinahihintulutan bilang isang CASP sa ilalim ng Artikulo 63. Ang ikalawang ay isang umiiral na regulated firm na gumagamit ng pamamaraan ng notification sa Artikulo 60.

Sa ilalim ng Artikulo 60, isang credit institusyon, central securities depository, investment firm, market operator, electronic pera institusyon, UCITS pamamahala ng kumpanya o alternatibong investment fund manager ay maaaring magdagdag ng mga serbisyo crypto nang walang bagong lisensya. Ang isang credit institusyon ay dapat na ipaalam sa kanyang home regulator hindi bababa sa 40 araw bago ito magsimula. Isang investment firm ay maaaring magbigay lamang ang mga serbisyo crypto katumbas ng mga serbisyo ng pamumuhunan ito ay awtorisadong para sa, at isang elektronikong pera institusyon lamang custodial at paglipat ng mga serbisyo para sa e-money tokens ito issues.

Ang isang bagong awtorisadong CASP ay dapat magkaroon ng kanyang rehistradong tanggapan sa isang Member State kung saan ito ay nagsasagawa ng hindi bababa sa bahagi ng mga serbisyo nito. Artikulo 59 (2) nangangailangan din ang lugar nito ng epektibong pamamahala upang maging sa Union at hindi bababa sa isang direktor na residente sa Union.

Kapital na kinakailangan: ang tatlong klase

Artikulo 67 nangangailangan ng isang CASP upang humawak ng maingat na proteksyon katumbas ng mas mataas na ng dalawang halaga: ang permanenteng minimum na kapital sa Annex IV, o isang-kapat ng mga nakapirming overheads ng nakaraang taon, isinasaalang-alang taun-taon. Ang isang bagong firm ay gumagamit ng inaasahang overheads sa kanyang plano sa negosyo para sa unang taon nito.

Klase	Mga Serbisyo (kumulatibo)	Minimum na kapital (Annex IV)
1 klase	Pagpapatupad ng mga order, paglalagay, paglipat ng mga serbisyo, reception at pagpapadala ng mga order, payo, portfolio management	EUR 50,000
Klase 2	Anumang Class 1 serbisyo pati na rin ang pangangalaga at pamamahala, palitan para sa mga pondo, o palitan para sa iba pang crypto-assets	EUR 125,000
Klase 3	Anumang Class2serbisyo plus operasyon ng isang trading platform	EUR 150,000

Ang mga proteksyon ay maaaring sariling pondo sa anyo ng Common Equity Tier 1, isang patakaran ng seguro na sumasaklaw sa Member States kung saan ang mga serbisyo ay ibinigay, o isang kumbinasyon ng parehong. Sa pagsasanay, ang overheads pagsubok madalas na gumagawa ng mas mataas na figure para sa anumang firm na may isang tunay na operating team, kaya ang Annex IV halaga ay isang palapag sa halip na isang badyet.

Ang application at pagtatasa ng orasan

Artikulo 62listahan kung ano ang isang application ay dapat na naglalaman. Ang pangunahing mga item ay:

• isang programa ng mga operasyon, kabilang ang kung saan at paano serbisyo ay marketed;
• katibayan ng maingat na proteksyon sa ilalim ng Artikulo 67;
• pamamahala arrangements at katibayan na ang katawan ng pamamahala ay ng sapat na mabuting reputasyon at may karapatan kaalaman, kasanayan at karanasan;
• ang pagkakakilanlan ng bawat direktang o hindi direkta may-ari ng isang kwalipikadong pag-aari, na may katibayan ng kanilang mabuting reputasyon;
• panloob na mga kontrol, pamamahala ng panganib, AML / CFT pamamaraan at isang plano sa pagpapatuloy ng negosyo;
• teknikal na dokumentasyon ng mga sistema ng ICT at seguridad arrangements;
• mga pamamaraan para sa paghihiwalay ng client crypto-assets at pondo, reklamo paghawak at, kung saan may kaugnayan, isang patakaran custodial.

Artikulo 63ay nagtatakda ng batas na orasan. Ang regulator ay kinikilala ang pagtanggap sa loob ng limang araw ng trabaho at sinusuri ang pagiging kumpleto sa loob ng 25 araw ng trabaho. Kapag ang file ay kumpleto, ito ay may 40 araw ng trabaho upang magbigay o tanggihan ang pahintulot, at dapat mag-notify ng desisyon sa loob ng limang araw ng trabaho pagkatapos nito.

Ang 40-araw na panahon ay tumatakbo lamang mula sa isang kumpletong file. Artikulo 63(10) listahan ng mga batayan para sa pagtanggi, kabilang ang isang katawan ng pamamahala na threatens tunog at maingat na pamamahala o nagpapakita ng firm sa isang malubhang panganib ng money laundering, at shareholders na nabigo ang magandang reputasyon pagsubok.

