ผู้ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัลภายใต้ MiCA

ตลาดในกฎระเบียบ Crypto-Assets, Regulation (EU) 2023/1114, เป็นระบอบการอนุญาตเดียวแรกสำหรับธุรกิจ crypto-asset ในพื้นที่เศรษฐกิจขนาดใหญ่มันแทนที่จะใช้ระบบการจดทะเบียนของประเทศ ด้วยใบอนุญาตเดียว ที่สามารถใช้ได้ในทุกรัฐสมาชิกมันยังกำหนดกฎเกณฑ์สำหรับใครก็ตามที่เสนอสินทรัพย์ดิจิทัลให้กับสาธารณะ หรือออกสเตเบิลคอยน์

คำแนะนำนี้อธิบายว่าใครต้องการใบอนุญาต, ค่าใช้จ่ายของใบอนุญาตในทุน, การขอรับการประเมินและสิ่งที่เปลี่ยนแปลงเมื่อการเปลี่ยนแปลงจบลง. การออกแบบสเตเบิลคอยน์ถูกปกคลุมที่นี่เพียงอย่างเดียว; คำแนะนำแยกต่างหากเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์และ GENIUS Act มองหามันอย่างลึกซึ้ง

ขอบเขต: สิ่งที่ MiCA ครอบคลุม และสิ่งที่มันละเลย

บทความ 3(1)(5) MiCA นิยามสินทรัพย์ดิจิทัลว่าเป็นตัวแทนทางดิจิตอลของมูลค่าหรือสิทธิ์ที่สามารถสื่อสารและเก็บรักษาได้ด้วยอิเล็กทรอนิกส์โดยใช้เทคโนโลยีบัญชีกระจาย หรือ เทคโนโลยีคล้ายๆกันWithin that, MiCA separates three categories, each with its own rules.

หมวดหมู่	คำจำกัดความใน MiCA	ใครจะออกหรือเสนอ
เงินดิจิทัล (EMT)	หมายถึงการเก็บค่าที่เสถียรโดยอ้างอิงเงินตราอย่างเป็นทางการ (บทที่ 3(1)(7)	สถาบันการเงินและสถาบันเงินอิเล็กทรอนิกส์เท่านั้น (มาตรา 48)
เครื่องหมายที่อ้างถึงทรัพย์สิน (ART)	หมายถึงการเก็บค่าที่เสถียรโดยอ้างอิงค่าหรือสิทธิอื่น ๆ หรือสังเคราะห์รวมทั้งสกุลเงินหลายสกุล (บทที่ 3(1)(6)	บุคคลที่ได้รับอนุญาตตามมาตรา 21 หรือสถาบันการเงิน (มาตรา 16)
สินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ	ทุกอย่างที่อยู่ในขอบเขต รวมถึงโทเค็น	บุคคลใดก็ตามที่ตีพิมพ์หนังสือขาวที่ปฏิบัติตาม (มาตรา 4)

เครื่องดนตรีบางอย่างอยู่ข้างนอก MiCA เพราะกฎหมายของสหภาพยุโรปอื่นๆ คุ้มครองพวกเขาอยู่แล้ว บทที่2(4) ยกเว้นสินทรัพย์ดิจิทัลที่ได้รับการรับรองเป็นเครื่องมือทางการเงิน เงินฝาก เงินทุน (เว้นแต่ว่าพวกเขาจะเป็น EMTs) สถานะการลงทุน ประกันภัยและผลิตภัณฑ์บำนาญ MiFID II, ไม่ MiCAบทที่2(3) ยังยกเว้นสินทรัพย์ดิจิทัล ที่มีความเป็นเอกลักษณ์ และไม่สามารถแลกเปลี่ยนได้กับสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ

บริการสินทรัพย์ดิจิทัลสิบอย่าง

ผู้ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัล (CASP) คือบริษัทใดก็ได้ที่ให้บริการหนึ่งหรือมากกว่า ตามที่ระบุไว้ใน บทที่3(1)(16) MiCA:

1. รักษาและบริหารสินทรัพย์ดิจิทัล ในนามของลูกค้า
2. การทำงานของแพลตฟอร์มการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัล
3. การแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัลเพื่อเงินทุน
4. การแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัล กับสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ
5. ทำคำสั่งซื้อสินทรัพย์ดิจิทัล ในนามของลูกค้า
6. การวางของ crypto-assets.
7. การรับและส่งคำสั่งซื้อสินทรัพย์ดิจิทัล ในนามของลูกค้า
8. ให้คำแนะนำเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัล
9. จัดหาการบริหารพอร์ตโฟลิโอ ในสินทรัพย์ดิจิทัล
10. บริการการโอนเงินสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล ในนามของลูกค้า

