Stablecoin regulasie wêreldwyd en die GENIUS Act

'n Stablecoin is 'n kripto-aktiwiteit wat ontwerp is om 'n stabiele waarde teenoor 'n verwysingsaktiwiteit te hou, meestal 'n enkele amptelike geldeenheid. Omdat fiat-gesteunde stablecoins werk soos digitale kontant, behandel reguleerders hul uitgewers meer soos e-geldinstellings of smal banke as soos tegnologiemaatskappye.

Hierdie gids vergelyk die belangrikste uitgewer regimes buite die Verenigde State en verklaar waarom die VSA GENIUS Act het effekte ver oor die VSA grense. Dit nie uiteensit hoe om te verkry 'n VSA lisensie. Vir kripto-uitruil, bewaarder en makelaars in die EU, sien die aparte gids op kripto-besit diensverskaffers onder MiCA.

Die internasionale basislyn

In Julie 2023 het die Finansiële Stabielheidsraad tien hoogvlakaanbevelings vir wêreldwye stabielekoene-ooreenkomste gepubliseer. Twee van hulle vorm byna elke nasionale regime. Gebruikers moet 'n robuuste wetlike eis op die uitgewer hê met tydige inruil, op par in fiat vir enkel-geldeenheid stabielekoene. En 'n ooreenkoms moet aan alle toepaslike vereistes van 'n jurisdiksie voldoen voordat dit daar begin bedryf word.

Nasionale wette het sedertdien op 'n herkenbare kern saamgeval:

Vereiste	EU (MiCA, EMTs)	Hong Kong	Singapore (raamwerk)	VK (FCA reëls)	VAE (CBUAE)
Wie mag uitreik	Banke en e-geld instellings	Gelisensieerde uitgewers (lokale maatskappy of geautoriseerde instelling)	MAS-gereguleerde uitgewers	FCA-geautoriseerde VK-uitgewers	Gelisensieerde of geregistreerde betalingstoken-uitgewers
Reserveer ondersteuning	Fondse beskerm; ten minste 30% in bankdeposito's	Reserve-pool ten minste gelyk aan parwaarde	Reserwes word volgens streng standaarde gehou	Backing assets under statutory trust	Stel deur regulasie
Verlossing	Op enige tyd, teen par, geen fooi	Gewoonlik binne 1 werksdag	Binne 5 werksdae	Deur einde van volgende werksdag (T+1)	Stel deur regulasie
Interesse aan houers	Verbode	Verbode	Verbod voorgestel (2026)	Uitgewer mag nie inkomste van ondersteunende bates deurgee nie	Verbode

Die tabel is 'n opsomming. Elke regime het gedetailleerde reëls rakende in aanmerking kombare reserwe-aktiwiteit, bewaring, oudit en openbaarmaking wat hieronder bespreek word.

Europese Unie: e-geld tokens en asset-referred tokens

MiCA, Verordening (EU) 2023/1114, is toegepas op stabiele muntstukke sedert 30 Junie 2024. Dit verdeel hulle in twee tipes. 'n e-geldteken (EMT) verwys na die waarde van een amptelike geldeenheid. 'n Asset-referenced token (ART) verwys na enige ander waarde of reg, of 'n kombinasie, soos 'n mandje met geldeenhede of 'n goedere.

E-geldtekens. Onder Artikel 48 mag slegs 'n kredietinstelling of 'n elektroniese geldinstelling 'n EMT aan die publiek aanbied of sy toelating tot handel soek, en dit moet eers 'n witboek in kennis stel. EMT's word as elektroniese geld beskou. Artikel 49 gee houers 'n eis op die uitgewer en vereis uitreiking teen par by ontvangs van fondse en terugkoop op enige tyd, teen par en sonder fooi. Artikel 54 vereis dat ten minste 30% van ontvangde fondse in aparte rekeninge by kredietinstellings gedeponeer moet word, met die res in veilige, lae-risiko, hoogs vloeibare bates in dieselfde geldeenheid.

Asset-referenced tokens. An ART issuer must be an EU legal person authorized under Article 21 or a credit institution (Article 16). It must hold own funds of at least the highest of EUR 350,000, 2% of the average reserve, or a quarter of fixed overheads (Article 35), and keep a reserve legally segregated from its own estate (Article 36).

