निवेश फर्म और FX ब्रोकर: MiFID II लाइसेंस, पूंजी और लीवरेज सीमाएं

एक कंपनी को जो लाइसेंस की ज़रूरत होती है वह तीन सवालों पर निर्भर करता है: यह कौन सी सेवाएं प्रदान करती है, क्या इसमें ग्राहकों के पैसे और परिसंपत्तियों का रखरखाव होता है, और क्या यह अपने स्वयं के बुक के खिलाफ़ कारोबार करता है।

यह मार्गदर्शक यूरोपीय मॉडल की व्याख्या करता है, जिससे कई अन्य शासन उधार लेते हैं, फिर खुदरा सीएफडी और एक्सचेंजों के लिए लीवरेज नियमों, आप्रवासी ब्रोकर लाइसेंस की सीमाओं और लीवरेज एक्सचेंजों के लिए अलग हांगकांग शासन।

निवेश फर्म के रूप में गिनती क्या है

यूरोपीय संघ में, एक निवेश फर्म कोई भी फर्म है जो वित्तीय उपकरणों के संबंध में अनुलग्नक I, MiFID II (निर्देशन 2014/65/EU) के सेक्शन ए में सूचीबद्ध सेवाओं में से एक या अधिक प्रदान करती है।

1. आदेशों की प्राप्ति और प्रसारण।
2. ग्राहकों के लिए सेवाएं प्रदान करना।
3. अपने हिसाब से काम करते हैं।
4. पोर्टफोलियो प्रबंधन.
5. निवेश सलाह.
6. एक निश्चित प्रतिबद्धता के आधार पर पंजीकरण या स्थानांतरण।
7. इसका कोई ठोस आधार नहीं है।
8. बहुपक्षीय व्यापार सुविधा (एमटीएफ) का संचालन करना।
9. एक संगठित व्यापार सुविधा (ओटीएफ) का संचालन करना।

अंतर के लिए वित्तीय अनुबंधों को उसी अनुच्छेद के खंड C (9) में वित्तीय उपकरणों के रूप में सूचीबद्ध किया गया है। एक CFD या रोलिंग स्पॉट FX प्रदाता जो ग्राहक व्यापार के दूसरे पक्ष को लेता है, इसलिए अपने खाते पर कारोबार कर रहा है, जो सबसे अधिक पूंजी-घनत्व वाली अनुमति है।

MiFID II के अंतर्गत प्रमाणीकरण

एक फर्म उस सदस्‍य देश के प्राधिकारियों के पास आवेदन करती है जहां इसका पंजीकृत कार्यालय होता है। अनुच्छेद 7(3) MiFID II, प्राधिकरण को एक पूर्ण आवेदन प्राप्त करने के छह महीने के भीतर एक निर्णय लेना चाहिए. व्यवहार में घड़ी केवल तब शुरू होती है जब नियंत्रक फाइल को पूर्ण मानता है, इसलिए उस बिंदु से पहले तैयारी का समय औपचारिक समीक्षा से अक्सर लंबा होता है।

अनुप्रयोग आमतौर पर निम्नलिखित को कवर करता है:

• प्रक्रियाओं का कार्यक्रम: सेवाएं, उपकरण, ग्राहक प्रकार, लक्षित बाजार और वित्तीय अनुमान।
• प्रबंधन: अनुच्छेद9 के अनुसार व्यवसाय को कम से कम दो व्यक्तियों द्वारा प्रभावी रूप से संचालित किया जाना चाहिए जो फिटनेस और स्वामित्व की आवश्यकताओं को पूरा करते हैं।
• योग्य शेयरधारक: पहचान, धन का स्रोत और किसी भी व्यक्ति की उपयुक्तता जो 10% या अधिक रखता है।
• संगठन: अनुपालन, जोखिम प्रबंधन और आंतरिक लेखा कार्य, हितों के संघर्ष नीति, सर्वोत्तम निष्पादन, उत्पाद शासन, रिकॉर्ड रखना और आउटसोर्सिंग।
• ग्राहक संपत्ति संरक्षण: अलगाव और सुरक्षा व्यवस्थाएं जहां फर्म ग्राहक के पैसे या उपकरण रखती है।
• AML फ्रेमवर्क: जोखिम मूल्यांकन, ग्राहक due diligence और एक नामित अनुपालन अधिकारी।