รายชื่อนี้จงใจสะท้อน MiFID II บริการการลงทุน

ทางเข้าสองทาง: การอนุญาตหรือการแจ้งเตือน

บทที่ 59 ที่อนุญาตให้บริษัทเพียงสองประเภทเท่านั้น ที่จะให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัลในสหภาพยุโรป CASP ตามมาตรา 63 ส่วนที่สองเป็นบริษัทที่มีกฎระเบียบอยู่แล้ว ที่ใช้ขั้นตอนการแจ้งเตือนในมาตรา 60

ตามมาตรา 60 สถาบันการเงิน, ศูนย์ฝากหลักทรัพย์, บริษัทลงทุน, ผู้ประกอบการตลาด, สถาบันเงินอิเล็กทรอนิกส์, บริษัทบริหาร UCITS หรือผู้จัดการกองทุนลงทุนทางเลือกสามารถเพิ่มบริการ crypto ได้โดยไม่ต้องขอใบอนุญาตใหม่สถาบันการเงินต้องแจ้งให้หน่วยงานกำกับดูแลในประเทศอย่างน้อย 40 วันก่อนที่จะเริ่มต้น

องค์กรที่ได้รับอนุญาตใหม่ CASP จะต้องมีสำนักงานจดทะเบียนในประเทศสมาชิก ที่มันดำเนินการอย่างน้อยส่วนหนึ่งของบริการของมัน. บทความ 59 (2) ยังต้องการให้สถานที่ของการบริหารจัดการที่มีประสิทธิภาพอยู่ในสหภาพและอย่างน้อยผู้อำนวยการคนหนึ่งจะต้องอาศัยอยู่ในสหภาพ.

Capital requirements: the three classes

Article 67 requires a CASP to hold prudential safeguards equal to the higher of two amounts: the permanent minimum capital in Annex IV, or one quarter of the previous year’s fixed overheads, reviewed annually.บริษัทใหม่ใช้ค่าใช้จ่ายทั่วไปที่คาดการณ์ไว้ ในแผนธุรกิจสำหรับปีแรก

ชั้นเรียน	บริการ (สะสม)	Minimum capital (Annex IV)
ระดับ 1	ทำคำสั่ง การวาง บริการย้าย รับและส่งคำสั่ง ให้คำปรึกษา การจัดการพอร์ตโฟลิโอ	50,000 ยูโร
ระดับ2	บริการประเภทที่ 1 บวกกับการคุมขังและการบริหาร การแลกเปลี่ยนเงินทุน หรือการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ	125,000 ยูโร
ระดับ3	บริการประเภทที่2ใด ๆ บวกกับการทำงานของแพลตฟอร์มการซื้อขาย	150,000 ยูโร

การคุ้มครองสามารถเป็นเงินทุนในรูปแบบของ Common Equity Tier 1 นโยบายประกันภัยที่ครอบคลุมประเทศสมาชิก ที่บริการถูกจัดหามา หรือการผสมระหว่างทั้งสองอย่างในทางปฏิบัติ การทดสอบค่าใช้จ่ายทั่วไป มักจะผลิตตัวเลขที่สูงขึ้นสำหรับ บริษัทใด ๆ ที่มีทีมผู้บริหารจริงๆ

รายละเอียดของการสมัครและตารางเวลาการประเมิน

บทความ 62 แสดงรายการสิ่งที่โปรแกรมต้องมีไว้ ส่วนหลักๆ คือ:

• โปรแกรมการดำเนินงาน รวมถึงที่และวิธีการ บริการจะถูกตลาด
• หลักฐานของการป้องกันความปลอดภัยตามมาตรา 67
• การจัดระเบียบการบริหารและการพิสูจน์ว่า องค์กรบริหารมีชื่อเสียงที่ดีพอ และมีความรู้ที่ถูกต้อง ทักษะและประสบการณ์
• ตัวตนของผู้ถือหุ้นโดยตรงหรือทางอ้อม ของการถือครองที่เหมาะสม พร้อมหลักฐานของชื่อเสียงที่ดีของพวกเขา
• การควบคุมภายใน การจัดการความเสี่ยง AML/CFT วิธีการและแผนการดำเนินธุรกิจต่อไป
• เอกสารทางเทคนิคของระบบ ICT และการจัดระเบียบความปลอดภัย
• วิธีการแยกสินทรัพย์และเงินของลูกค้า การจัดการข้อร้องเรียน และในกรณีที่เกี่ยวข้องกับนโยบายการคุมขัง

บทความ 63 ตั้งนาฬิกาตามกฎหมายThe regulator acknowledges receipt within five working days and checks completeness within 25 working days.Once the file is complete, it has 40 working days to grant or refuse authorisation, and must notify the decision within five working days after that.

