투자 회사 및 FX 브로커: MiFID II 라이센스, 자본 및 레버리지 제한

브로커, 자산 관리자, 거래 장소 및 FX 또는 CFD 제공자 모두 은행법보다는 투자 서비스 규제에 따라 앉아. 회사가 필요한 라이센스는 세 가지 질문에 달려 있습니다: 그것은 어떤 서비스를 수행, 그것은 고객의 돈과 자산을 보유 여부, 그리고 그것은 자신의 도서에 대해 거래하는지 여부.

이 가이드는 다른 많은 제도가 빌려온 유럽 모델, 소매 CFD 및 FX에 대한 레버리지 규칙, 해외 중개인 라이센스의 한계, 레버리지 FX에 대한 별도의 홍콩 제도를 설명합니다.

무엇이 투자 회사로 계산

EU에서 투자 회사는 금융 상품과 관련하여 MiFID II(지침 2014/65/EU)의 부속서 I, 섹션 A에 나열된 서비스 중 하나 이상을 제공하는 모든 회사입니다.

1. 주문의 수신 및 전송.
2. 고객을 대신하여 주문의 실행.
3. 본인의 계정으로 거래.
4. 포트폴리오 관리
5. 투자 조언
6. 약속된 기준에 따라 보증 또는 배치.
7. 단단한 약속 기반없이 배치.
8. 다자 거래 시설(MTF) 운영.
9. 조직화된 거래 시스템(OTF) 운영.

차액에 대한 금융 계약은 동일한 부록의 C(9) 섹션에서 금융 상품으로 나열되어 있습니다. 따라서 고객 거래의 다른 측면을 담당하는 CFD 또는 롤링 스팟 FX 제공업체는 가장 자본 집약적인 허가인 자신의 계좌로 거래하고 있습니다.

MiFID II 아래의 인증

회사는 등록 사무소가 있는 회원국의 관할 당국에 신청합니다. Under Article 7(3) of MiFID II, the authority must take a decision within six months of receiving a complete application. 실제로 시계는 규제자가 파일을 완료된 것으로 취급할 때만 시작되므로, 그 시점 이전의 준비 시간은 공식적인 검토보다 종종 더 길다.

응용 프로그램은 일반적으로 다음을 포함합니다.

• 운영 프로그램:서비스, 악기, 고객 유형, 대상 시장 및 재무 예측.
• 관리: 제 9 조 사업이 적합성 및 적절성 요구 사항을 충족하는 최소한 두 사람에 의해 효과적으로 지시되어야합니다.
• 자격을 갖춘 주주: 신원, 자금의 출처 및 10% 이상 보유한 사람의 적합성.
• 조직: 규정 준수, 위험 관리 및 내부 감사 기능, 이해충돌 정책, 최상의 실행, 제품 거버넌스, 기록 보관 및 아웃소싱.
• 고객 자산 보호: 회사가 고객의 돈이나 도구를 보유하고 있는 분리 및 보호 조치.
• AML 프레임워크: 위험 평가, 고객 실사 및 지정된 규정준수 책임자.

일단 허가를 받으면 회사는 여권을 통해 EU 및 EEA 전역에서 서비스를 제공할 수 있습니다. 제34조는 본국 규제 기관에 통지한 후, 별도의 허가 없이 국경을 초월하여 서비스를 제공할 수 있도록 합니다. 호스트 규제 기관은 여전히 CFD 공급자에게 중요한 자체 행동 규칙과 마케팅 제한을 적용합니다.

자본: IFR와 IFD 체제

Since 26 June 2021, most EU investment firms have been subject to a dedicated prudential framework rather than the bank rules. 이것은 규정(EU) 2019/2033 (IFR)과 지침(EU) 2019/2034 (IFD)으로 구성되어 있다.

