شرکت‌های سرمایه‌گذاری و کارگزارهای FX: MiFID II مجوزها، سرمایه و محدودیت‌های اهرم

گواهینامه ای که یک شرکت نیاز دارد به سه سوال بستگی دارد: چه خدماتی را انجام می‌دهد، آیا پول و دارایی‌های مشتری را نگه می‌دارد، و آیا در برابر کتاب خود معامله می‌کند.

این راهنمای مدل اروپایی را توضیح می‌دهد، که بسیاری از رژیم‌های دیگر از آن وام می‌گیرند، سپس قوانین اهرم برای CFDهای خرده فروشی و فارکس، محدودیت‌های مجوزهای کارگزار دریایی، و نظام جداگانه هنگ کنگ برای FX اهرمی.

چه چيزي به عنوان يه شرکت سرمايه گذاري حساب ميشه

در اتحادیه اروپا، یک شرکت سرمایه‌گذاری هر شرکتی است که یکی یا چند تا از خدمات فهرست شده در بخش A بند I MiFID II (راهنمای 2014/65/EU) را در رابطه با ابزارهای مالی ارائه می‌دهد. خدمات عبارتند از:

1. ارسال و دریافت پیامک.
2. اجرای دستورات از طرف مشتریان.
3. به حساب خودش معامله ميکنه.
4. مدیریت پورتفولیو
5. نشانی ایمیل
6. عقد یا قراردادی است که بر اساس آن یک تعهد به انجام کاری می‌پردازد.
7. بدون هیچ تعهد ثابتی قرار دادن
8. یک سامانه تجارت چندجانبه (MTF).
9. یک سامانه معاملاتی سازمان یافته (OTF) را اجرا می‌کند.

قراردادهای مالی برای تفاوت‌ها به عنوان ابزارهای مالی در بخش C (9) از همان پیوست فهرست شده‌اند. یک CFD یا ارائه دهنده FX اسپات چرخشی که طرف دیگر تجارت‌های مشتری را می‌گیرد، بنابراین معامله بر اساس حساب خود است، که مجوز بیشترین سرمایه‌گذاری است.

احراز هویت زیر MiFID II

يک شرکت بايد به اداره مربوطه ايالت عضوي که دفتر ثبت شده اش در آنجاست، درخواست بدهد. ماده 7(3) MiFID IIدر عمل ساعت تنها زمانی شروع به کار می‌کند که تنظیم‌کننده پرونده را کامل تلقی کند، بنابراین زمان آماده‌سازی قبل از آن نقطه اغلب طولانی‌تر از بررسی رسمی است.

این برنامه معمولاً موارد زیر را پوشش می‌دهد:

• برنامه عمليات: خدمات، ابزارها، انواع مشتريان، بازارهاي هدف و پيش بيني هاي مالي.
• مدیریت: ماده 9 نیازمند این است که کسب و کار به صورت مؤثر توسط حداقل دو نفر که شرایط تناسب و شایستگی را برآورده می‌کنند هدایت شود.
• سهامداران واجد شرايط: هويت، منبع سرمايه و مناسب بودن هر کسي که 10 درصد يا بيشتر سهام داشته باشه
• سازمان: مطابقت، مدیریت ریسک و وظایف حسابرسی داخلی، تضاد منافع سیاست، بهترین اجرای، حکومت محصول، نگهداری از سوابق و بیرون کشیدن.
• محافظت از مال مشتري: جداسازی و حفاظت از ترتیباتی که شرکت پول یا ابزار مشتری را نگه می‌دارد.
• AML چارچوب: ارزیابی ریسک، دقت لازم مشتری و یک افسر مطابقت نامگذاری شده.

پس از اخذ مجوز، یک شرکت می‌تواند خدمات خود را در سراسر اتحادیه اروپا و منطقه اقتصادی اروپا از طریق گذرنامه ارائه دهد. ماده 34 اجازه می‌دهد تا خدمات بین‌المللی بدون مجوز جداگانه، پس از اطلاع از طریق تنظیم کننده خانه انجام شود.

پایتخت: رژیم IFR و IFD

از 26 ژوئن 2021، بیشتر شرکت‌های سرمایه‌گذاری اتحادیه اروپا به جای قوانین بانکی تحت یک چارچوب تخصصی محافظه‌کاری قرار گرفته‌اند. این قانون شامل مقررات (EU) 2019/2033 (IFR) و دستورالعمل (EU) 2019/2034 (IFD) است.

