Инвестициони фирми и FX брокери: MiFID II лиценци, капитал и лимити на позајмување

Брокерите, менаYерите на средства, трговските места и FX или CFD провајдерите се подложни на регулатива за инвестициски услуги, а не на банкарскиот закон. Лиценцата што й треба на фирмата зависи од три прашаоа: кои услуги ги врши, дали ги чува парите и средствата на клиентите и дали работи според сопствената книга.

Овој прирачник го објаснува европскиот модел, од кој многу други режими позајмуваат, потоа правилата за левераж за малопродажни ЦФД и FX, границите на офшор брокерските лиценци и посебниот режим на Хонг Конг за FX со левераж.

Што се смета за инвестициска фирма?

Во ЕУ, инвестициско претпријатие е секое претпријатие кое обезбедува една или повеќе од услугите наведени во Анексот I, Секција А на Директивата за финансиски инструменти. MiFID II (Директива 2014/65/EU) Услугите се:

1. Примање и пренесување на наредби.
2. Извршување на наредби во име на клиентите.
3. Тргување за сопствена сметка.
4. Управување со портфолио
5. Инвестициони совети
6. Поставување или поставување на цврста обврска.
7. Поставување без цврста основа на обврска.
8. Меѓународна трговска организација (МТО).
9. Операција на организиран трговски објект (OTF).

Финансиските договори за разлики се наведени како финансиски инструменти во одделот C(9) на истиот анексот.ЦФД или провајдер на валутни спотови кој ја презема другата страна на трговијата на клиентите, затоа тргува за сопствена сметка, што е најинтензивната дозвола за капитал.

Авторизација под MiFID II

Фирмата се пријавува кај надлежниот орган на државата-членка каде што има регистрирано седиште. Член 7(3) од MiFID IIВо пракса, часовникот започнува само кога регулаторот го третира досието како комплетно, така што времето на подготовка пред таа точка честопати е подолго од официјалниот преглед.

Примената обично го покрива следново:

• Програма на операции: услуги, инструменти, типови на клиенти, целни пазари и финансиски проекции.
• Менаџмент: Член 9 бара бизнисот да биде ефикасно раководен од најмалку две лица кои ги исполнуваат условите за способност и соодветност.
• Квалификувани акционери: идентитет, извор на средства и соодветност на секој кој поседува 10% или повеќе.
• Организација: Усогласеност, управување со ризици и внатрешни ревизиски функции, политика за конфликт на интереси, најдобро извршување, управување со производите, водење записи и аутсорсинг.
• Заштита на клиентскиот имот: Сегрегација и заштитни аранжмани каде фирмата ги чува парите или инструментите на клиентот.
• AML рамка: Проценка на ризикот, проверка на клиентите и назначен службеник за усогласеност.

Откако ќе биде овластена, фирмата може да ги обезбеди своите услуги низ ЕУ и ЕЕА преку пасошот. Член 34 дозволува прекугранични услуги без посебна дозвола, по известување преку домашниот регулатор.Регулаторите домаќини сеуште применуваат свои правила за однесување и маркетинг ограничувања, што е важно за провајдерите на ЦФД.

Капитал: IFR и IFD режимот

Од 26 јуни 2021 година, повеќето инвестициски фирми во ЕУ се предмет на посветена пруденциална рамка, а не на банкарските правила. Регламент (ЕУ) 2019/2033IFR) и Директива (ЕУ) 2019/2034IFD).

Почетна капитал

Член 9 од IFD поставува три нивоа на почетен капитал:

Почетна капитал	Се применува за
750.000 евра	Претпријатија овластени за тргување за сопствена сметка или за впишување на основа на цврста обврска, и одредени оператори на ОФТ
150,000 евра.	Други фирми, вклучувајќи ги и оние кои поседуваат пари или средства на клиентите
75,000 евра.	Фирми кои не поседуваат пари или хартии од вредност на клиентите и обезбедуваат само прием и пренос, извршување, управување со портфолио, советување или пласирање без обврска кон фирмата.

Обединетото Кралство ги задржа истите три нивоа во фунтата стерлинг по напуштањето на ЕУ. МИФИДРУ 4.4 Минималниот капитал е 750.000 фунти, 150.000 фунти или 75.000 фунти во зависност од дозволата на фирмата.

Тековни сопствени средства

Почетниот капитал е само влезна карта. Член 11 од IFR, претпријатието мора да поседува сопствени средства најмалку еднакви на најголемата од трите суми:

• Неговиот постојан минимален капитал.
• Една четвртина од нејзините фиксни трошоци за претходната година.
• Неговиот K-фактор, кој го мери ризикот за клиентите, ризикот на пазарот и ризикот за фирмата.

