MiCA altındakı kripto-aktiv xidmət təminatçıları

Kripto aktivlərin bazarları haqqında qanunvericilik, (AB) 2023/1114, böyük iqtisadi sahədə kripto-aktiv biznesləri üçün ilk tək lisenziyalaşdırma rejimidir. Bu, hər üzv dövlətdə istifadə edilə bilən bir icazə ilə milli qeydiyyat sistemlərinin qarışıqlığını əvəz etdi. Həmçinin kripto-aktivləri ictimaiyyətə təklif edən və ya stabil valyutalar buraxan hər kəs üçün qaydalar müəyyən edir.

Bu bələdçi kimlərin lisenziyaya ehtiyacı olduğunu, lisenziyanın kapital dəyərini, müraciətin necə qiymətləndirildiyini və keçid bitdikdə nə dəyişdiyini izah edir. Stablecoin buraxılışı burada yalnız ümumilikdə əhatə olunur; stablecoins və GENIUS Act haqqında ayrı bir bələdçi daha dərindən baxır.

Ətraflı: MiCA nəyi əhatə edir və nəyi buraxır

3(1)(5)-ci maddə MiCA kriptovalyutanı dəyərin və ya hüququn rəqəmsal təsviri kimi təyin edir ki, bu da paylanmış kitabxana texnologiyası və ya buna bənzər texnologiyadan istifadə etməklə elektron olaraq köçürülə və saxlana bilər. Bu daxilində MiCA hər biri öz qaydaları ilə üç kateqoriya ayırır.

Kateqoriya	MiCA-də təsvir	Kim çıxara bilər və ya təklif edə bilər
E-money token (EMT)	Bir rəsmi valyutanı istinad etməklə sabit bir dəyər saxlamağa yönəlir (Art. 3(1)(7))	Yalnız kredit təşkilatları və elektron pul təşkilatları (48-ci maddə)
Vasitə istinadlı token (ART)	Bir çox valyutalar da daxil olmaqla, digər bir dəyər və ya hüququ və ya birləşməsini istinad etməklə sabit bir dəyər saxlamaq məqsədi daşıyır (Art. 3(1)(6))	21-ci maddəyə əsasən icazə verilmiş AB hüquqi şəxsi, ya da kredit təşkilatı (16-cı maddə)
Digər kripto-aktivlər	Utility tokens də daxil olmaqla, çərçivədə olan hər şey	Müvafiq ağ kitab nəşr edən hər hansı hüquqi şəxs (Art. 4)

Bəzi instrumentlər MiCA xaricində qalır, çünki digər AB qanunları onları artıq əhatə edir. Maddəsi 2(4) maliyyə instrumentləri, depozitlər, fondlar (onlar EMTs olmadıqda), sekuritizasiya mövqeləri, sığorta və pensiya məhsulları kimi keyfiyyətə malik kripto-aktivləri istisna edir. Məsələn, bir tokenized pay MiFID II altında tənzimlənir, MiCA deyil. Maddəsi 2(3) də unikal olan və digər kripto-aktivlərlə əvəz edilə bilməyən kripto-aktivləri istisna edir.

On kriptovalyuta xidməti

A crypto-asset service provider (CASP) aşağıdakı siyahıda göstərilən xidmətlərdən birini və ya daha çoxunu təmin edən hər hansı bir şirkətdir Maddə 3(1)(16) MiCA:

1. Kriptovalyutaların qorunması və idarə edilməsi.
2. Kripto-aktivlər üçün ticarət platformasının fəaliyyəti.
3. Kriptovalyutaların mübadiləsi.
4. Kriptovalyutaların digər kriptovalyutalar üçün mübadiləsi.
5. Kriptovalyutalar üzrə müştərilərin adından əmrlərin icra edilməsi.
6. Kripto-aktivlərin yerləşdirilməsi.
7. Kripto-aktivlər üçün müştərilərin adından əmrlərin qəbulu və göndərilməsi.
8. Kriptovalyutalar haqqında məsləhətlər vermək.
9. Kripto-aktivlər üzərində portfel idarəetməsini təmin etmək.
10. Kriptovalyutalar üçün müştərilər tərəfindən transfer xidmətlərinin göstərilməsi.

