Krypto-besitdiensverskaffers onder MiCA

Die Markets in Crypto-Assets Regulation, Regulation (EU) 2023/1114, is die eerste enkele lisensiëringsregime vir crypto-asset-ondernemings oor 'n groot ekonomiese gebied. Dit het 'n lapwerk van nasionale registrasiestelsels vervang met een magtiging wat in elke lidstaat gebruik kan word. Dit stel ook reëls op vir almal wat crypto-assets aan die publiek aanbied of stablecoins uitgereik.

Hierdie gids verduidelik wie 'n lisensie nodig het, wat die lisensie in kapitaal kos, hoe die aansoek beoordeel word en wat verander het toe die overgang geëindig het. Stablecoin-uitreiking word hier slegs in oogpunt behandel; 'n aparte gids oor stablecoins en die GENIUS Act kyk na dit meer diepgaand.

Omvang: wat MiCA dek en wat dit weglaat

Artikel 3(1)(5) MiCA definieer 'n kripto-besit as 'n digitale voorstelling van 'n waarde of reg wat elektronies oorgedra en gestoor kan word met behulp van verspreide grootboektegnologie of soortgelyke tegnologie. Binne dit, MiCA skei drie kategorieë, elk met sy eie reëls.

Kategorie	Definisie in MiCA	wie mag uitreik of aanbied
E-geld token (EMT)	Beoog om 'n stabiele waarde te handhaaf deur na een amptelike geldeenheid te verwys (Art. 3(1)(7))	Kredietinstellings en elektroniese geldinstellings slegs (Art. 48)
Toestel-verwysde token (ART)	Bedoel om ’n stabiele waarde te behou deur na ’n ander waarde of reg, of ’n kombinasie, insluitend verskeie geldeenhede, te verwys (Art. 3(1)(6))	’n EU-regspersoon wat onder Art. 21 gemagtig is, of ’n kredietinstelling (Art. 16)
Andere kripto-assets	Alles anders binne die scope, insluitend nutstekens	Elke regspersoon wat 'n voldoenende witboek publiseer (Art. 4)

Sommige instrumente bly buite MiCA omdat ander EU-wetgewing hulle reeds dek. Artikel 2(4)sluit kripto-aktiwiteit uit wat kwalifiseer as finansiële instrumente, deposito's, fondse (tensy dit EMT's is), sekuritiseringposisies, versekering en pensioenprodukte. 'n Tokeniseerde aandeel, byvoorbeeld, word gereguleer onder MiFID II, nie MiCA nie. Artikel 2(3) sluit ook kripto-aktiwiteite uit wat uniek is en nie met ander kripto-aktiwiteite vervang kan word nie.

Die tien kripto-beleggingsdienste

'n Krypto-besitdiensverskaffer (CASP) is enige firma wat een of meer van die dienste verskaf wat in Artikel 3(1)(16) MiCA vermeld word:

1. Bewaring en administrasie van kripto-besit namens kliënte.
2. Operasie van 'n handelsplatform vir kripto-besit.
3. Uitruil van kripto-bates vir fondse.
4. Uitruil van kripto-bates vir ander kripto-bates.
5. Uitvoering van bestellings vir kripto-besit namens kliënte.
6. Plasing of crypto-assets.
7. Ontvangs en oordrag van bestellings vir kripto-besit namens kliënte.
8. Advies verskaf oor kripto-bates.
9. Verskaf portefeuljebestuur op kripto-bates.
10. Die verskaf van oordragdienste vir kripto-besit namens kliënte.

Die lys weerspieël opsetlik MiFID II beleggingsdienste.

Twee roetes in: magtiging of kennisgewing

Artikel 59 laat slegs twee soorte firmas toe om kripto-besitdienste in die EU te verskaf. Die eerste is 'n regspersoon wat as 'n CASP onder Artikel 63 gemagtig is. Die tweede is 'n bestaande gereguleerde firma wat die kennisgewingsprosedure in Artikel 60 gebruik.

