Stablecoin नियमन विश्वव्यापी र GENIUS Act

एक stablecoin एक संदर्भ सम्पत्ति विरुद्ध एक स्थिर मूल्य पकड गर्न डिजाइन गरिएको एक crypto-सम्पत्ति छ, सबैभन्दा अक्सर एक मात्र आधिकारिक मुद्रा. किनभने fiat-समर्थित stablecoins डिजिटल नगद जस्तै काम, नियामकले प्रविधि कम्पनीहरू जस्तै भन्दा बढि ई-पैसा संस्थाहरू वा साँघुरो बैंकहरू जस्तै आफ्नो जारीकर्ता अधिक उपचार.

यो मार्गदर्शक संयुक्त राज्य अमेरिका बाहिर मुख्य जारीकर्ता शासन तुलना र अमेरिकी GENIUS Act अमेरिकी सीमाहरू टाढा प्रभाव छ किन बताउँछ. यो एक अमेरिकी लाइसेन्स प्राप्त गर्न कसरी व्याख्या गर्दैन. क्रिप्टो विनिमय लागि, युरोपेली संघ मा custodians र दलाल, अन्तर्गत crypto-सम्पत्ति सेवा प्रदायकहरूमा अलग गाइड हेर्नुहोस् MiCA.

अन्तर्राष्ट्रिय आधार लाइन

जुलाई मा 2023 को वित्तीय स्थिरता बोर्ड विश्वव्यापी stablecoin व्यवस्था लागि दस उच्च स्तरीय सिफारिसहरू प्रकाशित. तिनीहरूले दुई आकार लगभग हरेक राष्ट्रिय शासन. प्रयोगकर्ता समयमा फिर्ता संग जारीकर्ता मा एक बलियो कानुनी दाबी हुनुपर्छ, एकल-मुद्रा stablecoins लागि fiat मा पर. र यो त्यहाँ सञ्चालन सुरु अघि एक व्यवस्था jurisdiction को सबै लागू आवश्यकताहरु पूरा गर्नुपर्छ.

राष्ट्रिय कानून एक पहिचान कोर मा परिवर्तित छन्:

आवश्यकता	ईयू (MiCA, EMTs)	हङकङ	सिङ्गापुर (फ्रेमवर्क)	युके (एफसीए नियमहरू)	यूएई (CBUAE)
कसले जारी गर्न सक्दछ	बैंक र ई-पैसा संस्थाहरू	लाइसेन्स प्राप्त जारीकर्ता (स्थानीय कम्पनी वा स्वीकृत संस्था)	MAS-नियमित जारीकर्ताहरू	एफसीए-अधिकृत बेलायत जारीकर्ताहरू	लाइसेन्स वा दर्ता भुक्तानी टोकन जारीकर्ता
रक्षा समर्थन	बचत सुरक्षित; बैंक जम्मा कम्तिमा 30%	कम्तिमा समान मान बराबरको रिजरभे पूल	सख्त मानक गर्न आयोजित भण्डारण	वैधानिक विश्वास अन्तर्गत सम्पत्ति समर्थन	विनियम द्वारा सेट
रिडेम्पशन	कुनै पनि समयमा, बराबर, कुनै शुल्क छैन	सामान्यतया 1 व्यापारिक दिन भित्र	भित्र5व्यापार दिन	पछिल्लो व्यापारिक दिनको अन्त्यमा (T+1)	विनियम द्वारा सेट
होल्डरहरूलाई रुचि	निषिद्ध	निषिद्ध	प्रस्तावित प्रतिबन्ध (2026)	जारीकर्ता सम्पत्ति आम्दानी समर्थन मा पास गर्न सक्दैन	निषिद्ध

तालिका एक सारांश छ। प्रत्येक शासन योग्य संचय सम्पत्तिहरू, निगरानी, लेखापरीक्षण र तल छलफल छन् कि खुलासा मा विस्तृत नियम छ।

युरोपेली संघ: ई-पैसा टोकन र सम्पत्ति सन्दर्भित टोकन

MiCA, नियमन (ईयू) 2023/1114, 30 जुन 2024 देखि stablecoins लागू गरिएको छ। यो तिनीहरूलाई दुई प्रकारमा विभाजन गर्दछ। एक ई-पैसा टोकन (EMT) एक आधिकारिक मुद्राको मूल्य सन्दर्भ गर्दछ। एक सम्पत्ति-संदर्भित टोकन (ART) कुनै पनि अन्य मूल्य वा अधिकार, वा संयोजन, जस्तै मुद्राहरूको बास्केट वा एक वस्तु सन्दर्भ गर्दछ।

