MiCA के अंतर्गत क्रिप्टो-संपत्ति सेवा प्रदाता

क्रिप्टो-संपत्ति नियमन में बाजार, नियमन (ईयू) 2023/1114, एक बड़े आर्थिक क्षेत्र में क्रिप्टो-संपत्ति व्यापारों के लिए पहला एकल लाइसेंसिंग शासन है। यह राष्ट्रीय पंजीकरण प्रणालियों की एक पैचवर्क को प्रतिस्थापित करता है जिसका उपयोग प्रत्येक सदस्य राज्य में किया जा सकता है।

यह मार्गदर्शक समझाता है कि किसको लाइसेंस की आवश्यकता है, क्या लाइसेंस पूंजी में खर्च होता है, आवेदन का मूल्यांकन कैसे किया जाता है और संक्रमण समाप्त होने पर क्या बदल गया. स्टैबलकॉइन जारी करना यहाँ केवल सारणी में कवर किया गया है; स्टैबलकॉइन और GENIUS Act पर एक अलग गाइड इसे अधिक गहराई से देखता है।

स्कोप: क्या MiCA कवर करता है और क्या यह छोड़ देता है

अनुच्छेद 3(1)(5) MiCA यह क्रिप्टो-संपत्ति को एक मूल्य या अधिकार के डिजिटल प्रतिनिधित्व के रूप में परिभाषित करता है जिसे वितरित लेनदेन प्रौद्योगिकी या इसी तरह की प्रौद्योगिकी का उपयोग करके इलेक्ट्रॉनिक रूप से स्थानांतरित और भंडारित किया जा सकता है। MiCA तीन श्रेणियों को अलग करता है, प्रत्येक अपने नियमों के साथ.

श्रेणी	MiCA में परिभाषा	कौन जारी कर सकता है या पेश कर सकता है
ई-मनी टोकन (EMT)	एक आधिकारिक मुद्रा को संदर्भित करके स्थिर मूल्य बनाए रखने का उद्देश्‍य (अनुच्छेद 3(1)(7))	केवल क्रेडिट संस्थान और इलेक्ट्रॉनिक मनी संस्थान (अनुच्छेद 48)
संपत्ति-संदर्भित टोकन (ART)	एक अन्य मूल्य या अधिकार, या कई मुद्राओं सहित एक संयोजन के संदर्भ में एक स्थिर मूल्य बनाए रखने का उद्देश्य (अनुच्छेद 3(1)(6))	अनुच्छेद 21 के तहत प्राधिकरण प्राप्त एक यूरोपीय संघ का कानूनी व्यक्ति या एक ऋण संस्था (अनुच्छेद 16)
अन्य क्रिप्टो-संपत्ति	स्कोप में बाकी सब कुछ, यूटिलिटी टोकन सहित	किसी भी कानूनी व्यक्ति जो एक अनुरूप सफेद कागज प्रकाशित करता है (अनुच्छेद 4)

कुछ उपकरण बाहर रहते हैं MiCA क्योंकि अन्य यूरोपीय संघ कानून पहले से ही उन्हें कवर करता है। अनुच्छेद 2(4) क्रिप्टो-संपत्तियों को बाहर करता है जो वित्तीय उपकरणों, जमाओं, धन (जब तक कि वे ईएमटी न हों), सिक्योरिटीजेशन स्थितियां, बीमा और पेंशन उत्पादों के रूप में योग्य हैं। MiFID II, नहीं MiCAअनुच्छेद 2(3) में क्रिप्टो-संपत्तियों को भी शामिल नहीं किया गया है जो अद्वितीय हैं और अन्य क्रिप्टो-संपत्तियों के साथ विनिमय योग्य नहीं हैं।

दस क्रिप्टो-संपत्ति सेवाएं

एक क्रिप्टो-संपत्ति सेवा प्रदाता (CASP) किसी भी फर्म जो सूचीबद्ध सेवाओं में से एक या अधिक प्रदान करता है अनुच्छेद 3(1)(16) MiCA:

1. ग्राहकों की ओर से क्रिप्टो-संपत्तियों का संरक्षण और प्रशासन।
2. क्रिप्टो-संपत्तियों के लिए एक ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म का संचालन।
3. धन के लिए क्रिप्टो-संपत्तियों का आदान-प्रदान।
4. क्रिप्टो-संपत्तियों का अन्य क्रिप्टो-संपत्तियों के लिए विनिमय।
5. ग्राहकों की ओर से क्रिप्टो-संपत्तियों के लिए आदेशों का निष्पादन।
6. क्रिप्टो-संपत्ति का स्थानांतरण
7. ग्राहकों की ओर से क्रिप्टो-संपत्तियों के लिए आदेशों का प्राप्ति और प्रसारण।
8. क्रिप्टो-संपत्तियों पर सलाह प्रदान करना।
9. क्रिप्टो-संपत्तियों पर पोर्टफोलियो प्रबंधन प्रदान करना।
10. ग्राहकों की ओर से क्रिप्टो-संपत्तियों के लिए हस्तांतरण सेवाएं प्रदान करना।