Interesseverbod. Artikels 40 en 50 verbied uitgewers en CASPs van die verlening van belang op ART's of EMT's. Elke voordeel gekoppel aan hoe lank 'n houer die token behou tel as belang.

Limiete op nie-euro gebruik. Artikel 23vereis dat 'n ART uitgewer moet stop met uitreiking as die geraamde gebruik as 'n middel van ruil binne 'n enkele geldeenheid area meer as 1 miljoen transaksies en EUR 200 miljoen per dag oorskry op 'n kwartaallikse gemiddelde. Artikel 58(3) pas dieselfde mekanisme toe op EMT's wat in 'n geldeenheid uitgedruk word wat nie 'n amptelike geldeenheid van 'n lidstaat is nie. Dié bepaling maak saak vir Amerikaanse dollar stabiele muntstukke wat in die EU sirkuleer.

Betekenisvolle tokens. Tokens wat drempelwaardes soos 10 miljoen houers of EUR 5 miljard in waarde oorskry, onder andere kriteria in Artikel 43, kan as betekenisvol geklassifiseer en deur die EBA gemonitor word. Vir betekenisvolle ART's styg die eiefondspersentasie van 2% tot 3% van die reserwe (Artikel 45(5)).

Hong Kong: 'n lisensiëringsregime onder die Stablecoins Ordinance

Hong Kong se Stablecoins Ordinance (Cap. 656) het op 1 Augustus 2025 in werking getree. Die uitreiking van fiat-verwysde stablecoins is nou 'n gereguleerde aktiwiteit wat 'n lisensie van die HKMA benodig.

Volgens die HKMA se Verklarende Nota oor Lisensiëring, is die lisensie nodig om 'n spesifieke stablecoin in Hong Kong uit te gee, of om een elders uit te gee wat na die Hong Kong-dollar verwys. Aktiewe bemarking van so 'n aktiwiteit aan die Hong Kong-publiek tel ook mee. Die hooflisensiekriteria is:

• Plaaslike inkorporasie. Die aansoeker moet 'n Hong Kong-maatskappy of 'n geautoriseerde instelling wees wat buite Hong Kong geïntegreer is. Buitelandse nie-bankgroepe moet 'n plaaslike filiaal oprig.
• Kapitaal. Nie-bank aansoekers benodig betaalde aandeel kapitaal van ten minste HKD 25 miljoen, of ander finansiële hulpbronne goedgekeur deur die HKMA
• Reserwes. Elke stablecoin-tipe benodig sy eie geskeide reserwepool, wat by 'n gekwalifiseerde bewaarder gehou word. Sy markwaarde moet ten alle tye ten minste gelyk wees aan die parwaarde van die muntstukke in omloop, met gepaste oorsekuriteit, gewoonlik in dieselfde geldeenheid.
• Verlossing. Houers moet in staat wees om teen par te verlos. Geldige versoeke moet normaalweg binne een werksdag verwerk word.
• Geen belang. Die lisensiehouer mag geen belang op sy stabiele muntstukke betaal of toelaat dat dit betaal word nie, en inkomste uit die bestuur van die reserwe word aan die uitgewer toegeskryf.

Die HKMA het 36 aansoeke in sy eerste batch ontvang. Op 10 April 2026 het dit die eerste twee lisensies toegeken, aan Anchorpoint Financial Limited, 'n gemeenskaplike onderneming van Standard Chartered Bank (Hong Kong), HKT en Animoca Brands, en aan The Hongkong and Shanghai Banking Corporation. Beide beoog om Hong Kong dollar stablecoins eerste uit te gee. Die seleksiewe uitkoms dui daarop dat die HKMA dit as 'n hoë lat behandel, nader aan banklisensiering as aan registrasie.

