Инвестиционе фирме и FX брокери: MiFID II лиценце, капитал и лимити полова

Брокери, менаџери актива, трговачка места и FX или CFD провајдери сви се налазе под регулацијом инвестиционих услуга уместо закона о банкарству.  Лиценца коју фирма треба зависи од три питања: које услуге она обавља, да ли држи клијентски новац и средства, и да ли ради против сопствене књиге.

Овај водич објашњава европски модел, из којег су позајмљени многи други режими, затим правила полова за малопродају ЦФД-ова и FX-а, ограничења оффшор брокерских лиценци, и одвојени Хонгконшки режим за повлачење FX-а.

Шта се рачуна као инвестициона фирма

In the EU, an investment firm is any firm that provides one or more of the services listed in Annex I, Section A of MiFID II (Directive 2014/65/EU) in relation to financial instruments. Службе су:

1. Примање и пренос наређења.
2. Извршавање наређења у име клијената.
3. Учествовао је у самосталним изложбама.
4. Управљање портфељима
5. Инвестициони савет.
6. Постављање или постављање на чврсту обавезу.
7. Положај без чврстог ангажовања.
8. Одржавање мултилатералних трговинских система (МТС).
9. Организовани трговачки систем (енгл.

Финансијски уговори за разлике су наведени као финансијски инструменти у секцији C(9) истог анекса.CFD или ролинг спот FX провајдер који преузима другу страну клијентских трговина стога тржи за сопствени рачун, што је најинтензивнија дозвола капитала.

Ауторизација под MiFID II

Друштво се пријављава надлежном органу државе чланице у којој има своје регистровано седиште. Члан 7(3) MiFID IIУ пракси, сат почиње тек када регулатор третира фајл као комплетан, тако да је време припреме пре те тачке често дуже од формалног прегледа.

Примена обично покрива следеће:

• Програм операција: Услуге, инструменти, типови клијената, циљна тржишта и финансијске проекције.
• Менаџмент: Члан 9. За ову функцију потребно је да има најмање две особе које су способне за извршавање задатака.
• Квалификовани акционари: идентитет, извор средстава и погодност било ког ко поседује 10% или више.
• Организација: Поштовање, управљање ризиком и функције унутрашње ревизије, политика сукоба интереса, најбоље извршење, управљање производима, чување записа и аутсорсинг.
• Заштита клијентског средства: сегрегација и заштитни аранжмани где фирма држи клијентски новац или инструменте.
• AML оквир: Процена ризика, дужан надзор над клијентом и именовани службеник за поштовање.

Када је ауторизована, фирма може да пружа своје услуге широм ЕУ и ЕЕА путем пасоша. Члан 34 дозвољава прекограничне услуге без посебног одобрења, након обавештења кроз домаћи регулатор.Регулатори домаћина и даље примењују своја правила понашања и маркетинг ограничења, што је важно за CFD провајдере.

Капитал: IFR и IFD режим

Од 26 јуна 2021, већина инвестиционих предузећа ЕУ су подложна посвећеном пруденцијалном оквиру, а не банкарским правилима. Састоји се од Регулације (ЕУ) 2019/2033 (IFR) и Директиве (ЕУ) 2019/2034 (IFD).

Иницијални капитал

Члан 9. IFD постављају три нивоа почетног капитала:

Иницијални капитал	Примењује се на
750.000 евра.	Друштва која су овлашћена за трговање за сопствени рачун или уписивање на основу чврсте обавезе, и одређени оператори ОФП-ова
150.000 евра.	Друге фирме, укључујући и оне које држе клијентски новац или активу
75.000 евра.	Фирме које не држе клијентски новац или хартије од вредности и пружају само пријем и пренос, извршење, управљање портфељима, саветовање или пласирање без обавезе фирме.

Уједињено Краљевство је задржало исте три нивоа у фунти након напуштања ЕУ. MIFIDPRU 4.4 стални минимални капитални захтев је 750.000 GBP, 150.000 GBP или 75.000 GBP у зависности од дозвољавања фирме.

Текућа сопствена средства

Почетни капитал је само улазница. Члан 11. IFR, предузеће мора да има сопствени капитал барем једнак највећем од три износа:

• Његов минимални капитал је трајно захтеван.
• Четвртина њених фиксних трошкова за претходну годину.
• Његов К-фактор захтев, који мери ризик за клијенте, ризик за тржиште и ризик за фирму.