Mga patakaran sa pagpapatakbo pagkatapos ng pahintulot

Ang ilang mga patuloy na obligasyon hugis ang modelo ng negosyo:

• Client asset proteksyon. Artikulo 70 nangangailangan ng mga pagsasaayos na protektahan ang mga karapatan sa pagmamay-ari ng kliyente sa isang insolvency at maiwasan ang paggamit ng mga ari-arian ng kliyente para sa sariling account ng firm. Kliyente pondo maliban EMTs ay dapat ilagay sa isang credit institusyon o sentral na bangko sa pamamagitan ng katapusan ng susunod na araw ng negosyo, sa isang hiwalay na makilala account.
• Custody. Artikulo 75 nangangailangan ng isang nakasulat na custodial kasunduan at isang register ng mga posisyon na binuksan sa pangalan ng bawat kliyente.
• Walang interes sa stablecoins. Mga Artikulo 40 at 50 ipinagbabawal CASPs mula sa pagbibigay ng interes, o anumang mga benepisyo na naka-link sa panahon ng pagmamay-ari, sa koneksyon sa ARTs at EMTs.
• Outsourcing. Artikulo 73 umalis ang CASP ganap na responsable para sa mga function outsourced. ESMA ay binibigyang-diin na custodial hindi maaaring delegado sa mga entidad na hindi awtorisadong CASPs.

White papers para sa iba pang mga crypto-asset

Ang isang tao na nag-aalok ng isang crypto-asset maliban sa isang ART o EMT sa publiko, o naghahanap ng pagtanggap nito sa kalakalan, ay dapat gumuhit up, mag-notify at mag-publish ng isang white paper sa ilalim Mga Artikulo4hanggang9MiCA. Ang puting papel ay dapat na notified sa bahay regulator hindi bababa sa 20 araw bago ang publikasyon. Regulators hindi aprubahan ito nang maaga, ngunit ang notification ay dapat ipaliwanag kung bakit ang token ay hindi isang pinansiyal na instrumento, isang EMT o isang ART.

Artikulo4(2) exempts ilang mga alok mula sa puting papel tungkulin: nag-aalok ng mas mababa kaysa sa 150 mga tao bawat Member State, nag-aalok na may kabuuang pagsasaalang-alang hindi sa itaas EUR 1,000,000 sa loob ng 12 buwan, at nag-aalok addressed lamang sa kwalipikadong mamumuhunan. Para sa mga token na kalakalan bago Disyembre 30, 2024, Artikulo 143 (2) ay nagbibigay ng trading platform operator hanggang Disyembre 31, 2027 upang matiyak na ang isang sumusunod na white paper umiiral.

Stablecoins sa outline

Stablecoin issuers mukha bangko-tulad ng mga kinakailangan na pumunta din sa kabila CASP Ang isang ART issuer ay dapat magkaroon ng sariling pondo ng hindi bababa sa pinakamataas na ng EUR 350,000, 2% ng average na reserba ng mga ari-arian, o isang quarter ng taning overheads (Artikulo 35). Ang reserba ay dapat na legal segregated mula sa ari-arian ng issuer (Artikulo 36).

EMTs ay itinuturing na electronic pera. may hawak ng isang claim sa issuer, token ay dapat na inilabas sa par sa pagtanggap ng mga pondo, at ang pagtubos ay dapat na magagamit sa anumang oras, sa par at nang walang bayad (Artikulo 49Hindi bababa sa 30% ng mga pondo na natanggap ay dapat na gaganapin sa hiwalay na account sa credit institusyon (Artikulo 54). EBA at harapin ang mas mataas na mga kinakailangan.

Ang paglipat ay natapos

MiCA ay stablecoin pamagat na inilapat mula Hunyo 30, 2024 at ang natitirang bahagi ng Regulasyon mula Disyembre 30, 2024 ( Artikulo 149 ). Artikulo 143(3) hayaan firms na nagbibigay ng mga serbisyo sa ilalim ng pambansang batas magpatuloy hanggang Hulyo 1, 2026 o hanggang sa kanilang application ay nagpasya, alin mang dumating unang. Member States maaaring i-cut down na panahon.

Maraming ginawa. Ayon sa ESMA’s listahan ng grandfathering panahon , Latvia, Hungary, Netherlands, Poland, Slovenia at Finland pinili6na buwan, Sweden9na buwan, at Alemanya, Ireland, Lithuania, Austria at Slovakia 12 na buwan. France, Luxembourg, Malta, Cyprus at karamihan sa iba pang mga ginamit ang buong 18 na buwan.

Sa kanyang pahayag ng 17 Abril 2026, ESMA nakumpirma na pagkatapos ng 1 Hulyo 2026 anumang entidad na nagbibigay ng crypto-asset serbisyo sa mga customer ng EU nang walang isang MiCA lisensya ay labag sa batas ng EU. Hindi awtorisadong CASPs ay inaasahang magkaroon ng ipinatupad orderly wind-down plano sa pamamagitan ng petsa na iyon. ESMA din sinabi consumer upang suriin ang Pansamantalang MiCA Register at upang kumpirmahin kung aling legal na entidad sa isang grupo talagang nagbibigay ng kanilang serbisyo.

