Các công ty đầu tư và môi giới ngoại hối: MiFID II giấy phép, vốn và giới hạn đòn bẩy

Các nhà môi giới, quản lý tài sản, các địa điểm giao dịch và các nhà cung cấp FX hoặc CFD đều nằm trong quy định về dịch vụ đầu tư hơn là luật ngân hàng.

Cẩm nang này giải thích mô hình châu Âu, mà nhiều chế độ khác mượn từ, sau đó là các quy tắc đòn bẩy cho CFD bán lẻ và FX, giới hạn của giấy phép môi giới nước ngoài, và chế độ Hồng Kông riêng biệt cho FX đòn bẩy.

Điều gì được tính là một công ty đầu tư

Ở Liên minh châu Âu, một công ty đầu tư là bất kỳ công ty nào cung cấp một hoặc nhiều dịch vụ được liệt kê trong Phụ lục I, Phần A của MiFID II (Chỉ thị 2014/65 / EU) liên quan đến các công cụ tài chính.

1. Nhận và gửi lệnh.
2. Thực hiện các lệnh thay mặt cho khách hàng.
3. Thương mại cho riêng mình.
4. Quản lý danh mục.
5. Các lời khuyên đầu tư.
6. Bảo hiểm hoặc đặt trên cơ sở cam kết chắc chắn.
7. Đặt chỗ mà không có sự cam kết chắc chắn.
8. Điều hành một cơ sở giao dịch đa phương (MTF).
9. Điều hành một cơ sở giao dịch có tổ chức (OTF).

Các hợp đồng tài chính cho sự khác biệt được liệt kê như là các công cụ tài chính trong phần C (9) của cùng một phụ lục. Một nhà cung cấp CFD hoặc FX hiện tại cuộn mà lấy mặt bên kia của giao dịch khách hàng do đó đang giao dịch trên tài khoản của riêng mình, đây là giấy phép tiêu thụ vốn nhiều nhất.

Quyền truy cập dưới MiFID II

Theo Điều 7(3) của MiFID II, cơ quan phải đưa ra một quyết định trong vòng sáu tháng sau khi nhận được một đơn xin hoàn chỉnh. Trong thực tế, đồng hồ chỉ bắt đầu khi nhà điều hành coi hồ sơ là hoàn chỉnh, vì vậy thời gian chuẩn bị trước điểm đó thường dài hơn so với việc xem xét chính thức.

Ứng dụng thường bao gồm những điều sau:

• Chương trình hoạt động: dịch vụ, công cụ, loại khách hàng, thị trường mục tiêu và dự đoán tài chính.
• Quản lý: Điều 9 yêu cầu doanh nghiệp phải được chỉ đạo hiệu quả bởi ít nhất hai người đáp ứng các yêu cầu về sức khỏe và sự phù hợp.
• Cổ đông đủ điều kiện: danh tính, nguồn vốn và khả năng phù hợp của bất kỳ ai nắm giữ 10% hoặc hơn.
• Tổ chức: tuân thủ, quản lý rủi ro và chức năng kiểm toán nội bộ, chính sách xung đột lợi ích, thực hiện tốt nhất, quản lý sản phẩm, lưu trữ hồ sơ và thuê ngoài.
• Bảo vệ tài sản khách hàng: sự tách biệt và bảo vệ các thỏa thuận nơi công ty giữ tiền hoặc tài sản của khách hàng.
• AML framework: đánh giá rủi ro, kiểm tra khách hàng và một nhân viên tuân thủ được chỉ định.

Một khi được cấp phép, một công ty có thể cung cấp dịch vụ của mình trên toàn EU và EEA thông qua hộ chiếu. Điều 34 cho phép các dịch vụ xuyên biên giới mà không cần giấy phép riêng biệt, sau khi được thông báo thông qua cơ quan quản lý nhà nước.

Capital: chế độ IFR và IFD

Since 26 June 2021, most EU investment firms have been subject to a dedicated prudential framework rather than the bank rules. Nó bao gồm Quy định (EU) 2019/2033 (IFR) và Chỉ thị (EU) 2019/2034 (IFD).