ระยะเวลา 40 วัน ใช้ได้กับแฟ้มที่ครบถ้วนเท่านั้น บทที่ 63 (10) ระบุเหตุผลในการปฏิเสธ รวมถึงองค์กรบริหาร ที่คุกคามการบริหารที่ดีและรอบคอบ หรือเปิดเผยบริษัทให้เกิดความเสี่ยงในการล้างเงิน และผู้ถือหุ้นที่ผ่านการทดสอบชื่อเสียงที่ดี

กฎการปฏิบัติงานหลังจากได้รับอนุญาต

ข้อตกลงที่ยังคงมีอยู่หลายประการ ทำให้เกิดโมเดลธุรกิจ

• การคุ้มครองทรัพย์สินของลูกค้า บทที่ 70 ต้องมีการจัดระเบียบที่คุ้มครองสิทธิของลูกหนี้ในกรณีล้มละลาย และป้องกันการใช้ทรัพย์สินของลูกหนี้ เพื่อบัญชีของบริษัทเอง เงินของลูกหนี้อื่นๆ นอกจาก EMTs จะต้องถูกวางไว้กับสถาบันการเงิน หรือธนาคารกลางก่อนสิ้นสุดวันทำการถัดไป
• การดูแล บทที่ 75 จำเป็นต้องมีสัญญาไว้วางใจ และบันทึกตำแหน่งที่เปิดในชื่อของลูกค้าแต่ละคน
• ไม่มีดอกเบี้ยในสเตเบิลโกลด์ บทความที่ 40 และ 50 ห้าม CASPs จากการให้ผลตอบแทน หรือประโยชน์ใด ๆ ที่เกี่ยวข้องกับเวลาถือครอง
• ออโต้ซอร์สเซอร์ บทที่ 73 ทิ้ง CASP มีความรับผิดชอบอย่างเต็มที่ต่อการทำงานนอกระบบ ESMA เน้นย้ำว่า การคุมขังไม่สามารถมอบหมายให้หน่วยงานที่ไม่ได้ได้รับอนุญาตจาก CASP ได้

หนังสือขาวเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ

ผู้ที่เสนอสินทรัพย์ดิจิทัลอื่น ๆ นอกเหนือจาก ART หรือ EMT ให้แก่สาธารณะ, หรือมุ่งหวังที่จะได้รับอนุญาตให้ทำการค้า, ต้องเขียน, แจ้งและเผยแพร่หนังสือขาวภายใต้ บทความ4ถึง9MiCA. หนังสือขาวต้องถูกแจ้งให้ผู้กำกับดูแลบ้านอย่างน้อย 20 วันทำงานก่อนการตีพิมพ์. ผู้กำกับดูแลไม่อนุมัติมันล่วงหน้า, แต่การแจ้งเตือนจะต้องอธิบายว่าทำไมโทเค็นไม่ใช่เครื่องมือทางการเงิน, EMT หรือ ART

บทความ 4(2)ยกเว้นข้อเสนอบางอย่างจากภาระของหนังสือขาว: เสนอให้น้อยกว่า 150 คนต่อรัฐสมาชิก, เสนอด้วยการพิจารณารวมไม่เกิน EUR 1,000,000 ในช่วง 12 เดือน, และเสนอเฉพาะผู้ลงทุนที่มีคุณภาพสำหรับสัญลักษณ์ที่มีการซื้อขายก่อน 30 ธันวาคม 2024, บทความ 143 (2) ให้ผู้ให้บริการแพลตฟอร์มการซื้อขายจนกว่า 31 ธันวาคม 2027 เพื่อทำให้แน่ใจว่ามีหนังสือขาวที่ตรงกัน

เหรียญสกุลเงินเสถียร

ผู้ออกสกุลเงินเสถียรต้องเผชิญกับข้อกำหนดคล้ายกับธนาคารที่เกินกว่ากฎ CASP อย่างมาก ผู้ออกสกุลเงิน ART จะต้องมีทุนของตนเองอย่างน้อย 350,000 ยูโร หรือ2% ของปริมาณสำรองสินทรัพย์โดยเฉลี่ยหรือหนึ่งในสี่ของค่าใช้จ่ายทั่วไปที่ไม่เปลี่ยนแปลง ( บทที่ 35 ) และการสำรองจะต้องถูกแบ่งออกจากทรัพย์สินของผู้ออกตามกฎหมาย (บทที่ 36)

