Тэтгэврийн компаниуд, хөрөнгийн удирдлага болон хувийн банкны лиценз

Хөрөнгө ба хөрөнгийн менежмент нь нэг лиценз биш юм. Гэр бүлийн оффисын бүлэгт итгэмжлэгдсэн компаниудын лиценз, хөрөнгийн менежерүүдийн зөвшөөрөл, удирдагчдын лиценз, мөн хадгаламж авдаг бол банкны лиценз шаардлагатай байж болно. Бүх л лицензүүд өөр өөрийн дүрэм журмын дагуу олгогдож, өөр өөр эрсдэлийн эсрэг туршигдсан байдаг.

Энэхүү гарын авлага нь гурван үндсэн бүлгийг тайлбарладаг: итгэмжлэл ба итгэмжлэлийн лицензүүд, хөрөнгийн тогтолцоо болон тэдний үйлчилгээ үзүүлэгчид, хувийн банк болон хөрөнгө оруулалтын менежмент.

Ямар үйлдэлд ямар лиценз хэрэгтэй вэ

Актив	Типик лиценз	Хамгийн чухал хяналтын асуудал
Нөхөрлөл үүсгэх, удирдах	Нөхөрлөл эсвэл итгэмжлэлийн лиценз	Хүмүүсийн шударга байдал, үйлчлүүлэгчдийн хөрөнгийн хяналт, AML
Сангийн портфолио болон эрсдэлийг удирдах	UCITS менежментийн компани, AIFM эсвэл орон нутгийн хөрөнгийн менежерийн лиценз	Хөрөнгө оруулагчийн хамгаалалт, зөрчил, гүйлгээ, шилжүүлэг
Сангийн бүртгэл, үнэлгээ, хөрөнгө оруулагчдын бүртгэл	Сангийн менежерийн лиценз эсвэл зөвшөөрөл	Тодорхой NAV, тэмдэглэл хөтлөх, AML хөрөнгө оруулагчид
Банкны хөрөнгийг хамгаалах	хадгаламжийн болон хамгаалалтын зөвшөөрөл	Активын тусгаарлалт, менежерүүдийн хяналт
Хувь хүмүүст зориулсан хувийн портфелийн менежмент эсвэл зөвлөгөө	Хөрөнгө оруулалтын компани эсвэл портфелийн менежерийн лиценз	Хэрэглэгчийн мөнгө
Хадгаламж, зээлийн хүү	Банкны лиценз	Зээлийн чадвар, гүйлгээний чадвар, хадгаламж эзэмшигчийг хамгаалах

Компани лицензийг итгэх

Нөхөрлөлийн бизнес гэж юуг хэлдэг вэ?

Тодорхойлолтууд өөр өөр байдаг ч Сингапурынх жишээ нь. The Trust Companies Act 2005 covers providing services for the creation of an express trust, acting as trustee, arranging for someone to act as trustee, and providing trust administration services. Джерсигийн итгэмжлэгдсэн компаниудын бизнесийн ойлголт нь өргөн бөгөөд компанийн удирдлага, бүртгэлтэй албан газар болон нэр дэвшигчдийн үйлчилгээг хамардаг.

Жерси

Джерсигийн санхүүгийн үйлчилгээний комисс нь 1998 оны санхүүгийн үйлчилгээ (Жерси) хуулийн дагуу итгэмжлэгдсэн компаниудын үйл ажиллагааг бүртгэдэг бөгөөд түүний Code of Practice нь дэлгэрэнгүй стандартуудыг тогтоодог:

• Хүн: 3.1.1.2. компанийн бизнесийн хөрөнгийг удирддаг бол түүний “хяналтын зохицуулалтын хүрээ” нь дор хаяж гурван чадварлаг, туршлагатай, орон нутагт суурилсан, бүрэн цагийн ажилтантай байх ёстой.
• Захиргааны ажилтан:Жерсид суурьших ёстой (3.5.4.2).
• Капитал: хамгийн багадаа £25,000-ийн төлбөртэй хувьцааны капитал болон аль хэдийн £25,000-ийн цэвэр хөрөнгийн хөрөнгөтэй, мөн зарлагын шаардлагыг (5.1.4) 110% -иар тохируулсан цэвэр цэвэр хөрөнгийн хөрөнгөтэй байх.
• Insurance: professional indemnity cover of at least the greater of three times relevant fees, thirty times fees from the largest customer, or £5 million, with no requirement above £10 million in aggregate (5.2.5 and 5.2.6).

