રોકાણ કંપનીઓ અને એફએક્સ બ્રોકર્સ: MiFID II લાઇસન્સ, મૂડી અને લીવરેજ સીમા

બ્રોકર્સ, એસેટ મેનેજરો, ટ્રેડિંગ વેન્યુઝ અને એક્સચેન્જ અથવા સીએફડી પ્રોવાઈડર્સ બધા બેંકિંગ કાયદાની જગ્યાએ રોકાણ સેવાઓના નિયમન હેઠળ આવે છે.

આ માર્ગદર્શિકામાં યુરોપિયન મોડેલની સમજ આપવામાં આવી છે, જેનાથી અન્ય ઘણાં શાસનો લોન લે છે, ત્યારબાદ રિયલ એસ્ટેટ સીએફડીઝ અને એફએક્સ માટે લીવરેજ નિયમ, ઓફશોર બ્રોકર લાઇસન્સની મર્યાદાઓ અને અલગ હોંગકોંગ શાસન લીવરેજ એફએક્સ માટે.

રોકાણ કંપની તરીકે શું ગણાય છે

યુરોપિયન સંઘમાં રોકાણ કંપની એવી કોઈપણ કંપની છે જે નાણાકીય સાધનો સાથે સંબંધિત MiFID II (ડિરેક્ટિવ 2014/65/EU)ના અનુચ્છેદ I, વિભાગ Aમાં યાદીબદ્ધ એક અથવા વધુ સેવાઓ પૂરી પાડે છે.

1. આદેશોનું પ્રાપ્તિ અને પરિવહન
2. ગ્રાહકોની તરફથી આદેશોનું અમલીકરણ.
3. પોતાના ખાતામાં ટ્રેડિંગ.
4. પોર્ટફોલિયો વ્યવસ્થાપન.
5. Investment advice
6. મજબૂત પ્રતિબદ્ધતાના આધારે અંડરરાઈટિંગ અથવા પ્લેસમેન્ટ.
7. મજબૂત પ્રતિબદ્ધતાના આધાર વિના મૂડી રોકાણ.
8. બહુપક્ષીય વેપાર સુવિધા (એમટીએફ)નું સંચાલન.
9. સંગઠિત વેપાર સુવિધા (ઓટીએફ)નું સંચાલન.

વિવિધતા માટે નાણાકીય કરારો એ જ જોડાણના સેક્શન સી(9)માં નાણાકીય સાધનો તરીકે યાદીબદ્ધ છે.

MiFID II ની અંદર સત્તાધિકરણ

એક કંપની એ સભ્ય રાષ્ટ્રની અધિકારક્ષેત્ર ધરાવતી સંસ્થાને અરજી કરે છે, જ્યાં તેનું નોંધાયેલું ઓફિસ હોય છે. આર્ટિકલ 7(3) MiFID II, સત્તાવાળાએ સંપૂર્ણ અરજી પ્રાપ્ત થયાના છ મહિનામાં નિર્ણય લેવો પડશે. વ્યવહારમાં ઘડિયાળ ફક્ત ત્યારે જ શરૂ થાય છે જ્યારે નિયમનકાર ફાઇલને સંપૂર્ણ ગણે છે, તેથી આ બિંદુ પહેલાં તૈયારીનો સમય સામાન્ય રીતે ઔપચારિક સમીક્ષા કરતા લાંબો હોય છે.

કાર્યક્રમ સામાન્ય રીતે નીચેનાને આવરી લે છે:

• કાર્યક્રમોનો કાર્યક્રમ: સેવાઓ, સાધનો, ગ્રાહક પ્રકારો, લક્ષ્ય બજારો અને નાણાકીય અનુમાન.
• વ્યવસ્થા: વિભાગ 9 આ કાયદા હેઠળ ઓછામાં ઓછા બે વ્યક્તિઓએ વ્યવસાયને અસરકારક રીતે સંચાલિત કરવો પડશે, જે યોગ્યતા અને ગુણવત્તાની જરૂરિયાતો પૂરી કરે.
• યોગ્ય શેરહોલ્ડર્સ: ઓળખ, ભંડોળનો સ્ત્રોત અને 10% અથવા તેથી વધુ હિસ્સો ધરાવતા કોઈપણ વ્યક્તિની યોગ્યતા.
• સંસ્થા: નિયમોનું પાલન, જોખમ વ્યવસ્થાપન અને આંતરિક ઓડિટ કાર્યો, હિતોના સંઘર્ષની નીતિ, શ્રેષ્ઠ અમલીકરણ, ઉત્પાદન શાસન, રેકોર્ડ રાખવા અને આઉટસોર્સિંગ.
• ક્લાયન્ટ સંપત્તિ સુરક્ષા: જ્યાં ફર્મ ગ્રાહકના નાણાં અથવા સાધનો ધરાવે છે ત્યાં અલગ પાડવાની અને સુરક્ષા વ્યવસ્થાઓ.
• AML માળખું: જોખમનું મૂલ્યાંકન, ગ્રાહકની દેખરેખ અને નિયુક્ત અનુરૂપતા અધિકારી.

એકવાર મંજૂરી મળ્યા પછી, કંપની પાસપોર્ટ મારફતે યુરોપિયન યુનિયન અને ઇઇએમાં પોતાની સેવાઓ પૂરી પાડી શકે છે. આર્ટિકલ 34 ઘરના નિયમનકાર દ્વારા નોટિસ આપ્યા બાદ વિશિષ્ટ મંજૂરી વગર સરહદપારની સેવાઓને પરવાનગી આપે છે.

રાજધાની: IFR અને IFD સ્થિતિ

26 જૂન, 2021થી મોટાભાગની યુરોપિયન સંઘની રોકાણ કંપનીઓ બેંકના નિયમોને બદલે સમર્પિત સાવચેતીનાં માળખા હેઠળ આવી છે. નિયમ (EU) 2019/2033 (IFR) અને ડાયરેક્ટિવ (EU) 2019/2034 (IFD).

શરુઆતની રાજધાની

IFD ની કલમ9એ પ્રારંભિક મૂડીના ત્રણ સ્તર નક્કી કર્યા છે:

શરુઆતની રાજધાની	આને લાગુ પડે છે
EUR 750,000	પોતાના ખાતા પર વ્યવહાર કરવા માટે સત્તાવાર કંપનીઓ અથવા કંપનીની પ્રતિબદ્ધતાના આધારે અંડરવેરિંગ અને કેટલાક ઓટીએફ ઓપરેટર્સ
EUR 150,000	ગ્રાહકોના નાણાં અથવા સંપત્તિઓ ધરાવતી કંપનીઓ સહિત અન્ય કંપનીઓ
EUR 75,000	કંપનીઓ કે જે ગ્રાહકના પૈસા અથવા સિક્યોરિટીઝ ધરાવતી નથી અને ફક્ત પ્રાપ્તિ અને પરિવહન, અમલીકરણ, પોર્ટફોલિયો વ્યવસ્થાપન, સલાહ અથવા સ્થાપિત કરવા માટે કંપનીની પ્રતિબદ્ધતા વિના પૂરી પાડે છે.

યુરોપિયન યુનિયનમાંથી બહાર નીકળ્યા પછી બ્રિટને સ્ટર્લિંગમાં આ જ ત્રણ સ્તરો જાળવી રાખ્યા હતા. MIFIDPRU 4.4 કાયમી લઘુત્તમ મૂડીની જરૂરિયાત ફર્મની પરવાનગીઓના આધારે GBP 750,000, GBP 150,000 અથવા GBP 75,000 છે.

વર્તમાન પોતાની રકમ

પ્રારંભિક મૂડી એ માત્ર પ્રવેશ ટિકિટ છે. IFR ના આર્ટિકલ 11 હેઠળ, એક કંપનીએ ઓછામાં ઓછા ત્રણ રકમમાંથી સૌથી વધુ રકમના સમાન સ્વતંત્ર ભંડોળ હોવું જોઈએ:

• તેની કાયમી લઘુત્તમ મૂડી જરૂરિયાત.
• અગાઉના વર્ષ માટે તેના ચોક્કસ ઓવરહેડનો એક ચતુર્થાંશ.
• તેની કે-ફેક્ટર જરૂરિયાત, જે ગ્રાહકો માટે જોખમ, બજાર માટે જોખમ અને કંપની માટે જોખમ માપે છે.