เจ้าของมีสิทธิ์ต่อผู้ออกตราสาร ตราสารต้องถูกออกแบบให้เท่ากันเมื่อได้รับเงิน และการชำระคืนต้องสามารถทำได้ทุกเวลาบทที่ 49อย่างน้อย 30% ของเงินที่ได้รับ ต้องถูกเก็บไว้ในบัญชีแยกต่างหาก ที่สถาบันการเงิน (มาตรา 54) EBA และต้องเผชิญกับความต้องการที่สูงขึ้น

การเปลี่ยนแปลงจบแล้ว

MiCAบทความของสเตเบิลโคอินที่ใช้ตั้งแต่วันที่ 30 มิถุนายน 2024 และส่วนที่เหลือของกฎระเบียบจากวันที่ 30 ธันวาคม 2024 (บทที่ 149). บทที่ 143(3) ให้บริษัทที่ให้บริการอยู่แล้ว ตามกฎหมายของประเทศต่อไปจนถึงวันที่ 1 กรกฎาคม 2026 หรือจนกว่าจะตัดสินใจเกี่ยวกับการขอรับใบอนุญาต

หลายคนทำ ตามที่ ESMAรายชื่อช่วงเวลาของคุณตาลัตเวีย ฮังการี เนเธอร์แลนด์ โปแลนด์ สโลวีเนีย และฟินแลนด์เลือก6เดือน สวีเดน9เดือน และเยอรมนี ไอริช ลิตเติล ออสเตรีย และสโลวาเกีย 12 เดือน ฝรั่งเศส ลักเซมเบิร์ก มอลตา ไซปรัส และประเทศอื่นๆใช้เวลาทั้งหมด 18 เดือน

ในนั้น ข้อความวันที่ 17 เมษายน 2026, ESMA ยืนยันว่าหลังจากวันที่ 1 กรกฎาคม 2026 หน่วยงานใดที่ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัลแก่ลูกค้าของสหภาพยุโรป MiCA ใบอนุญาตนี้เป็นการละเมิดกฎหมายของสหภาพยุโรป CASPs ที่ไม่ได้รับอนุญาตคาดว่าจะได้ดำเนินการตามแผนการปิดกิจการอย่างมีระเบียบภายในวันที่นั้น ESMA ยังบอกผู้บริโภคให้ตรวจสอบ MiCA เข้าร่วมและยืนยันว่าหน่วยงานใดในกลุ่มที่ให้บริการจริงๆ

บริการข้ามแดน: หนังสือเดินทาง

CASP ที่ได้รับอนุญาตในประเทศสมาชิกหนึ่งสามารถให้บริการลูกค้าในประเทศอื่น ๆ ได้ ตาม บทที่ 65, มันจะส่งรายชื่อประเทศสมาชิกเป้าหมายไปยังผู้กำกับดูแลของบ้าน, บริการที่มันวางแผนที่จะให้และวันที่เริ่มต้น. ผู้กำกับดูแลของบ้านจะส่งข้อมูลไปยังเจ้าหน้าที่เจ้าภาพ, ESMA และ EBA ในเวลา 10 วันทำการ

บริษัทสามารถเริ่มต้นในประเทศสมาชิกเจ้าภาพเมื่อได้รับแจ้งเกี่ยวกับการสื่อสารนั้น หรือไม่เกินวันที่ 15 ของปฏิทินหลังจากยื่นใบสมัคร ไม่จำเป็นต้องมีใบอนุญาตในท้องถิ่น การเลือกผู้กำกับดูแลบ้านยังคงมีความสำคัญ เพราะวิธีการควบคุมและความสามารถในการประมวลผลแตกต่างกันระหว่างหน่วยงานของชาติ

การขอกลับ: ข้อยกเว้นที่แคบ

บทที่ 61 อนุญาตให้บริษัทนอกสหภาพยุโรป บริการลูกค้าของสหภาพยุโรปโดยไม่มีใบอนุญาตเฉพาะเมื่อลูกค้าเริ่มต้นบริการด้วยความตั้งใจของตัวเอง