Сингапур

The Monetary Authority of Singapore grants a trust business licence under criteria in Guidelines TCA-G02, last revised 17 January 2024:

• Сингапурын компани эсвэл Сингапурд бүртгэлтэй гадаад компанийн бие даасан байршил;
• 250,000 Сингапур долларын хөрөнгийн хөрөнгөтэй байх;
• at least two resident managers, one with at least five years of relevant experience and the others with at least three;
• MAS нь S$1 сая эсвэл 2.5 дахин эргэлттэй, S$10 сая хүртэл хязгаарлагдсан, цэвэр хөрөнгийн үнэлгээний 50% -аас илүүгүй хувийн хариуцлагын даатгал нь хангалттай гэж үзэх магадлалтай тусгай мэргэжлийн нөхөн төлбөрийн даатгал.

Швейцарь

Санхүүгийн байгууллагуудын тухай хууль (FinIA) хэрэгжиж эхэлснээс хойш Швейцарьт мэргэжлийн итгэмжлэгдсэн төлөөлөгчид FINMA-ийн зөвшөөрөл шаардагдана. Цаашдын хяналтыг лицензтэй хяналтын байгууллагад шилжүүлдэг, гэхдээ FINMA-ийн нэгтгэсэн үндэслэлээр хянан шалгадаг бүлгийн компаниуд (FINMA) нь ялгаатай. Швейцарь дахь оршин суугаа газар, тохиромжтой байгууллага, санхүүгийн баталгаа болон бизнесийн үйл ажиллагааны хариуцлагатай менежерүүдийг шаарддаг.

Кайман арлууд

Кайманы арлууд дээр банкны үйл ажиллагаа нь Banks and Trust Companies Act-ийн дагуу лицензтэй байдаг. Төсвийн холбоо нь шууд: зохицуулагдсан хамтын сан болох нэгж итгэмжлэл нь өөрийн итгэмжлэгчээр лицензтэй итгэмжлэлийн компанитай байх ёстой (Mutual Funds Act, section 4(1)).

AML хэмжээс

Under the EU AMLR, trust or company service providers are obliged entities in their own right, and from 10 July 2027 they must apply additional enhanced measures to higher-risk relationships involving at least EUR 5 million handled for a customer with total assets of at least EUR 50 million (Article 34(5)). Европын холбооноос гадуурх итгэлцлийн зохицуулагчид FATF-д суурилсан стандартыг адилхан хэрэглэдэг тул хөрөнгө оруулалтын эх үүсвэрийн нотолгоо нь ямар ч итгэлцлийн компанийн бүртгэлийн файлын гол цөм болдог.

Сангууд

Европын холбооны дүрэм

Европын холбооны хөрөнгө хоёр гэр бүлд хуваагддаг. Хөрөнгийн бирж бүтээгдэхүүний паспорттой жижиглэн худалдааны эрхтэй сангууд юм. Альтернатив хөрөнгө оруулалтын сан бусад нь бүгд, гол төлөв тэдний менежер (AIFM)-ээр зохицуулагддаг.

	UCITS удирдах компани	Гадна AIFM	Дээр нь удирдсан AIF
Үйл ажиллагааны эхний хөрөнгө	EUR 125,000 (UCITS Directive, Art. 7)	EUR 125,000 (AIFMD, зүйл. 9)	300,000 евро
Дараагийн өөрийн хөрөнгө	0.02% нь 250 сая еврогоос дээш	Ижил	n/a
Хөрөнгө ба нэмэлт дүнгийн дээд хэмжээ	EUR 10 million	EUR 10 million	n/a

AIFMs нь мэргэжлийн хариуцлагын эрсдэлийг нэмэлт өөрийн хөрөнгө эсвэл мэргэжлийн нөхөн төлбөрийн даатгалаар (AIFMD, Art. 9(7)) хамрах ёстой.

II

Directive (EU) 2024/927 хоёр директивийг өөрчилсөн. Member States had to apply it from 16 April 2026, with some provisions from 16 April 2027. Three changes matter most for new applicants:

1. Хүчин зүйл. Альтернатив хөрөнгө оруулалтын менежер нь аль хэдийн хоёр бүрэн цагийн ажилтан, эсвэл гүйцэтгэх болон зөвлөлийн гишүүнээр ажиллаж байгаа, Европын Холбооны нутаг дэвсгэрт оршин суугаа байх ёстой.
2. Delegation. Supervisors receive more information on delegation arrangements, and ESMA must report on delegation practices by 16 April 2029.
3. Хөрөнгийн эх үүсвэр. Хөрөнгийг эхлүүлдэг АИФ-ууд шинэ дүрэмтэй тулгарч, нээлттэй төгсгөлийн AIF-уудын хувьд 175%, хаалттай төгсгөлийн зээлийг эхлүүлэх AIF-үүдийн хувьд 300% -ийн хөнгөлөлттэй хязгаарлалтыг багтаасан байна.