سرمایه اولیه

ماده 9 قانون IFD سه سطح از سرمایه اولیه را تعیین می‌کند:

سرمایه اولیه	مطبق بر
EUR 750,000	شرکت‌هایی که برای معامله به حساب خود یا بر اساس تعهد شرکتی و برخی از اپراتورهای OTF مجاز هستند.
EUR 150,000	شرکت هاي ديگه، از جمله كساني كه پول يا اموال مشتري ها رو نگه ميدارن
EUR 75,000	شرکت‌هایی که پول یا اوراق بهادار مشتری را نگه نمی‌دارند و تنها دریافت و انتقال، اجرای، مدیریت پورتفولیو، مشاوره یا قرار دادن بدون تعهد شرکت را ارائه می‌دهند.

بر اساس MIFIDPRU 4.4 حداقل سرمایه لازم دائمی 750000 پوند، 150000 پوند یا 75000 پوند است که بستگی به مجوز شرکت دارد.

موارد جاری خود

سرمایه اولیه فقط بلیط ورودیه ماده 11 IFRيک شرکت بايد حداقل سرمايه اي برابر با بالاترين از سه مقدار داشته باشه:

• نیازمند حداقل سرمایه دائمی.
• یک چهارم از هزینه‌های ثابت آن برای سال قبل.
• K-factor، معیاری است برای اندازه‌گیری ریسک مشتریان، بازار و شرکت.

یک شرکت تنها در صورتی به عنوان کوچک و غیر متصل شناخته می‌شود که تمام اهداف Article 12 از IFR را برآورده کند. این‌ها شامل دارایی‌های تحت مدیریت کمتر از 1.2 میلیارد یورو، یک حساب جاری کمتر از 100 میلیون یورو و مجموع درآمد سالانه ناخالص از خدمات سرمایه‌گذاری کمتر از 30 میلیون یورو است. این شرکت‌ها فاکتورهای K را محاسبه نمی‌کنند. آن‌ها همچنین نمی‌توانند پول مشتری را نگه دارند یا با حساب خود معامله کنند.

هر شرکت نیز باید حداقل یک سوم از دارایی‌های جاری خود را تحت ماده 43 از IFR داشته باشد. برای یک کارگزار در حال رشد با پایهٔ هزینه بزرگ، آزمون هزینه‌های ثابت اغلب قبل از رقم اولیه سرمایه انجام می‌شود.

شرکت های بسیار بزرگ

بزرگترین شرکت‌های سرمایه‌گذاری، به ویژه آنهایی که در مقیاس خود معامله می‌کنند، می‌توانند تحت قوانین احتیاط بانکی بازگردانده شوند. ماده 1(2) از IFR این اجازه را برای شرکت‌هایی با دارایی‌های یکپارچه 15 میلیارد یورو یا بیشتر در شرایط خاص می‌دهد.

CFDهای خرده فروشی و محدودیت‌های اهرمی FX

اتحادیه اروپا، بریتانیا و چندین کشور آسیایی اهرم را محدود کرده و حفاظت از زیان را لازم می‌دانند.

موارد اتحادیه اروپا

در 27 مارس 2018، ESMA اقدامات موقت را تحت ماده 40 MiFIR موافقت کردند. این قانون بازاریابی، توزیع و فروش گزینه‌های باینری به سرمایه‌گذاران خرده فروشی را ممنوع کرد و CFDها را به سرمایه‌گذاران خرده فروشی با پنج اقدام محدود کرد:

مقیاس	محتوا
محدودیت‌های اهرم در باز کردن یک موقعیت	30:1 جفت ارزهای اصلی؛ 20:1 جفت‌های غیر عمده، طلا و شاخص‌های عمده؛ 10:1 کالاها به جز طلا و شاخص‌های غیر عمده؛ 5:1 سهام فردی و سایر مرجع‌ها؛ 2:1 ارزهای رمزنگاری شده.
برچیدن حاشیه	هنگامی که مارجین حساب به 50٪ از حداقل مارجین مورد نیاز برسد، موقعیت‌ها بسته می‌شوند
حفاظت از توازن منفی	ضررهای خرده فروشی محدود به منابع موجود در حساب CFD
انرژی	هیچ مزیت مالی یا غیرمالی برای تشویق به تجارت ارائه نمی‌شود
هشدار ریسک	هشدار استاندارد شامل درصد از دست دادن حساب‌های خرده فروشی شرکت

در این حالت، ESMA در 31 ژوئیه 2019 به پایان می‌رسد. ESMA explained that most national authorities had adopted permanent national measures that were at least as stringent. برخی از قوانین ملی فراتر می‌روند، بنابراین یک شرکت گذرنامه در چندین کشور عضو باید هر اقدام تنظیم‌کننده میزبان را بررسی کند.

