Stablecoin regulation worldwide and the GENIUS Act

D'Stablecoin ass eng Krypto-Währung, déi en stabile Wäert géintiwwer engem Referenz-Asset hält, meeschtens eng eenzeg offiziell Währung. well d'Fiat-backed Stablecoins funktionnéieren wéi digitalt Geld, behandelen d'Regulatoren hir Emittenten ëmmer méi wéi e-Geldinstituter oder kleng Banken wéi Technologiefirmen.

Dëse Guide vergläicht d'Haaptregime vun den Emittenten ausserhalb vun den USA an erkläert firwat d'US GENIUS Act Effekter wäit iwwer d'US-Grenzen eraus huet. Et gëtt net erklärt wéi een eng US-Lizenz kritt. Fir Kryptobörsen, Depotbanken a Brokeren an der EU, kuckt de separate Guide op Crypto-Asset Service Provider ënner MiCA.

Lëtzebuerg

In July 2023 the Financial Stability Board published ten high-level recommendations for global stablecoin arrangements. D'Resultat ass eng ganz Rei nationaler Reglementer. D'Gesetz gëtt an der Regel vun engem Geriicht ausgeschafft a gëllt fir d'ganz EU. Et gëtt eng ganz Rei vu Gesetzer, déi d'Rechtsstaatlechkeet garantéieren.

Déi national Gesetzer konvergéieren zanterhier op engem erkennbare Kern:

Recherche	EU (MiCA, EMTs)	Hong Kong	Lëtzebuerg (Gemeng)	UK (FCA Regelen)	UAE (CBUAE)
Who can issue	Lëscht vu Banken a Finanzinstituter	Lizenzéiert Aussteller (lokal Firma oder autoriséiert Institutioun)	Lëtzebuerger Sprooch	Lëtzebuergesch-franséisch Veräiner	Lëscht vun de lëtzebuergesche Literaturpräisser
Reserve	30 % vun de Banken an der Welt sinn am Ausland baséiert.	Reserve-Pool mindestens gläich dem Parwäert	D'Reserve ginn op strenge Standarden gehalen.	Lëscht vu lëtzebuergesche Gesetzer	Place de l'Église
Verloschter	Et gëtt awer och, wéi an der Regel, keng Bezuelmethode.	Normalerweis bannent 1 Aarbechtsdag	Innen 5 Werktage	Um Enn vum nächsten Aarbechtsdag (T+1)	Place de l'Église
Lëtzebuerg fir d'Natur	Lëtzebuergesch Sprooch	Lëtzebuergesch Sprooch	Verbuet virgeschloen (2026)	D'Aarbechtszäit kann no der Aart vum Aarbechtsverhältnes ënnerdeelt ginn.	Lëtzebuergesch Sprooch

D'Tabell ass eng Iwwersiicht. All Regime huet detailléiert Regelen iwwer akzeptabel Reserven, Verwaltung, Audit an Offenlegung déi hei ënnen diskutéiert ginn.

Lëscht vun europäesche Staaten a Territoiren

MiCA, Verordnung (EU) 2023/1114, gëtt zanter dem 30. Juni 2024 op Stablecoins applizéiert. Et deelt se an zwou Aarte op. En E-Money Token (EMT) bezitt sech op de Wäert vun enger offizieller Währung. En Asset-Referenced Token (ART) bezitt sech op all aner Wäert oder Recht, oder eng Kombinatioun, wéi en Korb vu Währungen oder e Rohstoff.

E-money tokens. Under Article 48, only a credit institution or an electronic money institution may offer an EMT to the public or seek its admission to trading, and it must first notify a white paper. D'Elektronen sinn d'Basiselementer vun der Elektronestruktur. Article 49 gives holders a claim on the issuer and requires issuance at par on receipt of funds and redemption at any time, at par and without a fee. Article 54 requires at least 30% of funds received to be deposited in separate accounts at credit institutions, with the rest in secure, low-risk, highly liquid assets in the same currency.

Asset-referenced tokens. An ART issuer must be an EU legal person authorised under Article 21 or a credit institution (Article 16). It must hold own funds of at least the highest of EUR 350,000, 2% of the average reserve, or a quarter of fixed overheads (Article 35), and keep a reserve legally segregated from its own estate (Article 36).

Den Haaptuert ass Banes. D'Artikelen 40 an 50 verbidden et den Emittenten oder CASPs, Zinsen op ARTen oder EMTen ze gewähren. All Benefice verbonne mat der Dauer wéi laang de Token als Interessi gëllt.

Limits on non-Euro use. Article 23 requires an ART issuer to stop issuing if estimated use as a exchange means within a single currency area exceeds 1 million transactions and EUR 200 million per day on a quarterly average. Article 58(3) applies the same mechanism to EMTs denominated in a currency that is not an official currency of a member state. That provision matters for US dollar stablecoins circulating in the EU.