Люксембург

Люксембург улс UCITS, Part II сангууд, тусгай хөрөнгө оруулалтын сан (SIFs) болон хадгаламжийн алтернатив хөрөнгө оруулалтын сан (RAIF)-г бүрэн багтаасан. RAIF нь "менежерээр зохицуулагдсан" сангийн хамгийн тод жишээ юм:

• Энэ нь Люксембург, бусад гишүүн улс эсвэл AIFMD-ийн нөхцөлд хамаарах гуравдагч улсын зөвшөөрөлтэй AIFM-ээр удирдуулах ёстой (RAIF Law, Article 4).
• Энэ нь сайн мэдээлсэн хөрөнгө оруулагчдад зориулагдсан: байгууллагын эсвэл мэргэжлийн хөрөнгө оруулагчид, эсвэл энэ статусыг бичгээр баталгаажуулж, 100,000 евроноос багагүй хөрөнгө оруулалт хийсэн эсвэл банк, хөрөнгө оруулалтын компани эсвэл менежментийн компаниар үнэлэгдсэн (2-р зүйл).
• Түүний санал болгож буй баримт бичиг нь "Люксембургийн хяналтын байгууллагаар хянан шалгагдахгүй" гэдгийг хавтас дээр заах ёстой (39-р зүйл).
• Олон нийтийн сан нь 1,250,000 сарын дотор EUR 24 цэвэр хөрөнгийг эзэмших ёстой (Зураг 20).

Бүтээгдэхүүн өөрөө хурдан нээлтээ хийдэг ч, АИФМ болон хадгаламжийн чанар нь зохицуулалтын жинг үүрдэг.

Ирланд

Ирланд бол Европын холбооны бусад томоохон хөрөнгийн төв юм. Ирландын Төв банк нь 1995 оны хөрөнгө оруулалтын зуучлалын тухай хуулийн дагуу хөрөнгийн менежерүүдэд зөвшөөрөл олгодог. Хэрэглэгчдийн хүсэлтийн маягт, захирал болон ахлах менежер бүрийн хувийн анкет, дэлгэрэнгүй бизнес төлөвлөгөө шаардагддаг бөгөөд бүрэн бус хүсэлтүүд буцаагддаг (Ирландын Төв Банк). Хэрэгжилтийн хугацаа ихэвчлэн Төв банкнаас ирсэн хариултын чанар, хурдаас хамаарна.

Кайман арлууд

Кайман арлууд нь хедж болон хувийн хөрөнгө оруулалтын сангууд дахь тэргүүлэгч оффшор бүс хэвээр байна. Кайман арлуудын мөнгөний удирдлагын газар (CIMA) нээлттэй ба хаалттай сангийн үйл ажиллагааг зохицуулдаг.

Нээлттэй сан доор Санхүүгийн хамтын ажиллагааны тухай хууль (2025 оны шинэчлэл) хэд хэдэн ангилалд хуваагддаг:

• Лицензтэй сангууд (4(1)(a) хэсэг), операторуудын бүрэн CIMA үнэлгээ.
• Хяналтад орсон сангууд (4(1)(b) хэсэг), лицензтэй администратор нь тэднийг удирддаг.
• Registered funds (section 4(3)), minimum initial investment of eighty thousand Cayman dollars per investor, which CIMA presents as CI$80,000 or US$100,000, or a listing on an acknowledged exchange.
• Limited investor funds (section 4(4)), with no more than fifteen investors, a majority of whom can appoint or remove the operator.

Хязгаарлагдсан сангууд Хувийн сангийн тухай хууль (2025 оны шинэчилсэн найруулга)-д заасны дагуу бүртгэлтэй байдаг. Хувийн сан нь капиталын үүрэг хүлээснээс хойш 21 хоногийн дотор хүсэлт гаргах ёстой (5 дугаар зүйл). Энэ нь CIMA-ийн зөвшөөрсөн аудитороор жилд нэг удаа аудит хийлгэх шаардлагатай (13 дугаар зүйл), үнэлгээний журамтай байх ёстой (16 дугаар зүйл), хадгаламж эзэмшигч эсвэл зөвшөөрөгдсөн өөр хувилбараар хөрөнгөө хамгаалах (17 дугаар зүйл) ба мөнгөн хөрөнгийг хянах (18 дугаар зүйл).

CIMA indicates about five business days for fund registration, four to six weeks for fund licensing and six to eight weeks for a mutual fund administrator licence once complete documentation is received. Орон нутгийн аудитор бүх зохицуулагдсан сан болон администраторуудад гарын үсэг зурна.

Хувийн банк болон хөрөнгийн менежмент

Банкны лиценз шаардлагатай үед

Хувийн банкны үйл ажиллагаа, үйлчлүүлэгчдийн хадгаламж болон портфолиогийн эсрэг зээл олгох нь банкны лиценз шаарддаг. Швейцарт иргэдээс мэргэжлийн үндсэн дээр хадгаламж авахад банкны лиценз шаардлагатай (FINMA). шаардлагууд нь хамгийн багадаа 10 сая Швейцарь франкийг бүрэн төлсөн байх, лиценз олгох үйл явцыг хянах аудитын компанитай байх, гадаадын хөрөнгө оруулалттай компаниудын хувьд тухайн улсын эрх бүхий оролцогчдын оршин сууж буй улсаас туслахыг шаарддаг.