एक बार अनुमोदित होने के बाद, एक फर्म पासपोर्ट के माध्यम से यूरोपीय संघ और ईईए में अपनी सेवाएं प्रदान कर सकती है. अनुच्छेद 34 घर के नियंत्रक के माध्यम से अधिसूचना के बाद, अलग-अलग अनुमति के बिना सीमा पार की सेवाओं को अनुमति देता है।

राजधानी: IFR और IFD व्यवस्था

26 जून, 2021 के बाद से अधिकांश यूरोपीय संघ की निवेश फर्मों को बैंक नियमों की बजाय एक समर्पित सावधानीपूर्ण ढांचे के अधीन किया गया है। विनियमन (ईयू) 2019/2033 (IFR) और निर्देश (ईयू) 2019/2034IFD).

प्रारंभिक पूंजी

IFD के अनुच्छेद9ने प्रारंभिक पूंजी के तीन स्तर निर्धारित किए हैं:

प्रारंभिक पूंजी	के लिए लागू होता है
EUR 750,000	अपने खाते में कारोबार करने या एक फर्म प्रतिबद्धता आधार पर अंतर्गत रखने के लिए प्राधिकरण प्राप्त कंपनियां और कुछ ओटीएफ ऑपरेटर
150,000 यूरो	अन्य कंपनियां, ग्राहकों के पैसे या संपत्ति रखने वाले सहित
75000 यूरो	कंपनियां जो ग्राहक के पैसे या प्रतिभूतियों को नहीं रखती हैं और केवल प्राप्ति और प्रसारण, कार्यान्वयन, पोर्टफोलियो प्रबंधन, सलाह या फर्म प्रतिबद्धता के बिना रखा प्रदान करती हैं

MIFIDPRU 4.4 के तहत स्थायी न्यूनतम पूंजी आवश्यकता कंपनी की अनुमति के आधार पर GBP 750,000, GBP 150,000 या GBP 75,000 है।

आज के अपने धन

IFR के अनुच्छेद 11 के तहत, एक फर्म को कम से कम तीन राशियों में से उच्चतम के बराबर अपने धन रखने की आवश्यकता होती है:

• इसकी स्थायी न्यूनतम पूंजी की आवश्यकता होती है।
• इसका एक चौथाई हिस्सा पिछले वर्ष के लिए निर्धारित ओवरहेड का है।
• इसकी K-कारक आवश्यकता, जो ग्राहकों के लिए जोखिम, बाजार के लिए जोखिम और कंपनी के लिए जोखिम को मापती है।

एक फर्म केवल तभी छोटी और गैर-अंतर्निहित के रूप में योग्य होती है यदि यह IFR के अनुच्छेद 12 में सभी सीमाओं को पूरा करती है। इनमें प्रबंधन के तहत 1.2 बिलियन यूरो से कम की संपत्ति, 100 मिलियन यूरो से कम का बैलेंस शीट और निवेश सेवाओं से कुल सकल वार्षिक राजस्व 30 मिलियन यूरो से कम शामिल हैं।

प्रत्येक फर्म को IFR के अनुच्छेद 43 के तहत अपनी निश्चित ओवरहेड आवश्यकता के कम से कम एक तिहाई की तरल संपत्ति भी रखनी चाहिए. बड़े लागत आधार के साथ बढ़ते ब्रोकर के लिए, प्रारंभिक पूंजी आंकड़ा करने से पहले निश्चित ओवरहेड परीक्षण अक्सर अच्छी तरह से बाधित होता है।

