Fraksjonelle reserver og hvordan bankene skaper penger

Uttrykket «banking med brøkdel av reserven» antyder et enkelt bilde: Sparerne setter inn penger, banken beholder en brøkdel i reserven og låner ut resten. Dette bildet er fortsatt vanlig i lærebøker og i noen lisensforretningsplaner.

Sentralbankene har beskrevet prosessen forskjellig i mer enn et tiår, men å forstå den moderne beskrivelsen er viktig for alle som utformer en bank, fordi det forklarer hvilke begrensninger som faktisk binder: kapital, likviditet og finansiering, ikke reservekrav.

Hvordan utlån skaper innskudd

Den tydeligste offisielle uttalelsen er Bank of Englands artikkel fra 2014 Money creation in the modern economy, som sier: «Hver gang en bank gir et lån, lager den samtidig et matchende innskudd på låntakerens bankkonto, og skaper dermed nye penger.»

Banken registrerer et nytt aktivum, lånet, og en ny gjeld, innskuddet som krediteres til låntakeren.

Låntaker bruker deretter innskuddet, og det flyttes til andre kontoer, ofte i andre banker, slik at sparekontoen ikke blir redusert.

En forenklet balanse viser effekten av et nytt lån på 100 til en bedriftskunde.

Steg	Bank eiendeler	Bankforpliktelser	Penger som holdes av offentligheten
Før lånet	Eksisterende eiendeler	Eksisterende innskudd og kapital	Uendret
Lån er laget	Lån til kunde +100	Innskudd +100	+100
Kunden betaler en leverandør i en annen bank	Reserver i sentralbanken -100	Kundens innskudd -100	Uendret totalt; innskuddet ligger nå hos leverandørens bank
Lånet betales tilbake senere	Lån - 100	Kundens innskudd -100	-100

Den tredje raden er den som betyr noe for en enkelt bank: Pengene som skapes av lånet blir værende i systemet, men de forlater utlånsbanken sammen med et tilsvarende beløp fra dens reserver.

Den samme artikkelen beskriver den omvendte prosessen: Når en låntaker betaler tilbake et lån, blir innskuddet som ble brukt til å betale det tilbake slukket, så pengene blir ødelagt. Banker skaper også penger når de kjøper eiendeler som statsobligasjoner fra ikke-banker, og reduserer dem når ikke-banker kjøper langsiktig gjeld eller egenkapital utstedt av banker.

To misforståelser Bank of England korrigerte

Artikkelen identifiserer to vanlige feil:

1. Banker som rene mellommenn. “I stedet for at banker mottar innskudd når husholdningene sparer og deretter låner dem ut, skaper banklån innskudd.”
2. Pengemultiplikatoren. «I normale tider fastsetter ikke sentralbanken mengden penger i sirkulasjon, og heller ikke blir sentralbankpenger ‘multiplisert opp’ til flere lån og innskudd.»

Den legger til at reserver “kan bare lånes ut mellom banker, siden forbrukerne ikke har tilgang til reservekontoer” i sentralbanken. Kunder holder innskudd, som er krav på kommersielle banker, og bankene holder reserver, som er krav på sentralbanken.

Hvor reserver passer

Reserver er saldoer som banker har i sentralbanken, og de avgjør betalinger mellom banker: Når en kunde betaler noen i en annen bank, overfører den betalende banken reserver til den mottakende banken.

En enkelt bank som låner ut aggressivt vil derfor miste innskudd og reserver til andre banker etter hvert som låntakere bruker penger, og må tiltrekke seg innskudd eller annen finansiering for å erstatte dem, eller ha nok likvide eiendeler til å dekke utløpet. Derfor er det likviditet og finansiering, ikke størrelsen på reservebalansen i starten, som bestemmer hvor mye en bank kan låne ut.

For systemet som helhet sier Bank of England at «verken reservene er en bindende begrensning på utlån, og heller ikke sentralbanken fastsetter mengden av reserver som er tilgjengelige» I normale tider setter sentralbankene prisen på reservene, renten, og leverer den mengden som bankene etterspør til denne rente.

Reservekrav i praksis

Et reservekrav forplikter bankene til å holde en minimumsbalanse i sentralbanken, beregnet som en prosentandel av visse forpliktelser. Bank of England bemerket at reservekrav «ikke er et viktig aspekt av pengepolitiske rammeverk i de fleste avanserte økonomier i dag».