Singapoer: van raamwerk tot wetgewing

Die Monetêre Autoriteit van Singapoer het sy stablecoin-raamwerk op 15 Augustus 2023 voltooi. Dit is van toepassing op enkel-valuta stablecoins wat aan die Singapoer-dollar of 'n G10-geldeenheid gekoppel is en in Singapoer uitgereik word. Uitgewers moet voldoen aan reserwe-, kapitaal- en openbaarmakingsstandaarde en parwaarde binne vyf werksdae na 'n terugkoopversoek terugkeer. Slegs voldoende tokens mag "MAS-gereguleerde stablecoins" genoem word.

Op 1 September 2026 MAS is �n raadpleging, wat op 16 Oktober 2026 sluit, oor die hersiening van die Betalingsdienstewet 2019 om die raamwerk in wetgewing om te skakel. Die hoofvoorstelle is:

• die erkenning van ’n beperkte aantal buitelandse stabiele muntstukke wat onder ’n vergelykbare buitelandse raamwerk gereguleer word;
• toelaat dat stabiele muntstukke wat saam deur Singapoer en buitelandse uitgewers uitgereik word, MAS-gereguleer kan word waar risiko's verlig word;
• rente op MAS-gereguleerde stabiele muntstukke te verbied;
• die vereiste van strestoetse, herstel- en geordende afskalingsplanne, en die beskerming van kliëntgeld wat voor uitreiking ontvang is.

Die raadpleging stel geen datum vir die wetgewing nie. Aansoekers moet die 2023-raamwerk as die huidige verklaring van MASverwagtinge behandel.

Verenigde Koninkryk: finale reëls voor 'n 2027-begin

Die VK reguleer die uitreiking van stablecoins onder die Finansiële Dienste en Markte Wet 2000, deur die Cryptoassets Regulasies 2026 (SI 2026/102). Die FCA se beleidsverklaring PS26/10 stel definitiewe reëls vir nie-stelselmatige VK uitgereik kwalifiserende stablecoins. Hierdie dek uitreiking, ondersteunende bates, terugkoop, beskerming en openbaarmaking, en is ingestel om in werking te tree op 25 Oktober 2027 met die res van die nuwe kripto regime.

Sleutel eienskappe van die FCA reëls sluit ondersteuning bates gehou onder 'n statutêre trust,' n toegelate oormaat van tot 5% in die ondersteuning bates pool, en aflossing deur die einde van die volgende werksdag. Die T+1 horlosie nou begin sodra ken- jou- kliënt kontroles is voltooi. Uitgewers mag nie deur te gee belang of inkomste van die ondersteuning bates na houers, alhoewel derde partye kan betaal hul eie kliënte belonings uit hulle eie rekening, soos transaksie- gebaseerde belonings.

Stabiele muntstukke wat die HM Treasury as stelselmatig erken, kom onder gemeenskaplike toesig van die FCA en die Bank van Engeland. Soos PS26/10 die Bank se Junie 2026-beleidsverklaring en voorgestelde reëls opsom, sal 'n stelselmatige uitgewer met 'n maksimum van 70% van ondersteuning in kortdatum-VK-regeringschuld te kampe hê, met ten minste 30% in sentrale bankdeposito's, terugbetaling binne T+0, kapitaalvereistes en tydelike uitreiklimiete per muntstuk.

Vereenigde Arabiese EmirateName

Die Sentrale Bank van die VAE reguleer fiat stablecoins as "betalingsteken" onder sy Betaling Token Dienste Regulasie, effektief vanaf 31 Augustus 2024. Dirham-betalingstekens word uitgereik deur gelisensieerde uitgewers aan inwoners van die VAE. Buitelandse geldeenheid-tokens word uitgereik deur geregistreerde buitelandse betalingsteken-uitgewers.

Artikel 2 beperk hoe buitelandse betalingstekens op die vasteland gebruik mag word: lisensiehouers mag hulle oordrag slegs as 'n betalingsmiddel vir virtuele bates of hul afgeleides vergemaklik. Algorithmic stablecoins en privaatheidstokens is verbode. Artikel 12 verbied uitgewers om rentekoste te betaal of enige voordeel wat aan houtyd gekoppel is, en laat die Sentrale Bank volumes en kliëntnommers begrens.