बहुत बड़े फर्म

सबसे बड़ी निवेश फर्म, विशेष रूप से वे जो बड़े पैमाने पर अपने खाते में कारोबार करते हैं, बैंक के सावधानीपूर्वक नियमों के तहत वापस लाए जा सकते हैं। IFR का अनुच्छेद 1(2) कुछ परिस्थितियों में 15 बिलियन या उससे अधिक की एकत्रित संपत्ति वाले फर्मों के लिए इसे अनुमति देता है।

खुदरा सीएफडी और लीवरेज FX प्रतिबंध

यूरोपीय संघ, यूनाइटेड किंगडम और कई एशियाई नियामकों ने लीवरेज पर सीमा लगा दी है और नुकसान से सुरक्षा की आवश्यकता है।

यूरोपीय संघ के उपाय

27 मार्च 2018 को, ESMA ने MiFIR के अनुच्छेद 40 के तहत अस्थायी उपायों पर सहमति व्यक्त की। इसमें खुदरा निवेशकों के लिए बाइनरी विकल्पों के विपणन, वितरण और बिक्री पर प्रतिबंध लगाया गया था और पांच उपायों के साथ खुदरा निवेशकों को सीएफडी प्रतिबंधित किया गया था:

माप	सामग्री
स्थिति खोलने पर लीवर सीमा	30:1 प्रमुख मुद्रा जोड़े; 20:1 गैर-मुख्य जोड़े, सोना और मुख्य सूचकांक; 10:1 सोने और गैर-मुख्य सूचकांक के अलावा अन्य वस्तुएं; 5:1 व्यक्तिगत इक्विटी और अन्य संदर्भ; 2:1 क्रिप्टोकरेंसी
मार्जिन क्लोज़-आउट	जब खाता मार्जिन न्यूनतम आवश्यक मार्जिन के 50% तक गिर जाता है तो स्थिति बंद हो जाती है
नकारात्मक संतुलन संरक्षण	सीएफडी खाते में निधि तक सीमित खुदरा नुकसान
प्रोत्साहन	व्यापार को प्रोत्साहित करने के लिए कोई मौद्रिक या गैर-मौद्रिक लाभ नहीं दिए गए
रिस्क चेतावनी	खुदरा खाते खोने के फर्म के प्रतिशत सहित मानकीकृत चेतावनी

ESMA31 जुलाई, 2019 को इन उपायों की अवधि समाप्त हो गई। ESMA स्पष्ट किया गया कुछ राष्‍ट्रीय नियम और भी आगे जाते हैं, इसलिए एक फर्म को कई सदस्‍य देशों में पासपोर्टिंग करने के लिए हर मेजबान नियामक उपाय की जांच करनी पड़ती है।

ब्रिटेन, सिंगापुर और स्विट्जरलैंड

ब्रिटेन ने समान स्थायी नियमों को अपनाया। The FCA confirmed leverage limits of 30:1 to 2:1, 50% margin close-out, negative balance protection, a ban on inducements and standardised risk warnings. ये CFDs के लिए 1 अगस्त 2019 और CFD-जैसे विकल्पों के लिए 1 सितंबर 2019 से लागू होते हैं।

सिंगापुर लेवल अनुपात के बजाय मार्जिन दरों का उपयोग करता है। 2014 में सिंगापुर के मौद्रिक प्राधिकरण ने FX पर CFDs और खुदरा निवेशकों के साथ लीवरेज्ड FX अनुबंधों के लिए 5% की न्यूनतम सीमा पर निर्णय लिया। MAS ने उल्लेख किया कि यह उस समय हांगकांग (5%) और जापान (4%) के अनुरूप था।

स्विट्जरलैंड एक संरचनात्मक दृष्टिकोण लेता है। FINMA राज्य यह भी चेतावनी दी गई है कि स्विस संपर्क पता या बैंक खाते का उपयोग करने वाले विदेशी डीलर एक अनधिकृत शाखा चला सकते हैं।