એક કંપની માત્ર ત્યારે જ નાની અને બિન-આંતરિક રીતે જોડાયેલી માનવામાં આવે છે જ્યારે તે ના IFRના કલમ 12માં બધી હદઓને પૂર્ણ કરે છે. તેમાં 1.2 અબજ યુરોથી નીચે સંચાલન હેઠળની સંપત્તિઓ, 100 મિલિયન યુરોથી નીચેનું બેલેન્સશીટ અને રોકાણ સેવાઓમાંથી કુલ વાર્ષિક કુલ આવક 30 મિલિયન યુરોથી નીચેનો સમાવેશ થાય છે. આવી કંપનીઓ K-ફેક્ટર્સની ગણતરી કરતી નથી. તેઓ ક્લાયન્ટના પૈસા પણ રાખી શકતા નથી અથવા પોતાના ખાતા પર વ્યવહાર કરી શકતા નથી.

દરેક કંપનીએ IFRના અધિનિયમ 43 હેઠળ તેની સ્થિર ઓવરહેડ્સ જરૂરિયાતની ઓછામાં ઓછી એક તૃતીયાંશ રકમની ચલ સંપત્તિઓ પણ રાખવી પડશે. મોટા ખર્ચ આધાર સાથે વિકસતા બ્રોકર માટે, શરૂઆતી મૂડીના આંકડા કરતા પહેલા સ્થિર ઓવરહેડ્સ પરીક્ષણ ઘણીવાર સારી રીતે બંધાય છે.

ખૂબ મોટી કંપનીઓ

મોટા રોકાણકારો, ખાસ કરીને જેઓ પોતાના ખાતામાં મોટી રકમનું રોકાણ કરે છે તેમને બેંકના સાવધાનીપૂર્ણ નિયમો હેઠળ પાછા લાવવામાં આવી શકે છે. IFR ના આર્ટિકલ 1(2) એ અમુક પરિસ્થિતિઓમાં 15 અબજ યુરો અથવા તેનાથી વધુ સંયુક્ત સંપત્તિ ધરાવતી કંપનીઓને આની પરવાનગી આપે છે.

રીટેલ CFD અને લેવલેડ FX પ્રતિબંધો

યુરોપિયન યુનિયન, બ્રિટન અને કેટલાંક એશિયાઈ નિયમનકારો લેવલિંગની સીમા નક્કી કરે છે અને નુકસાનની સુરક્ષાની જરૂરિયાત ધરાવે છે.

યુરોપિયન સંઘનાં પગલાં

On 27 March 2018, ESMA agreed temporary measures under Article 40 of MiFIR. તેણે નાના રોકાણકારોને બાઇનરી વિકલ્પોના માર્કેટિંગ, વહેંચણી અને વેચાણ પર પ્રતિબંધ મૂક્યો હતો તથા પાંચ પગલાંઓ સાથે નાના રોકાણકારો માટે સીએફડીને મર્યાદિત કર્યું હતું:

માપન	વિષય
સ્થિતિ ખોલવા પર લીવરેજ મર્યાદાઓ	30:1 મુખ્ય ચલણ જોડીઓ; 20:1 બિન-મુખ્ય જોડીઓ, સોનું અને મુખ્ય સૂચકાંક; 10:1 સોના સિવાયની કોમોડિટીઝ અને બિન-મુખ્ય સૂચકાંકો; 5:1 વ્યક્તિગત ઇક્વિટીઝ અને અન્ય સંદર્ભો; 2:1 ક્રિપ્ટોકરન્સી
માર્ગિન બંધ કરો	સ્થિતિઓ બંધ થાય છે જ્યારે ખાતા માર્જિન ન્યૂનતમ જરૂરી માર્જિનના 50% સુધી ઘટે છે
નકારાત્મક સંતુલન સુરક્ષા	સીએફડી ખાતામાં નાણાં સુધી મર્યાદિત રિટેલ નુકસાન
પ્રોત્સાહનો	વેપારને પ્રોત્સાહન આપવા માટે કોઈ નાણાકીય અથવા બિન-નાણાકીય લાભો નથી
ખતરો ચેતવણી	રીટેલ ખાતાઓ ગુમાવવાના ફર્મના ટકાવારી સહિતની પ્રમાણભૂત ચેતવણી