Швейцарь нь мөн л илүү нарийн FinTech лицензийг санал болгодог. 100 сая хүртэлх CHF-ийн нийт хадгаламжийг хүлээн авч, түүнийгээ хөрөнгө оруулалт болон хүү төлөлтөд ашигладаггүй компаниудыг банк гэж үздэггүй бөгөөд энэ хялбар замыг (FINMA) ашиглаж болно. Энэ нь хөрөнгө оруулалт болон зээл олгодог уламжлалт хувийн банкуудад тохирохгүй.

Хэрэв хөрөнгийн менежментийн лиценз хангалттай бол

Олон хөрөнгө удирдагчид үйлчлүүлэгчдийн мөнгийг өөрийн нэрээр хадгалдаггүй. Тэд хадгаламжийн банканд хадгалагдсан портфелийг төлөөлөгчийн эрхтэйгээр удирддаг. Швейцарт энэ нь FinIA- ийн FINMA портфолио менежерийн лиценз шаардагддаг бөгөөд хяналтын байгууллагын (FINMA) тогтмол хяналтанд байдаг. Европын холбоонд энэ нь ихэвчлэн MiFID II хөрөнгө оруулалтын компаниудын лиценз, портфолио удирдлага болон хөрөнгө оруулалтын зөвлөгөө юм.

Бүтээгдэхүүний хэсгүүд хэрхэн зохицдог вэ

Олон улсын дундаж хөрөнгийн бүтэц нь дараах зүйлсээс бүрдэнэ:

1. хувийн банк, эсвэл хөрөнгийг хадгалж буй хадгаламж эзэмшигч;
2. тусгаар тогтносон портфелийн менежер эсвэл хөрөнгө оруулалтын компани зөвлөгөө өгөх, удирдах;
3. гэр бүлийн итгэлцлийн төлөөлөгчөөр ажилладаг лицензтэй итгэмжлэлийн компани;
4. нэгдсэн хөрөнгийн хэрэгсэл, жишээ нь RAIF эсвэл Cayman сан, гэр бүлийн эсвэл клубын хөрөнгө оруулалтыг нэгтгэх, өөрийн менежер болон администратортой.

Бүх давхаргууд нь тусгай зөвшөөрөлтэй, нэг гэр бүлд өөрсдийн хяналт шалгалтыг хийдэг. Хянагч нар улам бүр дата хамгаалалт болон нууцлалын хууль тогтоомжийн хүрээнд мэдээллийг хуваалцаж, мөн хөрөнгө оруулалтын эх үүсвэрийн талаарх үзэл бодлоо нийцүүлэхийг шаардаж байна.

Хэрэглэгчдэд зориулсан практик зөвлөмжүүд

• Ажлаас эхэл, тээврийн хэрэгслээр биш. Хэн хөрөнгөтэй байхыг шийд, хэн шийдвэр гаргахыг шийд, хэн тэмдэглэл хөтлөхийг шийд, дараа нь эдгээрийг лицензтэй холбоно.
• Хүн бүрт зориулсан төсөв.Жерсигийн гурван хүний удирдлагын хүрээ, Сингапурын хоёр оршин суугч менежер эсвэл AIFMD II-ийн хоёр бүрэн цагийн Европын холбооны оршин суугаа хүмүүс гэх мэт орон нутгийн удирдлагын шаардлагууд нь ихэвчлэн хамгийн бага капиталаас илүү үнэтэй байдаг.
• Засвар үйлчилгээг цаг алдалгүй хийлгэх. Шинэ компани байгуулахад мэргэжлийн хариуцлагын даатгал болон гүйцэтгэх захирлын хариуцлагын өргөтгөл шаардлагатай болно.
• Үйлчилгээ үзүүлэгчийг анхааралтай сонгоно уу. Хөнгөн даралтын дэглэмд зохицуулагч нь зөвшөөрөгдсөн менежер, администратор, хадгаламж эзэмшигч, аудитор дээр тулгуурладаг учраас тэдний байр суурь банк болон хөрөнгө оруулагчдад сангийн итгэмжлэлд нөлөөлдөг.
• Маркетингийн дүрмийг тусгайлан баталгаажуулах хэрэгтэй. Хөрөнгө оруулалтын сан өөрийн нутаг дэвсгэрт лицензтэй эсвэл бүртгэлтэй байх нь өөр газарт хөрөнгө оруулагчдад маркетинг хийхийг зөвшөөрдөггүй. Пасспорт болон хувийн байршлын дүрэм нь хөрөнгө оруулагчийн улсаас хамаарна.