ओवरसीज एक्सचेंज ब्रोकर लाइसेंस और उनकी सीमाएं

वैश्विक खुदरा FX और CFD बाजार का एक बड़ा हिस्सा छोटे केंद्रों से सेवा की जाती है। वित्तीय सेवा प्राधिकरण यह लाइसेंस कैरेबियन, प्रशांत और हिंद महासागर में अन्य द्वीप या आत्‍मीय नियामकों को लाइसेंस प्रदान करता है। AML नियम, जो क्षेत्राधिकारों के बीच भिन्न होते हैं और नियमित रूप से बदलते हैं।

उनकी सीमाएं उतनी ही महत्वपूर्ण हैं जितनी वे अनुमति देते हैं:

• कोई पासपोर्ट नहीं. एक ओवरसीज लाइसेंस यूरोपीय संघ, यूनाइटेड किंगडम, स्विट्जरलैंड, सिंगापुर या हांगकांग में ग्राहकों की सेवा करने का कोई अधिकार नहीं देता है। उन बाजारों में से प्रत्येक को स्थानीय अनुमति या मान्यता प्राप्त छूट की आवश्यकता होती है।
• उलटे अनुरोध संकीर्ण है. MiFID IIअनुच्छेद 42 के तहत, एक तीसरे देश की फर्म केवल तब ही यूरोपीय संघ की अनुमति के बिना कार्य कर सकती है जब एक यूरोपीय संघ का ग्राहक ग्राहक की अपनी विशेष पहल पर उससे संपर्क करता है. ESMA ने कहा है कि यूरोपीय संघ में कोई भी अनुरोध, प्रमोशन या विज्ञापन इस छूट से बाहर कंपनी लेता है. यह अनुबंधात्मक शर्तों या ऑनलाइन "मैं सहमत हूं" बक्से के बावजूद लागू होता है जिसका दावा है कि ग्राहक अपने आप से आया था।
• इसका विपणन भी किया जाता है। द SFC लाइसेंस हैंडबुक इस तरह के नियम अधिकांश प्रमुख बाजारों में लागू होते हैं, और नियामक उन्हें तोड़ने वाली कंपनियों की चेतावनी सूची प्रकाशित करते हैं।
• बैंकिंग और भुगतान। एक ब्रोकर जिसका ग्राहक आधार उसके लाइसेंस से मेल नहीं खाता है, वह अपने ग्राहकों के पैसे के खातों और भुगतान रेलवे तक पहुंच खो सकता है।
• निवेशकों की सुरक्षा में कमी। यूरोपीय संघ और यूनाइटेड किंगडम में लागू खुदरा लीवरेज कैप्स, ऋणात्मक संतुलन सुरक्षा और क्षतिपूर्ति योजनाएं मौजूद नहीं हो सकती हैं या कमजोर हो सकती हैं।

एक समूह के लिए, व्यावहारिक मॉडल अक्सर प्रत्येक कोर बाज़ार में एक विनियमित इकाई और उन बाजारों में ग्राहकों के लिए एक आफ़शोर इकाई होता है जहां कोई स्थानीय व्यवस्था लागू नहीं होती है।

हांगकांग: SFC 3 प्रकार का विदेशी मुद्रा व्यापार

हांगकांग एक समर्पित लाइसेंस के साथ कुछ प्रमुख केंद्रों में से एक है खुदरा लीवरेज एक्सचेंज. सिक्योरिटीज एंड फ्यूचर्स ऑर्डिनेंस के तहत, खुदरा लीवरेज एक्सचेंज बाजार में गैर-बैंक फर्मों को टाइप3नियमित गतिविधियों के लिए सिक्योरिटीज एंड फ्यूचर्स कमीशन द्वारा लाइसेंस प्राप्त होना चाहिए। HKMA.