เงื่อนไขในสัญญาที่ระบุว่า ลูกค้ามาด้วยความตั้งใจของตัวเอง ไม่ได้เปลี่ยนแปลงเรื่องนี้บทความ 61 (2) ยังห้ามไม่ให้บริษัท ทำการตลาดสินทรัพย์หรือบริการแบบใหม่ESMA ได้เผยแพร่แนวทางสุดท้ายในวันที่ 17 ธันวาคม 2024 อธิบายว่าการยกเว้นเป็น กรอบที่แคบมากและเป็นข้อยกเว้น และในเดือนเมษายน 2026 ประกาศยืนยันว่านี่ใช้ได้กับบริบทธุรกิจระหว่างธุรกิจเช่นกัน

สำหรับกลุ่มนานาชาติ ผลที่ตามมาในทางปฏิบัติก็ชัดเจน การให้บริการลูกค้าของสหภาพยุโรป ในระดับขนาดใหญ่ จำเป็นต้องมีหน่วยงานที่ได้รับอนุญาตจากสหภาพยุโรป และสัญญากับลูกค้าควรอยู่กับหน่วยงานนั้น

กฎการเดินทาง: ข้อบังคับ (EU) 2023/1113

นอกจากนี้ MiCA กฎระเบียบการโอนเงินที่ปรับปรุงใหม่, กฎระเบียบ (EU) 2023/1113, ได้ใช้ตั้งแต่ 30 ธันวาคม 2024มันขยาย “กฎการเดินทาง” ไปยังการโอนสินทรัพย์ดิจิทัลคำอธิบายของมัน 30 ระบุว่าการโอนเงินดิจิทัลควรเป็นไปตามข้อกำหนดเดียวกัน ไม่ว่าจะเป็นจำนวนเงินของพวกเขาและไม่ว่าพวกเขาจะเป็นในประเทศหรือข้ามแดน

บทที่ 14 ระบุว่า ผู้ส่งต้องส่ง CASP ไปพร้อมกับหรือก่อนการโอนเงินทุกครั้ง:

• ชื่อผู้ก่อตั้ง ที่อยู่บัญชีและหมายเลขบัญชีที่ใช้
• ที่อยู่ของผู้ส่ง หมายเลขเอกสารส่วนตัว และหมายเลขบัตรประชาชน หรือวันที่และที่เกิด
• ชื่อผู้รับประโยชน์ ที่อยู่บัญชีและหมายเลขบัญชีที่ใช้
• เลข LEI หรือหมายเลขที่เท่าเทียมกัน ของทั้งสองฝ่าย

การโอนเงินไปยังกระเป๋าคุมข้อมูลด้วยตนเองจะต้องใช้ขั้นตอนเพิ่มเติม สำหรับจำนวนเงินที่เกินกว่า 1,000 ยูโรไปยังที่อยู่คุมข้อมูลด้วยตนเอง CASP จะต้องทำการตรวจสอบให้แน่ใจว่าที่อยู่นั้นเป็นของหรือควบคุมโดยไคลเอนต์ของมันเอง

วิธีการที่ MiCA เปรียบเทียบกับระบบอื่นๆ

MiCA เป็นจุดอ้างอิงสำหรับผู้กำกับดูแลในที่อื่น แต่ใบอนุญาต MiCA ไม่ให้เข้าถึงตลาดอื่น ๆ สหราชอาณาจักรมีกฎระเบียบของตนเอง กับกฎข้อบังคับ FCA ที่กำหนดให้มีผลบังคับใช้ในวันที่ 25 ตุลาคม 2027 ฮ่องกง, สิงคโปร์และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ยังอนุญาตให้มีการทำธุรกิจ crypto ภายใต้กรอบการทำงานระดับชาติแยกต่างหากดังนั้น บริษัทที่ทำงานในหลายภูมิภาคจึงคาดหวังว่าจะได้รับใบอนุญาตหลายใบ

ข้อปฏิบัติสำหรับผู้สมัคร

• Map the services first. The Annex IV class follows the most demanding service, so adding custody or exchange later means a change of class.
• วางแผนสำหรับสารสำคัญ การบริหารจัดการที่มีประสิทธิภาพในสหภาพยุโรป และผู้อำนวยการที่อยู่อาศัยของสหภาพยุโรป เป็นเงื่อนไขในการอนุมัติ
• เตรียมเจ้าของไว้ ทุกคนที่ได้รับใบอนุญาตต้องมีชื่อเสียงดี
• สร้าง AML และกฎการเดินทางก่อนที่จะยื่นคำร้อง หน่วยงานกำกับดูแลประเมินระบบเหล่านี้ เป็นส่วนหนึ่งของการขอ
• Budget for overheads-based capital. A quarter of fixed overheads frequently exceeds the Annex IV minimum.