Предузеће се квалификовало као мало и неповезано само ако је испунило све прагове у Члан 12. IFRОво укључује имовину под управљањем испод 1,2 милијарде евра, баланс испод 100 милиона евра и укупни бруто годишњи приход од инвестиционих услуга испод 30 милиона евра.Такве фирме не израчунавају К-факторе.Оне такође не могу да држе новац клијента или тргују за сопствени рачун.

Свака фирма мора такође држати ликвидна средства од најмање једне трећине својих фиксних референтних трошкова по захтеву. Члан 43. IFRЗа брокера у расту са великом базом трошкова, тест фиксних референтних трошкова се често везује много пре почетне вредности капитала.

Веома велике фирме

Највеће инвестиционе фирме, нарочито оне које тргују за сопствени рачун, могу се вратити под банкарска правила. Чланак 1(2) IFR дозвољава то за фирме са консолидованим активама од 15 милијарди евра или више у одређеним околностима.То утиче на неколико нових учесника, али је важно за стицање успостављених стваралаца тржишта.

Retail CFD and leveraged FX restrictions

ЕУ, Уједињено Краљевство и неколико азијских регулатора ограничавају повратне везе и захтевају заштиту од губитака.

Мјере ЕУ

Дана 27 марта 2018, ESMA су се договорили о привременим мерама по члану 40 MiFIR-а. Он је забранио маркетинг, дистрибуцију и продају бинарних опција малопродајним инвеститорима и ограничио ЦФД-ове на малопродајне инвеститоре са пет мера:

Мјерити	Содржина
Ограничења полова при отварању позиције	30:1 главни валутни парови; 20:1 не-главни парови, злато и главни индекси; 10:1 робе осим злата и не-главних индекса; 5:1 индивидуалне акције и друге референце; 2:1 криптовалуте
Затварање маргина	Позиције се затварају када маржина рачуна падне на 50% минимално захтеване маргине
Заштита од негативног баланса	Малопродајни губици су ограничени на средства у CFD рачуну
Позиви	Ниједан новчани или ненормативни бенефиције понуђени да подстакне трговину
Упозорење о ризику	Стандардизовано упозорење укључујући и проценат фирме од губитка малопродајних рачуна

ESMAПреминуо је 31. јула 2019. године. ESMA објашњено Нека национална правила иду још даље, тако да фирма која путује у неколико држава чланица мора проверити сваку меру регулатора домаћина.

Уједињено Краљевство, Сингапур и Швајцарска

Уједињено Краљевство је усвојило еквивалентна трајна правила. FCA потврдено Ограничења полова од 30:1 до 2:1, 50% затварања маржина, заштита негативног баланса, забрана инцидената и стандардизована упозорења о ризику примењивала су се од 1. августа 2019. године за ЦФД-ове и 1. септембра 2019. године за опције сличне ЦФД-овима.

Сингапур користи маржинске стопе уместо односа полова. In 2014 the Monetary Authority of Singapore decided on a minimum margin of 5% for CFDs on FX and leveraged FX contracts with retail investors. MAS је приметио да је ово у складу са Хонгконгом (5%) и Јапаном (4%) у то време.

Швајцарска заузима структурни приступ. FINMA наводи да девизни трговци са седиштем у Швајцарској морају имати банкарску лиценцу. Такође упозорава да страни трговци који користе швајцарске адресе контакта или банковне рачуне могу водити неовлашћену грану.

Офшор FX брокерске лиценце и њихова ограничења

Велики део глобалног малопродајног тржишта FX и CFD се обавља из мањих центара.Примери укључују Сејшеле, где је Финансијске институције Ове лиценце су стварна овлашћења са својим сопственим капиталом, извештавањем и контролом. AML Правила, која варирају између надлежности и мењају се редовно.