SFC लाइसेंसिंग हैंडबुक प्रकार3के लिए निम्नलिखित वित्तीय संसाधन आवश्यकताओं को निर्धारित करता है:

टाइप 3 लाइसेंस प्राप्त निगम	न्यूनतम जमा शेयर पूंजी	निम्नतम तरल पूंजी
अनुमोदित पेश करने वाला एजेंट	5,000,000 डॉलर	3,000,000 डॉलर
किसी भी अन्य मामले	30,000,000 डॉलर	15,000,000 डॉलर

ये आंकड़े अधिकांश अन्य SFC विनियमित गतिविधियों की तुलना में उच्च हैं, जो आंशिक रूप से यह समझाता है कि प्रकार3डिलरों की संख्या क्यों छोटी है।

हैंडबुक से अन्य महत्वपूर्ण बिंदु:

• जवाबदेह अधिकारी: फर्म को प्रत्येक विनियमित गतिविधि के लिए कम से कम दो जवाबदेह अधिकारियों की आवश्यकता होती है, जिनमें से एक कार्यकारी निदेशक होता है।
• प्रक्रिया समय: एक लाइसेंस प्राप्त निगम आवेदन आमतौर पर लगभग 15 सप्ताह लेता है जब पूरा हो जाता है. व्यवसाय मॉडल और आवेदन की गुणवत्ता के साथ समय भिन्न होता है।
• कौशल: जिम्मेदार अधिकारियों और प्रतिनिधियों को उद्योग की योग्यता, अनुभव और स्थानीय नियामक ज्ञान की आवश्यकताओं को पूरा करना होगा।

आवेदकों के लिए व्यावहारिक विचार

1. व्यापार मॉडल को पहले परिभाषित करें. एजेंसी ब्रोकिंग (कोई खुद का खाता नहीं, कोई ग्राहक पैसा) सबसे कम पूंजी और सबसे सरल सावधानीपूर्ण शासन लेता है।
2. निश्चित ओवरहेड्स परीक्षण के लिए पूंजी योजना. एक यथार्थवादी बजट, जिसमें कर्मचारी, प्रौद्योगिकी और आउटसोर्सिंग शामिल हैं, प्रारंभिक पूंजी आंकड़े से अधिक चल रही आवश्यकता को चलाता है।
3. एक लाइसेंस चुनने से पहले लक्षित बाजारों का नक्शा बनाएं. जहां ग्राहक स्थित हैं, वह निर्धारित करता है कि कौन सी अनुमतियों की आवश्यकता है. लाइसेंस स्थान इसे बदलता नहीं है।
4. आय को आकार देने के लिए उत्पाद नियमों की उम्मीद करें। लीवरेज कैप्स, ऋणात्मक संतुलन सुरक्षा और प्रोत्साहन पर प्रतिबंध खुदरा व्यापार मात्रा को कम करते हैं।
5. ग्राहकों के पैसे और बैंकिंग की जांच के लिए तैयार हो जाओ। नियामक और बैंक अलगाव, सुलह और ग्राहक के धन के स्रोत की जांच पहले दिन से करेंगे।

संक्षेप

निवेश फर्म लाइसेंसिंग सेवाओं, ग्राहक संपत्ति और अपने खाते के जोखिम द्वारा संचालित होती है। यूरोपीय संघ और यूनाइटेड किंगडम में, 75,000, 150,000 और 750,000 के पूंजी स्तरों को यूरो या पाउंड स्टर्लिंग में प्रवेश बिंदु निर्धारित किया जाता है, जबकि निश्चित ओवरहेड और के-कारक जारी आवश्यकताओं को निर्धारित करते हैं। खुदरा लीवरेज उत्पादों को यूरोप और एशिया में मार्जिन नियमों में सुसंगत लीवरेज और नुकसान संरक्षण के नियमों का सामना करना पड़ता है। आफ़शोर लाइसेंस अपने बाजारों के लिए वैध हैं, लेकिन कहीं और विनियमित बाजार नहीं खोलते हैं। हांगकांग का टाइप 3 शासन यह दर्शाता है कि एक प्रमुख केंद्र खुदरा FX को एक विशेषज्ञ, उच्च पूंजीबद्ध गतिविधि के रूप में कैसे देखता है।