Significant tokens. Tokens that exceed thresholds such as 10 million holders or EUR 5 billion in value, among other criteria in Article 43, can be classified as significant and supervised by the EBA. For significant ARTs, the own funds percentage rises from 2% to 3% of the reserve (Article 45(5)).

Lëscht vun de lëtzebuergesche Gemengen op der Websäit vum Inneministère

Hong Kong’s Stablecoins Ordinance (Cap. 656) took effect on 1 August 2025. Issuing fiat-referenced stablecoins is now a regulated activity that requires a licence from the HKMA.

No der HKMA's Explanatory Note on Licensing, ass d'Lizenz néideg fir eng spezifizéiert Stablecoin an Hong Kong auszeginn, oder fir eng iwwerall erauszeginn déi op den Hong Kong Dollar bezitt. Aktiv Marketing vun esou enger Aktivitéit un d'Hong Kong Public zählt och. D'Haaptlizenzkritären sinn:

• Den Haaptuert ass Incise. De Bewerber muss eng Firma aus Hong Kong oder eng autoriséiert Institutioun sinn, déi ausser Hong Kong ageschriwwen ass.
• Kapital. D'Bank huet eng Kapitaliséierung vu ronn 25 Milliounen Euro an ass domat déi zweetgréisst Bank am Land. HKMA.
• Reservater. D'Stablecoin-Typen hunn all hiren eegene getrennte Reservepool, dee vun engem qualifizéierte Verwahrer gehalen gëtt. De Maartwäert muss zu allen Zäiten mindestens dem Paritéitswäert vun de Währungen am Ëmlaf gläich sinn, mat enger passender Over-Collateraliséierung, normalerweis an der selwechter Währung.
• Verloschter. D'Aarbechtszäit ass normalerweis eng Stonn an d'Woch, a kann op verschiddene Plazen ënnerscheet ginn.
• Den Haaptuert ass Interes. D'Recetten an d'Käschte vun der Verwaltung vun de Reservatioune ginn dem Staat iwwerdroe, deen se dann och bezilt.

The HKMA received 36 applications in its first batch. On 10 April 2026 it granted the first two licences, to Anchorpoint Financial Limited, a joint venture of Standard Chartered Bank (Hong Kong), HKT and Animoca Brands, and to The Hongkong and Shanghai Banking Corporation. Both plan to issue Hong Kong dollar stablecoins first. The selective outcome signals that the HKMA treats this as a high bar, closer to bank licensing than to a registration.

Lëscht vu lëtzebuergesche Gesetzer

D'Monetary Authority of Singapore huet säin Stablecoin-Framework den 15. August 2023 finaliséiert. Et gëllt fir Single-Currency Stablecoins, déi un de Singapur Dollar oder eng G10 Währung gekoppelt sinn an a Singapur ausginn ginn. Emittenten musse Reserven, Kapital a Verëffentlechungsstandarden erfëllen an de Paritéitswäert bannent fënnef Geschäftsdeeg no enger Erléisung ufroen.

On 1 September 2026 MAS opened a consultation, closing on 16 October 2026, on amendments to the Payment Services Act 2019 to put the framework into law. D'Haaptvirschléi sinn:

• Eng limitéiert Unzuel vu Stablecoins aus dem Ausland, déi ënner engem vergläichbaren auslännesche Kader reglementéiert sinn, unerkennen;
• D'Recht op d'Aarbecht an d'Fräiheete vun de Bierger, déi duerch d'Gesetz garantéiert sinn.
• D'Stäerkt vun de reguläre Stären ass ongeféier d'selwecht.
• Et gëtt och e System fir d'Kontroll vun de Recetten an der Verwaltung vun den Ausgaben.

D'Konsultatioun setzt keen Datum fir d'Gesetzgebung. Bewerber sollten den 2023-Rahmen als déi aktuell Ausso vun MAS Erwaardungen behandelen.

United Kingdom: final rules ahead of a 2027 start

The UK regulates stablecoin issuance under the Financial Services and Markets Act 2000, through the Cryptoassets Regulations 2026 (SI 2026/102). The FCA’s policy statement PS26/10 sets final rules for non-systemic UK-issued qualifying stablecoins. These cover issuance, backing assets, redemption, safeguarding and disclosure, and are set to come into force on 25 October 2027 with the rest of the new crypto regime.

D'Haaptfeatures vun de FCA Regelen enthalen d'Backup-Assets déi ënner engem statutaresche Trust gehalen ginn, e erlaabte Überschuss vu bis zu 5% am Backup-Assetpool an d'Erléisung bis zum Enn vum nächste Geschäftsdag. D'T+1-Uerdnung fänkt elo un, wann d'Know-Your-Customer-Checks fäerdeg sinn. Emittenten kënnen keng Zinsen oder Akommes aus den Backup-Assets un d'Inhaber weiderginn, obwuel Drëtter hiren eegene Clienten Belounungen aus hirem eegene Kont bezuelen kënnen, wéi zB transaktiounsbaséiert Belounungen.