Њихове границе су важне као и оно што дозвољавају:

• Немам пасоша. Офшор лиценца не даје право на обслуживање клијената у Европској унији, Уједињеном Краљевству, Швајцарској, Сингапуру или Хонгконгу.Свако од тих тржишта захтева локално овлашћење или признато изузетак.
• Реверзни захтеви су ограничени. Испод MiFID II Члан 42., предузеће из треће земље може да делује без одобрења ЕУ само када му клијент ЕУ приступи на сопствену иницијативу. ESMA је изјавио Ово се примењује без обзира на уговорне клаузуле или онлајн "Слажем се" кутије које тврде да је клијент дошао са својом вољом.
• Marketing is itself regulated. The SFC Licensing Handbook states that it is a serious offence to actively market regulated services to the Hong Kong public without a licence. Слична правила се примењују на већини великих тржишта, а регулатори објављују листе упозорења фирмама које их крше.
• Банкарство и финансије. Банке, прикупљачи картица и институције плаћања процењују где се клијенти брокера налазе, а не само где је лиценца издата Брокер чија база клијената не одговара његовим лиценцама може изгубити приступ рачунима новца клијента и платним каналима.
• Заштита инвеститора. Малопродајне границе полова, заштита од негативног баланса и компензационе шеме које се примењују у ЕУ и Уједињеном Краљевству могу да не постоје или могу бити слабије.

За групу, практични модел је често регулисан ентитет у сваком језгру тржишта плус оффшор ентитет за клијенте на тржиштима где се не примењује локални режим. Сваком ентитету је онда потребна његова сопствена супстанца, управљање и контроле које држе клијенте у исправном ентитету.

Hong Kong: SFC Type 3 leveraged foreign exchange trading

Хонгконг је један од ретких великих центара са посвећеном лиценцом за малопродајне валутне тржишта. Према Уредби о хартијама од вредности и фјучерсима, небанкарске фирме на малопродајним валутним тржиштима морају бити лицензиране од стране Комисије за хартије од вредности и фјучерсе за регулисану активност типа 3. HKMA.

То. SFC Приручник за лиценцирање Поставља следеће захтеве за финансијска средства за Тип 3:

Лиценцирана корпорација типа 3	Минимални уплатени дионички капитал	Минимални ликвидни капитал
Одобрени агент за увођење	5.000.000 динара.	3.000.000 динара.
Сви остали случајеви	30.000.000 долара.	15.000.000 долара.

Ове цифре су високе у поређењу са већином других SFC регулисаних активности, што делимично објашњава зашто је број дилера типа 3 мали.

Остале кључне тачке из приручника:

• Одговорни званичници: фирми су потребна најмање два одговорна званичника за сваку регулисану активност, од којих је један извршни директор. Одговорни званичници: фирми су потребна најмање два одговорна званичника за сваку регулисану активност, од којих је један извршни директор.
• Време обраде: Лиценцирана корпорација апликација обично траје око 15 недеља када се заврши. Време варира са пословним моделом и квалитетом апликације.
• Компетентност: Одговорни званичници и представници морају да испуне квалификације, искуство и локална регулаторна знања.

Практично разматрање за подносиоце захтева

1. Прво дефинишемо пословни модел. Агенцијско брокерство (без трговања на сопствени рачун, без новца клијента) носи најнижи капитал и најједноставнији пруденцијални режим.
2. Процедура за одређивање фиксне вредности. Реалистични буџет, укључујући особље, технологију и аутсорсинг, покреће текуће захтеве више од почетне капиталне цифре.
3. Мапирање циљних тржишта пре избора лиценце. Где се клијенти налазе одређује које су ауторизације потребне. Локација лиценце то не мења.
4. Очекујемо правила производње за обликовање прихода. Ограничења полова, заштита од негативног баланса и забрана стимулација смањују обим трговине на мало.Пословни планови треба да буду изграђени на овим правилима, а не на нивоима оффшор полова.
5. Припремите се за проверу новца клијента и банкарства. Регулатори и банке ће истражити сегрегацију, помирење и извор клијентских средстава од првог дана.

Сума

Лиценцирање инвестиционих предузећа је повезано са услугама, клијентском имовином и сопственим ризиком рачуна. У Европској унији и Великој Британији, нивои капитала 75,000, 150,000 и 750,000 у еврама или фунтама постављају тачку уласка, док су фиксни референтни трошкови и К-фактор поставили текући захтев. Малопродајни производи са позајмицама суочавају се са хармонизованим правилама за заштиту од губитака у Европи и правилама маржина у Азији. Офшор лиценце су легитимне за њихова тржишта, али не отварају регулисана тржишта на другим местима. Режим типа 3 Хонгконга показује како велики центар третира малопродајни FX као специјализовану, високо капитализовану активност.