초기 자본

조항 9의 IFD는 초기 자본의 세 가지 수준을 설정합니다:

초기 자본	다음에 적용됨
EUR 750,000	자기 계좌로 거래하거나 법인 약정 기준에 따라 보증하는 데 승인된 회사 및 특정 OTF 사업자
EUR 150,000	고객의 돈이나 자산을 보유하는 기타 회사
75,000유로	고객의 돈이나 증권을 보유하지 않고 오직 수신 및 전송, 실행, 포트폴리오 관리, 조언 또는 회사 약속없이 배치를 제공하는 회사

영국은 유럽연합을 탈퇴한 후에도 스털링 달러로 동일한 세 단계를 유지했다. MIFIDPRU 4.4에 따르면 영구적 최소 자본 요건은 기업의 허가에 따라 GBP 750,000, GBP 150,000 또는 GBP 75,000입니다.

지속적인 자본

초기 자본은 단지 입장권일 뿐이다. IFR의 조항 11에 따르면, 기업은 적어도 다음 세 가지 금액 중 가장 큰 금액과 동등한 자본을 보유해야 한다:

• 영구적 최소 자본 요구 사항.
• One quarter of its fixed overheads for the preceding year.
• 고객에 대한 위험, 시장에 대한 위험 및 기업에 대한 위험을 측정하는 K-인자 요구 사항.

A firm qualifies as small and non-interconnected only if it meets all of the thresholds in Article 12 of the IFR. 여기에는 관리 자산이 1.2억 유로 미만, 대차대조표가 100백만 유로 미만, 투자 서비스의 연간 총 수익이 30백만 유로 미만인 경우가 포함됩니다. 이러한 기업들은 K-인자를 계산하지 않는다. 그들은 또한 고객의 돈을 보유하거나 자신의 계정에 거래 할 수 없습니다.

모든 기업은 또한 의 IFR의 43조에 따라 고정된 오버헤드 요구 사항의 적어도 삼분의 일의 유동 자산을 보유해야합니다. 큰 비용 기반을 가진 성장 중개인을 위해, 고정된 오버헤드 시험은 종종 초기 자본 수치보다 훨씬 먼저 바인딩됩니다.

매우 큰 회사

대규모로 자기 계좌에서 거래하는 가장 큰 투자 회사는 특히 은행의 신중한 규칙에 따라 다시 가져올 수 있습니다. Article 1(2) of the IFR allows this for firms with consolidated assets of EUR 15 billion or more in certain circumstances. 이것은 소수의 신규 진입자에게 영향을 미치지만, 확립된 시장 메이커의 인수자들에게는 문제가 됩니다.

소매 CFD 및 레버리지 FX 제한

소매 고객에게 판매되는 레버리지 제품은 규제 기관이 가장 직접적으로 개입하는 분야입니다. EU, 영국 및 여러 아시아 규제 기관은 레버리지를 제한하고 손실 보호를 요구합니다.

EU 조치

On 27 March 2018, ESMA agreed temporary measures under Article 40 of MiFIR. 그것은 마케팅을 금지, 유통 및 소매 투자자에게 바이너리 옵션의 판매와 제한 CFD는 다섯 가지 조치로 소매 투자자:

측정	콘텐츠
포지션 개설 시 레버리지 제한	30:1 주요 통화 쌍; 20:1 비주요 쌍, 금 및 주요 지수; 10:1 금과 비주요 지수 이외의 상품; 5:1 개별 주식 및 기타 참조 자료; 2:1 암호화폐
마진 폐쇄	계좌 마진이 요구되는 최소 마진의 50%로 떨어질 때 포지션 폐쇄
마이너스 잔액 보호	소매 손실은 CFD 계좌의 자금으로 제한됩니다.
인센티브	거래를 장려하기 위해 제공되는 금전적 또는 비금전적 혜택 없음
위험 경고	소매 계정을 잃는 회사의 비율을 포함한 표준 경고

ESMA’s own measures lapsed on 31 July 2019. ESMA explained that most national authorities had adopted permanent national measures that were at least as stringent. 일부 국가의 규칙은 더 나아가서 여러 회원국으로 여권을 발급하는 기업은 각 호스트 규제 기관의 조치를 확인해야합니다.