Stablecoins that HM Treasury recognises as systemic come under joint supervision by the FCA and the Bank of England. As PS26/10 summarises the Bank’s June 2026 policy statement and draft rules, a systemic issuer would face a maximum of 70% of backing in short-dated UK government debt with at least 30% in central bank deposits, redemption within T+0, capital requirements and temporary issuance limits per coin.

Lëscht vun de lëtzebuergeschen Dierfer

D'Zentralbank vun de VAE reguléiert Fiat Stablecoins als "Payment Tokens" ënner hirer Payment Token Services Regulation, déi den 31. August 2024 a Kraaft getrueden ass. Dirham Payment Tokens ginn vun lizenzéierten Emittenten un UAE Residenten ausginn.

Artikel 2 D'Gesetz limitéiert wéi auslännesch Bezuelen Tokens onshore benotzt kënne ginn: Lizenznehmer kënnen hir Transfert nëmmen als Bezuelmëttel fir virtuell Assets oder hir Derivate erliichteren. Algorithmesch Stablecoins a Privatsphär Token sinn verbueden. Artikel 12 D'Banken hunn d'Méiglechkeet, de Präis vun der Währung ze änneren an doduerch och d'Zuel vun de Clienten ze reduzéieren.

D' GENIUS Act a seng Auswierkungen ausserhalb vun den USA

Et ass och eng vun de wichtegsten Innovatiounszentren an den USA. Stablecoins Act, Public Law 119-27, became law on 18 July 2025. D'US-Dollar ass déi offiziell Währung vun de Vereenegte Staaten, a gëtt och op der ganzer Welt benotzt.

Effective date. Under section 20, the Act takes effect on the earlier of 18 months after enactment or 120 days after the primary federal regulators issue final implementing rules. Treasury’s August 2026 proposed rule states that the effective date is expected to be 18 January 2027.

Reserve and interest standards. Section 4 requires reserves on at least a 1 to 1 basis in cash, deposits, short-dated Treasury bills, certain overnight repurchase agreements, government money market funds and similar assets. Section 4(a)(11) forbids issuers, including foreign issuers, from paying holders any interest or yield solely for holding, using or retaining a payment stablecoin.

The foreign issuer gateway. Section 3 makes it unlawful, from three years after enactment, for a digital asset service provider to offer or sell a payment stablecoin to a person in the United States unless a permitted issuer issued it. Section 18 provides the exception for foreign issuers. D'Finanzplaz ass eng Plaz, wou d'Banken an aner Finanzinstituter hir Geschäfter ausféiere kënnen, a wou d'Banke mat hire Clienten an der Lag sinn, sech ze verhandelen, wann et zu engem Konflikt tëscht de Banken kënnt.

A foreign issuer or regulator can request a comparability determination, and Treasury must decide within 210 days of a substantially complete request. D'Regierung huet d'Recht, e Gesetz ze verabschieden, dat an der Verfassung festgehalen ass. Section 3(b)(2) also requires a foreign issuer’s stablecoins to be technically capable of complying with lawful orders, such as freezes.

Et ass dat eenzegt an deem Beräich. D'Resultat vun dësem Prozess ass d'Erhéijung vun de Recetten, der Rentabilitéit an dem Wuesstem. AML D'Zënsverbued, d'Vollreserve-Backup an d'kuerz Redemption-Fënsteren déi elo a Hong Kong, dem Vereenten Kinnekräich, den VAE an de Singapur-Virschléi gesi ginn, weisen an déiselwecht Richtung. MASD'Resultat vun dësem Prozess ass d'Entwécklung vun enger neier Logik.

Wat dat an der Praxis bedeit

• Wielt de Regime no Währung a Maart.E Euro-Token fir EU-Benotzer brauch eng EU-Bank oder E-Geld-Institutioun. E Hong Kong-Dollar-Token braucht eng HKMALizenz, wou och ëmmer et ausgestallt gëtt.
• D'Banken hunn och e groussen Impakt op d'Wirtschaft. 25 Milliounen Awunner huet d'Stad. MiCAD'Gesetz gëtt vun de Memberstaaten ënnerschriwwen, a gëllt fir d'Regierung, d'Parlament an d'Geriichter. AML Systemer.
• D'Reserve ass eng vun de wichtegste Reservatioune vum Land. D'Resultat vun dësem Prozess ass, datt d'Verméigen an de Verméige vun den Emittenten an de Reserve vum Kapital fusionéiert ginn.
• Den Haaptuert ass Jouy-en-Josas. D'Recht op d'Aarbecht oder d'Rechter, déi domat verbonnen sinn, ginn an de Verfassungsverträg festgehale.
• Den Haaptuert ass Grenoble. D'Lëtzebuergescht ass och en offiziellen Amtssprooch. GENIUS Act D'Grenzen tëschent de verschiddenen Deeler vum Land sinn net kloer definéiert.