Vốn ban đầu

Điều 9 của IFD quy định ba mức vốn ban đầu:

Vốn ban đầu	Áp dụng cho
750,000 Euro.	Các công ty được ủy quyền để giao dịch trên tài khoản riêng hoặc ký quỹ trên cơ sở cam kết của công ty, và một số nhà điều hành OTF
150,000 Euro.	Các công ty khác, bao gồm cả những người nắm giữ tiền hoặc tài sản của khách hàng
75,000 Euro.	Các công ty không nắm giữ tiền hoặc chứng khoán của khách hàng và chỉ cung cấp tiếp nhận và truyền tải, thực hiện, quản lý quỹ đầu tư, tư vấn hoặc đặt cọc mà không có cam kết của công ty

Theo MIFIDPRU 4.4 yêu cầu vốn tối thiểu vĩnh viễn là GBP 750,000, GBP 150,000 hoặc GBP 75,000 tùy thuộc vào giấy phép của công ty.

Quỹ riêng đang diễn ra

Theo Điều 11 của IFR, một công ty phải có nguồn vốn riêng ít nhất bằng với số tiền cao nhất trong ba số tiền:

• Yêu cầu vốn tối thiểu vĩnh viễn.
• Một phần tư chi phí cố định của nó trong năm trước.
• Điều kiện yếu tố K của nó, đo lường rủi ro đối với khách hàng, rủi ro thị trường và rủi ro cho công ty.

Một công ty chỉ đủ điều kiện là nhỏ và không liên kết nếu nó đáp ứng tất cả các giới hạn trong Điều 12 của IFR. Đây bao gồm tài sản dưới sự quản lý dưới 1,2 tỷ euro, một bảng cân đối kế toán dưới 100 triệu euro và tổng doanh thu hàng năm từ dịch vụ đầu tư dưới 30 triệu euro. Các công ty như vậy không tính toán K-factors. Chúng cũng không thể giữ tiền khách hàng hoặc giao dịch trên tài khoản riêng.

Mỗi công ty cũng phải có tài sản lưu động ít nhất một phần ba yêu cầu chi phí cố định của nó theo Điều 43 của IFR. Đối với một nhà môi giới đang phát triển với cơ sở chi phí lớn, thử nghiệm chi phí cố định thường ràng buộc tốt hơn so với con số vốn ban đầu.

Công ty rất lớn

Các công ty đầu tư lớn nhất, đặc biệt là những công ty giao dịch trên tài khoản riêng của mình theo quy mô, có thể được đưa trở lại dưới các quy tắc thận trọng của ngân hàng. Điều 1 (2) của IFR cho phép điều này đối với các công ty có tài sản cổ phần hóa 15 tỷ euro hoặc hơn trong một số trường hợp nhất định.

CFD bán lẻ và giới hạn FX đòn bẩy

Các sản phẩm đòn bẩy được bán cho khách hàng bán lẻ là khu vực mà các cơ quan quản lý can thiệp trực tiếp nhất.

Các biện pháp của EU

On 27 March 2018, ESMA agreed temporary measures under Article 40 of MiFIR. Nó cấm tiếp thị, phân phối và bán quyền chọn nhị phân cho các nhà đầu tư bán lẻ và hạn chế CFDs cho các nhà đầu tư bán lẻ với năm biện pháp:

Đo	Nội dung
Giới hạn đòn bẩy khi mở một vị trí	30:1 cặp tiền tệ chính; 20:1 cặp không chính, vàng và chỉ số chính; 10:1 hàng hóa khác với vàng và chỉ số không chính; 5:1 cổ phiếu cá nhân và các tham chiếu khác; 2:1 tiền mã hoá
Khóa lề	Đóng vị trí khi biên độ tài khoản giảm xuống 50% của biên độ tối thiểu yêu cầu
Phòng ngừa thặng dư âm	Lỗ bán lẻ hạn chế đến số tiền trong tài khoản CFD
Khuyến khích	Không có lợi ích tiền tệ hay phi tiền tệ được cung cấp để khuyến khích giao dịch
Cảnh báo rủi ro	Cảnh báo tiêu chuẩn bao gồm tỷ lệ mất tài khoản bán lẻ của công ty

ESMA’s own measures lapsed on 31 July 2019. ESMA giải thích rằng hầu hết các cơ quan nhà nước đã thông qua các biện pháp quốc gia vĩnh viễn ít nhất là nghiêm ngặt. Một số quy định quốc gia đi xa hơn, vì vậy một công ty nhập cảnh vào nhiều quốc gia thành viên phải kiểm tra mỗi biện pháp của cơ quan quản lý chủ nhà.