انگلستان، سنگاپور و سوئیس

انگليس هم قوانين دائمي مشابه رو تصويب کرد FCA تأیید شد محدودیت‌های اهرم از 30:1 تا 2:1، 50٪ بسته شدن مارجین، محافظت از تعادل منفی، ممنوعیت بر انگیزه‌ها و هشدارهای استاندارد ریسک.اینها از 1 آگوست 2019 برای CFDs و 1 سپتامبر 2019 برای گزینه‌های شبیه به CFD اعمال می‌شوند.

در سال 2014، آژانس پولی سنگاپور تصمیم گرفت که حداقل مارجین 5٪ برای CFDها بر روی FX و قراردادهای اهرمی FX با سرمایه‌گذاران خرده فروشی را تعیین کند. MAS اشاره کرد که این مطابق با هنگ کنگ (5٪) و ژاپن (4٪) در آن زمان بود.

سوئیس یک رویکرد ساختاری دارد. FINMA حالتها همچنین هشدار می‌دهد که معامله‌گران خارجی با استفاده از آدرس‌های تماس سوئیسی یا حساب بانکی ممکن است یک شعبه غیرمجاز را اداره کنند.

وب‌گاه رسمی شرکت پتروشیمی گلپایگان و همکاران

بخش بزرگی از بازار خرده فروشی جهانی فارکس و CFD از مراکز کوچکتر ارائه می‌شود. وب‌گاه رسمی شرکت خدمات مالی این مجوزها مجوزهای واقعی با سرمایه خودشان هستند، گزارشگری و نظارت دارند. AML قوانینی که بین حوزه‌های قضایی متفاوت هستند و به طور منظم تغییر می‌کنند.

محدوديت‌هاي اونا به اندازه‌ي چيزي که اجازه ميده مهمه:

• پاسپورت نداره. یک مجوز دریایی اجازه خدمت به مشتریان در اتحادیه اروپا، بریتانیا، سوئیس، سنگاپور یا هنگ کنگ را نمی‌دهد.
• بازگشت به حالت اولیه بسیار دشوار است. پایین MiFID II ماده 42یک شرکت کشور سوم می‌تواند بدون مجوز اتحادیه اروپا تنها زمانی عمل کند که مشتری اتحادیه اروپا با ابتکار منحصر به فرد خود به آن نزدیک شود. ESMA گفته هرگونه دعوت، ترویج یا تبلیغات در اتحادیه اروپا شرکت را خارج از این استثنا قرار می‌دهد. این بدون توجه به بندهای قراردادی یا صندوق‌های آنلاین «من موافقم» که ادعا می‌کنند مشتری با رضایت خود آمده است، اعمال می‌شود.
• بازاریابی به خودی خود تنظیم می‌شود. . اون SFC راهنمای مجوزدهی قوانین مشابهی در بیشتر بازارهای بزرگ اعمال می‌شود و تنظیم‌کنندگان فهرست هشدارهایی از شرکت‌هایی که آن‌ها را نقض می‌کنند منتشر می‌کنند.
• بانکداری و پرداخت‌ها. بانک‌ها، دریافت‌کنندگان کارت و موسسات پرداخت ارزیابی می‌کنند که مشتریان یک کارگزار در کجا قرار دارند، نه تنها جایی که مجوز آن صادر شده‌است.
• محافظت از سرمایه‌گذاران. محدودیت‌های اهرم خرده فروشی، محافظت از موازنه منفی و طرح‌های جبران که در اتحادیه اروپا و بریتانیا اعمال می‌شوند ممکن است وجود نداشته باشند یا ممکن است ضعیف تر باشند.

برای یک گروه، مدل عملی اغلب یک نهاد تنظیم شده در هر بازار اصلی به علاوه یک نهاد خارج از کشور برای مشتریان در بازارهایی است که هیچ رژیم محلی اعمال نمی‌شود.