Bu siyahı MiFID II investisiya xidmətlərini əks etdirir.

İki yol daxildir: icazə və ya xəbərdarlıq

Maddədə 59 yalnız iki növ firmanın Avropa Birliyində kriptovalyuta xidmətləri göstərməsinə icazə verilir. Birincisi, CASP maddənin altında 63 olaraq icazə verilmiş hüquqi şəxsdir. İkinci halda, mövcud olan tənzimlənən firma 60 maddəsindəki xəbərdarlıq prosedurunu istifadə edir.

60-cı maddəyə əsasən, kredit təşkilatı, mərkəzi qiymətli kağızlar deposu, investisiya şirkəti, bazar operatoru, elektron pul təşkilatı, UCITS idarəetmə şirkəti və ya alternativ investisiya fondu meneceri yeni lisenziyaya ehtiyac olmadan kripto xidmətləri əlavə edə bilər. Kredit təşkilatı öz yerli tənzimləyicisini başlamazdan ən azı 40 iş günü əvvəl xəbərdar etməlidir. Bir investisiya şirkəti yalnız artıq icazə verilmiş investisiya xidmətlərinə bərabər olan kripto xidmətlərini göstərə bilər, elektron pul təşkilatı isə yalnız buraxdığı e-pul tokenləri üçün saxlama və köçürmə xidmətlərini göstərə bilər.

Yeni icazə verilmiş CASP şirkətin qeydiyyat ofisinin xidmətlərinin ən azı bir hissəsini yerinə yetirdiyi üzv dövlətdə olması lazımdır. 59-cu maddənin 2-ci bəndinə görə effektiv idarəetmə mərkəzinin Birlikdə yerləşməsi və ən azı bir direktorun Birlikdə yaşaması tələb olunur. Poçt qutusu təşkilatı bu şərtlərə cavab vermir.

Kapital tələbləri: üç sinif

67-ci maddədə tələb olunur ki, CASP iki məbləğdən daha böyük olanına bərabər olan ehtiyat tədbirləri saxlasın: IV Əlavədəki daimi minimum kapital və ya hər il təhlil edilən əvvəlki ilin sabit xərclərinin dörddə biri. Yeni bir firma ilk ili üçün biznes planında proqnozlaşdırılmış xərcləri istifadə edir.

Klas	Xidmətlər (toplayıcı)	Minimum kapital
Sinif 1	Əmrlərin yerinə yetirilməsi, yerləşdirilməsi, transfer xidmətləri, əmrlərin qəbulu və göndərilməsi, məsləhət, portfel idarəetməsi	50.000 avro
Class 2	Hər hansı bir 1-ci sinif xidməti və ya saxlama və idarəetmə, fondlar üçün mübadilə, ya da digər kripto aktivlər üçün mübadilə	125.000 avro
Sınıf 3	Hər hansı 2-ci sinif xidməti və ticarət platformasının fəaliyyəti	150.000 avro

Təhlükəsizlik tədbirləri 1-ci dərəcəli ümumi səhmlər formasında öz kapitalı, xidmətlərin göstərildiyi üzv dövlətləri əhatə edən sığorta poliçesi və ya hər ikisinin birləşməsi ola bilər. Əməliyyatda, əsas xərclər testi real iş qrupu olan hər hansı bir şirkət üçün daha yüksək rəqəmi verir, buna görə də Aneks IV məbləği büdcədən çox aşağıdır.