ESMA31 જુલાઈ, 2019ના રોજ આ પગલાંનો સમય સમાપ્ત થઈ ગયો હતો. ESMA સમજાવેલ કેટલાંક રાષ્ટ્રીય નિયમો વધુ આગળ વધે છે, જેથી એક કંપનીએ ઘણાં સભ્ય દેશોમાં પાસવર્ડ મેળવવો હોય તો તેણે દરેક યજમાન નિયમનકારના પગલાની તપાસ કરવી પડશે.

બ્રિટન, સિંગાપોર અને સ્વીઝરલેન્ડ

બ્રિટને પણ સમાન કાયમી નિયમોને સ્વીકાર્યા છે. FCAએ 30:1થી 2:1 સુધીની લીવરેજ મર્યાદા, 50% માર્જિન ક્લોઝ-આઉટ, નકારાત્મક સંતુલન સુરક્ષા, પ્રોત્સાહનો પર પ્રતિબંધ અને પ્રમાણિત જોખમ ચેતવણીની પુષ્ટિ કરી હતી. આ CFD માટે 1 ઓગસ્ટ 2019 અને CFD જેવા વિકલ્પો માટે 1 સપ્ટેમ્બર 2019થી લાગુ પડશે.

સિંગાપોરમાં લેવલિંગ રેશિયોની જગ્યાએ માર્જિન રેશિયોનો ઉપયોગ થાય છે. In 2014 the Monetary Authority of Singapore decided on a minimum margin of 5% for CFDs on FX and leveraged FX contracts with retail investors. MASએ નોંધ્યું હતું કે આ સમયે હોંગકોંગ (5%) અને જાપાન (4%) સાથે સરખામણીમાં હતું.

સ્વિટ્ઝર્લૅન્ડ એક માળખાકીય અભિગમ અપનાવે છે. FINMA સ્પષ્ટ કરે છે કે સ્વિટ્ઝર્લૅન્ડમાં સ્થિત વિદેશી ચલણ વેપારીઓએ બેંકિંગ લાઇસન્સ હોવું જોઈએ. તે એ પણ ચેતવણી આપે છે કે વિદેશી વેપારીઓ સ્વિટ્ઝર્લૅન્ડના સંપર્ક સરનામા અથવા બેંક ખાતાઓનો ઉપયોગ કરીને અયોગ્ય શાખાઓ ચલાવી શકે છે.

ઓફશોર એફએક્સ બ્રોકર લાઇસન્સ અને તેની મર્યાદાઓ

વૈશ્વિક રિટેલ એફએક્સ અને સીએફડી બજારનો મોટો હિસ્સો નાના કેન્દ્રો દ્વારા પૂરો પાડવામાં આવે છે. નાણાકીય સેવા સત્તામંડળ આ લાયસન્સો કેરેબિયન, પેસિફિક અને હિંદ મહાસાગરમાં સેક્યુરિટીઝ ડીલરો અને અન્ય ટાપુઓ અથવા ઓફશોર નિયમનકારોને લાઇસન્સ આપે છે. AML નિયમો, જે વિવિધ અધિકારક્ષેત્રોમાં અલગ-અલગ હોય છે અને નિયમિતપણે બદલાય છે.