Die GENIUS Act en sy effek buite die Verenigde State

Die Wet op die Bestuur en Oprigting van Nasionale Innovasie vir Amerikaanse Stabiele Munte, Openbare Wet 119-27, is op 18 Julie 2025 in werking getree. Dit word hier slegs bespreek omdat die VSA-dollar die stabielemuntmarkte domineer, sodat sy reëls uitgewers en tussengangers wêreldwyd bereik.

Inwerkingtredingsdatum. Volgens artikel 20 tree die Wet in werking op die vroeër van 18 maande na aanvaarding of 120 dae nadat die primêre federale reguleerders finale implementeringsreëls uitgereik het. Die Skatkamer se Augustus 2026 voorgestelde reël stel dat die inwerkingtredingsdatum verwag word om 18 Januarie 2027 te wees.

Reserve en rentekoersstandaarde. Artikel 4 vereis reserves op ten minste 'n 1 tot 1-basis in kontant, deposito's, kortdatum-staatskasbiljette, sekere oornag-herkoopooreenkoms, regeringsgeldmarkfondse en soortgelyke bates. Artikel 4(a)(11) verbied uitgewers, insluitend buitelandse uitgewers, om houers enige rentekoers of opbrengs te betaal vir die hou, gebruik of behoud van 'n betalingsstabiele munt.

Die buitelandse uitgewerpoort. Artikel 3 maak dit onwettig, vanaf drie jaar na inwerkingtreding, vir 'n digitale batesdiensverskaffer om 'n betalingsstabiliteitskoen aan te bied of te verkoop aan 'n persoon in die Verenigde State tensy 'n toegelate uitgewer dit uitgereik het. Artikel 18 verskaf die uitsondering vir buitelandse uitgewers. Hulle moet onder toesig wees in 'n jurisdiksie waarvan die regime die Skattingssekretaris bepaal dat dit vergelykbaar is, registreer by die Kontroleur van die Geld, reserves hou in 'n Amerikaanse finansiële instelling wat voldoende is vir Amerikaanse kliënte se likiditeitsbehoeftes tensy 'n wederkerige ooreenkoms anders voorsien, en nie gebaseer wees in 'n gesanksioneerde jurisdiksie nie.

'n Buitelandse uitgewer of reguleerder kan 'n vergelykbaarheidsbepaling versoek, en die Skatting moet binne 210 dae na 'n wesenlik volledige versoek besluit. Die Skatting moet sy regverdiging publiseer en 'n openbare lys van lande wat as vergelykbaar beskou word, byhou. Artikel 3(b)(2) vereis ook dat die stabiele muntstukke van 'n buitelandse uitgewer tegnies in staat is om aan wetlike opdragte te voldoen, soos bevriesings.

Waarom dit elders van belang is. 'n Vergelykbaarheidstoets gee buitelandse reguleerders 'n rede om reservering, terugbetaling, rentekoers en AML regels in lyn te bring met die Amerikaanse model. Die rentekoersverbod, volle reserwe-steun en kort terugbetalingvensters wat nou in Hong Kong, die VK, die VAE en Singapoer voorgestel word, dui in dieselfde rigting. MAS se voorstel om vergelykbare buitelandse stabiele muntstukke te erken, weerspieël dieselfde logika van die ander kant af.

Wat dit in die praktyk beteken

• Kies die regime volgens geldeenheid en mark. 'n euro-teken vir EU-gebruikers benodig 'n EU-bank of e-geld-instelling. 'n Hong Kong-dollar-teken benodig 'n HKMA lisensie waar dit ook al uitgereik word.
• Verwag bank-grade kapitaal en kontroles. Hong Kong se HKD 25 miljoen vloer en MiCA se ART eie fondse reëls is minimums; toesighouers beoordeel ook bestuur, risikobestuur en AML stelsels.
• Ontwerp reserves vir die strengste huis. Multi-jurisdiksie uitgewers moet beplan vir geskeide pools, self-valuta reserve bates en die kortste terugkoop deadline wat van toepassing is.
• Drop yield features. Interest or holding rewards on payment stablecoins are prohibited or proposed to be prohibited in most of the regimes covered here.
• Kyk na grensoorskrydende herkenning. Singapoer se erkenningvoorstel en die GENIUS Act vergelykbaarheidsproses sal vorm watter tokens oor grense heen kan sirkuleer.