Tətbiq və qiymətləndirmə təqvimi

62-ci maddə proqramın nə daxil etməli olduğunu göstərir. Əsas elementlər:

• xidmətlərin satışının harada və necə həyata keçiriləcəyi də daxil olmaqla, fəaliyyət proqramı;
• 67-ci maddəyə əsasən ehtiyatlı qoruyucu tədbirlərin sübutu;
• idarəetmə qaydaları və idarəetmə orqanının kifayət qədər yaxşı nüfuza malik olduğuna və düzgün bilik, bacarıq və təcrübəyə sahib olduğuna dair sübutlar;
• hər bir hüquqi və ya qeyri-hüquqi mülkiyyətçinin kimliyi, onların yaxşı nüfuzunun sübutu ilə;
• daxili nəzarət, risk idarəetməsi, AML/CFT prosedurları və iş davamlılığı planı;
• İKT sistemlərinin və təhlükəsizlik tədbirlərinin texniki sənədləşdirilməsi;
• müştərilərin kripto aktivləri və fondlarının ayrı-ayrılıqda saxlanılması, şikayətlərlə bağlı tədbirlərin görülməsi və müvafiq hallarda qoruma siyasəti.

Artikel 63 qanuni saatı təyin edir. Regulator beş iş günü ərzində qəbulu təsdiq edir və 25 iş günləri ərzində tamlığı yoxlayır. Dosya tamamlandıqdan sonra, icazə vermək və ya rədd etmək üçün 40 iş günü var və bundan sonra beş iş günü ərzində qərarı bildirməlidir.

40 günlük müddət yalnız tam fayldan başlayır. Maddədə 63 (10) rədd səbəbləri, sağlam və ehtiyatlı idarəetmə təhdid edən bir idarəetmə orqanı daxil olmaqla və ya şirkəti ciddi pul yuma riskinə məruz qoyan və yaxşı nüfuz testindən keçməyən səhmdarlar siyahısı var.

İdarəetmə icazəsindən sonrakı əməliyyat qaydaları

Bir neçə davamlı öhdəliklər biznes modelini formalaşdırır:

• Müştəri aktivlərinin qorunması. 70-ci maddə müflislik zamanı müştərinin mülkiyyət hüquqlarını qoruyan və şirkətin öz hesabı üçün müştəri aktivlərinin istifadəsini maneə törədən qaydaları tələb edir. EMT-lərdən başqa müştəri fondları növbəti iş gününün sonuna qədər kredit təşkilatı ya da mərkəzi bankda, ayrı müəyyən edilə bilən bir hesaba qoyulmalıdır.
• Custody. Article 75 hər bir müştərinin adı ilə açılmış mövqelərin yazılı qoruma müqaviləsi və qeydiyyatını tələb edir.
• Stablecoins-də faiz yoxdur. 40 və 50-ci maddələr CASPs-ə ARTs və EMTs ilə əlaqədar olaraq faiz verməyi, ya da saxlama vaxtına bağlı hər hansı bir faydanı qadağan edir.
• Outsourcing. Article 73 leaves the CASP fully responsible for outsourced functions. ESMA has emphasized that custody cannot be delegated to entities that are not authorized CASPs.

Digər kripto-aktivlər üçün ağ kağızlar

ART və ya EMT-dən başqa bir kripto-aktivi ictimaiyyətə təklif edən, ya da ticarətə qəbul etmək istəyən şəxs Maddələr 4 - 9 MiCA altında ağ kağız hazırlamalı, xəbərdar etməli və yayımlamalıdır. Ağ kağız nəşrindən ən azı 20 iş günü əvvəl ev tənzimləyicisinə bildiriş verilməlidir. Regulatorlar bunu əvvəlcədən təsdiq etmirlər, lakin xəbərdarlıq niyə token bir maliyyə aləti, EMT və ya ART olmadığını izah etməlidir.

Maddəsi 4 (2) bəzi təklifləri ağ kitab vəzifəsindən azad edir: üzv dövlətdə 150 nəfərdən az olan təkliflər, ümumi dəyəri 12 ay ərzində 1.000.000 avrodan çox olmayan təkliflər və yalnız ixtisaslı investorlara ünvanlanan təkliflər. 30 dekabr 2024-cü ildən əvvəl ticarət edilən tokenlər üçün, Maddə 143 (2) ticarət platforması operatorlarına 31 dekabr 2027-ci ilə qədər uyğun bir ağ kitab mövcudluğuna əmin olmaq üçün vaxt verir.