هنگ کنگ: SFC نوع 3 اهرم معاملاتی ارز خارجی

هنگ کنگ یکی از معدود مراکز بزرگ با مجوز اختصاصی برای خرده فروشی FX اهرمی است. طبق قانون اوراق بهادار و آینده، شرکت‌های غیر بانکی در بازار خرده فروشی FX اهرمی باید توسط کمیسیون اوراق بهادار و آینده برای فعالیت تنظیم شده نوع 3 مجوز داشته باشند. HKMA.

. اون SFC راهنمای مجوزدهی نیازمندیهای منابع مالی زیر را برای نوع 3 تنظیم می‌کند:

شرکت مجوزدار نوع 3	حداقل سرمایه سهام پرداخت شده	حداقل سرمایه مایع
افراد معرفی شده تایید شده	5000000 دلار هنگ کنگي	3000000 دلار هنگ کنگي
هر مورد دیگر	30,000,000 دلار هنگ کنگي	15,000,000 دلار هنگ کنگي

این ارقام در مقایسه با بیشتر فعالیت‌های تنظیم شده SFC بالا هستند، که تا حدودی توضیح می‌دهد چرا تعداد دلال‌های نوع 3 کوچک است.

نکات کلیدی دیگر در این کتاب عبارتند از:

• افسران مسئول: شرکت حداقل به دو افسر مسئول برای هر فعالیت تنظیم شده نیاز دارد که یکی از آنها یک مدیر اجرایی است. نداشتن دو افسر مسئول واجد شرایط دلیل ذکر شده برای درخواست هاست که برگردانده می شود.
• زمان پردازش: یک درخواست شرکت مجوزدار معمولا حدود 15 هفته طول می کشد تا تکمیل شود زمان با مدل کسب و کار و کیفیت درخواست متفاوت است.
• مهارت: افسران و نمایندگان مسئول باید دارای مدرک، تجربه و دانش مقرراتی محلی باشند.

نظرات عملی برای متقاضیان

1. ابتدا مدل کسب و کار را تعریف کنید. کارگزاری آژانس (بدون معامله حساب خود، بدون پول مشتری) دارای کمترین سرمایه و ساده‌ترین رژیم احتیاطی است.
2. برنامه‌ریزی سرمایه برای آزمون هزینه‌های ثابت. یک بودجه واقعی، شامل کارکنان، فناوری و بیرون کشیدن، نیازهای جاری را بیش از رقم سرمایه اولیه هدایت می‌کند.
3. قبل از انتخاب یک مجوز، بازارهای هدف را نقشه‌برداری کنید. جایی که مشتریان قرار دارند تعیین می‌کند که چه مجوزهایی مورد نیاز است.
4. انتظار قوانین محصول برای شکل‌دهی به درآمد. محدودیت‌های اهرم، محافظت از تعادل منفی و ممنوعیت بر انگیزه‌ها حجم معاملات خرده فروشی را کاهش می‌دهد.
5. برای بررسی پول و حساب بانکی مشتریان آماده شوید. تنظیم‌کنندگان و بانک‌ها از روز اول جداسازی، هماهنگی و منبع منابع مشتری را بررسی می‌کنند.

خلاصه

مجوز شرکت‌های سرمایه‌گذاری توسط خدمات، دارایی‌های مشتری و ریسک حساب خود هدایت می‌شود. در اتحادیه اروپا و بریتانیا، سطوح سرمایه 75,000، 150,000 و 750,000 در یورو یا پوند استرلینگ نقطه ورود را تعیین می‌کنند، در حالی که هزینه‌های ثابت و عوامل K نیازهای جاری را تعیین می‌کنند. محصولات اهرمی خرده فروشی با قوانین هماهنگ شده اهرم و محافظت از زیان در اروپا و قوانین مارجین در آسیا مواجه می‌شوند. مجوزهای دریایی برای بازارهای خودشان قانونی هستند اما بازارهای تنظیم شده را در جای دیگر باز نمی‌کنند. سیستم نوع 3 هنگ کنگ نشان می‌دهد که چگونه یک مرکز بزرگ با FX خرده فروشی به عنوان یک فعالیت تخصصی و بسیار سرمایه‌گذاری شده برخورد می‌کند.