Една фирма се квалификува како мала и неповрзана само ако ги исполнува сите прагови во Член 12 од IFR. Овие вклучуваат средства под управување под 1.2 милијарди евра, балансна сметка под 100 милиони евра и вкупни бруто годишни приходи од инвестициски услуги под 30 милиони евра. Таквите фирми не ги пресметуваат К-факторите. Тие исто така не можат да ги држат парите на клиентите или да тргуваат за своја сметка.

Секоја фирма мора да поседува ликвидни средства од најмалку една третина од нејзините фиксни режиски трошоци. Член 43 од IFRЗа растечки брокер со голема база на трошоци, тестот за фиксни режиски трошоци често се врзува многу пред почетната капитална цифра.

Многу големи фирми

Најголемите инвестициски фирми, особено оние кои тргуваат за сопствена сметка во големи размери, можат да се вратат под банкарските пруденциални правила. Членот 1(2) на IFR дозволува ова за фирми со консолидирани средства од 15 милијарди евра или повеќе во одредени околности.

Малопродажни ЦФД и рестрикции на девизниот курс

ЕУ, Велика Британија и неколку азиски регулатори го ограничуваат долгот и бараат заштита од загуба.

Мерките на ЕУ

На 27 март 2018, ESMA се согласиле на привремени мерки според членот 40 од MiFIR. Таа го забранува маркетингот, дистрибуцијата и продажбата на бинарни опции за малите инвеститори и ги ограничува ЦФД-ата за малите инвеститори со пет мерки:

Мерење	Содржина
Ограничувања на полжавот при отворање на позиција	30:1 главни валутни парови; 20:1 не-главни парови, злато и главни индекси; 10:1 стоки освен злато и не-главни индекси; 5:1 индивидуални акции и други референци; 2:1 криптовалути
Маргинално затворање	Позициите се затвораат кога маржинот на сметката ќе падне на 50% од минималната потребна маржина
Заштита од негативен баланс	Малопродажните загуби се ограничени на средствата во сметката за ЦФД
Поддршка	Не се нудат парични или непарични бенефиции за охрабрување на трговијата
Предупредување за ризик	Стандардизирано предупредување, вклучувајќи го процентот на губење на сметките за малопродажба

ESMAСвојата дебитантска сезона ја завршил на 31 јули 2019 година. ESMA Објаснето дека повеќето национални власти усвоиле постојани национални мерки кои биле барем подеднакво строги.Некои национални правила одат подалеку, така што фирмата која патува во неколку земји-членки мора да ја провери секоја мерка на регулаторот домаќин.

Велика Британија, Сингапур и Швајцарија

Велика Британија усвои еквивалентни постојани правила. FCA потврдено Ограничувања на полнежот од 30:1 до 2:1, 50% маржинско затворање, заштита од негативен баланс, забрана за поттикнување и стандардизирани предупредувања за ризик.Овие се применуваат од 1 август 2019 година за ЦФД-а и 1 септември 2019 година за опциите слични на ЦФД-а.

Сингапур користи маргинални стапки наместо односи на задолжување. In 2014 the Monetary Authority of Singapore decided on a minimum margin of 5% for CFDs on FX and leveraged FX contracts with retail investors. MAS забележа дека ова е во согласност со Хонг Конг (5%) и Јапонија (4%) во тоа време.

Швајцарија зазема структурен пристап. FINMA вели дека девизните трговци со седиште во Швајцарија мора да имаат банкарска лиценца. Исто така предупредува дека странските трговци кои користат швајцарски контакт адреси или банкарски сметки може да водат неовластена филијала.

Офшор FX брокерски лиценци и нивните ограничувања

Голем дел од глобалниот малопродажен FX и CFD пазар е опслужуван од помали центри. Управа за финансиски услуги Овие лиценци се вистински овластувања со сопствен капитал, известување и контрола. AML правила, кои се разликуваат помеѓу надлежностите и редовно се менуваат.