Stablecoins in outline

Stablecoin emitentləri banklara bənzər tələblərlə qarşılaşır ki, bu da CASP qaydalarından çox uzaqdadır. ART emitenti ən azı 350,000 EUR-dan yüksək olan öz fondunu saxlamalıdır, aktivlərin orta rezervinin 2% -ni və ya sabit xərclərin dörddə birini (Maddəsi 35). Rezerv emitentin sərvətindən qanuni olaraq ayrılmalıdır (Maddəsi 36).

EMT-lər elektron pul kimi qiymətləndirilir. Sahibləri emitentin tələbinə malikdirlər, tokenlər vəsaitlərin alınması ilə bərabər dəyərdə buraxılmalıdır və hər zaman geri qaytarılması mümkün olmalıdır (49-cu maddə ). Alınan vəsaitin ən azı 30%-i kredit təşkilatlarında ayrı hesablarda saxlanılmalıdır (54-cü maddə). Əsaslaşan tokenlər EBA tərəfindən nəzarət edilir və daha yüksək tələblərə cavab verməlidir.

Keçid bitdi

MiCA's stablecoin titles applied from 30 June 2024 and the rest of the Regulation from 30 December 2024 (Article 149). Article 143(3) let firms already providing services under national law continue until 1 July 2026 or until their application was decided, whichever came first. Member States could shorten that period.

Bir çoxları bunu etdilər. ESMA's grandfathering periods listinə görə, Latviya, Macarıstan, Hollandiya, Polşa, Sloveniya və Finlandiya 6 ay, İsveçrə 9 ay, Almaniya, İrlandiya, Litva, Avstriya və Slovakiya 12 ay seçdi. Fransa, Lüksemburq, Malta, Kipr və bir çox digərləri tam 18 ay istifadə etdi.

17 aprel 2026-cı il tarixli bəyanatında, ESMA təsdiqlədi ki, 1 iyul 2026-cı ildən sonra AB müştərilərinə MiCA lisenziyası olmadan kriptovalyuta xidmətləri göstərən hər hansı bir subyekt AB qanunlarını pozur. Qeydiyyatdan keçməyən CASPs bu tarixə qədər qaydalı bağlanma planlarını həyata keçirməli idi. ESMA həmçinin istehlakçılara Müvəqqəti MiCA qeydiyyatını yoxlamaq və qrupda hansı hüquqi şəxsin öz xidmətlərini təmin etdiyini təsdiqləmək üçün bildirdi.

Sərhədlərarası xidmətlər: pasport

Bir üzv dövlətdə icazəsi olan CASP bütün digər ölkələrdə müştərilərə xidmət göstərə bilər. 65-ci maddənin altında, o öz yerli tənzimləyicisinə hədəf üzv dövlətlərin siyahısını, təklif etmək planlaşdırdığı xidmətləri və başlanğıc tarixini göndərir. Ev tənzimləyicisi məlumatı qonaqlar tərəfindən idarə olunan ESMA və EBA-ə 10 iş günü ərzində göndərir.

Şirkət bu əlaqə haqqında xəbərdar edildikdən sonra, ya da ən geci təqdimatından sonrakı 15-ci kalendar günündə qonaq üzv dövlətində fəaliyyətə başlaya bilər. Yerli lisenziyaya ehtiyac yoxdur. Dövlət orqanları arasında nəzarət üsulu və işləmə qabiliyyəti fərqli olduğundan ev tənzimləyicisinin seçimi də əhəmiyyətlidir.

Əks çağırış: dar istisna

61-ci maddə AB xaricindəki bir şirkətə yalnız müştərinin öz təşəbbüsü ilə xidməti həyata keçirdiyi təqdirdə AB müştərisinə icazəsiz xidmət göstərməyə icazə verir. Bu istisna, firmanın və ya onun adından hərəkət edən hər kəsin və ya ona yaxın əlaqələri olan hər kəsin Birliyə daxilindəki müştəriləri hər hansı bir kommunikasiya vasitəsilə cəlb etdikdən dərhal sonra yox olur.