यह सूची जानबूझकर MiFID II निवेश सेवाओं को प्रतिबिंबित करती है।

दो रास्ते: अनुमोदन या सूचना

अनुच्छेद 59 यूरोपीय संघ में क्रिप्टो-संपत्ति सेवाएं प्रदान करने के लिए केवल दो प्रकार की फर्मों को अनुमति देता है। पहला एक कानूनी व्यक्ति है जो अनुच्छेद 63 के तहत CASP के रूप में अधिकृत है। दूसरा एक मौजूदा विनियमित फर्म है जो अनुच्छेद 60 में अधिसूचना प्रक्रिया का उपयोग करता है।

60वें अनुच्छेद के तहत, एक क्रेडिट संस्थान, केंद्रीय प्रतिभूतियों की जमाकर्ता, निवेश फर्म, बाजार ऑपरेटर, इलेक्ट्रॉनिक मनी संस्थान, यूसीआईटीएस प्रबंधन कंपनी या वैकल्पिक निवेश फंड प्रबंधक बिना किसी नए लाइसेंस के क्रिप्टो सेवाएं जोड़ सकता है। एक क्रेडिट संस्थान को शुरू होने से पहले कम से कम 40 कार्य दिवसों के लिए अपने घर के नियामक को सूचित करना होगा।

एक नया अनुमोदित CASP इसका पंजीकृत कार्यालय किसी ऐसे सदस्‍य देश में होना चाहिए जहां यह अपनी सेवाओं का कम से कम एक भाग प्रदान करता है। अनुच्छेद 59(2) इसके प्रभावी प्रबंधन का स्थान भी संघ में होना चाहिए और कम से कम एक निदेशक संघ में रहने वाला होना चाहिए।

पूंजी आवश्यकताएँ: तीन वर्ग

अनुच्छेद 67 एक CASP को दो राशियों में से उच्चतम के बराबर सावधानीपूर्वक सुरक्षात्मक उपायों को रखने की आवश्यकता है: अनुसूची IV में स्थायी न्यूनतम पूंजी, या पिछले वर्ष के निश्चित ओवरहेड का एक चौथाई हिस्सा, जिसकी वार्षिक समीक्षा की जाती है।

क्लास	सेवाएं (संचय)	न्यूनतम पूंजी (संलग्नक IV)
वर्ग 1	आदेशों का निष्पादन, स्‍थापना, हस्तांतरण सेवाएं, आदेशों की प्राप्ति और प्रसारण, सलाह, पोर्टफोलियो प्रबंधन	50,000 यूरो
वर्ग 2	किसी भी वर्ग 1 सेवा प्लस निगरानी और प्रशासन, धन के लिए विनिमय या अन्य क्रिप्टो-संपत्ति के लिए विनिमय	125000 यूरो
वर्ग 3	किसी भी वर्ग2सेवा के साथ-साथ एक व्यापारिक मंच का संचालन	150,000 यूरो

ये सुरक्षात्मक उपाय सामान्य इक्विटी स्तर 1 के रूप में अपने धन हो सकते हैं, एक बीमा नीति जो सदस्य राज्यों को कवर करती है जहां सेवाएं प्रदान की जाती हैं या दोनों का संयोजन। व्यावहारिक रूप से, ओवरहेड्स परीक्षण अक्सर एक वास्तविक संचालन टीम के साथ किसी भी फर्म के लिए उच्चतम आंकड़ा उत्पन्न करता है, इसलिए अनुसूची IV राशि बजट की बजाय फर्श है।

आवेदन और मूल्यांकन समय सारणी

अनुच्छेद 62 सूचीबद्ध करता है कि एक अनुप्रयोग में क्या होना चाहिए. मुख्य वस्तुएँ हैं:

• सेवाओं का विपणन कहां और कैसे किया जाएगा, इसके साथ-साथ संचालनों के कार्यक्रम;
• अनुच्छेद 67 के तहत सतर्कता सुरक्षा का सबूत;
• • प्रशासनिक व्यवस्थाएं और सबूत कि प्रबंधन निकाय पर्याप्त रूप से अच्छी प्रतिष्ठा का है और उसके पास सही ज्ञान, कौशल और अनुभव हैं;
• the identity of every direct or indirect holder of a qualifying holding, with proof of their good repute;
• · आंतरिक नियंत्रण, जोखिम प्रबंधन, AML/CFT प्रक्रियाएं और एक व्यवसाय निरंतरता योजना;
• आईसीटी प्रणालियों और सुरक्षा व्यवस्थाओं का तकनीकी दस्तावेजीकरण;
• ग्राहक क्रिप्टो-संपत्तियों और धन को अलग करने की प्रक्रियाएं, शिकायतों का निपटान और जहां प्रासंगिक हो, एक निगरानी नीति।

अनुच्छेद 63 कानूनी घड़ी सेट करता है। नियंत्रक पांच कार्य दिवसों के भीतर प्राप्ति की पुष्टि करता है और 25 कार्य दिनों के भीतर पूर्णता की जांच करता है। एक बार फाइल पूरी हो जाने पर, उसके पास प्राधिकरण प्रदान करने या अस्वीकार करने के लिए 40 कार्य दिवस होते हैं और इसके बाद पांच कार्य दिनों के भीतर निर्णय को सूचित करना होता है।

40-दिन की अवधि केवल एक पूर्ण फ़ाइल से चलती है। अनुच्छेद 63 (10) में अस्वीकृति के लिए कारणों की सूची दी गई है, जिसमें एक प्रबंधन निकाय शामिल है जो सुसंगत और सावधानीपूर्वक प्रबंधन को खतरा पैदा करता है या फर्म को गंभीर धन-भ्रष्टाचार जोखिम के लिए खुला रखता है, और शेयरधारक जो अच्छी प्रतिष्ठा परीक्षण में असफल होते हैं।

प्राधिकरण के बाद संचालन नियम

कई चल रहे दायित्वों ने कारोबारी मॉडल को आकार दिया है:

• ग्राहक संपत्ति की सुरक्षा. अनुच्छेद 70 ऐसी व्यवस्थाओं की आवश्यकता होती है जो दिवालियापन में ग्राहक स्वामित्व अधिकारों की रक्षा करती हैं और फर्म के अपने खाते के लिए ग्राहक संपत्तियों के उपयोग को रोकती हैं।
• कस्टडी. अनुच्छेद 75 में एक लिखित कस्टडी समझौते और प्रत्येक ग्राहक के नाम पर खोले गए पदों की पंजी की आवश्यकता है।
• स्टेबलकॉइन पर कोई ब्याज नहीं. अनुच्छेद 40 और 50 एआरटी और ईएमटी के संबंध में कैसप को ब्याज देने या रखरखाव समय से जुड़े किसी भी लाभ से प्रतिबंधित करते हैं।
• Outsourcing. Article 73 outsourced functions के लिए CASP को पूरी तरह से जिम्मेदार छोड़ देता है. ESMA ने जोर दिया है कि कस्टडी को उन संस्थाओं को हस्तांतरित नहीं किया जा सकता है जो प्राधिकरण प्राप्त CASPs नहीं हैं।

अन्य क्रिप्टो-संपत्तियों के लिए व्हाइट पेपर

एक व्यक्ति जो सार्वजनिक रूप से एआरटी या ईएमटी के अलावा क्रिप्टो-संपत्ति की पेशकश करता है, या व्यापार में इसकी स्वीकृति चाहता है, उसे Articles 4 to 9 MiCA के तहत एक व्हाइट पेपर तैयार करना, सूचना देना और प्रकाशित करना चाहिए। The white paper must be notified to the home regulator at least 20 working days before publication. नियंत्रक इसे पहले से मंजूरी नहीं देते हैं, लेकिन अधिसूचना को यह स्पष्ट करना चाहिए कि टोकन एक वित्तीय उपकरण, एक ईएमटी या एक एआरटी क्यों नहीं है।

अनुच्छेद 4(2) कुछ प्रस्तावों को व्हाइट पेपर दायित्व से छूट देता है: प्रति सदस्य राज्य 150 लोगों से कम के लिए प्रस्ताव, 12 महीनों में EUR 1,000,000 से अधिक की कुल राशि के साथ प्रस्ताव और केवल योग्य निवेशकों को संबोधित प्रस्ताव। 30 दिसम्बर 2024 से पहले ही व्यापार करने वाले टोकन के लिए, अनुच्छेद 143 (2) एक अनुरूप व्हाइट पेपर की मौजूदगी सुनिश्चित करने के लिए 31 दिसंबर 2027 तक ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म ऑपरेटरों को देता है।