Нивните граници се исто толку важни како и она што го дозволуваат:

• Немам пасош. Офшор лиценцата не дава право да се опслужуваат клиенти во ЕУ, Велика Британија, Швајцарија, Сингапур или Хонг Конг. Секој од овие пазари бара локално овластување или признаено изземање.
• Реверзната побарувачка е тесна. Подолу MiFID II Член 42, претпријатие од трета земја може да дејствува без овластување на ЕУ само кога клиент на ЕУ му пристапува на сопствената иницијатива. ESMA рече Ова се применува без оглед на договорните клаузули или онлајн “Се согласувам” кутии кои тврдат дека клиентот дошол со своја волја.
• Маркетингот е сам по себе регулиран. - Да. SFC Прирачник за лиценцирање Слични правила важат и во повеќето поголеми пазари, а регулаторите објавуваат предупредувачки листи на фирми кои ги прекршуваат.
• Банкарство и плаќања. Брокерот чија клиентска база не одговара на неговите лиценци може да изгуби пристап до паричните сметки на клиентите и платните канали.
• Заштита на инвеститорите. Ограничувањата на малопродажниот долг, заштитата од негативен баланс и компензациските шеми кои важат во ЕУ и Велика Британија можеби не постојат или можеби се послаби.

За една група, практичниот модел често е регулиран ентитет во секој основен пазар плус оффшор ентитет за клиенти на пазарите каде што не се применува локалниот режим.Секој ентитет потоа има потреба од своја сопствена содржина, управување и контрола на влез кои ги држат клиентите во вистинскиот ентитет.

Хонг Конг: SFC Тип 3 тргување со странска валута

Хонг Конг е еден од малкуте големи центри со специјална лиценца за малопродажба на девизни пари. Според Законот за хартии од вредност и фјучерси, небанкарските фирми на малопродажниот девизен пазар мора да имаат лиценца од Комисијата за хартии од вредност и фјучерси за регулирана активност од тип 3. HKMA.

- Да. SFC Прирачник за лиценцирање ги поставува следниве услови за финансиски ресурси за Тип 3:

Тип 3 лиценцирана корпорација	Минимален вплатен акционерски капитал	Минимален ликвиден капитал
Одобрен агент за воведување	5,000,000 Хонг Конгски долари.	3,000,000 Хонг Конгски долари.
Секој друг случај	30,000,000 Хонг Конгски долари.	15,000,000 Хонг Конгски долари.

Овие бројки се високи во споредба со повеќето други SFC регулирани активности, што делумно објаснува зошто бројот на Тип 3 дилерите е мал. Кога една фирма аплицира за неколку регулирани активности, се применува највисокото применливо капитално барање.

Други клучни точки од Прирачникот:

• Одговорни службеници: на фирмата и требаат најмалку двајца одговорни службеници за секоја регулирана активност, од кои еден е извршен директор.Немањето на двајца квалификувани одговорни службеници е наведена причина за враќање на апликациите.
• Време на обработка: апликацијата за лиценцирана корпорација обично трае околу 15 недели откако ќе биде завршена. времето варира според бизнис моделот и квалитетот на апликацијата.
• Компетентност: Одговорните официјални лица и претставници мора да ги исполнат барањата за квалификација, искуство и локално регулаторно знаење.

Практична помош за апликантите

1. Прво дефинирај го бизнис моделот. Брокерската агенција (без тргување на сопствена сметка, без клиентски пари) го носи најнискиот капитал и наједноставниот пруденциален режим.
2. Плански капитал за тестот на фиксни трошоци. Реалистичниот буџет, вклучувајќи го персоналот, технологијата и аутсорсингот, ги поттикнува тековните потреби повеќе од почетната капитална цифра.
3. Мапирање на целните пазари пред да се избере лиценца. Локацијата на клиентите одредува кои овластувања се потребни. Локацијата на лиценцата не го менува тоа.
4. Очекувајте правилата на производот да ги обликуваат приходите. Ограничувањата на долгот, заштитата од негативен биланс и забраната за стимулации го намалуваат обемот на трговијата на мало. Бизнис плановите треба да се градат врз овие правила, а не врз нивоата на долгот во странство.
5. Подгответе се за проверка на парите на клиентот и банкарството. Регулаторите и банките ќе ја разгледаат сегрегацијата, помирувањето и изворот на средствата на клиентите од првиот ден.

Сумирање

Во ЕУ и Велика Британија, капиталните нивоа од 75.000, 150.000 и 750.000 во евра или фунти ја поставуваат влезната точка, додека фиксните режиски трошоци и К-факторите го поставуваат тековниот услов. Малопродажните производи со левераж се соочуваат со хармонизирани правила за заштита на леверажот и загубата во Европа и маржинските правила во Азија. Офшор лиценците се легални за нивните сопствени пазари, но не отвараат регулирани пазари на друго место. Режимот Тип 3 на Хонг Конг покажува како еден голем центар ги третира малопродажните FX како специјализирана, високо капитализирана активност.