ई-पैसा टोकनहरू। धारा 48 अन्तर्गत, केवल एक क्रेडिट संस्था वा इलेक्ट्रोनिक पैसा संस्थाले सार्वजनिक रूपमा ईएमटी प्रस्ताव गर्न सक्दछ वा व्यापार गर्न यसको प्रवेश खोज्न सक्छ, र यो पहिले सेतो कागजमा सूचना दिनु पर्छ। ईएमटीहरू इलेक्ट्रोनिक पैसाको रूपमा मानिन्छ। धारा 49 जारीकर्तामा दाबी गर्नेलाई दिइन्छ र कुनै पनि समयमा धन प्राप्ति र फिर्तामा परमाणुमा जारी गर्न आवश्यक छ, समान र शुल्क बिना। धारा 54 ले कम्तिमा 30% प्राप्त गरिएको धनलाई क्रेडिट संस्थाहरूमा अलग खाताहरूमा जम्मा गर्न आवश्यक छ, बाँकी सुरक्षित, कम जोखिम, उही मुद्रामा अत्यधिक तरल सम्पत्तिहरूमा।

सम्पत्ति सन्दर्भ टोकनहरू । एक एआरटी जारीकर्ता लेख 21 वा क्रेडिट संस्था (अनुच्छेद 16) अन्तर्गत अनुमति प्राप्त एक यूरोपीय संघ कानुनी व्यक्ति हुनुपर्दछ। यो कम्तिमा EUR को उच्चतम, औसत संचयको 350,000% को 2%, वा निश्चित ओभरहेडको एक चौथाई राख्नु पर्दछ (नियम 35), र आफ्नो सम्पत्तिबाट कानूनी अलग एक भण्डारण राख्न (अनुच्छेद 36).

Interest ban. Articles 40 र 50 आर्ट वा ईएमटीमा ब्याज प्रदान गर्नबाट जारीकर्ताहरू र CASPs निषेध गर्दछन्। कुनै पनि लाभ लिंक गरिएको छ कि कति लामो एक होल्डरले टोकन राख्छ ब्याजको रूपमा गणना गरिन्छ।

गैर-युरो प्रयोगमा सीमाहरू। अनुच्छेद 23 एकल मुद्रा क्षेत्रभित्र विनिमयको माध्यमको रूपमा अनुमानित प्रयोगले 1 मिलियन लेनदेन र एक चौथाई औसतमा एक दिनमा EUR 200 मिलियन भन्दा बढी भएमा जारी गर्न रोक्न एआरटी जारीकर्ता आवश्यक छ। अनुच्छेद 58(3) सदस्य राज्यको आधिकारिक मुद्रा नभएको मुद्रामा नामकरण गरिएको EMTs मा उही तंत्र लागू गर्दछ। त्यो प्रावधान यूरो संघमा परिचालन हुने अमेरिकी डलर stablecoins को लागि महत्वपूर्ण छ।

महत्वपूर्ण टोकनहरू। 10 मिलियन होल्डरहरू वा मूल्यमा EUR5बिलियन जस्ता सीमाहरू भन्दा बढी हुने टोकनहरू, लेख 43 मा अन्य मापदण्डहरूको बीचमा, महत्वपूर्ण रूपमा वर्गीकृत गर्न सकिन्छ र EBA द्वारा निगरानी गरिन्छ। महत्वपूर्ण ARTS को लागि, आफ्नै धन प्रतिशत 2% देखि 3% को रिजोलुसन (अनुच्छेद 45(5)) मा बढ्छ।

हङकङ: Stablecoins आदेश अन्तर्गत एक लाइसेन्सिंग शासन

हङकङ स्ट्याबलकोइन ऐन (अनुच्छेद 656) 1 अगस्ट 2025 मा प्रभाव लिए। फियाट-संदर्भित stablecoins जारी अब देखि एक लाइसेन्स आवश्यक छ कि एक नियमन गतिविधि हो HKMA.

HKMA गरेको लाइसेन्सिंग मा व्याख्यात्मक नोट अनुसार, लाइसेन्स हङकङमा एक निर्दिष्ट stablecoin जारी गर्न आवश्यक छ, वा हङकङ डलर सन्दर्भ कुनै पनि ठाउँमा एक जारी गर्न. सक्रिय रूपमा हङकङ सार्वजनिक गर्न यस्तो गतिविधि मार्केटिङ पनि गणना. मुख्य लाइसेन्सिंग मापदण्डहरू छन्:

• स्थानीय संस्थापक। आवेदनकर्ताले हाङकङ कम्पनी वा हाङकङ बाहिर स्थापित एक अधिकारप्राप्त संस्था हुनुपर्दछ। विदेशी गैर-बैंक समूहहरूले स्थानीय सहायक स्थापना गर्नुपर्दछ।
• Capital. गैर-बैंक आवेदकले कम्तिमा HKD 25 मिलियनको शेयर पूँजी वा HKMA द्वारा अनुमोदित अन्य वित्तीय स्रोतहरू आवश्यक पर्दछ।
• Reserves. प्रत्येक stablecoin प्रकार आफ्नो अलग भण्डारण पूल आवश्यक, एक योग्य काउन्सिलर संग आयोजित. यसको बजार मूल्य सबै समयमा कम्तिमा पनि परिसंचरण मा सिक्का को प्रति मूल्य बराबर हुनुपर्छ, उपयुक्त अधिक-collateralisation संग, सामान्यतया एउटै मुद्रा मा.
• Redemption. होल्डरहरू प्रति मा फिर्ता गर्न सक्षम हुनुपर्छ। वैध अनुरोध सामान्यतया एक व्यापार दिन भित्र प्रक्रिया गरिनु पर्छ।
• No interest. The licensee must not pay, or permit to be paid, its stablecoins on any interest, र निक्षेप व्यवस्थापनबाट प्राप्त हुने आय जारीकर्तालाई दिइन्छ।

यो HKMA यसको पहिलो ब्याच मा 36 आवेदन प्राप्त. मा 10 अप्रिल 2026 यसले पहिलो दुई लाइसेन्स प्रदान, Anchorpoint वित्तीय लिमिटेड, एक संयुक्त उद्यम को मानक चार्टर्ड बैंक (हङकङ), HKT र Animoca ब्रान्डहरू, र द हङकङ र शांघाई बैंकिङ निगम. दुवै योजना पहिले हङकङ डलर stablecoins जारी गर्न. चयनात्मक परिणाम संकेत कि HKMA यो उच्च बार रूपमा व्यवहार, एक दर्ता भन्दा बैंक लाइसेन्सको नजिक.

सिंगापुर: कानुन बनाउन ढाँचाबाट

सिङ्गापुरको मौद्रिक प्राधिकरण 15 अगस्ट 2023 मा आफ्नो stablecoin ढाँचा अन्तिम. यो सिंगापुर डलर वा एक G10 मुद्रा pegged र सिंगापुर मा जारी एकल-मुद्रा stablecoins लागू हुन्छ. Issuers जम्मा पूरा गर्नुपर्छ, पूँजी र खुलासा मानक र एक फिर्ता अनुरोध को पाँच व्यापार दिन भित्र प्रति मूल्य फर्कन. केवल अनुरूप टोकन "MAS-नियमित stablecoins" लेबल हुन सक्छ।

1 सेप्टेम्बर 2026 MAS मा एक परामर्श खोलियो, 16 अक्टोबर 2026 मा बन्द भयो, कानूनमा फ्रेमवर्क राख्न भुक्तानी सेवा ऐन 2019 मा संशोधनहरू। मुख्य प्रस्तावहरू हुन्:

• एक तुलनात्मक विदेशी फ्रेमवर्क अन्तर्गत विनियमित विदेशी-निर्मित stablecoins को सीमित संख्या स्वीकार;
• जहाँ जोखिम कम छन् MAS-विनियमित गर्न सिंगापुर र विदेशी जारीकर्ताहरूले संयुक्त रूपमा जारी stablecoins अनुमति;
• MAS-नियमित stablecoins मा चासो प्रतिबन्ध;
• तनाव परीक्षण, रिकभरी र व्यवस्थित विन्डो-डाउन योजनाहरू आवश्यक, र जारी अघि प्राप्त ग्राहक पैसा को सुरक्षा।

यो परामर्श कानून लागि मिति सेट गर्दैन. आवेदनकर्ता MAS अपेक्षाहरू को वर्तमान बयान रूपमा 2023 फ्रेमवर्क उपचार गर्नुपर्छ.

संयुक्त राज्य अमेरिका: एक 2027 सुरु अघि अन्तिम नियमहरू

युनाइटेड किंगडम Cryptoassets नियमन 2026 (SI 2026/102) मार्फत, वित्तीय सेवा र बजार अधिनियम अन्तर्गत stablecoin जारी 2000, विनियमित. FCA गरेको नीति बयान PS26 / 10 गैर-systemic यूके-निर्मित योग्य stablecoins लागि अन्तिम नियम सेट. यी जारी कवर, सम्पत्तिहरू समर्थन, फिर्ता, सुरक्षा र खुलासा, र नयाँ क्रिप्टो शासन को बाँकी संग 25 अक्टोबर मा लागू गर्न सेट छन् 2027.