Cross-border na serbisyo: ang pasaporte

A-m CASP awtorisadong sa isang Member State ay maaaring magsilbi sa mga customer sa lahat ng iba. Sa ilalim Artikulo 65, ito ay nagpapadala ng kanyang bahay regulator ng isang listahan ng mga target na Member States, ang mga serbisyo nito plano upang magbigay at isang petsa ng pagsisimula. ESMA at ang EBA sa loob ng 10 araw na nagtatrabaho.

Ang firm ay maaaring magsimula sa host Member State kailanman alam ng komunikasyon na, o hindi bababa sa sa ika-15 araw ng kalendaryo pagkatapos ng pagsusumite nito. Walang lokal na lisensya ay kinakailangan. Ang pagpili ng bahay regulator bagay pa rin, dahil supervisory diskarte at kapasidad ng pagpoproseso naiiba sa pagitan ng mga pambansang awtoridad.

Reverse paghingi ng pahintulot: isang makitid na pagbubukod

Artikulo 61 ay nagbibigay-daan sa isang firm sa labas ng EU upang magsilbi sa isang customer ng EU nang walang pahintulot lamang kung saan ang client inilunsad ang serbisyo sa sarili nitong eksklusibong pagsisikap. Ang pagbubukod nawawala sa lalong madaling panahon bilang ang firm, o sinuman na kumikilos sa ngalan nito o may malapit na mga link sa ito, humihingi ng mga kliyente sa Union sa pamamagitan ng anumang paraan ng komunikasyon.

Artikulo 61(2) din bars ang firm mula sa marketing ng mga bagong uri ng crypto-assets o serbisyo sa client na iyon. ESMA nai-publish ang kanyang huling mga alituntunin sa Disyembre 17, 2024, na naglalarawan sa pagbubukod bilang napaka makitid na binubuo at isang pagbubukod, at ang Abril 2026 pahayag nito ay nagpapatunay na ito ay naaangkop sa isang negosyo-sa-negosyo konteksto masyadong.

Para sa mga internasyonal na grupo, ang praktikal na kahihinatnan ay malinaw. Paglilingkod sa mga kliyente ng EU sa scale ay nangangailangan ng isang awtorisadong entidad ng EU, at mga kontrata ng kliyente ay dapat umupo sa entity na iyon.

Ang patakaran ng paglalakbay: Regulasyon (EU) 2023/1113

Sa tabi ng MiCA, ang muling pagsasalin ng Transfer ng Funds Regulation, Regulasyon (EU) 2023/1113, ay inilapat mula noong Disyembre 30, 2024. Pinalawak nito ang "panuntunan sa paglalakbay" sa mga transfer ng crypto-asset. Ang pangungusap na 30 nito ay nagsasabing dapat na napapailalim sa parehong mga kinakailangan ang mga crypto transfer anuman ang kanilang halaga at kung domestic o cross-border sila.

Artikulo 14 nangangailangan ng originator ng CASP upang magpadala, sa o bago ang bawat transfer:

• ang pangalan ng originator, ipinamamahagi ledger address at numero ng account kung saan ginagamit;
• ang address ng originator, opisyal na personal na numero ng dokumento at customer identification number, o petsa at lugar ng kapanganakan;
• ang pangalan ng benepisyaryo, ipinamamahagi ledger address at numero ng account kung saan ginagamit;
• ang LEI o katumbas na identifier ng alinman sa partido, kung saan magagamit.

Para sa anumang halaga sa itaas ng EUR 1,000 sa isang self-hosted address, ang CASP ay dapat kumuha ng sapat na mga hakbang upang suriin kung ang address ay pag-aari o kinokontrol ng sarili nitong kliyente.

Paano MiCA kumpara sa iba pang mga regimes

MiCA ay isang reference point para sa mga regulators sa ibang lugar, ngunit ang isang MiCA lisensya ay nagbibigay ng walang access sa iba pang mga merkado. Ang UK tumatakbo ang sarili nitong rehimeng, na may FCA patakaran na naka-set upang pumasok sa bisa sa 25 Oktubre 2027. Hong Kong, Singapore at ang UAE din lisensya crypto aktibidad sa ilalim ng hiwalay na pambansang frameworks, kaya isang firm aktibo sa ilang mga rehiyon ay dapat asahan na humawak ng ilang mga lisensya.

Praktikal na puntos para sa mga aplikante

• I-map ang mga serbisyo muna. Ang klase ng Annex IV ay sumusunod sa pinakamahirap na serbisyo, kaya ang pagdaragdag ng custodial o exchange ay nangangahulugang pagbabago ng klase.
• Plano para sa tunay na substansiya. Mabisa pamamahala sa EU at isang EU-resident direktor ay mga kondisyon ng pagpapahintulot.
• Ihanda ang mga may-ari. Ang bawat kwalipikadong may-ari ay dapat patunayan ang mabuting reputasyon.
• Bumuo ng AML at paglalakbay patakaran stack bago filing. Regulators suriin ang mga sistemang ito bilang bahagi ng application.
• Budget para sa overheads-based capital. Isang quarter ng mga nakapirming overheads madalas lumampas sa Annex IV minimum.