Anh, Singapore và Thụy Sĩ

Vương quốc Anh thông qua các quy tắc tương đương. Các giới hạn đòn bẩy FCA xác nhận của 30:1 đến 2:1, 50% đóng cửa biên độ, bảo vệ thặng dư âm, cấm khuyến khích và cảnh báo rủi ro tiêu chuẩn. These applied from 1 August 2019 for CFDs and 1 September 2019 for CFD-like options.

Trong năm 2014, Cơ quan tiền tệ của Singapore quyết định về biên độ tối thiểu là 5% cho CFD trên FX và các hợp đồng FX đòn bẩy với nhà đầu tư bán lẻ. MAS lưu ý rằng điều này phù hợp với Hồng Kông (5%) và Nhật Bản (4%) vào thời điểm đó.

Thụy Sĩ có một cách tiếp cận cấu trúc. FINMA tuyên bố rằng các nhà giao dịch ngoại hối có trụ sở tại Thụy Sĩ phải có giấy phép ngân hàng.

Giấy phép môi giới ngoại hối ngoài khơi và giới hạn của họ

Một phần lớn của thị trường ngoại hối và CFD bán lẻ toàn cầu được phục vụ từ các trung tâm nhỏ hơn. Cơ quan dịch vụ tài chính Các giấy phép này là các giấy phép thực sự với vốn của riêng họ, báo cáo và quản lý. AML quy tắc, mà khác nhau giữa các thẩm quyền và thay đổi thường xuyên.

Các giới hạn của họ quan trọng như những gì họ cho phép:

• Không có hộ chiếu. Một giấy phép ngoài khơi không cho quyền phục vụ khách hàng tại EU, Vương quốc Anh, Thụy Sĩ, Singapore hoặc Hồng Kông. Mỗi một trong những thị trường đó yêu cầu sự ủy quyền địa phương hoặc một ngoại lệ được công nhận.
• Điều kiện thuận lợi. Dưới MiFID II Điều 42, một công ty nước thứ ba có thể hành động mà không cần sự cho phép của EU chỉ khi khách hàng EU tiếp cận nó theo chủ trương độc quyền của khách hàng. ESMA đã nói: Điều này áp dụng bất kể điều khoản hợp đồng hay hộp "Tôi đồng ý" trực tuyến tuyên bố rằng khách hàng đến với sự đồng ý của riêng mình.
• Marketing được tự điều chỉnh. The SFC Sổ tay Giấy phép Các quy định tương tự áp dụng ở hầu hết các thị trường lớn, và các cơ quan quản lý công bố danh sách cảnh báo của các công ty vi phạm chúng.
• Ngân hàng và thanh toán. Ngân hàng, người nhận thẻ và các tổ chức thanh toán đánh giá khách hàng của một nhà môi giới nằm ở đâu, không chỉ nơi giấy phép được cấp. Một nhà môi giới có cơ sở khách hàng không phù hợp với giấy phép của mình có thể mất quyền truy cập vào tài khoản tiền của khách hàng và đường ray thanh toán.
• Lỗ hổng bảo vệ nhà đầu tư. Các hạn mức đòn bẩy bán lẻ, bảo vệ thặng dư âm và các chương trình bồi thường áp dụng tại EU và Vương quốc Anh có thể không tồn tại hoặc có thể yếu hơn.

Đối với một nhóm, mô hình thực tế thường là một thực thể được điều chỉnh trong mỗi thị trường cốt lõi cộng thêm một thực thể ngoài khơi cho khách hàng ở các thị trường mà không có chế độ địa phương áp dụng.

