Pružatelji usluga u vezi s kriptoaktivama pod MiCA

Uredba o tržištima kriptoaktiva, Uredba (EU) 2023/1114, prvi je jedinstveni režim licenciranja za poduzeća koja posluju s kriptoaktivama u velikom gospodarskom području. Zamijenila je mozaik nacionalnih sustava registracije jednim odobrenjem koje se može koristiti u svakoj državi članici te također određuje pravila za sve koji javno nude kriptoaktive ili izdaju stabilne valute.

Ovaj vodič objašnjava tko treba licencu, koliko košta licenca u kapitalu, kako se procjenjuje prijava i što se promijenilo nakon završetka tranzicije.Izdanje stabilnih kovanica ovdje je pokriveno samo u okvirima; zasebni vodič o stablecoinima i GENIUS Act razmatra ga dublje.

Opseg: što MiCA pokriva i što izostavlja

Članak 3. stavak 1. točka (5) MiCA Kriptoaktiva je digitalni prikaz vrijednosti ili prava koji se može prenijeti i pohraniti elektroničkim putem pomoću tehnologije distribuirane glavne knjige ili slične tehnologije. MiCA Odvaja tri kategorije, svaka sa svojim pravilima.

Kategorija	Definicija u MiCA	Tko može izdati ili ponuditi
Token elektroničkog novca (EMT)	Svrha mu je održavanje stabilne vrijednosti upućivanjem na jednu službenu valutu (članak 3. stavak 1. točka 7.)	Samo kreditne institucije i institucije za elektronički novac (članak 48.)
Token s referencom na imovinu (ART)	Svrha mu je zadržati stabilnu vrijednost upućivanjem na drugu vrijednost ili pravo, ili kombinaciju, uključujući nekoliko valuta (članak 3. stavak 1. točka 6.)	Pravna osoba EU-a s odobrenjem za rad u skladu s člankom 21. ili kreditna institucija (članak 16.)
Ostale kripto-imovina	Sve ostalo u opsegu, uključujući korisničke žetone	Svaka pravna osoba koja objavi usklađenu bijelu knjigu (članak 4.)

Neki instrumenti ostaju izvan MiCA jer su već obuhvaćeni drugim zakonodavstvom EU-a. Članak 2. stavak 4. isključuje kriptoimovina koja se kvalificira kao financijski instrumenti, depoziti, fondovi (osim ako su EMT-ovi), sekuritizacijske pozicije, proizvodi osiguranja i mirovinski proizvodi. Tokenizirana dionica, na primjer, regulirana je pod MiFID II, a ne MiCA. Članak 2. stavak 3. također isključuje kriptoimovina koja je jedinstvena i nije zamjenjiva s drugom kriptoimovina.

Deset usluga kripto imovine

Pružatelj usluga u vezi s kriptoaktivama (CASP) je svako poduzeće koje pruža jednu ili više usluga navedenih u članku 3. stavku 1. točki 16. MiCA:

1. Čuvanje i administracija kripto-imovine u ime klijenata.
2. Rad trgovačke platforme za kripto-imovinu.
3. Razmjena kripto-imovine za sredstva.
4. Razmjena kripto-imovine za druge kripto-imovine.
5. Izvršenje naloga za kripto-imovina u ime klijenata.
6. Postavljanje kripto-imovine.
7. Primanje i prijenos naloga za kripto-imovina u ime klijenata.
8. Pružanje savjeta o kripto-imovinama.
9. Pružanje upravljanja portfeljem na kripto-imovinama.
10. Pružanje usluga prijenosa kripto imovine u ime klijenata.

Popis namjerno odražava MiFID II investicijske usluge.

Dvije mogućnosti: odobrenje ili obavijest

Članak 59 dopušta samo dvije vrste tvrtki da pružaju usluge kripto-aktiva u EU. Prva je pravna osoba ovlaštena kao CASP prema članku 63. Drugo je postojeće regulirano društvo koje koristi postupak obavješćivanja iz članka 60.