परिदृश्य में स्टैबलकॉइन

स्टैबलकॉइन जारीकर्ताओं को बैंक जैसी आवश्यकताओं का सामना करना पड़ता है जो इससे कहीं अधिक हैं CASP एक एआरटी जारीकर्ता को कम से कम 350,000 यूरो के उच्चतम, परिसंपत्तियों के औसत आरक्षित का2प्रतिशत या निश्चित ओवरहेड का एक चौथाई हिस्सा रखना चाहिए (अनुच्छेद 35रिजर्व को जारीकर्ता की संपत्ति से कानूनी रूप से अलग किया जाना चाहिए (अनुच्छेद 36)।

ईएमटी को इलेक्ट्रॉनिक पैसे के रूप में माना जाता है। धारकों के पास जारीकर्ता पर एक दावा है, टोकन को धन की प्राप्ति पर समान रूप से जारी किया जाना चाहिए और किसी भी समय, समान रूप से और बिना किसी शुल्क के पुनर्भुगतान उपलब्ध होना चाहिए (अनुच्छेद 49)। कम से कम 30% प्राप्त धन को ऋण संस्थानों में अलग-अलग खाते में रखा जाना चाहिए (अनुच्छेद 54)। जो टोकन महत्वपूर्ण हो जाते हैं, उन्हें EBA द्वारा नियंत्रित किया जाता है और उच्च आवश्यकताओं का सामना करना पड़ता है।

परिवर्तन समाप्त हो गया है

MiCA के स्टेबलकॉइन शीर्षक 30 जून, 2024 से लागू होंगे और विनियमन का शेष भाग 30 दिसंबर, 2024 से (अनुच्छेद 149)। अनुच्छेद 143(3) राष्ट्रीय कानून के तहत सेवाएं प्रदान करने वाली कंपनियों को 1 जुलाई, 2026 तक या उनके आवेदन पर निर्णय होने तक जारी रखने देगा, जो भी पहले आएगा।

कई ने किया. के अनुसार ESMA' की सूची grandfathering अवधियों, लातविया, हंगरी, नीदरलैंड्स, पोलैंड, स्लोवेनिया और फिनलैंड ने6महीने, स्वीडन9महीने और जर्मनी, आयरलैंड, लिथुआनिया, ऑस्ट्रिया और स्लोवाकिया ने 12 महीने चुने. फ्रांस, लक्समबर्ग, माल्टा, साइप्रस और अधिकांश अन्य देशों ने पूरे 18 महीने का उपयोग किया।

इस में 17 अप्रैल, 2026 का बयान, ESMA इसकी पुष्टि की कि 1 जुलाई, 2026 के बाद किसी भी संस्था जो बिना एक MiCA अनधिकृत सीएएसपी को उस तिथि तक व्यवस्थित विंड-डाउन योजनाओं को लागू करने की उम्मीद थी। ESMA ग्राहकों को अंतरिम जांच करने के लिए भी कहा MiCA किसी व्यक्ति के लिए यह निर्धारित करना कि वह किस प्रकार का व्यवहार करता है, उसका अधिकार है।

सीमा पार की सेवाएँ: पासपोर्ट

ए- एल CASP एक सदस्‍य देश में प्राधिकरण प्राप्त बैंक सभी अन्य देशों के ग्राहकों की सेवा कर सकते हैं। अनुच्छेद 65, वह अपने घर के नियंत्रक को लक्षित सदस्‍य देशों की सूची भेजता है, जो सेवाएं यह प्रदान करने की योजना बना रहा है और शुरूआत की तारीख। ESMA और EBA 10 कार्य दिवसों के भीतर।

इस संदेश के बारे में जानकारी मिलने पर या फिर अपने प्रस्ताव के बाद 15वें कैलेंडर दिन तक मेजबान सदस्य देश में फर्म शुरू कर सकती है। कोई स्थानीय लाइसेंस की जरूरत नहीं होती है। घरेलू नियामक का चयन अभी भी महत्वपूर्ण है, क्योंकि राष्ट्रीय प्राधिकरणों के बीच निगरानी दृष्टिकोण और प्रक्रिया क्षमता अलग-अलग होती है।

उलटा अनुरोध: एक संकीर्ण अपवाद

अनुच्छेद 61 यूरोपीय संघ के बाहर की एक कंपनी को बिना अनुमति के केवल तब ही यूरोपीय संघ के ग्राहक की सेवा करने की अनुमति देता है जब ग्राहक अपनी खुद की विशेष पहल पर सेवा शुरू करता है। अपवाद गायब हो जाता है जैसे ही फर्म, या किसी भी व्यक्ति ने इसकी ओर से कार्य किया या इसके निकट संबंधों के साथ, संचार के किसी भी माध्यम से संघ में ग्राहकों को अनुरोध किया।