તેમની મર્યાદાઓ એટલી જ મહત્વપૂર્ણ છે જેટલી તેઓ પરવાનગી આપે છે:

• પાસપોર્ટ નથી. ઓફશોર લાયસન્સ યુરોપિયન સંઘ, બ્રિટન, સ્વીઝરલેન્ડ, સિંગાપોર કે હોંગકોંગમાં ગ્રાહકોની સેવા કરવાનો અધિકાર નથી આપતું.
• રિવર્સ સોલ્યુશન સંકુચિત છે. નીચે MiFID II કલમ 42ત્રીજા દેશની કંપની યુરોપિયન યુનિયનની મંજૂરી વિના ફક્ત ત્યારે જ કાર્ય કરી શકે છે જ્યારે યુરોપિયન યુનિયનનો ગ્રાહક તેની પોતાની ખાસ પહેલ પર તેનો સંપર્ક કરે. ESMA જણાવ્યું છે યુરોપિયન સંઘમાં કોઈપણ આમંત્રણ, પ્રમોશન અથવા જાહેરાત કંપનીને આ મુક્તિથી બહાર લઈ જાય છે.
• માર્કેટિંગ પણ નિયંત્રિત છે. ચિહ્ન SFC લાઇસન્સિંગ માર્ગદર્શિકા આ પ્રકારનાં નિયમો મોટાભાગના મુખ્ય બજારોમાં લાગુ પડે છે અને નિયમનકારોએ જે કંપનીઓએ આ નિયમોનું ઉલ્લંઘન કર્યું હોય તેવી કંપનીઓની ચેતવણી યાદી પ્રકાશિત કરી છે.
• બેંકિંગ અને ચૂકવણી બેંકો, કાર્ડ એક્વિઝીટર અને ચૂકવણી સંસ્થાઓ બ્રોકરના ગ્રાહકોની સ્થિતીનું મૂલ્યાંકન કરે છે, માત્ર તેની લાઇસન્સ બહાર પાડવામાં આવેલી જગ્યા નહીં.
• રોકાણકારોની સુરક્ષામાં ખામી યુરોપિયન યુનિયન અને બ્રિટનમાં લાગુ પડતી રિટેલ લેવલિંગ કેપ્સ, નકારાત્મક બૅલેન્સ પ્રોટેક્શન અને ન્યાય યોજનાઓ અસ્તિત્વમાં ન હોઈ શકે અથવા નબળી હોઈ શકે છે.

એક જૂથ માટે, વ્યવહારિક મોડેલ ઘણીવાર દરેક મુખ્ય બજારમાં નિયંત્રિત સંસ્થા તથા સ્થાનિક શાસન લાગુ ન પડે તેવા બજારોમાં ગ્રાહકો માટે ઓફશોર સંસ્થા છે.

હોંગકોંગ: SFC પ્રકાર 3માં વિદેશી ચલણનું વેપાર-વાણિજ્ય

સેક્યુરિટીઝ એન્ડ ફ્યૂચર્સ ઓર્ડિનન્સ હેઠળ, રિટેલ લેવલેબલ એફએક્સ બજારમાં બિન-બેંક કંપનીઓને ટાઈપ3નિયમનકારી પ્રવૃત્તિઓ માટે સેક્યુરિટીઝ એન્ડ ફ્યૂચર્સ કમિશન દ્વારા લાયસન્સ હોવું જરૂરી છે. HKMA.

SFC લાઇસન્સિંગ હેન્ડબુક પ્રકાર-3 માટે નીચેની નાણાકીય સંસાધન જરૂરિયાતો નક્કી કરે છે:

પ્રકાર 3 લાયસન્સ ધરાવતી કોર્પોરેશન	ન્યૂનતમ ચૂકવાયેલી શેર મૂડી	ન્યૂનતમ ચલ મૂડી
મંજૂર કરાયેલા એજન્ટને રજૂ કરો	HKD 5,000,000	HKD 3,000,000
કોઇપણ અન્ય કેસ	HKD 30,000,000	HKD 15,000,000

આ આંકડા અન્ય SFC નિયમનકારી પ્રવૃત્તિઓની સરખામણીમાં ઉંચા છે, જે આંશિક રીતે સમજાવે છે કે ટાઈપ3ડીલરોની સંખ્યા ઓછી છે. જ્યાં એક કંપની અનેક નિયમનકારી પ્રવૃત્તિઓ માટે અરજી કરે છે, ત્યાં સૌથી વધુ લાગુ પડતી મૂડી જરૂરિયાત લાગુ પડે છે.