Hồng Kông: SFC Type 3 leveraged foreign exchange trading

Hồng Kông là một trong số ít các trung tâm lớn có giấy phép dành riêng cho ngoại hối bán lẻ đòn bẩy. Theo Đạo luật Chứng khoán và tương lai, các công ty không phải ngân hàng trên thị trường ngoại hối bán lẻ đòn bẩy phải được cấp phép bởi Ủy ban Chứng khoán và tương lai cho hoạt động kiểu 3 được điều chỉnh. HKMA.

SFC Licensing Handbook đặt ra các yêu cầu tài chính sau cho Type 3:

Công ty cấp phép loại 3	Vốn cổ phần tối thiểu đã trả	Vốn lưu động tối thiểu
Được chấp thuận giới thiệu nhân viên	5,000,000 HKD	3,000,000 HKD.
Mọi trường hợp khác	30,000,000 HKD	15,000,000 HKD

Những con số này cao so với hầu hết các hoạt động khác SFC được điều chỉnh, một phần giải thích tại sao số lượng đại lý Kiểu 3 là nhỏ.

Các điểm chính khác từ Sách hướng dẫn:

• Cán bộ chịu trách nhiệm: công ty cần ít nhất hai cán bộ chịu trách nhiệm cho mỗi hoạt động được quy định, một trong số đó là giám đốc điều hành.
• Thời gian xử lý: Một đơn xin cấp giấy phép công ty thường mất khoảng 15 tuần khi hoàn thành thời gian thay đổi tùy theo mô hình kinh doanh và chất lượng của đơn xin.
• Khả năng: các quan chức và đại diện chịu trách nhiệm phải đáp ứng yêu cầu về trình độ, kinh nghiệm và kiến thức quy định địa phương.

Đối với những người xin visa

1. Định nghĩa mô hình kinh doanh đầu tiên. Dịch vụ môi giới của cơ quan (không giao dịch tài khoản riêng, không có tiền khách hàng) mang vốn thấp nhất và chế độ thận trọng đơn giản nhất.
2. Kế hoạch vốn cho bài kiểm tra chi phí cố định. Một ngân sách thực tế, bao gồm nhân viên, công nghệ và thuê ngoài, thúc đẩy yêu cầu tiếp tục hơn là con số vốn ban đầu.
3. Xác định thị trường mục tiêu trước khi chọn giấy phép. Khách hàng nằm ở đâu sẽ quyết định các quyền cần thiết. Vị trí giấy phép không thay đổi điều đó.
4. Chờ quy tắc sản phẩm để định hình doanh thu. Độ đòn bẩy, bảo vệ thặng dư âm và cấm khuyến khích giảm lượng giao dịch bán lẻ. Kế hoạch kinh doanh nên được xây dựng trên các quy tắc này, không phải là mức độ đòn bẩy ngoài khơi.
5. Chuẩn bị kiểm tra tiền của khách hàng và ngân hàng. Các cơ quan quản lý và các ngân hàng sẽ kiểm tra sự tách biệt, hòa giải và nguồn gốc của quỹ khách hàng từ ngày đầu tiên.

Tóm tắt

Giấy phép công ty đầu tư được điều khiển bởi dịch vụ, tài sản khách hàng và rủi ro tài khoản riêng. Ở EU và Vương quốc Anh, các cấp vốn của 75,000, 150,000 và 750,000 trong euro hoặc bảng Anh đặt điểm vào, trong khi chi phí cố định và yếu tố K đặt yêu cầu tiếp tục. Các sản phẩm đòn bẩy bán lẻ đối mặt với các quy định bảo vệ đòn bẩy và thiệt hại thống nhất ở châu Âu và các quy định biên độ tại Châu Á. Các giấy phép ngoài khơi là hợp pháp cho thị trường của riêng họ nhưng không mở các thị trường được điều chỉnh ở nơi khác. Chế độ Kiểu 3 của Hồng Kông cho thấy một trung tâm lớn đối xử với FX bán lẻ như một hoạt động chuyên nghiệp, có vốn hóa cao.