U skladu s člankom 60., kreditna institucija, središnji depozitar vrijednosnih papira, investicijsko društvo, tržišni operater, institucija za elektronički novac, društvo za upravljanje UCITS-om ili upravitelj alternativnog investicijskog fonda mogu dodati kripto usluge bez nove dozvole, a o tome moraju obavijestiti svoj matični regulatorni organ najmanje 40 radnih dana prije početka pružanja usluga. Investicijsko društvo može pružati samo kripto usluge ekvivalentne investicijskim uslugama za koje već ima odobrenje za rad, a institucija za elektronički novac samo usluge čuvanja i prijenosa tokena elektroničkog novca koji izdaje.

Novoodobreni CASP mora imati registrirano sjedište u državi članici u kojoj pruža barem dio svojih usluga. Članak 59. stavak 2. također zahtijeva da se mjesto stvarnog upravljanja nalazi u Uniji i da najmanje jedan direktor ima boravište u Uniji. Subjekt poštanskog sandučića ne ispunjava te uvjete.

Kapitalni zahtjevi: tri razreda

Članak 67 zahtijeva a CASP držati bonitetne zaštitne mjere jednake većem od dva iznosa: stalnog minimalnog kapitala iz Priloga IV. ili jedne četvrtine fiksnih režijskih troškova prethodne godine, koji se preispituju svake godine; novo društvo koristi predviđene režijske troškove u svom poslovnom planu za prvu godinu.

Klasa	Usluge (kumulativno)	Minimalni kapital (Prilog IV.)
Razred 1.	Izvršavanje naloga, postavljanje, usluge prijenosa, zaprimanje i prosljeđivanje naloga, savjetovanje, upravljanje portfeljem	50.000 eura
Razred 2	Bilo koja usluga klase 1 plus skrbništvo i administracija, razmjena za sredstva ili razmjena za drugu kripto imovinu	EUR 125,000
Razred 3	Bilo koja usluga klase 2 plus rad trgovačke platforme	EUR 150,000

The safeguards can be own funds in the form of Common Equity Tier 1, an insurance policy covering the Member States where services are provided, or a combination of both. U praksi, test režijskih troškova često daje višu vrijednost za bilo koje poduzeće sa stvarnim operativnim timom, tako da je iznos iz Priloga IV. najniža razina, a ne proračun.

Raspored podnošenja prijava i ocjenjivanja

Članak 62 navodi što prijava mora sadržavati. Glavne stavke su:

• program djelovanja, uključujući gdje i kako će se usluge prodavati;
• dokaz o bonitetnim zaštitnim mjerama iz članka 67.;
• mehanizme upravljanja i dokaze da upravljačko tijelo ima dovoljno dobar ugled te odgovarajuće znanje, vještine i iskustvo;
• identitet svakog izravnog ili neizravnog imatelja kvalificiranog udjela s dokazom o njihovom dobrom ugledu;
• unutarnje kontrole, upravljanje rizicima, AML/CFT postupke i plan kontinuiteta poslovanja;
• tehničku dokumentaciju IKT sustava i sigurnosnih aranžmana;
• postupke za odvajanje kriptoaktiva i novčanih sredstava klijenata, rješavanje pritužbi i, prema potrebi, politiku skrbništva.

Članak 63 postavlja zakonski sat. Regulator potvrđuje zaprimanje u roku od pet radnih dana i provjerava cjelovitost u roku od 25 radnih dana. Nakon što je dosje potpun, ona ima 40 radnih dana za izdavanje ili odbijanje odobrenja i mora obavijestiti o odluci u roku od pet radnih dana nakon toga.

Period od 40 dana pokreće se samo iz potpune datoteke. Članak 63(10) navodi razloge za odbijanje, uključujući upravljačko tijelo koje ugrožava dobro i razborito upravljanje ili izlaže društvo ozbiljnom riziku od pranja novca te dioničare koji ne prođu test dobrog ugleda.