영국, 싱가포르 및 스위스

영국은 동등한 영구적인 규칙을 채택했다. FCA은 30:1에서 2:1, 50% 마진 클로즈아웃, 부정적 잔액 보호, 인센티브에 대한 금지 및 표준화된 위험 경고의 레버리지 제한을 확인했습니다. These applied from 1 August 2019 for CFDs and 1 September 2019 for CFD-like options.

싱가포르는 레버리지 비율 대신 마진을 사용합니다. In 2014 the Monetary Authority of Singapore decided on a minimum margin of 5% for CFDs on FX and leveraged FX contracts with retail investors. MAS는 이것이 당시 홍콩(5%)과 일본(4%)과 일치한다고 지적했다.

스위스는 구조적 접근 방식을 사용합니다. FINMA 상태 또한 스위스 연락처 주소나 은행 계좌를 사용하는 외국인 거래자는 허가되지 않은 지점을 운영할 수 있다고 경고합니다.

해외 FX 브로커 라이센스 및 그들의 한계

글로벌 소매 FX 및 CFD 시장의 상당 부분은 작은 중심지에서 제공됩니다. 예를 들어, 세이셸에서는 Financial Services Authority가 증권 거래자에게 라이센스를 발급하고 있으며, 카리브해, 태평양 및 인도양에는 다른 섬 또는 해외 규제 기관이 있습니다. 이러한 라이센스는 자체 자본, 보고 및 AML 규칙을 가진 실제 승인으로서 관할 지역에 따라 다르며 정기적으로 변경됩니다.

그들의 한계는 그들이 허용하는 것만큼 중요합니다:

• 여권이 필요 없습니다. 해외 라이센스는 EU, 영국, 스위스, 싱가포르 또는 홍콩에서 고객에게 서비스를 제공할 수 있는 권리를 부여하지 않습니다. 이러한 시장은 현지 승인 또는 인정된 면제가 필요합니다.
• Reverse solicitation is narrow. Under MiFID II Article 42, a third-country firm may act without EU authorisation only when an EU client approaches it at the client’s own exclusive initiative. ESMA has stated that any solicitation, promotion or advertising in the EU takes the firm outside this exemption. 이것은 계약 조항이나 온라인 "동의합니다" 상자가 고객이 자발적으로 왔다고 주장하는 것에 관계없이 적용됩니다.
• 마케팅 자체도 규제를 받는다. SFC라이선싱 핸드북(Licensing Handbook)은 허가 없이 홍콩 대중에게 규제된 서비스를 적극적으로 시장에 내놓는 것은 심각한 범죄라고 한다. 비슷한 규칙은 대부분의 주요 시장에서도 적용되며, 규제 기관들은 이러한 규칙을 위반하는 회사들에 대한 경고 목록을 발표한다.
• 은행 및 지불. 은행, 카드 인수자 및 지불 기관은 브로커의 고객이 위치한 곳을 평가합니다. 라이센스 발급 장소뿐만 아니라. 고객 기반이 라이센스와 일치하지 않는 브로커는 고객 돈 계정과 지불 레일에 대한 액세스를 잃을 수 있습니다.
• 투자자 보호 간극. EU와 영국에서 적용되는 소매 레버리지 제한, 부정적 잔액 보호 및 보상 계획은 존재하지 않거나 더 약할 수 있습니다. 기관 상대방과 유동성 공급자는 실사에서 이를 고려합니다.

그룹의 경우, 실용적인 모델은 각 핵심 시장에서 규제를 받는 법인과 현지 제도가 적용되지 않는 시장의 고객을 위한 해외 법인으로 구성됩니다. 각 법인은 고객을 올바른 법인에 유지하기 위해 자체적인 내용, 거버넌스 및 온보딩 통제가 필요합니다.