अनुच्छेद 61(2) भी उस ग्राहक को क्रिप्टो-संपत्तियों या सेवाओं के नए प्रकारों का विपणन करने से फर्म पर प्रतिबंध लगाता है. ESMA ने 17 दिसंबर 2024 को अपने अंतिम दिशानिर्देश प्रकाशित किए, जिसमें छूट को बहुत संकीर्ण रूप से फ्रेम किया गया और एक अपवाद के रूप में वर्णित किया गया था, और इसका अप्रैल 2026 का बयान यह पुष्टि करता है कि यह एक व्यापार-से-व्यापार संदर्भ में भी लागू होता है।

अंतर्राष्ट्रीय समूहों के लिए, व्यावहारिक परिणाम स्पष्ट हैं।

इसकी यात्रा नियम: विनियमन (ईयू) 2023/1113

MiCA के साथ-साथ, धन हस्तांतरण विनियमन, विनियमन (ईयू) 2023/1113, को 30 दिसंबर 2024 से लागू किया गया है। यह क्रिप्टो-संपत्ति हस्तांतरणों के लिए “यात्रा नियम” का विस्तार करता है। इसकी व्याख्या 30 में कहा गया है कि क्रिप्टो हस्तांतरणों को उनकी राशि और चाहे वे घरेलू हों या सीमा पार हों, एक ही आवश्यकताओं के अधीन होना चाहिए।

अनुच्छेद 14 प्रत्येक हस्तांतरण के साथ या उसके पहले भेजने के लिए उत्‍पादक की CASP आवश्यकता होती है:

• उत्‍पन्‍नकर्ता का नाम, वितरित लेन-देन पत्र का पता और खाता संख्या जहां उपयोग किया जाता है;
• उत्‍पादक का पता, आधिकारिक व्यक्तिगत दस्तावेज संख्या और ग्राहक पहचान संख्या या जन्म तिथि और स्थान;
• लाभार्थी का नाम, वितरित लेनदेन पत्र का पता और खाता संख्या जहां उपयोग किया जाता है;
• किसी भी पक्ष का एलईआई या समकक्ष पहचानकर्ता, जहां उपलब्ध हो।

स्व-होस्ट वालेट के लिए हस्तांतरण एक अतिरिक्त कदम लेता है. किसी भी EUR 1,000 से अधिक की राशि के लिए एक स्वयं-होस्ट किए गए पता में, CASP को यह निर्धारित करने के लिए पर्याप्त उपाय करना चाहिए कि क्या पता अपने ग्राहक द्वारा स्वामित्व या नियंत्रित है।

कैसे MiCA अन्य व्यवस्थाओं के साथ तुलना करता है

MiCA कहीं और नियामकों के लिए एक संदर्भ बिंदु है, लेकिन एक MiCA लाइसेंस अन्य बाजारों तक पहुंच नहीं देता है। यूके अपने स्वयं के शासन चलाता है, FCA नियम प्रभाव में आने के लिए सेट करें 25 अक्टूबर 2027हांगकांग, सिंगापुर और संयुक्त अरब अमीरात भी अलग-अलग राष्ट्रीय ढांचे के तहत क्रिप्टो गतिविधियों को लाइसेंस देते हैं, इसलिए कई क्षेत्रों में सक्रिय एक कंपनी को कई लाइसेंस रखने की उम्मीद करनी चाहिए।

आवेदकों के लिए व्यावहारिक बिंदु

• सेवाओं को पहले मैप करें. अनुसूची IV वर्ग सबसे अधिक मांग वाली सेवा का पालन करता है, इसलिए बाद में कस्टडी या विनिमय जोड़ने का अर्थ वर्ग के परिवर्तन का होता है।
• वास्तविक पदार्थ के लिए योजना. यूरोपीय संघ में प्रभावी प्रबंधन और एक यूरोपीय संघ निवासी निदेशक प्राधिकरण की शर्तें हैं।
• मालिकों को तैयार करें. हर योग्य धारक को अच्छी प्रतिष्ठा साबित करनी चाहिए।
• AML और जमा करने से पहले यात्रा नियम स्टैक का निर्माण करें. नियामक इन प्रणालियों को आवेदन के भाग के रूप में मूल्यांकन करते हैं।
• ओवरहेड्स आधारित पूंजी के लिए बजट. निश्चित ओवरहेड्स का एक चौथाई अक्सर अनुसूची IV न्यूनतम से अधिक होता है।