Pravila poslovanja nakon odobrenja

Nekoliko stalnih obveza oblikuje poslovni model:

• Zaštita imovine klijenta. Članak 70 Sredstva klijenata koja nisu EMT-ovi moraju se do kraja sljedećeg radnog dana staviti na zasebni račun u kreditnoj instituciji ili središnjoj banci, a sredstva klijenata koja nisu EMT-ovi moraju se do kraja sljedećeg radnog dana staviti na zasebni račun.
• Zaštita. Članak 75 zahtijeva pisani ugovor o skrbništvu i registar pozicija otvorenih na ime svakog klijenta.
• Nema kamate na stablecoinove. Člancima 40. i 50. zabranjuje se CASP-ovima da odobravaju kamate ili bilo kakvu korist povezanu s vremenom zadržavanja u vezi s ART-ovima i EMT-ovima.
• Outsourcing. Članak 73 Napušta CASP U potpunosti odgovoran za eksternalizirane funkcije. ESMA Europski sud za ljudska prava istaknuo je da se skrbništvo ne može delegirati subjektima koji nisu ovlašteni pružatelji usluga.

Bijele knjige za ostale kriptovalute

Osoba koja javno nudi kriptoaktivu koja nije ART ili EMT, odnosno traži njezino uvrštenje za trgovanje, mora sastaviti, prijaviti i objaviti bijeli dokument prema člancima od 4. do 9. MiCA.Bijeli dokument mora biti prijavljen matičnom regulatornom tijelu najmanje 20 radnih dana prije objave. Regulatorno tijelo ga ne odobrava unaprijed, ali u obavijesti mora objasniti zašto token nije financijski instrument, EMT ili ART.

Article 4(2) exempts some offers from the white paper duty: offers to fewer than 150 persons per Member State, offers with total consideration not above EUR 1,000,000 over 12 months, and offers addressed only to qualified investors. Za žetone kojima se već trguje prije 30 prosinca 2024, članak 143(2) daje operatorima trgovačkih platformi do 31 prosinca 2027 da osiguraju postojanje usklađene bijele knjige.

Stablecoins u obrisu

Izdavači stabilnih kovanica suočavaju se sa zahtjevima poput banaka koji idu daleko izvan CASP Izdavatelj ART-a mora raspolagati vlastitim sredstvima u iznosu od najmanje 350.000 eura, 2% prosječne rezerve imovine ili četvrtine fiksnih režijskih troškova (ovisno o tome koji je veći).Članak 35Rezerva mora biti zakonski odvojena od imovine izdavatelja (članak 36.).

Imatelji imaju potraživanje prema izdavatelju, tokeni se moraju izdati po nominalnoj vrijednosti pri primitku sredstava, a otkup mora biti dostupan u svakom trenutku, po nominalnoj vrijednosti i bez naknade („elektronski novac”).Članak 49Najmanje 30% primljenih sredstava mora se držati na zasebnim računima u kreditnim institucijama (članak 54.). Tokeni koji postanu značajni podliježu nadzoru od strane središnje banke. EBA i suočavaju se s višim zahtjevima.

Tranzicija je gotova

MiCA’s stablecoin vrijednosnice primjenjuju se od 30. lipnja 2024., a ostatak Uredbe od 30. prosinca 2024. (Članak 149). Članak 143(3) dopustiti poduzećima koja već pružaju usluge u skladu s nacionalnim pravom da nastave pružati te usluge do 1. srpnja 2026. ili dok se ne donese odluka o njihovoj prijavi, ovisno o tome što nastupi prije.

Mnogi su. Prema ESMA’s popis razdoblja djedovanja, Latvija, Mađarska, Nizozemska, Poljska, Slovenija i Finska odabrale su 6 mjeseci, Švedska 9 mjeseci, Njemačka, Irska, Litva, Austrija i Slovačka 12 mjeseci, a Francuska, Luksemburg, Malta, Cipar i većina ostalih koristila je punih 18 mjeseci.

U svojoj izjavi od 17. travnja 2026., ESMA potvrdila je da nakon 1. srpnja 2026. svaki subjekt koji pruža usluge kripto-imovine klijentima iz EU-a bez MiCAlicencije krši pravo EU-a.Očekivalo se da će neovlašteni CASP-ovi do tog datuma provesti uredne planove za prestanak poslovanja. ESMA također su savjetovali potrošače da provjere Privremeni MiCARegistar i potvrde koji pravni subjekt u grupi stvarno pruža svoju uslugu.