Müştərinin öz təşəbbüsü ilə gəldiyini bildirən müqavilə şərtləri bunu dəyişmir. 61-ci maddənin (2) bəndində həmçinin şirkətin bu müştəriyə yeni növ kriptovalyuta və ya xidmətlərin satışını qadağan edir. ESMA 17 dekabr 2024-cü ildə, istisnanı çox dar şəkildə çərçivəyə salınmış və istisna olaraq təsvir edən son tövsiyələrini nəşr etdi və aprel 2026-cı il bəyanatında bunun biznes-biznes kontekstində də tətbiq olunduğunu təsdiqləyir.

Beynəlxalq qruplar üçün, praktik nəticə aydındır. AB müştərilərinə xidmət etmək üçün rəsmi bir AB təşkilatı lazımdır və müştəri müqavilələri bu təşkilatla bağlanmalıdır.

Səyahət qaydası: Qayda (AB) 2023/1113

MiCA ilə yanaşı, 30 dekabr 2024-cü ildən etibarən Fondların Ötürülməsi Qaydası, Qanun (AB) 2023/1113, tətbiq edilmişdir. O, kripto-aktivlərin köçürülmələri üçün "yol hərəkəti qaydasını" genişləndirir. Onun 30-cu bəndində qeyd olunur ki, kripto köçürmələrinin məbləğindən və onların yerli və ya sərhədlərarası olmasından asılı olmayaraq eyni tələblərə cavab verməli olduqları bildirilir.

Article 14 requires the originator’s CASP to send, with or before each transfer:

• başlanğıcın adı, paylanmış kitab ünvanı və hesab nömrəsi;
• göndərənin ünvanı, şəxsi sənədin nömrəsi və müştərinin identifikasiya nömrəsi, ya da doğum tarixi və yeri;
• istifadə olunan hallarda, mənfəət alan şəxsin adı, ötürülmüş kitab ünvanı və hesab nömrəsi;
• hər hansı tərəfin LEI və ya ekvivalent identifikatoru, mövcud olduqda.

Öz-özünə saxlanan yığıncaqlara köçürmələr əlavə bir addım tələb edir. Öz-özünə saxlanılan ünvana 1000 avrodan artıq olan hər hansı məbləğ üçün CASP ünvanın öz müştərisi tərəfindən sahiblənib idarə olunduğunu müəyyən etmək üçün lazımi tədbirlər görməlidir.

MiCA digər rejimlərlə necə müqayisə olunur

MiCA başqa ölkələrin tənzimləyiciləri üçün istinad nöqtəsidir, lakin MiCA lisenziyası digər bazarlara çıxışı təmin etmir. Böyük Britaniya öz rejimini idarə edir, FCA qaydaları isə 25 Oktyabr 2027-ci ildə qüvvəyə minir. Honq Konq, Sinqapur və Birləşmiş Ərəb Əmirlikləri də kripto fəaliyyətlərini ayrı milli çərçivələr altında lisenziyalaşdırır, buna görə də bir neçə bölgədə aktiv olan şirkətlər bir neçə lisenziyaya sahib olmağa meyllidirlər.

Tələbkarlar üçün praktik nöqtələr

• Əvvəlcə xidmətləri xəritələyin. Əlavə IV sinfi ən tələbkar xidməti izləyir, buna görə də sonradan qorunma və ya dəyişdirmə əlavə etmək sinfin dəyişməsi deməkdir.
• Plan for real substance. Avropa Birliyində effektiv idarəetmə və Avropa Birliyində yaşayan direktor icazə şərtləridir.
• Sahibləri hazırlayın. Hər bir müvafiq sahib yaxşı nüfuza malik olmalıdır.
• AML və səyahət qaydası stack-ni təqdim etməzdən əvvəl inşa edin. Regulatorlar bu sistemləri tətbiqin bir hissəsi kimi qiymətləndirirlər.
• Ümumi xərclərə əsaslanan kapital üçün büdcə. Fiks ümumi xərclərin dörddə biri tez-tez IV Əlavə minimumundan artıqdır.