Jurisdiksjon	Krav	Kilde
USA	0% på alle forpliktelser siden 26. mars 2020	Federal Reserve
Euro-området	1 % på innskudd over natten og innskudd, gjeldsbrev og pengemarkedspapirer inntil to år, siden 18. januar 2012; 0 % på lengre løpetider	ECB
Storbritannia	Ingen formelle reservekrav	Utdypende artikkel: Bank of England
India	Kontantreserve på 3,00 %, sammen med en lovpålagt likviditetsgrad på 18,00 %	Hotell i nærheten av Bank of India

Tallene for euroområdet viser at et krav kan være lavt og ikke-avlønnet på samme tid. ECB viser en avlønningssats på 0 % på minimumsreserver i den gjeldende reservekravsperioden. Der hvor det finnes et krav, er det en kostnad ved å drive virksomhet i denne jurisdiksjonen og en faktor i finansieringsplaner, men det er sjelden det som begrenser veksten til en ny bank.

Hva reservekrav betyr for en ny bank

1. Banken trenger tilgang til en sentralbankkonto, direkte eller gjennom en annen institusjon, for å holde nødvendige reserver.
2. Reservebeholdninger er en operasjonell likviditetslinje i kontantstrømmodellen.
3. Når reservene ikke er avlønnet, reduserer de netto rentemarginen på innskuddene som tiltrekker dem.
4. Krav og godtgjørelse kan endres, så forretningsplaner bør teste alternative innstillinger.

Hva som faktisk begrenser utlån

Bank of England identifiserer tre sett med begrensninger på pengeskapelse av banker.

1. Grenser for bankene selv

Bankene må utlåne lønnsomt i et konkurransepreget marked. Hvert nytt lån medfører kredittrisiko, og banken må prise for forventede tap og holde kapital mot uventede, samt håndtere likviditetsrisikoen som oppstår når de nyskapte innskuddene går til andre banker.

På toppen av disse kommersielle grensene ligger tilsynspolitikken, som ifølge artikkelen begrenser bankenes virksomhet «for å redusere en oppbygging av risikoer som kan utgjøre en trussel mot stabiliteten i det finansielle systemet», blant annet gjennom krav til kapital og likviditet.

2. Husholdningenes og bedriftenes atferd

Folk som mottar nye innskudd kan bruke dem til å tilbakebetale eksisterende lån, noe som ødelegger pengene igjen.Pengemengden avhenger av disse valgene så vel som på bankenes utlånsbeslutninger.

3. Pengepolitikken

Artikkelen kaller pengepolitikken for «den ultimate begrensningen på pengeskapingen», og ved å sette renten på reservene påvirker sentralbanken utlånsrenten og etterspørselen etter kreditt.

Hvorfor kapital, ikke reserver, er den bindende begrensningen

Kapital er den tapsabsorberende finansieringen som aksjonærer og visse etterstillede investorer stiller til rådighet. Hvert nytt lån øker risikovektede aktiva. Og hver økning i risikovektede aktiva krever mer kapital for å holde regulatoriske forhold over minimum.

In the EU, Article 92 of the Capital Requirements Regulation requires institutions to maintain at all times a Common Equity Tier 1 ratio of 4.5%, a Tier 1 ratio of 6%, a total capital ratio of 8% and a leverage ratio of 3%. Buffere og tilsynstillegg sitter over disse minimumene.

Et forenklet eksempel viser effekten: La oss si at en banks utlån har en gjennomsnittlig risikovekt på 100 %, og banken trenger en total kapitaldekning på 12 % når buffere og tillegg er inkludert.

For hver ytterligere 100 enheter av slike lån trenger da 12 enheter kapital, og en bank med 60 enheter reservekapital utover kravene kan legge til omtrent 500 enheter slik utlån før den må skaffe mer kapital eller beholde mer fortjeneste, uansett reservebalansen.

Likviditetsreglene legger til en annen hard begrensning. En bank må ha nok likvide eiendeler av høy kvalitet til å overleve et 30-dagers stress, og må finansiere langsiktige aktiva med stabil finansiering.

Konsekvenser for grunnleggere og investorer

1. Planlegg vekst rundt kapital. Utlånsporteføljen en bank kan bygge er begrenset av kapitalen den har og kan skaffe, etter oppstartstap.
2. Planlegg finansiering rundt innskuddsstabilitet. Opprettede innskudd forlater banken når låntakere bruker dem, så banken trenger en pålitelig finansieringsbase.
3. Behandle reservekrav som en kostnadspost. De er viktige for marginer og drift, ikke som den viktigste grensen på vekst.
4. Forvent veiledere til å teste planen under stress. Tilsynsmyndighetene vurderer om kapitalen og likviditeten holder dersom vekst, tap eller utstrømning av innskudd avviker fra basisscenarioet.

Neste artikkel forklarer hvordan regulatorisk kapital er definert og målt under Basel-rammeverket.