Onder Artikel 60 kan 'n kredietinstelling, sentrale sekuriteitsdepositoaris, beleggingsonderneming, markoperateur, elektroniese geldinstelling, UCITS-beheermaatskappy of alternatiewe beleggingsfondsbestuurder kriptodienste byvoeg sonder 'n nuwe lisensie. 'n Kredietinstelling moet ten minste 40 werkdae voordat dit begin, sy huisreguleerder daarvan in kennis stel. 'n Beleggingsonderneming mag slegs die kriptodienste verskaf wat gelykstaande is aan die beleggingsdienste waarvoor dit reeds geautoriseer is, en 'n elektroniesegeldinstelling mag slegs bewaring en oordragdienste verskaf vir die e-geldtekens wat dit uitreik.

'n Nuut gemagtigde CASP moet sy geregistreerde kantoor in 'n lidstaat hê waar dit ten minste 'n deel van sy dienste verrig. Artikel 59(2) vereis ook dat die plek van effektiewe bestuur in die Unie is en ten minste een direkteur inwoner van die Unie is. 'n briefkas-entiteit voldoen nie aan hierdie voorwaardes nie.

Kapitaalvereistes: die drie klasse

Artikel 67 vereis dat 'n CASP prudentiële waarborge moet hou wat gelyk is aan die hoër van twee bedrae: die permanente minimum kapitaal in Annex IV, of een kwart van die vorige jaar se vaste oorhoofse uitgawes, jaarliks hersien. 'n Nuwe firma gebruik die voorspelde oorhoofse uitgawes in sy sakeplan vir sy eerste jaar.

Klas	Diens (kumulatief)	Minimum kapitaal (Annex IV)
Klas 1	Uitvoering van bestellings, plaasing, oordragdienste, ontvangs en oordrag van bestellings, advies, portefeuljebestuur	50,000 euro
Klas 2	Elke Klas 1-diens plus bewaring en administrasie, uitruil vir fondse of uitruil vir ander kripto-bates	125,000
Klas 3	Elke Klas 2 diens plus die werking van 'n handel platform	150,000 euro

Die waarborge kan eie fondse in die vorm van Common Equity Tier 1, 'n versekeringspolis wat die lidstate dek waar dienste verskaf word, of 'n kombinasie van beide wees. In die praktyk lewer die oorhoofse kostetoets dikwels die hoër getal vir enige firma met 'n werklike bedryfspan, dus is die Annex IV-bedrag eerder 'n vloer as 'n begroting.

Die aansoek- en beoordelingstydlyn

Artikel 62lys wat 'n aansoek moet bevat. Die hoofitems is:

• ’n bedryfsprogram, insluitend waar en hoe dienste verhandel sal word;
• bewys van prudentiële waarborge ingevolge Artikel 67;
• bestuursreëlings en bewys dat die beheerliggaam van voldoende goeie reputasie is en die regte kennis, vaardighede en ervaring het;
• die identiteit van elke regstreekse of onregstreekse houer van ’n gekwalifiseerde aandeel, met bewys van hul goeie reputasie;
• interne beheer, risikobestuur, AML/CFT-prosedures en ’n bedryfskontinuïteitsplan;
• tegniese dokumentasie van IKT-stelsels en sekuriteitsooreenkomste;
• prosedures vir die skeiding van kliënte se kripto-besit en fondse, klagteafhandeling en waar relevant ’n bewaringsbeleid.

Artikel 63 stel die wetlike klok. Die reguleerder bevestig ontvangs binne vyf werksdae en toets voltooidheid binne 25 werksdae. Sodra die lêer voltooi is, het dit 40 werksdae om magtiging te verleen of te weier, en moet die besluit binne vyf werksdae daarna in kennis stel.

Die 40-dae-periode loop slegs vanaf 'n volledige lêer. Artikel 63(10) noem gronde vir weiering, insluitend 'n bestuursliggaam wat gesonde en verstandige bestuur bedreig of die firma blootstel aan ernstige geldwasseryrisiko's, en aandeelhouers wat die goeie reputasietoets misluk.