FCA नियम को मुख्य विशेषताहरु एक वैधानिक विश्वास अन्तर्गत आयोजित ब्याकिङ सम्पत्तिहरू, सम्म अनुमति अधिकतम5% को ब्याकिङ सम्पत्ति पूल मा, र अर्को व्यापार दिनको अन्त्यमा द्वारा फिर्ता समावेश. यो T + 1 घडी अब थाहा-तपाईंको-ग्राहक जाँच पूरा भएपछि सुरु हुन्छ. जारीकर्ताहरूले होल्डरहरूलाई ब्याकिङ सम्पत्तिहरूबाट लाभांश वा आय पारित गर्न सक्दैन, तर तेस्रो पक्षले आफ्नो आफ्नै खाताबाट आफ्नो ग्राहक पुरस्कार तिर्न सक्छन्, जस्तै लेनदेन आधारित पुरस्कार.

Stablecoins कि HM को भण्डार प्रणालीगत रूपमा मान्यता द्वारा संयुक्त पर्यवेक्षण अन्तर्गत आउन FCA PS26 / 10 बैंकको जून 2026 नीति बयान र ड्राफ्ट नियमहरू सारांश रूपमा, एक प्रणालीगत जारीकर्ता कम्तिमा 30% को साथ छोटो-मिति बेलायत सरकार ऋण मा समर्थन को अधिकतम 70% सामना हुनेछ केन्द्रीय बैंक जम्मा, T +0भित्र छुटकारा, पूँजी आवश्यकताहरु र प्रति सिक्का अस्थायी जारी सीमा।

संयुक्त अरब इमिरेट्स: दिराम र विदेशी भुक्तानी टोकन

युएईको केन्द्रीय बैंकले यसको भुक्तानी टोकन सेवा नियमन अन्तर्गत "भुक्तानी टोकनहरू" को रूपमा फियाट stablecoins विनियमित गर्दछ, 31 अगस्ट 2024 देखि प्रभावकारी। दिराम भुक्तानी टोकन यूएई निवासीहरूलाई लाइसेन्स प्राप्त जारीकर्ताहरूले जारी गरिन्छ। विदेशी मुद्रा टोकनहरू दर्ता विदेशी भुक्तानी टोकन जारीकर्ताहरूले जारी गरिन्छ।

अनुच्छेद2 विदेशी भुक्तानी टोकनहरू कसरी समुद्रमा प्रयोग गर्न सकिन्छ भनेर प्रतिबन्धित गर्दछ: लाइसेन्सधारकहरूले भर्चुअल सम्पत्तिहरू वा उनीहरूको व्युत्पन्नहरूका लागि भुक्तानीको माध्यमको रूपमा मात्र आफ्नो स्थानान्तरणलाई सहजीकरण गर्न सक्छन्। अल्गोरिदम stablecoins र गोपनीयता टोकनहरू निषिद्ध छन्। अनुच्छेद 12 ब्याज वा कुनै पनि लाभ धारण गर्ने समयसँग जोडिएको भुक्तानीबाट जारीकर्ताहरूलाई रोक्दछ, र केन्द्रीय बैंकले क्याप भोल्युम र ग्राहक संख्याहरू छोड्छ।

GENIUS Act र यसको प्रभाव संयुक्त राज्य अमेरिका बाहिर

अमेरिकी Stablecoins अधिनियम, सार्वजनिक कानून 119-27का लागि मार्गदर्शन र स्थापित राष्ट्रिय नवाचार, 18 जुलाई मा कानून बन्यो 2025. यो यहाँ मात्र चर्चा गरिएको छ किनभने अमेरिकी डलर stablecoin बजार प्रभुत्व, त्यसैले यसको नियम विश्वव्यापी जारीकर्ताहरू र मध्यस्थहरूमा पुग्छ।

Effective date. खण्ड 20 अन्तर्गत, ऐन लागू पछि 18 महिना वा प्राथमिक संघीय नियामकले अन्तिम कार्यान्वयन नियम जारी पछि 120 दिन को पहिले प्रभाव लिन्छ। राजस्वको अगस्ट 2026 प्रस्तावित नियम प्रभावकारी मिति हुन अपेक्षा गरिएको छ कि भन्छ 18 जनवरी 2027।

Reserve and interest standards. खण्ड4कम्तिमा एक 1 देखि 1 आधारमा नगद मा भण्डारण आवश्यक, जम्मा, छोटो-मिति राजस्व बिलहरू, केही रात पुन: खरिद सम्झौताहरू, सरकार पैसा बजार कोष र यस्तै सम्पत्ति। खण्ड4(ए) (11) जारीकर्ताहरु प्रतिबन्धित, विदेशी जारीकर्ताहरू सहित, मात्र लागि कुनै पनि लाभ वा आम्दानी पाउने होल्डरबाट, प्रयोग वा एक भुक्तानी stablecoin राख्न।