Prekogranične usluge: putovnica

A-M_BAR_Španjolski (Brazil) CASP ovlaštena u jednoj državi članici može opsluživati klijente u svim ostalim državama članicama. Članak 65, šalje svojem matičnom regulatornom tijelu popis ciljanih država članica, usluge koje namjerava pružati i datum početka pružanja tih usluga. ESMA i EBA U roku od 10 radnih dana.

Poduzeće može započeti poslovanje u državi članici domaćinu nakon obavješćivanja o toj obavijesti ili najkasnije 15. kalendarskog dana nakon njezina podnošenja.Nema potrebe za lokalnom dozvolom.I dalje je važan izbor matičnog regulatornog tijela jer se nadzorni pristup i kapacitet obrade razlikuju među nacionalnim tijelima.

Obrnuta ponuda: uska iznimka

Članak 61 Iznimka nestaje čim društvo, ili bilo koja osoba koja djeluje u njegovo ime ili je s njim usko povezana, zatraži klijente u Uniji bilo kojim komunikacijskim sredstvom, a ako klijent to odbije, iznimka prestaje važiti.

Ugovorne klauzule koje navode da je klijent došao na vlastitu inicijativu to ne mijenjaju.Članak 61(2) također zabranjuje poduzeću da tom klijentu prodaje nove vrste kripto imovine ili usluga. ESMA Komisija je objavila svoje konačne smjernice 17. prosinca 2024., opisujući izuzeće kao Vrlo usko uokvirena i iznimka, a njegova izjava iz travnja 2026. potvrđuje da se to primjenjuje i u kontekstu poslovanja između poduzeća.

Za međunarodne grupe praktična posljedica je jasna: za opsluživanje klijenata iz EU-a u velikom opsegu potreban je ovlašteni subjekt iz EU-a, a ugovori s klijentima trebali bi biti sklopljeni s tim subjektom.

Pravilo o putovanju: Uredba (EU) 2023/1113

Uz MiCA, od 30. prosinca 2024. primjenjuje se i preinačena Uredba o prijenosu novčanih sredstava, Uredba (EU) 2023/1113, kojom se proširuje „pravilo putovanja“ na prijenose kripto imovine. U uvodnoj izjavi 30. navodi se da bi prijenosi kripto imovine trebali podlijegati istim zahtjevima bez obzira na njihov iznos te jesu li domaći ili prekogranični.

Članak 14. Zahtijeva izvornikovu CASP slanja, uz ili prije svakog prijenosa:

• ime inicijatora, adresu distribucijske knjige i broj računa ako se koristi;
• adresa pošiljatelja, službeni broj osobne isprave i identifikacijski broj kupca ili datum i mjesto rođenja;
• ime korisnika, adresu distribucijske knjige i broj računa ako se koristi;
• LEI ili jednakovrijedan identifikator bilo koje stranke, ako je dostupan.

Za bilo koji iznos iznad 1.000 eura na adresu koja se nalazi na vlastitom poslužitelju, CASP mora poduzeti odgovarajuće mjere kako bi procijenio je li adresa u vlasništvu ili pod kontrolom vlastitog klijenta.

Kako se MiCA uspoređuje s drugim režimima

MiCA je referentna točka za regulatore drugdje, ali licenca MiCA ne daje pristup drugim tržištima.Ujedinjeno Kraljevstvo vodi svoj vlastiti režim, s FCA pravilima koja će stupiti na snagu 25 listopada 2027. Hong Kong, Singapur i UAE također licenciraju kripto aktivnosti pod zasebnim nacionalnim okvirima, tako da tvrtka aktivna u nekoliko regija može očekivati da ima više dozvola.

Praktične točke za podnositelje zahtjeva

• Prvo mapiranje usluga. Klasa iz Priloga IV slijedi najzahtjevniju uslugu, tako da dodavanje skrbništva ili razmjene kasnije znači promjenu klase.
• Plan za stvarnu supstancu. Učinkovito upravljanje u EU-u i direktor s boravištem u EU-u uvjeti su odobrenja.
• Pripremite vlasnike. Svaki kvalificirani nositelj mora dokazati dobar ugled.
• Izgraditi AML i putno pravilo prije podnošenja. Regulatori ocjenjuju te sustave kao dio prijave.
• Proračun za režijski kapital. Četvrtina fiksnih režijskih troškova često premašuje minimum iz Priloga IV.