Operasie reëls na magtiging

Verskeie voortdurende verpligtinge vorm die sakemodel:

• Kliëntbeskikkingsbeskerming. Artikel 70 vereis reëlings wat kliënteienaarskapregte in insolvensie beskerm en die gebruik van kliëntbeskikking vir die firma se eie rekening verhinder. Kliëntfondse anders as EMT's moet teen die einde van die volgende werksdag by 'n kredietinstelling of sentrale bank geplaas word, in 'n afsonderlik identifiseerbare rekening.
• Kustodie. Artikel 75 vereis 'n geskrewe kustodieooreenkoms en 'n register van posisies wat in elke kliënt se naam oopgemaak is.
• Geen rentekoers op stabiele muntstukke nie. Artikels 40 en 50 verbied CASPs om rentekoers te verleen, of enige voordeel wat aan houtyd gekoppel is, in verband met ARTs en EMTs.
• Uitkontraktering. Artikel 73 laat die CASP volledig verantwoordelik vir uitgekontrakteer funksies. ESMA het beklemtoon dat bewaring nie aan entiteite wat nie geautoriseerde CASPs is nie, gedelegeer kan word nie.

Witboeke vir ander kripto-besit

'n Persoon wat 'n kripto-besit anders as 'n ART of EMT aan die publiek aanbied, of wat sy toelating tot handel soek, moet 'n witboek opstel, in kennis stel en publiseer onder Artikels 4 tot 9 MiCA. Die witboek moet ten minste 20 werkdae voor publikasie aan die huisreguleerder in kennis gestel word. Regteerders keur dit nie van tevore goed nie, maar die kennisgewing moet verduidelik waarom die token nie 'n finansiële instrument, 'n EMT of 'n ART is nie.

Artikel 4(2) onthef sommige aanbiedings van die witboekplig: aanbiedinge aan minder as 150 persone per lidstaat, aanbiedinge met totale vergoeding nie hoër as EUR 1,000,000 oor 12 maande, en aanbiedinge wat slegs aan gekwalifiseerde beleggers gerig is. Vir tokens wat reeds handel dryf voor 30 Desember 2024, Artikel 143(2) gee handelsplatformoperateurs tot 31 Desember 2027 om seker te maak dat 'n voldoenende witboek bestaan.

Stablecoins in outline

Stablecoin-uitgewers word gekonfronteer met bank-agtige vereistes wat baie verder gaan as CASP reëls. 'n ART-uitgewer moet ten minste die hoogste van EUR 350,000, 2% van die gemiddelde reserwe van bates of 'n kwart van vaste oorhoofse uitgawes (Artikel 35) hou. Die reserve moet wettiglik van die uitgewer se eiendom geskei word (Artikel 36).

EMT's word behandel as elektroniese geld. Houers het 'n eis op die uitgewer, tokens moet teen par uitgereik word by ontvangs van fondse, en inruil moet enige tyd beskikbaar wees, teen par en sonder fooi (Artikel 49). Ten minste 30% van ontvangde fondse moet in aparte rekeninge by kredietinstellings gehou word (Artikel 54). Tokens wat aansienlik word, word onder toesig van die EBA geplaas en staan hoër vereistes teë.

Die oorgang is verby

MiCA se stabielekoentitels van toepassing vanaf 30 Junie 2024 en die res van die Verordening vanaf 30 Desember 2024 (Artikel 149). Artikel 143(3) laat firmas wat reeds dienste onder nasionale wet verskaf, voortgaan tot 1 Julie 2026 of totdat hul aansoek beslis is, watter een ook al eerste kom. Lidstate kan dié tydperk verkort.

Volgens ESMA se lys van grootouerperiodes, het Letland, Hongarye, Nederland, Pole, Slovenië en Finland 6 maande gekies, Swede 9 maande, en Duitsland, Ierland, Litaue, Oostenryk en Slowakye 12 maande. Frankryk, Luxemburg, Malta, Cyprus en meeste ander het die volle 18 maande gebruik.

In sy verklaring van 17 April 2026, het ESMA bevestig dat na 1 Julie 2026 enige entiteit wat kripto-besitdienste aan EU-kliënte verskaf sonder 'n MiCAlisensie in oortreding van die EU-wet is. Ongemagtigde CASPs is verwag om ordentlike afsluitplanne teen daardie datum te implementeer. ESMA het ook verbruikers vertel om die Tussentydse MiCARegister te kontroleer en om te bevestig watter wetlike entiteit in 'n groep werklik hul diens verskaf.