માર્ગદર્શિકામાંથી અન્ય મહત્વપૂર્ણ મુદ્દાઓ:

• જવાબદાર અધિકારીઓ: કંપનીને દરેક નિયંત્રિત પ્રવૃત્તિ માટે ઓછામાં ઓછા બે જવાબદાર અધિકારીઓની જરૂર હોય છે, જેમાંથી એક કાર્યકારી ડિરેક્ટર હોવો જોઈએ.
• પ્રક્રિયા કરવાનો સમય: લાઇસન્સ ધરાવતી કોર્પોરેશન અરજી સામાન્ય રીતે 15 અઠવાડિયા સુધી લે છે એકવાર સમાપ્ત થાય છે. વેપાર મોડેલ અને અરજીની ગુણવત્તા સાથે સમય બદલાય છે.
• ક્ષમતા: જવાબદાર અધિકારીઓ અને પ્રતિનિધિઓએ ઉદ્યોગની ક્ષમતા, અનુભવ અને સ્થાનિક નિયમનકારી જાણકારીની જરૂરિયાતોને પૂરી કરવી પડશે.

અરજી કરનારાઓ માટે વ્યવહારિક વિચારણા

1. સૌપ્રથમ બિઝનેસ મોડેલ વ્યાખ્યાયિત કરો. એજન્સી બ્રોકિંગ (પોતાનું ખાતું ચલાવવામાં આવતું નથી, ગ્રાહકોના પૈસામાં રોકાણ થતું નથી) સૌથી ઓછી મૂડી અને સૌથી સરળ વ્યવસ્થા ધરાવે છે.
2. ચોક્કસ ઓવરહેડ્સ ચકાસણી માટે મૂડીની યોજના. સ્ટાફ, ટેકનોલોજી અને આઉટસોર્સિંગ સહિત વાસ્તવિક બજેટ પ્રારંભિક મૂડીના આંકડા કરતાં વધુ સતત જરૂરિયાતોને દોરી જાય છે.
3. લાઇસન્સ પસંદ કરવા પહેલાં લક્ષ્ય બજારો નકશો કરો. ક્લાયન્ટો ક્યાં સ્થિત છે તે નક્કી કરે છે કે કઈ સત્તાની જરૂર છે. લાઇસન્સ સ્થાન એ બદલતું નથી.
4. આવકને આકાર આપવા માટે ઉત્પાદન નિયમોની અપેક્ષા રાખો. લીવરેજ કેપ્સ, નકારાત્મક બેલેન્સ પ્રોટેક્શન અને પ્રોત્સાહનો પર પ્રતિબંધ રીટેલ ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ ઘટાડે છે.
5. ગ્રાહકોના પૈસા અને બેંકિંગની તપાસ માટે તૈયારી. નિયમનકારો અને બેંકો પ્રથમ દિવસથી જ વિભાજન, સુધારણા અને ગ્રાહક નાણાંના સ્રોતની તપાસ કરશે.

સારવાર

રોકાણ ફર્મની લાઇસન્સિંગ સેવાઓ, ગ્રાહક સંપત્તિ અને પોતાના ખાતાના જોખમ પર આધારિત છે. યુરોપિયન સંઘ અને બ્રિટનમાં 75,000, 150,000 અને 750,000 ના મૂડી સ્તરો યુરો અથવા સ્ટર્લિંગમાં પ્રવેશ બિંદુ નક્કી કરે છે, જ્યારે ચોક્કસ ઓવરહેડ્સ અને K-ફેક્ટર્સ ચાલુ જરૂરિયાત નક્કી કરે છે. રીટેલ લેવલેડ પ્રોડક્ટ્સને યુરોપમાં સંતુલિત લેવલિંગ અને નુકસાન સુરક્ષાના નિયમનો અને એશિયામાં માર્જિન નિયમનો સામનો કરવો પડે છે. ઓફશોર લાયસન્સ તેમના પોતાના બજારો માટે કાયદેસર છે પરંતુ અન્યત્ર નિયમનકારી બજારો ખોલતા નથી. હોંગકોંગની ટાઈપ 3 વ્યવસ્થા દર્શાવે છે કે એક મોટું કેન્દ્ર રિટેલ એફએક્સને વિશેષ, અત્યંત મૂડીવાળી પ્રવૃત્તિ તરીકે કેવી રીતે જુએ છે.