홍콩: SFC 유형 3 레버리지 외환 거래

홍콩은 소매 레버리지 FX에 대한 전용 라이센스를 가진 몇 안되는 주요 중심지 중 하나입니다. 증권 및 선물 조례에 따르면, 소매 레버리지 FX 시장의 비은행 기업은 타입 3 규제 활동을 위해 증권 및 선물위원회로부터 라이센스를 받아야합니다. HKMA.

SFC 라이선싱 핸드북은 Type 3에 대한 다음과 같은 재정적 자원 요구 사항을 설정합니다.

타입 3 라이센스 기업	최소 지급 주식 자본	최소 유동 자본
승인된 소개 에이전트	홍콩 달러 5,000,000	홍콩 달러 3,000,000
기타 사례	홍콩 달러 30,000,000	홍콩 달러로 15,000,000

이러한 수치는 대부분의 다른 SFC 규제된 활동에 비해 높으며, 부분적으로 Type 3 딜러의 수가 적은 이유를 설명합니다. 한 회사가 여러 가지 규제된 활동을 신청하는 경우, 가장 높은 적용 가능한 자본 요구 사항이 적용됩니다.

핸드북의 다른 주요 포인트:

• 책임 임원: 회사는 적어도 두 개의 책임 임원이 필요합니다 규제 활동에 대한, 그 중 하나는 경영 이사. 두 자격 책임 임원을 가지고하지 않는 것은 신청서를 반환 할 수있는 이유로 나열되어 있습니다.
• 처리 시간: 라이센스 기업 신청은 일반적으로 약 걸립니다 15 주 완료. 시간은 비즈니스 모델과 신청의 품질에 따라 다릅니다.
• 능력: 책임자 및 대표는 업계 자격, 경험 및 현지 규제 지식 요구 사항을 충족해야합니다.

신청자를 위한 실용적인 고려사항

1. 사업 모델을 먼저 정의하십시오. 대리인 중개 (자체 계좌 거래, 고객 돈 없음)는 가장 낮은 자본과 가장 간단한 신중한 제도를 수행합니다. 시장 만들기 및 고객 돈 보유는 회사를 더 높은 수준으로 이동시킵니다.
2. 고정 간접비 테스트를 위한 자본 계획. 인력, 기술 및 아웃소싱을 포함한 현실적인 예산은 초기 자본 수치보다 지속적인 요구 사항을 더 많이 추진합니다.
3. 라이선스를 선택하기 전에 대상 시장을 지도화하십시오. 클라이언트가 위치한 장소는 어떤 인증이 필요한지 결정합니다.
4. 수익을 형성하는 제품 규칙을 기대하십시오. 레버리지 캡, 마이너스 잔액 보호 및 인센티브에 대한 금지는 소매 거래량을 감소시킵니다. 사업 계획은 해외 레버리지 수준이 아닌 이러한 규칙에 따라 구축되어야합니다.
5. 고객 돈과 은행의 검토를위한 준비. 규제 기관과 은행은 분리, 조정 및 첫날부터 고객 자금의 소스를 검사합니다.

요약

투자 회사의 라이선스는 서비스, 고객 자산 및 자신의 계좌 위험에 따라 달라집니다. EU와 영국에서는 유로 또는 스털링으로 75,000, 150,000 및 750,000의 자본 수준이 입장 지점을 설정하는 반면, 고정 오버헤드 및 K-인자가 지속적인 요구 사항을 설정합니다. 소매 레버리지 제품은 유럽에서 조화된 레버리지 및 손실 보호 규칙과 아시아에서 마진 규칙에 직면하고 있습니다. 해외 라이센스는 자체 시장에서 합법적이지만 다른 곳의 규제 시장을 개방하지 않습니다. 홍콩의 Type 3 제도는 주요 중심지가 소매 FX를 전문적이고 고자본 활동으로 취급하는 방식을 보여줍니다.