विदेशी जारीकर्ता गेटवे. खण्ड3यो अवैध बनाउँछ, एक अनुमति जारीकर्ता यो जारी नभएसम्म संयुक्त राज्य अमेरिका मा एक व्यक्तिलाई एक भुक्तानी stablecoin प्रस्ताव वा बेच्न लागि एक डिजिटल सम्पत्ति सेवा प्रदायक, enactment पछि तीन वर्ष देखि। खण्ड 18 विदेशी जारीकर्ताहरूको लागि अपवाद प्रदान गर्दछ। तिनीहरूले जसको शासन को राजस्व सचिव निर्धारण तुलनात्मक छ एक jurisdiction मा निगरानी गरिनु पर्छ, मुद्रा को कंट्रोलर संग दर्ता, एक पारस्परिक व्यवस्था अन्यथा प्रदान नगरेसम्म अमेरिकी ग्राहकहरु' तरलता आवश्यकताहरू लागि पर्याप्त एक अमेरिकी वित्तीय संस्थामा भण्डारण पकड, र एक sanctioned jurisdiction मा आधारित छैन।

एक विदेशी जारीकर्ता वा नियामक एक comparability निर्धारण अनुरोध गर्न सक्नुहुन्छ, र राजस्व भित्र निर्णय गर्नुपर्छ 210 एक substantially पूरा अनुरोध को दिन. राजस्व यसको न्यायिक प्रकाशन र देशहरूको सार्वजनिक सूची तुलनात्मक फेला राख्न पर्छ. खण्ड3(बी) (2) पनि एक विदेशी जारीकर्ता गरेको stablecoins कानुनी आदेश पालन गर्ने प्राविधिक रूपमा सक्षम हुन आवश्यक छ, जस्तै freezes.

यो अन्यत्र किन महत्वपूर्ण छ। एक तुलनात्मक परीक्षणले विदेशी नियामकहरूलाई अमेरिकी मोडेलसँग रिजर्व, फिर्ता, ब्याज र AML नियमहरू मिलाउन कारण दिन्छ। अहिले हङकङ, बेलायत, संयुक्त अरब इमिरेट्स र सिंगापुरमा देखा परेको ब्याज प्रतिबन्ध, पूर्ण रिजर्वे समर्थन र छोटो फिर्ता सञ्झ्यालहरू एउटै दिशामा संकेत गर्दछन्। MAS को प्रस्तावले तुलनात्मक विदेशी स्थिर मुद्रालाई मान्यता दिनु अर्को पक्षबाट उही तर्कको प्रतिबिम्ब हो।

अभ्यासमा यसको अर्थ के हो

• विनिमय र बजार द्वारा शासन चयन गर्नुहोस्। युरोपेली युनियन प्रयोगकर्ताहरूको लागि एक यूरो टोकनलाई यूरोपीय संघ बैंक वा ई-पैसा संस्था आवश्यक पर्दछ। एक हङकङ डलर टोकनले जहाँ पनि जारी गरिएको छ HKMA लाइसेन्स चाहिन्छ।
• बैंक-ग्रेड पुँजी र नियन्त्रणहरूको अपेक्षा गर्नुहोस्। हांगकाङको HKD 25 मिलियन तल्ला र MiCA गरेको एआरटी आफ्नै कोष नियमहरू न्यूनतम हुन्; पर्यवेक्षकहरूले पनि शासन, जोखिम व्यवस्थापन र AML प्रणालीहरूको मूल्यांकन गर्दछन्।
• सख्त घरको लागि डिजाइन रिजर्भहरू। बहु-अनुशासन जारीकर्ताहरूले अलग पूल, समान मुद्रा रिजर्व सम्पत्ति र लागु हुने छोटो फिर्ता समयसीमाको लागि योजना बनाउनुपर्छ।
• Drop आम्दानी सुविधाहरू. ब्याज वा भुक्तानी stablecoins मा इनाम होल्डिङ यहाँ ढाकिएको अधिकांश शासनमा प्रतिबन्धित गर्न निषेध गरिएको छ वा प्रस्तावित छन्।
• सीमापार पहिचान हेर्नुहोस्। सिंगापुरको मान्यता प्रस्ताव र GENIUS Act तुलनात्मकता प्रक्रियाले कुन टोकनहरू सीमा पार परिचालन गर्न सक्छन् भन्ने आकार दिनेछ।