Grensoorskrydende dienste: die paspoort

'n CASP wat in een Lidstaat gemagtig is, kan kliënte in al die ander bedien. Onder Artikel 65 stuur dit sy tuisreguleerder 'n lys van doelwitlidstate, die dienste wat dit beoog om te verskaf en 'n begindatum. Die tuisreguleerder stuur die inligting binne 10 werksdae aan gasautoriteite, ESMA en die EBA.

Die firma mag in die gaslidstaat begin sodra dit van daardie kommunikasie in kennis gestel is, of uiters op die 15de kalenderdag na sy indiening. Geen plaaslike lisensie is nodig nie. Die keuse van tuisreguleerder maak nog steeds saak, omdat toesighoudende benadering en verwerkingskapasiteit tussen nasionale owerhede verskil.

Omgekeerde versoek: 'n smal uitsondering

Artikel 61 laat 'n firma buite die EU toe om 'n EU-kliënt sonder magtiging te bedien slegs waar die kliënt die diens op sy eie eksklusiewe inisiatief initieer. Die uitsondering verdwyn sodra die firma, of iemand wat namens dit optree of met naby verhoudings daarmee het, kliënte in die Unie deur enige kommunikasiemiddel versoek.

Artikel 61(2) verbied ook die firma om nuwe tipes kripto-besit of dienste aan daardie kliënt te bemark. ESMA het sy finale riglyne op 17 Desember 2024 gepubliseer, waarin hy die vrystelling as baie smal en 'n uitsondering beskryf, en sy verklaring van April 2026 bevestig dat dit ook in 'n besigheid tot besigheid-konteks van toepassing is.

Vir internasionale groepe is die praktiese gevolge duidelik. Om EU-kliënte op groot skaal te bedien, vereis 'n geautoriseerde EU-entiteit en kliëntkontrakte moet by dié entiteit aangegaan word.

Die reisreël: Verordening (EU) 2023/1113

Naas MiCA, is die hersiende Oordrag van Fondse Verordening, Verordening (EU) 2023/1113, sedert 30 Desember 2024 van toepassing. Dit verbreed die “reisreël” tot kripto-besit oordragte. Sy oorweging 30 verklaar dat kripto-oordragte onderhewig moet wees aan dieselfde vereistes ongeag hul bedrag en of hulle binnelands of grensoverschrijdend is.

Artikel 14 vereis dat die oorspronklike CASP met of voor elke oordrag stuur:

• die naam van die oorspronklike, verspreide grootboekadres en rekeningnommer indien gebruik;
• die adres, amptelike persoonlike dokumentnommer en kliëntidentifiseringsnommer of geboortedatum en -plek van die oorsaak;
• die begunstigde se naam, adres in die verspreide grootboek en rekeningnommer indien gebruik;
• die LEI of soortgelyke identifiseerder van een van die partye, indien beskikbaar.

Oorplasings na selfgehoste beursies dra 'n ekstra stap. Vir enige bedrag bo EUR 1,000 na 'n selfgehoste adres, sal die CASP moet toereikende maatreëls tref om te bepaal of die adres deur sy eie kliënt besit of beheer word.

Hoe MiCA vergelyk met ander regimes

MiCA is 'n verwysingspunt vir reguleerders elders, maar 'n MiCA-lisensie gee geen toegang tot ander markte nie. Die VK het sy eie stelsel, met FCA-reëls wat in werking tree op 25 Oktober 2027. Hong Kong, Singapoer en die VAE verleen ook lisensies vir kripto-aktiwiteite onder aparte nasionale raamwerke, dus moet 'n maatskappy wat in verskeie streke aktief is, verwag om meerdere lisensies te hou.

Praktiese punte vir aansoekers

• Kaart die dienste eerste. Die Annex IV-klas volg die mees veeleisende diens, dus beteken byvoeging van bewaring of uitruil later 'n verandering in klas
• Plan vir werklike inhoud. Effektiewe beheer in die EU en 'n EU-inwonerdirekteur is voorwaardes vir magtiging.
• Berei die eienaars voor Elke gekwalifiseerde houer moet 'n goeie reputasie bewys.
• Bou die AML en reis reël stapel voor indiening. Regteerders evalueer hierdie stelsels as deel van die aansoek.
• Begroting vir op oorhoofse koste gebaseer kapitaal. 'n Kwart van vaste oorhoofse koste oorskry gereeld die minimum in Annex IV.